أعلنت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC), وهي الهيئة الأمريكية للرقابة على أسواق المشتقات، مؤخرًا عن سحب اثنين من الخطوط الإرشادية الهامة في مجال crypto، مما يشير إلى تغيير جوهري في النهج التنظيمي للولايات المتحدة تجاه القطاع. وقد تم سحب التوجيهات، التي تم سحبها بأثر فوري في 28 مارس، في وقت كانت فيه صناعة العملات المشفرة تواجه اهتمامًا متزايدًا من قبل المنظمين.
Summary
CFTC: تفاهم أكثر نضجًا مع السوق الرقمية
وفقًا لما صرحت به CFTC نفسها، فإن سحب الخطوط الإرشادية يعكس الخبرة المتزايدة للموظفين في إدارة المنتجات المشتقة القائمة على العملات المشفرة، وكذلك نمو ونضج السوق.
على وجه الخصوص، قامت Division of Market Oversight (DMO) وDivision of Clearing and Risk (DCR) بإلغاء وثيقتين رئيسيتين: “CFTC Staff Advisory No. 18-14” لعام 2018 و“CFTC Staff Advisory No. 23-07” الأحدث لعام 2023. يُعتبر هذا إشارة للانفتاح، مما قد يمهد الطريق لمعاملة المشتقات crypto بطريقة مشابهة لتلك المخصصة للمنتجات المالية الأكثر تقليدية.
وداعاً للمراقبة الصارمة على المشتقات الافتراضية
تم سحب الخط التوجيهي الأول، “CFTC Staff Advisory No. 18-14”، الذي صدر في مايو 2018. في هذا الخطاب، قدمت CFTC توجيهات دقيقة للأسواق والأطراف المقابلة المركزية في مرحلة إدراج عقود المشتقات المرتبطة بالعملات الافتراضية. في ذلك الوقت، كان الوثيقة تحمل رسالة تحذير تنظيمي خاص، مشددة على “المخاطر الكبيرة المرتبطة بأسواق العملات المشفرة” وضرورة الرقابة الدقيقة.
من بين المتطلبات المطلوبة كانت:
- مراقبة أكبر للسوق من قبل المنصات التي كانت تقدم المشتقات المالية؛
- التعاون المباشر مع مجموعة الرقابة التابعة لـ CFTC;
- تقارير يومية من قبل الوسطاء الأمريكيين أو الأجانب؛
- تم تحديد عتبة الإبلاغ للمشغلين الكبار عند 5 Bitcoin أو ما يعادلها في العملات المشفرة الأخرى، بهدف تحديد أي أنشطة تلاعب في السوق.
مع سحب هذه الخطوط الإرشادية، تعترف CFTC بأن هذه التدابير – التي كانت تعتبر في وقت ما ضرورية – أصبحت اليوم متجاوزة بالتقدم وبهيكلة السوق.
موقف أكثر اتساقًا تجاه المنتجات الرقمية
الوثيقة الثانية التي تم سحبها هي “CFTC Staff Advisory No. 23-07″، التي نُشرت في مايو 2023. كان هذا الإشعار يركز على المخاطر المرتبطة بتوسيع أنشطة التعويض في المجال الرقمي من قبل الأطراف المقابلة المركزية (DCO، منظمات تعويض المشتقات).
الدافع المقدم للانسحاب واضح: “ضمان أن المعاملة التنظيمية للمشتقات الرقمية لا تختلف عن تلك المخصصة للمنتجات الأخرى”. رسالة تعزز فكرة تطبيع نهج CFTC تجاه قطاع crypto.
ذكر المستند الأطراف المقابلة والمشغلين بأن أي توسيع للنشاط أو تغيير في النموذج التجاري سيكون موضوع مراجعة دقيقة، خاصة فيما يتعلق بـ المخاطر التشغيلية والمعلوماتية.
بالإضافة إلى ذلك، تم طلب الامتثال الأكثر صرامة لـCommodity Exchange Act، القانون الذي ينظم تجارة المشتقات في الولايات المتحدة. كما تم اقتراح تعاون مستمر مع الأقسام الأخرى من CFTC لتقييم بعناية آليات التسوية الفعلية التي تشمل الأصول الرقمية.
سيناريو تنظيمي جديد في الأفق
على الرغم من أن سحب هذه الخطوط الإرشادية لا يعني إلغاء التنظيم، فإن الرسالة واضحة: تتجه CFTC نحو معاملة متساوية للمشتقات crypto مقارنة بالمنتجات المالية المنظمة الأخرى. يظهر هذا التغيير في الاتجاه أيضًا من مبادرات أخرى تم إطلاقها مؤخرًا من قبل الهيئة.
في فبراير 2025، أعلنت CFTC عن تنظيم CEO Forum الذي سيشهد مشاركة بعض الشركات الرئيسية في قطاع العملات الرقمية – بما في ذلك Circle, Coinbase, Crypto.com, MoonPay وRipple – لمناقشة بدء برنامج تجريبي للأسواق الرقمية. تمثل هذه المبادرة، التي اقترحتها في البداية الرئيسة المؤقتة كارولين فام في عام 2023، نوعًا من sandbox تنظيمية، مصممة لتوفير وضوح تنظيمي أكبر للمشغلين.
تطورت الأمور أكثر في نوفمبر 2024، مع نشر توصيات اللجنة الاستشارية للأسواق العالمية التابعة لـ CFTC، ومن أبرزها توسيع استخدام الضمانات غير النقدية من خلال تقنية DLT (Distributed Ledger Technology).
Bitnomial تطلق العقود الآجلة المنظمة على XRP
حتى على صعيد الأسواق، تستمر الإشارات على النضوج في الظهور. في منتصف مارس، أطلقت منصة تداول المشتقات Bitnomial أول عقد مستقبلي على XRP منظم من قبل CFTC، وهو جديد تمامًا في الولايات المتحدة. هذا يمثل تأكيدًا إضافيًا على الإدماج التدريجي لـالرموز الرقمية في دوائر التمويل التقليدي تحت إشراف السلطات.
نحو عصر جديد لتنظيم العملات المشفرة
سحب التوجيهين ليس خطوة نحو الفوضى التنظيمية، بل هو إشارة إلى الثقة في قدرات القطاع على التنظيم الذاتي داخل الإطار التنظيمي الحالي. يبدو أن CFTC مستعدة أخيرًا لنقل معالجة الموارد الرقمية من مجال الاستثناء إلى مجال العادة، معترفة بالتزايد في الاحترافية في القطاع.
تبقى الانتباه مرتفعًا على المخاطر النظامية المحتملة، خاصة من حيث الأمن السيبراني والحوكمة. ومع ذلك، يبدو أن المؤسسات ترغب في تجهيز نفسها بأدوات أقل تدخلاً وأكثر فعالية، تتماشى مع تطور السوق وديناميكياته.
في النهاية، قد لا يقلل هذا الموقف الجديد من عدم اليقين التنظيمي فحسب، بل أيضًا تشجيع الابتكار وجذب رؤوس الأموال، مما يشير إلى افتتاح موسم من المزيد من الحوار بين الإشراف وصناعة crypto.
