هناك شيء ما يتغير بهدوء في عالم العملات المشفرة — ويعتقد هانتر هورسلي، الرئيس التنفيذي لمدير الأصول بيتوايز، أن ما يحدث يشبه كثيرًا ما حدث للإنترنت قبل خمسة وعشرين عامًا. في منشور على منصة X، جادل هورسلي بأن التحول الجاري الآن في سوق العملات المشفرة يعكس نفس الانتقال الذي فصل بين الشركات الناجية من فقاعة الدوت كوم وحطام أوائل العقد الأول من الألفية.
Summary
أهم النقاط
- يقول هانتر هورسلي، الرئيس التنفيذي لشركة بيتوايز، إن سوق العملات المشفرة ينتقل من المضاربات القائمة على السرديات نحو سوق يكافئ القيمة المثبتة والتنفيذ الفعلي.
- يرسم هورسلي تشبيهًا مباشرًا مع طفرة الإنترنت في التسعينيات، عندما تم تقييم مئات الشركات بين 500 مليون و1 مليار دولار بناءً على الإمكانات المتصورة فقط.
- أدت حركة التصحيح في السوق أوائل العقد الأول من الألفية إلى تصفية الشركات التي تفتقر إلى النتائج القابلة للتحقق، ويرى هورسلي أن العملات المشفرة تتبع النمط نفسه.
- يتوقع هورسلي أن الفائزين المستقبليين في سوق العملات المشفرة سيكونون أقل عددًا، لكنهم سيكونون أكبر حجمًا وأكثر استمرارية مما يتوقعه معظم المستثمرين حاليًا.
الرئيس التنفيذي لبيتوايز يشير إلى نقطة تحول لصناعة العملات المشفرة
جوهر حجة هورسلي بسيط: عصر المشاريع في سوق العملات المشفرة التي تفوز بالاعتماد على القصة فقط يقترب من نهايته. من المتوقع أن يظهر عدد أقل من المشاريع كفائزين على المدى الطويل، والمشاريع التي ستنجح منها ستحتاج إلى إظهار نتائج في العالم الحقيقي، وليس مجرد خرائط طريق جذابة.
هذا أكثر من مجرد رأي مدير تنفيذي واحد. إنه يعكس شعورًا أوسع يتنامى في الأوساط المؤسسية للعملات المشفرة — وهو أن السوق ينضج، وأن معايير ما يُعتبر مشروعًا جادًا ترتفع بسرعة.
بالنسبة للمستثمرين الذين شاهدوا دورة تلو الأخرى من تدفق الرموز الجديدة إلى السوق، تبدو فكرة أن المجال سيتقلص بديهية عند النظر إلى الماضي، لكنها مهمة في تبعاتها. النجاح في سوق العملات المشفرة يعتمد بشكل متزايد على القيمة المثبتة، كما يقول هورسلي — ما يعني أن الخطة القديمة القائمة على ركوب موجة الضجيج والخروج قبل الانهيار أصبحت أصعب في التنفيذ.
تشبيه فقاعة الإنترنت الذي يدعم حجة هورسلي
مقارنة هورسلي بسوق الإنترنت في التسعينيات هي الجزء الأوضح في حجته. خلال سنوات الازدهار، حصلت مئات الشركات على تقييمات بين 500 مليون و1 مليار دولار استنادًا في الغالب إلى الإمكانات المستقبلية المتصورة — لا على الإيرادات، ولا على عدد المستخدمين، ولا على نماذج أعمال مستدامة. كانت المنطقية بسيطة: كان واضحًا أن الإنترنت سيصبح ضخمًا، لذا يمكن أن يكون أي شيء مرتبط بالإنترنت تقريبًا جديرًا بالمراهنة عليه.
انهار هذا المنطق في أوائل العقد الأول من الألفية. أصبحت الأسواق أقل استعدادًا بكثير لدعم أعداد كبيرة من الشركات بناءً على السرديات وحدها، وتبع ذلك تصحيح مؤلم. لكن شيئًا مهمًا حدث بعد ذلك التصحيح: بدأت مجموعة أصغر من الشركات ذات القيمة المثبتة ونماذج الأعمال الفعالة في التميز. وبما أن نجاحها كان مبنيًا على نتائج قابلة للتحقق، فقد استمرت دورات نموها لفترة أطول — وتجاوز حجمها النهائي حجم معظم الشركات من حقبة الفقاعة السابقة.
