وسط ربع مضطرب لأسواق العملات الرقمية، أظهرت سلوكيات التجزئة في Coinbase قوة مفاجئة حيث زاد المستخدمون من تعرضهم للأصول الرقمية الرئيسية.
Summary
المستثمرون الأفراد يشترون الانخفاض في Bitcoin وEthereum
قال براين أرمسترونغ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، إن المستخدمين الأفراد عززوا ممتلكاتهم من العملات الرقمية خلال التراجع الأخير. وأوضح أن العديد من العملاء اشتروا Bitcoin وEthereum مع انخفاض الأسعار، بينما احتفظ آخرون بمراكزهم وتجنبوا البيع بدافع الذعر. ونتيجة لذلك، كانت أرصدة المحافظ الفردية في فبراير أعلى مما كانت عليه في ديسمبر.
تركز معظم عمليات الشراء الفردية في هذا الانخفاض على Bitcoin وEthereum، اللذان لا يزالان الأصول الأعلى حجمًا على المنصة. علاوة على ذلك، أكد أرمسترونغ أن هذه الأرقام تستند إلى بيانات التبادل الداخلي لـCoinbase بدلاً من النشاط الكلي على السلسلة. ومع ذلك، يشير النمط إلى أن المستخدمين النشطين ظلوا منخرطين على الرغم من الضغوط الكبيرة في السوق.
أشار أرمسترونغ إلى أن العديد من الحائزين على المدى الطويل حافظوا على الثقة خلال التقلبات واعتبروا التراجع من أعلى مستويات 2025 فرصة للشراء. ونتيجة لذلك، تعززت أرصدة المستخدمين بينما ضعفت الأسعار. ومع ذلك، ظل المشهد السوقي صعبًا حيث تعاملت الشركة مع تقلبات الأسعار والتدقيق التنظيمي.
خسارة ربع سنوية لـ Coinbase ورد فعل السوق
أعلنت Coinbase عن خسارة صافية قدرها 666 مليون دولار للربع الرابع، مدفوعة بشكل كبير بتكاليف انخفاض القيمة غير المحققة على ممتلكاتها من العملات الرقمية. عكست هذه التكاليف المحاسبية انخفاض تقييمات الأصول بدلاً من التدفقات النقدية المباشرة. ومع ذلك، أثرت الخسارة الرئيسية على معنويات السوق وطغت على اتجاهات نشاط المستخدم الأساسية.
خلال نفس الفترة، انخفضت أسهم Coinbase بشكل حاد ولامست أدنى مستوى لها في عامين، مما زاد من المخاوف حول الربحية. ساهمت التقلبات الأوسع في العملات الرقمية في زيادة حذر المستثمرين. ومع ذلك، أشارت المقاييس الداخلية للمنصة إلى تفاعل مستمر. تباينت تراكمات الأفراد والأرصدة المستقرة بشكل حاد مع الخسارة المعلنة وأداء الأسهم.
أبرز المدير المالي للشركة زيادة التقلبات وانخفاض شهية المخاطر المؤسسية في بداية هذا العام. قام بعض المستثمرين الكبار بتدوير رأس المال بعيدًا عن الأصول الخطرة. ومع ذلك، سجلت Coinbase أكثر من 237 مليار دولار في حجم التداول المؤسسي في الربع الأخير. يظهر هذا الحجم من النشاط أن العملاء الرئيسيين استمروا في الاعتماد على البنية التحتية للبورصة حتى أثناء تعديل مراكزهم.
ديناميكيات حجم التداول الفردي والمؤسسي في Coinbase
بينما تباطأت المخاطرة المؤسسية على الهامش، تحرك السلوك الفردي في الاتجاه المعاكس. أكدت مجموعة من تعزيز مراكز التجزئة في Coinbase وتدفقات المؤسسات المرنة على استجابة منقسمة للتراجع. علاوة على ذلك، تشير الأرصدة الأعلى في المحافظ في فبراير إلى أن المستثمرين الأصغر كانوا على استعداد لزيادة تعرضهم عندما تراجعت الأسعار.
هذا التباين بين حماس الأفراد وحذر المؤسسات ليس جديدًا في أسواق العملات الرقمية. ومع ذلك، كان التباين ملحوظًا نظرًا لحجم الخسارة المعلنة وانخفاض سعر السهم. في الواقع، استمرت البورصة في التوسط في أحجام كبيرة لكلا المجموعتين، مما يعزز دورها كمكان أساسي لتداول الأصول الرقمية.
دفع التنويع وإيرادات الاشتراكات والخدمات
توسعت Coinbase إلى ما وراء التداول الفوري في محاولة لتحقيق استقرار في الإيرادات. تركز الشركة الآن على خطوط متكررة مثل الحفظ، والتخزين، وأدوات التمويل اللامركزي، وأسواق التنبؤ. علاوة على ذلك، توقعت الإدارة إيرادات تتراوح بين 550 مليون دولار و630 مليون دولار من الاشتراكات والخدمات للربع الأول، مما يبرز تحولًا استراتيجيًا بعيدًا عن الدخل القائم على المعاملات فقط.
يهدف هذا التنويع إلى تقليل الحساسية لتقلبات الأسعار قصيرة الأجل في Bitcoin وEthereum والرموز الأخرى. ومع ذلك، لا تزال رسوم التداول تمثل جزءًا كبيرًا من إجمالي الإيرادات. نتيجة لذلك، يمكن أن تؤثر فترات التقلب الشديد وانخفاض الأحجام بشكل كبير على الأرباح الفصلية حتى عندما يظل تفاعل المستخدم قويًا.
مبيعات أسهم أرمسترونغ وأسئلة الحوكمة
إلى جانب هذه النتائج المالية، باع أرمسترونغ أكثر من 550 مليون دولار من أسهم Coinbase خلال العام الماضي. تضمنت التصرفات كتلة بقيمة 101 مليون دولار في يناير 2026. نفذ الصفقات بموجب خطة Rule 10b5-1 مرتبة مسبقًا تهدف إلى توفير الشفافية وتقليل النزاعات المحتملة حول التوقيت.
على الرغم من أن المبيعات أثارت التدقيق من بعض المشاركين في السوق، إلا أن البيانات الداخلية لـ Coinbase لا تزال تظهر مشاركة نشطة من كل من المستخدمين الأفراد والمؤسسات خلال الربع. علاوة على ذلك، يشير الاستخدام المستمر للمنصة من قبل العملاء الكبار وعمليات الشراء المستمرة من قبل المتداولين الأصغر إلى أن الثقة في بنية البورصة التحتية والعلامة التجارية لا تزال سليمة.
باختصار، واجهت Coinbase ربعًا صعبًا تميز بخسارة محاسبية قدرها 666 مليون دولار وضغوط على سعر سهمها، ومع ذلك، فإن تراكم الأفراد لـ Bitcoin وEthereum، وحجم التداول المؤسسي القوي، وزيادة إيرادات الاشتراكات والخدمات أكد على عمل تجاري لا يزال متجذرًا بعمق في سوق الأصول الرقمية المتطورة.
