المستثمرون المؤسسيون ينظرون بشكل متزايد إلى ترميز الإيثيريوم كموضوع مركزي، يربط بين العملات المستقرة والأصول الواقعية والبنية التحتية للسوق على السلسلة.
Summary
كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise مات هوغان يدعم الإيثيريوم كرهان أساسي على العملات المستقرة والترميز
وصف كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise مات هوغان الإيثيريوم بأنه “اللعب الرائد” على كل من العملات المستقرة والترميز مع اقتراب عام 2025. متحدثًا عن الأصل بالتفصيل، جادل بأنه لا توجد بلوكشين أخرى تجمع بين نشاط المطورين وتأثيرات الشبكة والتكامل المؤسسي على نفس النطاق.
حاليًا، يحتفظ هوغان بـ ETH كثاني أكبر مركز في صندوق مؤشر العملات المشفرة الخاص بـ Bitwise. علاوة على ذلك، يسيطر الإيثيريوم بالفعل على 61.4% من جميع الأصول المرمزة، مما يمثل قيمة سوقية إجمالية تبلغ 206.2 مليار دولار عبر نظامه البيئي. هذا النطاق، كما اقترح، يخلق خندقًا قويًا.
مع مثل هذا البصمة القوية، يعتقد هوغان أن الإيثيريوم يجلس في مركز المرحلة التالية من التمويل على السلسلة. ومع ذلك، شدد على أن هذه الهيمنة ليست مضمونة إلى الأبد، مؤطرًا إياها بدلاً من ذلك على أنها “سوقها لتخسره” مع تطور المنافسة.
من النقد إلى التنفيذ: التركيز المتجدد للمستثمرين على الإيثيريوم
في وقت سابق من هذا العام، مرت مجتمع الإيثيريوم بما وصفه هوغان بفترة “أعماق اليأس”. هاجم النقاد خارطة الطريق التقنية الطويلة والمعقدة، وشكك بعض المستثمرين فيما إذا كان المشروع قد انجرف بعيدًا في النظرية على حساب التطبيق.
الاتهامات بأن المشروع أصبح “برج عاجي” زادت من تآكل الشعور بين المشاركين في السوق. ومع ذلك، يجادل هوغان بأن هذا النقد أدى إلى إعادة ضبط ذات مغزى في الأولويات، مما أجبر النظام البيئي على تحويل انتباهه مرة أخرى إلى النتائج الملموسة.
“لقد انحرف المجتمع إلى حد ما وكان في أعماق اليأس في وقت سابق من هذا العام”، أشار. منذ ذلك الحين، يرى تحولًا واضحًا نحو التنفيذ، وملاءمة السوق، واتخاذ قرارات أكثر براغماتية تتماشى بشكل وثيق مع توقعات المستثمرين.
الآن يلاحظ هوغان نظامًا بيئيًا للإيثيريوم يركز بشكل أكبر على المستثمرين ويقوم بنشاط بشحن المنتجات. علاوة على ذلك، يعتقد أن هذا التركيز المتجدد على التسليم قد عزز بشكل مباشر موقف ETH التنافسي في كل من مجالات العملات المستقرة والترميز.
بالنسبة لـ Bitwise، تُرجمت هذه التغييرات إلى قرار محفظة صريح. يجلس ETH كثاني أكبر حيازة للشركة داخل صندوق مؤشر العملات المشفرة المتنوع، مما يشير إلى قناعة داخلية قوية حول الدور طويل الأجل للسلسلة.
الميزة الهيكلية للإيثيريوم في العملات المستقرة والأصول المرمزة
بعيدًا عن التحولات الأخيرة في الشعور، يجادل هوغان بأن الإيثيريوم يتمتع بميزة هيكلية في سوقيه المستهدفين. لا توجد بلوكشين منافسة، في رأيه، تطابق حاليًا مجتمع المطورين الخاص بها، أو تأثيرات الشبكة الراسخة، أو مستوى التبني المؤسسي.
مع 61.4% من جميع الأصول المرمزة التي تعمل بالفعل على قضبان الإيثيريوم، فإن القيادة أكثر من مجرد تجميلية. تعادل هذه الحصة 206.2 مليار دولار في القيمة المرمزة، وتشمل العملات المستقرة، والصناديق، والأصول الواقعية، والأدوات المالية الأخرى التي هاجرت إلى السلسلة.
لخص هوغان الوضع بشكل صريح، قائلاً إن “السوق لهم ليخسروه في العملات المستقرة والترميز”. ومع ذلك، أشار أيضًا إلى أن التنفيذ والاستجابة لاحتياجات المستخدمين سيحددان ما إذا كانت تلك القيادة ستتوسع أو تتآكل بمرور الوقت.
يرتبط هذا الرأي بسرديات هيمنة سوق الإيثيريوم الأوسع، حيث تستمر السيولة والأدوات والألفة التنظيمية في جذب المطورين ورأس المال نحو الشبكة. ومع ذلك، أكد هوغان أن القيادة في الأسواق الناشئة مثل الأوراق المالية المرمزة لا تزال في مراحلها الأولى.
الترميز كعملاق مهمل بجانب العملات المستقرة
بينما تجذب العملات المستقرة اهتمامًا إعلاميًا كبيرًا، يجادل هوغان بأن الترميز يمثل فرصة أكبر لم يتم تسعيرها بالكامل في الأسواق. قارن التركيز الحالي بحجم الكون الأصول الأساسي الذي يستعد للانتقال إلى السلسلة.