التشابه مع العملات المشفرة مقصود ودقيق. تشبيه هانتر هورسلي عبر بيتوايز ليس مجرد بلاغة — بل يطابق المرحلة المضاربية لتقنية تحويلية مع الحالة الحالية للأصول الرقمية، ويسأل عما سيأتي بعد ذلك عندما يصبح السوق أكثر تمييزًا وانتقائية.
فائزون أقل، لكن أكبر وأكثر استمرارية
تنبؤ هورسلي بالمرحلة التالية لسوق العملات المشفرة يستحق التأمل. فهو لا يقترح أن الصناعة تتجه نحو الانهيار — بل العكس تمامًا. ما يتوقعه هو تركّز للقيمة حول عدد أصغر من المشاريع التي كسبت مكانتها بالفعل عن جدارة.
يجادل بأن هؤلاء الفائزين المستقبليين قد يصبحون أكبر حجمًا وينمون لفترة أطول مما يتوقعه معظم الناس حاليًا. هذه الصياغة مهمة. فهي توحي بأن الغريزة المتمثلة في تنويع الاستثمارات عبر عشرات مشاريع العملات المشفرة — على أمل أن ينجح واحد منها على الأقل — قد تصبح استراتيجية أقل فعالية في المستقبل مقارنة بتحديد القلة التي تمتلك زخمًا حقيقيًا في وقت مبكر.
ينطبق التشبيه هنا أيضًا. لم تنجُ أمازون وغوغل وقلة أخرى من انفجار فقاعة الدوت كوم فحسب — بل أصبحت بعضًا من أكثر الشركات قيمة في التاريخ، متجاوزة بكثير ما توقعه أي شخص خلال جنون التسعينيات. إذا كان هورسلي محقًا، فقد يؤدي تركّز مماثل في سوق العملات المشفرة إلى ظهور حالات استثنائية مشابهة.
ماذا يعني هذا للسوق في الوقت الحالي؟
الثقل التحليلي الكامن وراء رؤية هورسلي هو ما يجعلها جديرة بالاهتمام. بيتوايز ليست جهة مضارِبة — بل هي واحدة من أكثر مديري الأصول المؤسسية شهرة في مجال العملات المشفرة، ورؤية هورسلي تتشكل من خلال مراقبة تدفقات رأس المال، والطلب على المنتجات، واستراتيجيات تخصيص الأصول طويلة الأجل.
عندما يقول شخص في هذا الموقع إن القيمة المثبتة في العالم الحقيقي والتنفيذ الفعلي أصبحا المحددين الأساسيين لنجاح مشاريع العملات المشفرة، فهذا يشير إلى شيء ما حول الاتجاه الذي تتجه إليه الأموال المؤسسية. فالمشاريع التي لا تستطيع إثبات تبني المستخدمين لها، أو تحقيق إيرادات، أو تقديم فائدة ذات مغزى، تواجه جمهورًا متزايد الشكوك — ليس فقط من المستثمرين الأفراد الذين تعرضوا للخسائر سابقًا، بل أيضًا من الصناديق والجهات المخصصة للأصول التي تمتلك الحجم الكافي لتحريك الأسواق.
الدلالة الأوسع هي حدوث إعادة معايرة للمخاطر في محافظ العملات المشفرة. فإذا كان المجال يضيق فعليًا حول المشاريع ذات الجودة، فإن الذيل المضاربي للسوق — أي آلاف الرموز التي توجد أساسًا على وعد بقيمة مستقبلية — يصبح مكانًا أكثر خطورة بكثير لوضع رأس المال مقارنة بما كان عليه خلال دورة الصعود السابقة. هذا تحول هيكلي، وليس مجرد تحول في المزاج، ويميل إلى التسارع بمجرد أن يبدأ السلوك المؤسسي في تعزيزه.
الأسئلة الشائعة
ماذا يقول هانتر هورسلي عن الحالة الراهنة لصناعة العملات المشفرة؟
يذكر هانتر هورسلي أن صناعة العملات المشفرة تمر بمرحلة انتقالية حيث سيظهر عدد أقل من المشاريع كفائزين على المدى الطويل، مع ارتباط النجاح بشكل متزايد بالقيمة المثبتة والتنفيذ الفعلي بدلًا من السرديات أو الإمكانات المضاربية.
كيف يقارن سوق العملات المشفرة الحالي بعصر الإنترنت في التسعينيات وأوائل العقد الأول من الألفية؟
يرسم هورسلي تشبيهًا مباشرًا: خلال طفرة الإنترنت في التسعينيات، تم تقييم مئات الشركات بين 500 مليون و1 مليار دولار بناءً على الإمكانات المستقبلية فقط. ثم فضّل تصحيح السوق في أوائل العقد الأول من الألفية الشركات التي تمتلك نتائج قابلة للتحقق — وواصلت تلك الشركات النمو لتصبح أكبر وأطول عمرًا مما كان متوقعًا. ويرى أن سوق العملات المشفرة يتبع القوس نفسه.
ماذا يتنبأ هانتر هورسلي بشأن الفائزين المستقبليين في سوق العملات المشفرة؟
يتنبأ هورسلي بأن الفائزين المستقبليين في سوق العملات المشفرة سيكونون أقل عددًا لكن أكبر حجمًا، وسينجحون من خلال قيمة مثبتة في العالم الحقيقي وقدرات عملية، وسينمون لفترة أطول مما يتوقعه معظم المشاركين في السوق حاليًا.
لماذا يرتبط النجاح في سوق العملات المشفرة بشكل متزايد بالقيمة المثبتة؟
مع نضوج السوق، أصبح أقل استعدادًا لدعم أعداد كبيرة من المشاريع بناءً على السرديات وحدها — في انعكاس لما حدث بعد فقاعة الدوت كوم. ومن دون نتائج قابلة للتحقق ونماذج أعمال فعالة، تواجه المشاريع طريقًا أصعب بكثير نحو نمو مستدام ودعم مؤسسي.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ماذا يقول هانتر هورسلي عن الحالة الراهنة لصناعة العملات المشفرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يذكر هانتر هورسلي أن صناعة العملات المشفرة تمر بمرحلة انتقالية حيث سيظهر عدد أقل من المشاريع كفائزين على المدى الطويل ، مع ارتباط النجاح بشكل متزايد بالقيمة المثبتة والتنفيذ الفعلي بدلًا من السرديات أو الإمكانات المضاربية.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف يقارن سوق العملات المشفرة الحالي بعصر الإنترنت في التسعينيات وأوائل العقد الأول من الألفية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يرسم هورسلي تشبيهًا مباشرًا: خلال طفرة الإنترنت في التسعينيات، تم تقييم مئات الشركات بين 500 مليون و1 مليار دولار بناءً على الإمكانات المستقبلية فقط. ثم فضّل تصحيح السوق في أوائل العقد الأول من الألفية الشركات التي تمتلك نتائج قابلة للتحقق — وواصلت تلك الشركات النمو لتصبح أكبر وأطول عمرًا مما كان متوقعًا. ويرى أن سوق العملات المشفرة يتبع القوس نفسه.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ماذا يتنبأ هانتر هورسلي بشأن الفائزين المستقبليين في سوق العملات المشفرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يتنبأ هورسلي بأن الفائزين المستقبليين في سوق العملات المشفرة سيكونون أقل عددًا لكن أكبر حجمًا ، وسينجحون من خلال قيمة مثبتة في العالم الحقيقي وقدرات عملية، وسينمون لفترة أطول مما يتوقعه معظم المشاركين في السوق حاليًا.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا يرتبط النجاح في سوق العملات المشفرة بشكل متزايد بالقيمة المثبتة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”مع نضوج السوق، أصبح أقل استعدادًا لدعم أعداد كبيرة من المشاريع بناءً على السرديات وحدها — في انعكاس لما حدث بعد فقاعة الدوت كوم. ومن دون نتائج قابلة للتحقق ونماذج أعمال فعالة، تواجه المشاريع طريقًا أصعب بكثير نحو نمو مستدام ودعم مؤسسي.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
