سعي كراكن المبلغ عنه للحصول على استثمار كبير في Aave يأتي عند أحد أغرب المنعطفات في تاريخ التمويل اللامركزي (DeFi) الحديث — لحظة يكون فيها البروتوكول مصابًا بجروح عميقة وفي الوقت نفسه يعيد البناء بهدوء، ما يجعله إما صفقة مغرية أو فخًا، بحسب من تسأل.
Summary
أهم النقاط
- تفيد التقارير بأن كراكن تجري محادثات للاستحواذ على حصة 15% في Aave، عبر تحويل 35,000 إيثير مقابل 250,000 من رموز AAVE وحصة في أسهم شركة Aave Group، في صفقة تبلغ قيمتها حوالي 71 مليون دولار.
- تُقيِّم الصفقة المقترحة Aave عند 385 مليون دولار — وهو رقم رفضه علنًا مؤسس Aave ستاني كوليتشوف واعتبره خصمًا حادًا.
- يُولِّد Aave 134 مليون دولار من الإيرادات السنوية المُمَنعَمة، تتدفق جميعها إلى منظمة Aave DAO، وهو ما يدعم اعتراض المؤسس على التقييم.
- في وقت سابق من عام 2026، أدى استغلال نفذته مجموعة لازاروس عبر KelpDAO إلى ترك Aave مع ما يُقدَّر بـ190 مليون إلى 230 مليون دولار من الديون المعدومة وأدى إلى أكثر من 8 مليارات دولار من سحوبات المستخدمين.
- لم يؤكد لا كراكن ولا Aave رسميًا ما إذا كانت المفاوضات جارية بالفعل.
استثمار كراكن المقترح في Aave
الهيكل الذي تتم مناقشته غير معتاد حتى بمعايير العملات المشفرة. ستقوم الشركة الأم لكراكن، Payward، بتحويل 35,000 من رموز الإيثير إلى Aave Group مقابل 250,000 من رموز AAVE وحصة 15% من الأسهم العادية — ترتيب هجين يمزج بين التعرض على السلسلة للرموز وملكية الأسهم التقليدية. تُقدَّر الحزمة الكلية بحوالي 71 مليون دولار، مقابل تقييم ضمني للشركة يبلغ 385 مليون دولار.
أكد ثلاثة مصادر مطلعة على الأمر المحادثات لموقع كوين ديسك، رغم أن كلاً من كراكن و Aave رفضا التحقق رسميًا مما إذا كانت المفاوضات النشطة جارية. ويُقال أيضًا إن كراكن تستكشف الاستثمار المشترك من شركاء إضافيين للمساعدة في تمويل الصفقة.
لماذا يهم هذا الهيكل
يعكس الهيكل ذو الطبقتين — رموز مشفرة بالإضافة إلى أسهم — شيئًا أوسع حول الاتجاه الذي تسير نحوه البورصات الكبرى للعملات المشفرة. من خلال الحصول على أسهم في Aave Group إلى جانب مركز في الرمز الأصلي، ستحصل كراكن على نفوذ قريب من الحوكمة بالإضافة إلى تعرض مالي مباشر لإيرادات البروتوكول. يُولِّد Aave حاليًا 134 مليون دولار من الإيرادات السنوية المُمَنعَمة، مع تدفق العائدات بالكامل إلى Aave DAO. قاعدة الإيرادات هذه هي ما يجعل تقييم 385 مليون دولار مثيرًا للجدل إلى هذا الحد.
بالنسبة لـ Payward، تتناسب الصفقة بسلاسة مع دفع أوسع نحو التنويع قبل الطرح العام. في أبريل، استحوذت الشركة على بورصة مشتقات العملات المشفرة Bitnomial مقابل ما يصل إلى 550 مليون دولار، وحصلت على تراخيص شاملة من هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) تغطي الوساطة والمقاصة وعمليات البورصة. وأشار تقرير منفصل في مايو إلى أن Payward تجمع رأس مال جديدًا عند تقييم يبلغ 20 مليار دولار. استثمار Aave، إذا اكتمل، سيمثل الخطوة الأولى في ما تصفه المصادر بأنه بناء متعمد لذراع Payward Asset Management — وهو قسم يهدف إلى لعب دور أكثر نشاطًا في DeFi وفرص الأصول الرقمية المتنوعة.
مