تقوم شركة Bitmine بهدوء بشيء لم تحاول أي خزينة شركات القيام به بهذا الحجم مع الإيثريوم. أحدث عملية شراء إيثريوم من Bitmine — 52,203 ETH بقيمة تقارب 90 مليون دولار — ترفع إجمالي حيازاتها إلى 4.7% من إجمالي المعروض المتداول من الإيثريوم، مما يضعها على مقربة من هدف كان يبدو في السابق طموحًا إلى حد يكاد يكون مبالغًا فيه.
Summary
أهم النقاط
- اشترت Bitmine عدد 52,203 ETH مقابل ما يقرب من 90 مليون دولار، لترفع إجمالي حيازاتها إلى 4.7% من المعروض المتداول من الإيثريوم.
- الشركة قطعت 94% من الطريق نحو هدفها المعلن بامتلاك 5% من إجمالي ETH، مع ميزانية عمومية مرتبطة بالكريبتو تبلغ حوالي 10.7 مليار دولار.
- جمعت Bitmine مبلغ 273.8 مليون دولار من خلال طرح أسهم تفضيلية دائمة من الفئة A بعائد 9.50% لتمويل استمرار تراكم الإيثريوم.
- نمت إيرادات التخزين (الستيكينغ) إلى 223 مليون دولار على أساس سنوي، مع إمكانية الوصول إلى 268 مليون دولار بمجرد أن يتم تخزين جميع الحيازات بالكامل عبر MAVAN والشركاء.
- شركة Strategy فقط، بقيادة مايكل سايلور، تمتلك حاليًا خزينة عملات مشفرة للشركات أكبر حجمًا.
الاقتراب من امتلاك 5% من معروض الإيثريوم
بعد أقل من عام على بدء استراتيجية خزينة الإيثريوم الخاصة بها، تجاوزت Bitmine بالفعل عتبة يعتبرها معظم المستثمرين المؤسسيين تركّزًا مفرطًا: التحكم في ما يقرب من واحد من كل عشرين توكن إيثير موجود. تترك عملية الاستحواذ الأخيرة الشركة عند 94% من هدفها الذاتي، وفقًا لتحديث الشركة في 22 يونيو.
كان رئيس مجلس الإدارة توماس “توم” لي واضحًا بشأن الهدف. قال: “نواصل الحفاظ على وتيرة ثابتة من التراكم طوال عام 2026”. في الواقع تباطأت الوتيرة مقارنة بالأسابيع السابقة — إذ كانت عملية الشراء البالغة 90 مليون دولار أصغر من عمليتي الاستحواذ السابقتين — لكن المسار ما زال ثابتًا.
ما يجعل موقف Bitmine غير اعتيادي ليس فقط حجم الرهان. بل المنطق الهيكلي الكامن وراءه. فالشركة لا تقوم ببساطة بتكديس ETH وانتظار ارتفاع السعر. لقد بنت عملية تخزين (ستيكينغ) تولّد عوائد نقدية حقيقية، والتي بدورها تموّل التزامات توزيع الأرباح على الأسهم الممتازة، والتي بدورها تجمع رأس مال جديد لشراء المزيد من ETH. تم تصميم الآلة بأكملها لتوليد عوائد مركبة.
كيف تموّل Bitmine عملية التراكم
جمعت Bitmine ما يقرب من 273.8 مليون دولار من صافي العائدات من خلال بيع 3.5 مليون سهم من الأسهم التفضيلية الدائمة من الفئة A بعائد 9.50% بسعر 80 دولارًا للسهم في 10 يونيو. تدفع هذه الأسهم التفضيلية، التي يتم تداولها في بورصة نيويورك تحت رمز BMNP، توزيعات أرباح نقدية أسبوعية.
بلغ آخر توزيع أرباح مُعلن 0.1056 دولار للسهم، مستحق الدفع في 10 يوليو للمساهمين المسجلين حتى 30 يونيو. وقد أوضح لي أن دخل التخزين — وليس مكاسب الأسعار المضاربية — هو المحرك المقصود لتغطية تلك المدفوعات.
هذا الإطار مهم. فهو يضع Bitmine في موقع أقل شبهًا بالمضاربين على العملات المشفرة وأكثر شبهًا بمشغّل بنية تحتية مولّد للعائدات يحدث أن يمتلك تركّزًا تاريخيًا في أصل رقمي واحد. ما إذا كان هذا التمييز سيصمد في ظل ضغوط مستمرة على سعر ETH هو سؤال مختلف تمامًا.