تبلغ الأسهم العالمية وحدها حوالي 100 تريليون دولار، وفقًا لهوغان، مع تجاوز سوق السندات العالمي لهذا الرقم. وأضاف أن العقارات تمد السوق القابل للتوجيه المحتمل إلى أبعد من ذلك، مما يخلق ما يراه كواحدة من أكبر الفرص في التاريخ المالي.
معًا، تشكل هذه الفئات من الأصول هدفًا ضخمًا لنمو سوق الأصول المرمزة. ومع ذلك، في رأيه، يظل المستثمرون مهووسين بالعملات المستقرة، ويقللون من التأثير طويل الأجل لوضع الأوراق المالية التقليدية والأصول الحقيقية مباشرة على البلوكشين العامة.
لدعم أطروحته، أشار هوغان إلى تصريحات من كبار المنظمين والتنفيذيين الماليين. قال رئيس SEC، كما لاحظ، إن السوق بأكمله سينتقل في النهاية إلى قضبان قائمة على البلوكشين، مما يشير إلى تحول هيكلي بدلاً من اتجاه عابر.
وبالمثل، صرح الرئيس التنفيذي لـ BlackRock بأن كل أصل سيتم ترميزه في النهاية. علاوة على ذلك، فإن الأماكن والوسطاء الرئيسيين بما في ذلك NYSE، NASDAQ، CBOE، Goldman Sachs، وJ.P. Morgan يبنون بالفعل بنشاط في هذا المجال.
التوازي مع ثورة صناديق الاستثمار المتداولة
رسم هوغان خطًا مباشرًا بين دفعة الترميز اليوم وخبرته السابقة مع صناديق الاستثمار المتداولة. كان مراقبًا مبكرًا لسوق صناديق الاستثمار المتداولة حيث انتقل من زاوية متخصصة في التمويل إلى صناعة تريليونية الدولارات.
“رأيت نفس النوع من التبني على مستوى القاعدة الشعبية هناك الذي أراه في الترميز”، قال، متذكرًا كيف قلل المشككون الأوائل من تأثير الهيكل النهائي على إدارة الأصول. ومع ذلك، يعتقد أن منحنى التبني للأصول على السلسلة يمكن أن يكون أكثر حدة.
نمت صناعة صناديق الاستثمار المتداولة، التي كانت تُرفض في السابق من قبل التقليديين، بشكل مطرد مع نضوج البنية التحتية والتعليم والتنظيم. ومع ذلك، في رأيه، تستفيد موجة الترميز من تدفقات المعلومات الأسرع، والبنية التحتية للعملات المشفرة الحالية، وبيئة تنظيمية تتفاعل بالفعل مع الأصول الرقمية.
تدعم هذه التوازيات مقارنة الترميز بصناديق الاستثمار المتداولة، مما يشير إلى أن الابتكار التدريجي اليوم يمكن أن يتراكم إلى تغيير تحويلي على مدى عقد من الزمن. كما هو الحال مع صناديق الاستثمار المتداولة، بمجرد أن تصبح مزايا التكلفة والكفاءة واضحة، يتوقع أن يتسارع التبني.
موقع الإيثيريوم في مركز الترميز المؤسسي
ضمن هذا التحول الأوسع، يضع هوغان الإيثيريوم بقوة في مركز الترميز المؤسسي. توفر بنيته التحتية الحالية، وأدوات المطورين، والسيولة بداية قوية على الشبكات البديلة من الطبقة الأولى.
مع بناء المزيد من المؤسسات ونقل الأصول إلى السلسلة، يتوقع هوغان أن تنمو هيمنة الإيثيريوم. علاوة على ذلك، يمكن للعلاقات الراسخة مع اللاعبين الماليين الرئيسيين أن تعزز هذا الموقف، خاصة مع تطور التجارب إلى عمليات نشر إنتاج كاملة النطاق.
أطر المشهد الناشئ كواحد حيث تصبح قضبان التمويل البلوكشين معيارًا للإصدار والتسوية والنقل، بدلاً من كونها طبقة مضاربة. في هذا الإطار، يصبح التكامل المبكر للإيثيريوم مع البورصات والأوصياء ومديري الأصول ميزة استراتيجية رئيسية.
في رأيه، لم يعد تبني العملات المشفرة المؤسسية نظريًا. أشار إلى نشاط ملموس من الشركات ذات الأسماء المعروفة، مجادلًا بأن ما كان يبدو كأنه تجربة في عام 2020 يشبه الآن بناء البنية التحتية في المراحل المبكرة عبر أسواق رأس المال.
في هذا البيئة، تعكس قناعة هوغان بأن ترميز الإيثيريوم سيرتكز على كل من أسواق العملات المستقرة والأصول الواقعية أطروحة مؤسسية أوسع. إذا كانت مقارنته بعصر صناديق الاستثمار المتداولة صحيحة، فقد يشهد العقد القادم استحواذ الإيثيريوم على قيمة كبيرة مع انتقال الأصول العالمية إلى السلاسل العامة.
باختصار، يرى هوغان أن حصة الإيثيريوم الحالية البالغة 61.4% من الأصول المرمزة، وقاعدته القيمة على السلسلة البالغة 206.2 مليار دولار، وبصمته المؤسسية المتنامية كإشارات مبكرة لاتجاه أكبر بكثير لم تقم الأسواق التقليدية بتسعيره بالكامل بعد.
