لا يعمل في mercati crypto فقط الأفراد والحيتان، بل يتم إدارتها أيضًا من خلال خدمات market making.
إنهم مزودون أساسيون للسيولة الذين يسهلون التداول الفعال من خلال الحفاظ باستمرار على كل من أوامر الشراء والبيع.
دورهم هو ضمان سيولة عالية للأسواق crypto، فروق أسعار منخفضة وأسعار مستقرة، مما يسهل التداول الفعال من خلال الحفاظ المستمر والمتسق لأوامر الشراء والبيع.
Summary
كيف يعمل market making
خدمة العلامات التجارية موجودة أيضًا في الأسواق التقليدية، لدرجة أنه قبل حتى أن يولد Bitcoin في عام 2008، كان هناك بالفعل أكثر من ألفين في الولايات المتحدة، وحتى أكثر من مئة في كندا.
من الناحية التقنية، هم شركات أو أفراد يقومون بوضع أوامر شراء وبيع في نفس الوقت لأصل محتفظ به في المخزون على أمل تحقيق ربح من الفرق، الذي يسمى spread bid-ask أو turn. والنتيجة هي تحقيق نوع من الاستقرار في السوق، وخاصة تقليل التقلبات، حيث يقومون فعليًا بتحديد نطاق سعري للأصل.
تعرف هيئة الأوراق المالية والبورصات (Securities and Exchange Commission) في الولايات المتحدة الأمريكية “market maker” على أنها شركات مستعدة لشراء وبيع الأسهم على أساس منتظم ومستمر بسعر معلن للجمهور.
على سبيل المثال، في سوق العملات (الـ forex) فإن معظم شركات التداول هي market maker، التي تشتري العملات الأجنبية من العملاء وتعيد بيعها لعملاء آخرين. تحقق الربح من الفروق السعرية في التداول (الـ spread)، مقابل توفير السيولة المستمرة للسوق، وتقليل تكاليف المعاملات، وتسهيل عمليات التبادل.
بعبارة أخرى، لا يشترون ولا يبيعون لإعادة البيع أو إعادة الشراء في وقت لاحق بأسعار أعلى أو أقل، بل يشترون ويبيعون في نفس الوقت بأسعار مختلفة ويكسبون من الفرق.
في غيابهم، سيكون التداول أقل كفاءة بشكل كبير، لأنه سيكون من الضروري إجراء مطابقة مباشرة بين المشترين والبائعين عند نفس الأسعار، وهو أمر غالبًا ما يكون مستحيلًا عمليًا.
النتيجة لكل ذلك هي أن معظم المعاملات تتم عبر market maker.
دور صنع السوق في أسواق العملات الرقمية
في الأسواق التقليدية، في الواقع، يمكن مراقبة عمل أي مشغل كبير.
في الأسواق المشفرة، بدلاً من ذلك، هناك جهات حتى ذات أحجام كبيرة يمكنها العمل خارج نطاق سيطرة السلطات.
من الناحية النظرية، يجب أن يعمل market maker بشكل مستقل تمامًا عن البورصات، وذلك لمنع تضارب المصالح المحتمل. ومع ذلك، في أسواق العملات الرقمية، ليس من الواضح مدى استقلالية هذين النوعين من المشغلين عن بعضهما البعض.
عندما يقوم أي مشترٍ بوضع أمر شراء على منصة تداول بسعر معين، فإن إتمام هذا الأمر يتطلب أن يقوم بائع آخر بوضع أمر بيع بنفس السعر.
من النادر جدًا أن يحدث ذلك، وهنا يأتي دور market maker.
هؤلاء يضعون في نفس الوقت أوامر شراء وأوامر بيع، بأسعار مختلفة، بحيث يتمكنون من اعتراض جميع تلك الأوامر التي يضعها الآخرون والتي لم تجد بعد المقابل. نظرًا لأن صانعي السوق يبيعون ويشترون في نفس اللحظة، فإن أرباحهم تأتي فقط من الفرق بين سعر الشراء، الأدنى، وسعر البيع، الأعلى.
بهذه الطريقة يمكن إتمام المزيد من أوامر الشراء والبيع على الexchange، وبهذه الطريقة تكون نفس الexchange أكثر سيولة.
السؤال هو: كيف يمكن التأكد من أن هذه النشاطات لا تقوم بها الexchange نفسها؟ وفي حال قيامها بذلك، كيف يمكن التأكد من أنها لا تستغل المعلومات التي تمتلكها فقط للتلاعب بالسوق لتحقيق أرباح أكبر؟
لهذا السبب، لا ينبغي للمنصات التداول أن تقوم بصناعة السوق، ولكن في أسواق العملات الرقمية، ليس من الواضح ما إذا كانت الأمور تسير حقًا بهذه الطريقة أم أن هناك منصات تداول تقوم بدورها بصناعة السوق.
بالإضافة إلى ذلك، حتى في حالة قيام جهات مستقلة بصناعة السوق، كيف يمكن التأكد من عدم وجود اتفاقات سرية مع البورصات؟
أهم market maker في عالم العملات الرقمية
من المعروف وجود بعض صناع السوق الذين يُفترض أنهم مستقلون عن منصات تبادل العملات الرقمية.
واحد من هؤلاء هو Jump Crypto، المفضل لدى المشغلين المؤسسيين بسبب اهتمامه بالأمان والإدارة القوية للمخاطر.
آخر هو Amber Group الذي يتركز نشاطه بشكل رئيسي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
أسماء أخرى معروفة مع Wintermute، صانع سوق خوارزمي عالمي يتداول بتردد عالي (HFT) متخصص في الأصول الرقمية، Cumberland، وهي شركة تابعة لشركة التداول الشهيرة DRW، وVirtu Financial، واحدة من الشركات الرائدة في التداول الإلكتروني المدرجة في NASDAQ.
في الآونة الأخيرة، على سبيل المثال، تم التحدث كثيرًا عن Wintermute لأنه من المعروف أنه يعمل مع بعض من أكبر منصات تبادل العملات الرقمية في العالم، بما في ذلك Binance وCrypto.com.
حقيقة أنها أيضًا شركة تداول عالية التردد، بالإضافة إلى كونها صانع سوق، تجعل الكثيرين يشتبهون في أنها قد تستفيد من نشاطها في صنع السوق على حساب المستخدمين.
ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن حتى نفس trader retail الصغار نظريًا يمكنهم العمل كـ market maker، حتى لو كان ذلك بأحجام أقل بكثير، خاصة من خلال وضع أوامر limit.
المشكلة هي أن العديد من المستخدمين لا يستخدمون الأوامر المحددة، وبالتالي هم في الواقع تحت رحمة صانعي السوق. لهذا السبب، عند شراء أو بيع العملات المشفرة على البورصات، يُنصح دائمًا بالقيام بذلك باستخدام أوامر محددة، خاصة عندما تكون الأرقام المعنية كبيرة بعض الشيء، وإلا فهناك خطر جدي في أن ينتهي الأمر بدفع ليس فقط للبائعين أو المشترين، ولكن أيضًا لصانعي السوق.
غالبًا ما يفضل الأشخاص الذين لا يستخدمون أوامر الحد القيام بذلك لأنهم يريدون أن تتم معاملاتهم على الفور، وهذا يمكن أن يحدث غالبًا فقط من خلال استغلال نشاط صانعي السوق. لذلك، فإن السعر الذي يجب دفعه للتنفيذ الفوري يكون غالبًا فرقًا أكبر، والذي سيتم تحصيله من قبل هؤلاء الأخيرين، بينما البديل يتطلب بعض الصبر.