إيرادات التخزين: الأرقام وراء الاستراتيجية
جانب التخزين في الأعمال نما بشكل كبير. لدى Bitmine حاليًا 4,718,677 ETH مُخزَّنة (مُستَيكَة) — تمثل أكثر من 83% من إجمالي حيازاتها — بقيمة إجمالية تتجاوز 8.2 مليار دولار، تتم معالجتها عبر منصة التخزين MAVAN الخاصة بها والشركاء المرتبطين بها.
وفقًا للعوائد الحالية، تبلغ الشركة عن إيرادات تخزين سنوية تقريبية قدرها 223 مليون دولار. ويتوقع لي أن يرتفع هذا الرقم إلى حوالي 268 مليون دولار سنويًا بمجرد أن يتم تخزين جميع إيثريوم Bitmine بالكامل، استنادًا إلى عائد BMNR لمدة سبعة أيام بنسبة 2.73%. ويمثل ذلك زيادة ملموسة عن نحو 219 مليون دولار أشار إليها لي عندما تم الإعلان لأول مرة عن طرح الأسهم التفضيلية.
للمقارنة، يتم توليد تلك الإيرادات من التخزين في ظل خلفية من الخسائر غير المحققة على حيازات ETH — حيث يعاني الأصل عند مستويات سعرية رئيسية. هذا التوتر يقع في صميم نموذج Bitmine: دخل التخزين حقيقي وينمو، لكن التقييم السوقي الفوري للمركز الأساسي غير جذاب. الرهان هو أن تدفق العوائد كافٍ لدعم العمليات وتوزيعات الأرباح حتى لو ظل ETH تحت الضغط، بينما تتحقق الفرضية طويلة الأجل.
الحجة الأوسع لتوم لي لصالح الإيثريوم
لم يتراجع لي علنًا، رغم سوق لم يتعاون معه. وقد كرر رأيه بأن سوق العملات المشفرة لا يزال في المراحل المبكرة مما يسميه “ربيع الكريبتو” — تعافٍ من التراجع الذي بدأ مع صدمة التصفية في أكتوبر 2025. هبط البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار لفترة وجيزة في أوائل يونيو، وتعرض ETH لرفض متكرر عند مستويات المقاومة، لكن لي يؤكد أن الإعداد طويل الأجل ما زال سليمًا.
تتمحور أطروحته الأساسية حول الإيثريوم تحديدًا حول اتجاهين علمانيين: ترميز الأصول الواقعية وتزايد الطلب من تطبيقات الذكاء الاصطناعي. كلاهما، كما يجادل، سيزيد الحاجة إلى بنية تحتية بلوكتشين قابلة للبرمجة — ولا يزال الإيثريوم المنصة المهيمنة لكليهما. ما إذا كان هذا الطلب سيتحقق بسرعة كافية لتبرير تركّز Bitmine عند الأسعار الحالية هو بالضبط السؤال الذي يراقبه المستثمرون.
موقع Bitmine بين حاملي الكريبتو من الشركات
تبلغ الميزانية العمومية الإجمالية المرتبطة بالكريبتو لدى Bitmine الآن حوالي 10.7 مليار دولار، وتشمل ETH، و205 بيتكوين، ونقدًا وأوراقًا مالية قابلة للتسويق بقيمة 601 مليون دولار، وحصة بقيمة 200 مليون دولار في شركة Beast Industries، وحصة بقيمة 104 ملايين دولار في Eightco Holdings.
يضعها ذلك في المرتبة الثانية بعد شركة Strategy التابعة لمايكل سايلور من حيث إجمالي حيازات العملات المشفرة على مستوى الشركات. وقد كشفت Strategy عن عملية شراء بيتكوين أخرى هذا الأسبوع — بإضافة 520 BTC إلى احتياطياتها — لكن تلك الصفقة كانت أصغر بكثير من حيث القيمة الدولارية مقارنة بأحدث عملية شراء ETH من Bitmine، مما يبرز مدى عدوانية تحرك Bitmine حتى مقارنة بأقرب نظيراتها.
المقارنة مع Strategy مفيدة، وإن كانت غير مثالية. فقد بنى سايلور خزينته حول أطروحة واحدة أبسط: البيتكوين كخزان للقيمة. بينما تقوم Bitmine بشيء أكثر تعقيدًا من الناحية الهيكلية — تراكم أصل مولّد للعائد، وتخزينه على نطاق واسع، واستخدام ذلك العائد لدعم أداة أسهم تفضيلية. إنه بناء أكثر تعقيدًا، ما يعني مزيدًا من الأجزاء المتحركة ومزيدًا من الطرق لاختبار النموذج تحت الضغط.
مع تبقّي 0.3% فقط من معروض ETH اللازم للوصول إلى هدف 5%، فإن السؤال ليس حقًا ما إذا كانت Bitmine ستصل إلى هناك — فالإيقاع وطريقة التمويل يشيران إلى أنها ستفعل. السؤال الأكثر إثارة للاهتمام هو ما الذي سيحدث بمجرد أن تفعل ذلك: هل سيغيّر امتلاك كيان واحد لخُمس معروض الإيثريوم ديناميكيات الشبكة نفسها، وكيف سيستجيب المنظمون، والمصدّقون (الفاليديتورز)، والنظام البيئي الأوسع للإيثريوم لتلك الدرجة من التركّز مع مرور الوقت.
الأسئلة الشائعة
كم مقدار الإيثريوم الذي اشترته Bitmine مؤخرًا وما هو إجمالي حيازتها من ETH؟
اشترت Bitmine عدد 52,203 ETH بقيمة تقارب 90 مليون دولار، مما رفع إجمالي حيازاتها إلى 4.7% من المعروض المتداول من الإيثريوم، أو ما يقرب من 5.67 مليون ETH بقيمة تقترب من 10 مليارات دولار.
ما هو هدف Bitmine من حيازات الإيثريوم؟
تهدف Bitmine إلى امتلاك 5% من إجمالي معروض الإيثريوم. ووفقًا لأحدث تحديث لها، فقد قطعت الشركة حوالي 94% من الطريق نحو هذا الهدف.
كيف تموّل Bitmine عمليات شراء الإيثريوم الخاصة بها؟
جمعت Bitmine ما يقرب من 273.8 مليون دولار من خلال إصدار 3.5 مليون سهم من أسهمها التفضيلية الدائمة من الفئة A بعائد 9.50% (BMNP) بسعر 80 دولارًا للسهم، مع توجيه العائدات نحو عمليات استحواذ إضافية على ETH.
ما حجم الإيرادات التي تحققها Bitmine من تخزين حيازاتها من الإيثريوم؟
تجني Bitmine حاليًا ما يقرب من 223 مليون دولار سنويًا من تخزين أكثر من 4.7 مليون ETH عبر منصة MAVAN والشركاء. ويتوقع رئيس مجلس الإدارة توم لي أن يرتفع هذا الرقم إلى حوالي 268 مليون دولار سنويًا بمجرد أن يتم تخزين جميع الحيازات بالكامل.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”كم مقدار الإيثريوم الذي اشترته Bitmine مؤخرًا وما هو إجمالي حيازتها من ETH؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”اشترت Bitmine عدد 52,203 ETH بقيمة تقارب 90 مليون دولار، مما رفع إجمالي حيازاتها إلى 4.7% من المعروض المتداول من الإيثريوم، أو ما يقرب من 5.67 مليون ETH بقيمة تقترب من 10 مليارات دولار.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما هو هدف Bitmine من حيازات الإيثريوم؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تهدف Bitmine إلى امتلاك 5% من إجمالي معروض الإيثريوم. ووفقًا لأحدث تحديث لها، فقد قطعت الشركة حوالي 94% من الطريق نحو هذا الهدف.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف تموّل Bitmine عمليات شراء الإيثريوم الخاصة بها؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”جمعت Bitmine ما يقرب من 273.8 مليون دولار من خلال إصدار 3.5 مليون سهم من أسهمها التفضيلية الدائمة من الفئة A بعائد 9.50% (BMNP) بسعر 80 دولارًا للسهم، مع توجيه العائدات نحو عمليات استحواذ إضافية على ETH.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما حجم الإيرادات التي تحققها Bitmine من تخزين حيازاتها من الإيثريوم؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تجني Bitmine حاليًا ما يقرب من 223 مليون دولار سنويًا من تخزين أكثر من 4.7 مليون ETH عبر منصة MAVAN والشركاء. ويتوقع رئيس مجلس الإدارة توم لي أن يرتفع هذا الرقم إلى حوالي 268 مليون دولار سنويًا بمجرد أن يتم تخزين جميع الحيازات بالكامل.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
