خلال الربع الرابع القاسي من عام 2025 للأصول الرقمية، زادت التقلبات في سهم Coinbase من تأثير تراجع سوق العملات المشفرة على المحافظ التي تركز على الابتكار.
Summary
Coinbase تثقل كاهل استراتيجيات ARK الرئيسية
وفقًا لأحدث تقرير ربع سنوي من ARK Invest، كانت Coinbase أكبر عامل سلبي على الأداء عبر صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الابتكار في الربع الرابع من عام 2025. وجاء الضرر خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 31 ديسمبر، حيث انخفضت الأسهم بالتوازي مع انخفاض بنسبة 9% في أحجام التداول الفوري على البورصات المركزية.
حدث الضعف في COIN حتى عندما نظمت البورصة حدثًا بارزًا للمنتجات يوضح الطموحات طويلة الأجل. تضمن خارطة الطريق الأسهم على السلسلة، وأسواق التنبؤ، ومستشار محفظة مدعوم بالذكاء الاصطناعي، مما يبرز جهود الإدارة لتوسيع الإيرادات إلى ما وراء التداول الفوري البحت.
ومع ذلك، ظلت ظروف السوق معادية عبر الأصول الرقمية. في 10 أكتوبر، محا حدث التصفية 21 مليار دولار في المراكز المرفوعة، مما أدى إلى تراجع متسلسل في قطاع العملات المشفرة وزيادة ضغط البيع حتى نهاية العام.
تعرض أوسع لـ ARK Invest تحت الضغط
امتد التأثير إلى ما وراء Coinbase داخل صناديق ARK Invest، حيث كافحت العديد من الاستثمارات ذات القناعة العالية للتنقل في الخلفية الخالية من المخاطر. برزت Roblox كعامل سحب رئيسي آخر بعد الإبلاغ عن نمو في الحجوزات بنسبة 51% على أساس سنوي في الربع الثالث، لكنها وجهت إلى تقلص هوامش التشغيل في عام 2026 بسبب زيادة الإنفاق على البنية التحتية والسلامة.
قرار روسيا بحظر Roblox لأسباب تتعلق بسلامة الأطفال زاد من تدهور المعنويات. أزال هذا القرار حوالي 8% من إجمالي المستخدمين النشطين يوميًا على المنصة، على الرغم من أن المنطقة تمثل أقل من 1% من إجمالي الإيرادات، مما يبرز كيف يمكن أن تشوه التحولات السياسية الجغرافية مقاييس المستخدمين الرئيسية.
ومع ذلك، لم تخيب جميع المراكز الآمال. أصبحت Advanced Micro Devices أقوى مساهم في الربع بعد الكشف عن شراكات رئيسية في مجال الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك اتفاقية متعددة السنوات مع OpenAI وتعاون مع Oracle لبناء مجموعة فائقة للذكاء الاصطناعي العامة.
أكدت أرباح AMD في الربع الثالث على هذا الزخم، مع نمو الإيرادات بنسبة 36% على أساس سنوي مدفوعًا بالطلب القوي في قطاعات مركز البيانات والألعاب. ومع ذلك، لم تكن قوة السهم كافية لتعويض الضعف في الاستثمارات الأكثر تقلبًا المرتبطة بالأصول الرقمية وبرامج المستهلك.
أضافت Shopify دعمًا إضافيًا بعد ارتفاعها على خلفية أخبار التكامل مع OpenAI الذي يمكن من الدفع الفوري داخل المحادثة لمستخدمي ChatGPT. كما أبلغت الشركة عن نتائج قوية في الربع الثالث، حيث سجلت نموًا بنسبة 32% على أساس سنوي في كل من القيمة الإجمالية للبضائع والإيرادات.
ارتفعت أسهم Rocket Lab أيضًا بعد أن أمنت الشركة عدة اتفاقيات إطلاق، بما في ذلك عقد بقيمة 816 مليون دولار لتسليم 18 قمرًا صناعيًا للتحذير من الصواريخ، والتتبع، والدفاع إلى مدار أرضي منخفض. علاوة على ذلك، مثل الفوز أكبر صفقة في تاريخ الشركة وعزز تركيز ARK على الابتكار المتعلق بالفضاء.
ومع ذلك، كان الأداء عبر مجموعة ARK مختلطًا. خلال الربع الرابع من عام 2025، تفوقت أربعة من صناديق الاستثمار المتداولة المدارة بنشاط على مؤشرات الأسهم العالمية العريضة، بينما تفوق صندوقان أو قدما عوائد أكثر هدوءًا تشبه المؤشرات.
أبدت تعليقات ARK نبرة متفائلة بحذر على الرغم من الانخفاض. كتبت الشركة: “مساحة الابتكار تتعافى وتُعاد تقييمها”، مشيرة إلى أن “الرياح المعاكسة التي كانت تضغط على التقنيات المدمرة تتحول إلى رياح مواتية هيكلية” مع إعادة تقييم المستثمرين لقصص النمو طويلة الأجل.
