Gemini و Glassnode يقودان التقرير “2025 Digital Asset Trends”: السرديات الجديدة وتدفق رؤوس الأموال في عالم crypto bull و bear

منصة تبادل العملات المشفرة Gemini وشركة الأبحاث على السلسلة Glassnode قد نشرتا للتو تقريرهما لعام 2025 “Charting The Tides”.

اجتمعت الواقعيتان الكبيرتان في قطاع Web3 للتعمق في الوضع الحالي لسوق العملات المشفرة، مسلطتين الضوء على تحول تدفقات رأس المال والاتجاهات الجديدة الجارية.

إلى أين يتجه مستقبل الأصول الرقمية؟ نكتشف ذلك معًا في هذه المقالة.

تقرير Gemini وGlassnode: الأصول الرقمية تجذب تدفقات رأس المال الجديدة في عام 2024

وفقًا لما ورد في التقرير الذي أجرته Gemini وGlassnode، فإن الأصول الرقمية قد سجلت تدفقات كبيرة من رأس المال في العامين الماضيين. 

العملات المشفرة ذات رأس المال الكبير مثل BTC وETH وSOL شهدت ارتفاعًا جيدًا في أسعارها خلال الفترة 2023/2024، مدفوعة بزيادة الطلب على المستوى المؤسسي والتجزئة.

البيتكوين هي العملة التي تلقت أكبر تدفقات في هذه المرحلة، كما يتضح من مقياس “Realized Cap”.

هذا المؤشر، الذي يتتبع التدفقات النقدية الصافية، مفيد لتقييم سلوك المستثمرين وفهم أفضل لsentiment السوق.

يتم حسابه عن طريق جمع قيمة كل عملة بناءً على السعر الذي تم شراؤها به آخر مرة.

منذ يناير 2023، ارتفعت Realized Cap على Bitcoin من 381 مليار دولار إلى 843 مليار دولار، بزيادة قدرها 121%.

في نفس الوقت Solana حققت زيادة في رأس المال بشكل أكثر تواضعًا، حيث ارتفعت من 21 إلى 83 مليار دولار، رغم أنها سجلت زيادة في النسبة المئوية أعلى، بلغت 295%.

Ethereum، invece، è quella che si è comportata peggio، aumentando da 176 a 256 miliardi di capitalizzazione، per una crescita del 45%.

من هذا المنظور يبرز Solana كواحد من أسرع النظم البيئية للأصول الرقمية نموًا، بحيث تفوق على أفضل 2 من الأصول الرقمية في السوق في 344 من 727 يومًا من أيام البورصة المفتوحة.

على أي حال، لا يزال Bitcoin يتمتع بأكبر حصة من رأس المال المحقق، بنسبة 70.6%، يليه Ethereum بنسبة 22.4% وأخيراً Solana بنسبة 6.9%.

المستثمرون الأفراد يقودون السوق bull لعملة البيتكوين في نهاية عام 2024

Gemini e Glassnode لاحظوا كيف أن التركيز لدى مختلف الجهات الفاعلة في السوق قد تحول بشكل كبير خلال آخر دورة bull في العامين الماضيين.

في الواقع، بين نهاية عام 2023 وبداية عام 2024، كانت نمو القطاع التشفيري مدفوعة من قبل المؤسسات، لا يمكننا قول الشيء نفسه للفترة اللاحقة.

عاد المستثمرون الأفراد، الذين غالبًا ما يكونون أكثر توجهًا نحو المضاربة على المدى القصير، إلى الواجهة من الربع الثاني من عام 2024 فصاعدًا، مع توسع قوي في نهاية العام.

لتقييم كيف حدث هذا الانتقال للعصا، قامت Gemini وGlassnode بعزل قيم Realized Cap لـ BTC، ETH وSOL، مع رؤوس الأموال المحتفظ بها من قبل المحافظ النشطة من 1 إلى 7 أيام.

من خلال القيام بذلك يتم إنتاج المؤشر “Realized Cap by Age” الذي يقيس طول عمر التدفقات الرأسمالية الجديدة في السوق.

هذه المقياس مفيدة بشكل خاص لفهم توزيع الثروة الشبكية بين الفئات العمرية المختلفة، من العرض الساخن (العملات التي تحركت مؤخرًا) إلى العرض البارد (العملات الأقدم والخاملة).

وفقًا لما ظهر عن Bitcoin، ارتفعت العناوين من 1 إلى 7 أيام بشكل كبير في الفترة النهائية من العام، بالتزامن مع كسر حاجز 100.000 دولار.

في هذا السياق، ساهم المستثمرون الأفراد بمبلغ 99,6 مليار دولار، وهو ما يعادل 13,7% من الثروة الإجمالية للشبكة.

في آخر دورة bull للسوق، كان التجار الأفراد قد ساهموا فقط بمبلغ 45,3 مليار دولار على Bitcoin، بحصة تبلغ 22,5%.

هذا يشير إلى أن هناك مساحة إضافية لركوب المستثمرين الذين يميلون أكثر إلى المضاربة bull.

تُظهر Gemini وGlassnode قوى التجزئة المتناقضة على Ethereum وSolana

على Ethereum و Solana تبدو المسألة مختلفة: تُظهر Gemini و Glassnode كيف 

وصل التجزئة في لحظات مختلفة من السوق وبقوة مختلفة.

في عام 2024 بالنسبة لـ Ethereum شهدنا زيادة أقل وضوحًا في قوة التجزئة، نظرًا لأداء الأصل الذي كان أقل من المتوقع.

لم يتزامن القمة المحلية لمؤشر Hot Realized Cap لـ ETH، أي رأس المال المحتفظ به من قبل الحسابات التي كانت نشطة في الأيام السبعة الماضية، مع قمم سعرية جديدة للعملة، على عكس BTC وSOL. 

بلغت ذروة الدورة تدفقات بقيمة 11,6 مليار دولار فقط، أي ما يعادل 4,7% من الثروة الإجمالية للشبكة.

ظلت العملة الخاصة بـفيتاليك بوتيرين أقل من الحد الأدنى لشهر مايو 2021، مما يشير إلى ضعف جاذبية المستخدمين الأفراد.

Solana، بدلاً من ذلك، ظهرت أكثر إثارة للاهتمام في نظر المتداولين الأفراد، الذين اندفعوا إلى أسواق SOL في معظم عام 2024.

حتى في هذه الحالة، لم يتزامن Hot Realize Cap للعملة المشفرة مع أعلى سعر تاريخي، رغم اقترابه كثيرًا من الهدف.

قام المستثمرون على المدى القصير بنقل ثروة بقيمة 15.8 مليار دولار، وهو ما يعادل 21% من إجمالي رأس المال.

تشير هذه البيانات إلى أن SOL كانت الأصل المفضل في سوق المضاربين لهذا الدورة، حيث اكتسبت تدفقات رأسمالية كبيرة.

جنون الميمكوين يقود النشاط القوي على شبكة Solana

كما تشير Gemini وGlassnode، أحد العوامل التي ساهمت بشكل كبير في جلب نشاط التجزئة الأكبر على Solana كان هو هوس الميمكوين.

لأول مرة في التاريخ، تفوقت Solana على Ethereum من حيث رأس المال المحتفظ به من قبل المستثمرين الأفراد، وذلك بفضل الاهتمام القوي بهذا النوع من الأصول ذات المخاطر العالية.

هذا الاتجاه بدأ في أكتوبر 2023، مشيرًا إلى نقطة محورية لانعكاس قوي لنسبة SOL/ETH. منذ ذلك الحين تفوقت SOL بشكل كبير على ETH، تاركة مساحة قليلة للاهتمام المضاربي لشبكة EVM.

في مثل هذا السيناريو، حتى الأنشطة على السلسلة قد انحازت لصالح نظام Solana البيئي.

في نهاية عام 2023، في الواقع، عدد العناوين النشطة لشبكة SOL قد انفجر صعوداً، متجاوزاً أرقام Ethereum وBitcoin.

فكروا أنه حتى اليوم، الشبكة التي أسسها أناتولي ياكوفينكو تفتخر بوجود 12.3 مليون عنوان نشط يوميًا، أي 16.2 مرة أكثر من Bitcoin و24.6 مرة أكثر من Ethereum.

كما ذُكر، فإن الوكيل الحقيقي لهذا الانفجار في نشاط التجزئة قد جاء بالتوازي مع نجاح قطاع memecoin على Solana.

طوال عام 2024، لعبت الميمكوين دورًا بارزًا كميزة للدورة، جاذبةً الحصة الأكبر من رأس المال عبر العملات البديلة.

ما أدى إلى خروج هذا الاتجاه عن السيطرة هو على الأرجح قدرة الأصول  meme على تحقيق gain stellare لمستثمريها الأوائل، على الرغم من المخاطر الهائلة الواضحة في تداول هذه الموارد.

تلاحظ Gemini وGlassnode في هذا الصدد كيف أن العملات WIF وBONK قد قادت ارتفاع سعر SOL طوال الربع الأول من عام 2024.

الزيادة الأسية في Realized Cap الخاصة بهم وصلت بالفعل جنبًا إلى جنب مع leg up للعملة فوق المستوى الرئيسي البالغ 120 دولارًا.

بالإضافة إلى ذلك، من خلال مراقبة الحد المحقق لـ BONK و WIF طوال عام 2024، نلاحظ تدفقًا مذهلاً يبلغ 4 مليارات دولار (+1330%). 

تدفقات رأس المال في هاتين العملتين الميم على Solana هي أعلى بمقدار 100 مرة مقارنة بنظيراتها على Ethereum، مما يبرز تفضيل التجزئة للسلسلة الأولى.

اتجاهات جديدة ومحفزات سوق العقود الآجلة: التوجه العام هو bullish!

في تقريرهم، تطرقت Gemini وGlassnode أيضًا إلى الاتجاهات القادمة والحوافز الجديدة التي يواجهها سوق العملات الرقمية.

من المثير للاهتمام للغاية الإشارة في هذا الصدد إلى التحليل حول البورصات المشفرة futures، الذي يكشف عن زيادة كبيرة في الاهتمام طوال عام 2024.

على وجه الخصوص، مقياس الفائدة المفتوحة، أي مجموع جميع العقود المفتوحة، يبدو أنه سجل مرحلة نمو كبيرة، متجاوزًا أعلى المستويات التاريخية لعام 2021.

بشكل أكثر تحديدًا، منذ يناير 2024 زاد الاهتمام المفتوح ببيتكوين بنسبة 216% منتقلاً من 16,1 إلى 50,9 مليار دولار.

بالنسبة لـ Ethereum كان هناك تقريبًا نفس الاتجاه مع زيادة بنسبة 196%، مما أدى إلى رفع المراكز المفتوحة من 6,7 إلى 19,8 مليار دولار.

بالنسبة لـ Solana، الملكة الحقيقية لهذا الدورة، انفجر الفائدة المفتوحة بنسبة 292%، حيث ارتفعت قيمة العقود الآجلة من 1,3 إلى 5,1 مليار دولار.

تشير هذه البيانات إلى طلب متزايد على التعرض للأصول الرقمية للجمهور المؤسسي.

على عكس التجزئة، ساهمت المؤسسات بشكل أقل مع الميمكوين ولكنها دعمت نمو أسواق المشتقات.

جانب آخر لا ينبغي الاستهانة به هو tassi di finanziamento dei mercati futures.

تشير هذه المقياس إلى تكلفة الحفاظ على مركز مفتوح في عقد مشتق، ويمكن أن تكون ذات فائدة كبيرة لتقييم اتجاه trend وسلوك المستثمرين.

وفقًا لما تم تحليله من قبل Gemini وGlassnode، منذ يناير 2024 كانت معدلات التمويل إيجابية تقريبًا، مما يشير إلى توجه عام bullish.

في المراحل الأكثر حماسًا من الموسم 2023-24 كانت معدلات سولانا تميل إلى أن يتم تداولها.

أعلى قليلاً من ذلك الخاص بالبيتكوين والإيثريوم، وهو مرادف لنشاط مضاربي أكبر.

في المرحلة الأخيرة من العام، انخفضت المعدلات إلى المنطقة السلبية، مما يبرز دعماً أقل من جانب الطلب وميلاً أكبر للبحث عن short.

إذا كان من المفترض أن ينعكس هذا السيناريو ويعود إلى توقعات مشابهة لتلك في بداية 2024، فقد نعود إلى مرحلة توسع bull.