واجهت الاستراتيجيات الثقيلة في العملات المشفرة أشد الضغوط. انخفض Bitcoin من أعلى مستوياته في أكتوبر بالقرب من 126,000 دولار ليتداول تحت 88,000 دولار بحلول نهاية العام، مما زاد من تجنب المخاطر تجاه البورصات المدرجة واللعبات المتعلقة بالبنية التحتية.
Coinbase تسرع توسع “كل شيء في البورصة”
في ظل هذا السياق، تحرك الرئيس التنفيذي لـ Coinbase براين أرمسترونغ لإعادة صياغة نموذج الأعمال حول رؤية “كل شيء في البورصة” أكثر تنوعًا لعام 2026. في وقت سابق من هذا الشهر، أوضح خططًا لدمج العملات المشفرة والأسهم وأسواق التنبؤ والسلع تحت مكان موحد يشمل المنتجات الفورية والعقود الآجلة والخيارات.
تهدف الاستراتيجية إلى وضع Coinbase كمنافس مباشر للوسطاء التقليديين، مع الاستفادة من خبرتها الأساسية في الأصول الرقمية. الأهم من ذلك، تدفع البورصة نحو الأوراق المالية المرمزة والأسواق المدفوعة بالأحداث التي جذبت بالفعل مليارات في أحجام التداول الأخيرة عبر الصناعة.
وصف أرمسترونغ المبادرة بعبارات طموحة، مشيرًا إلى أن الهدف هو جعل Coinbase “التطبيق المالي رقم 1 في العالم”. وأضاف أن الشركة تستثمر بكثافة في جودة المنتجات والأتمتة لدعم النطاق والتعقيد التنظيمي الذي يتضمنه النموذج الجديد.
كما تحركت الشركة بقوة نحو أسواق التنبؤ في أواخر عام 2025. تعاونت Coinbase مع Kalshi، وهي منصة منظمة اتحاديًا تشرف عليها لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية، للتوسع في عقود الأحداث.
أظهرت لقطات مسربة في نوفمبر واجهة تنبؤ تحمل علامة Coinbase تدعم التداول بـ USDC أو الدولار الأمريكي عبر فئات الاقتصاد والسياسة والرياضة والتكنولوجيا. يعمل المنتج من خلال أسواق Coinbase المالية، وهي شركة تابعة للبورصة، ويعتمد على الإطار التنظيمي لـ Kalshi لإدراج عقود الأحداث بنعم أو لا.
الأصول المرمزة وآفاق التنظيم تدعم السرد
بجانب تكامل أسواق التنبؤ، تستعد Coinbase لإصدار الأسهم المرمزة مباشرة داخليًا بدلاً من الاعتماد على شركاء خارجيين. يميز هذا النهج الشركة عن منافسين مثل Robinhood وKraken، الذين يعتمدون عادةً على مزودين من طرف ثالث عند تقديم الرموز المدعومة بالأسهم.
في ضوء هذه المبادرات لعام 2026، رفعت Goldman Sachs موقفها من البورصة. في 6 يناير، قامت البنك بترقية Coinbase من محايد إلى شراء ورفعت هدف السعر لمدة 12 شهرًا إلى 303 دولارات، مشيرة إلى الثقة المتزايدة في خارطة طريق التنويع والترميز للمنصة.
تفاعل السوق بسرعة مع ترقية Goldman Sachs. قفزت أسهم Coinbase بنسبة 8% بعد المكالمة، وأنهت الجلسة عند 254.92 دولارًا، مما قدم بعض الراحة بعد ربع قاسي للنظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة.
أبرز المحللون أن الشركة تقلل بشكل متعمد من اعتمادها على أحجام التداول الفوري للعملات المشفرة. وأشاروا إلى خدمات البنية التحتية وخطط الترميز ومنتجات التنبؤ كمحركات محتملة طويلة الأجل يمكن أن تعيد تشكيل تصورات سهم Coinbase بين المستثمرين المؤسسيين.
كما أكد رئيس أبحاث الاستثمار في Coinbase أن الإدارة تتوقع اعتمادًا أوسع للعملات المشفرة في عام 2026. علاوة على ذلك، تتوقع الشركة زيادة المشاركة من العملاء الأفراد والمؤسسات مع تحسن الوضوح التنظيمي حول التداول والحفظ والأوراق المالية المرمزة.
يبقى التنظيم عاملًا رئيسيًا متغيرًا. هددت Coinbase بسحب دعمها لمشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة بعد تغييرات في المراحل الأخيرة يجادل المشاركون في الصناعة بأنها ستنهي فعليًا DeFi. يبرز النزاع، الذي يشمل المشرعين من الحزبين والمصالح المصرفية الكبرى، كيف يمكن أن تغير التفاصيل التشريعية من وتيرة تطور السوق.
باختصار، أكد الربع الرابع من عام 2025 على مدى ارتباط أداء ARK الوثيق بموضوعات الابتكار عالية المخاطر والأصول المشفرة. ومع ذلك، فإن دفع Coinbase نحو الأسهم المرمزة وأسواق التنبؤ وإطار عمل “كل شيء في البورصة” الأوسع يشير إلى أن البورصة تراهن على أن التنويع والرياح المواتية التنظيمية ستستقر في النهاية النمو وتعيد ثقة المستثمرين.
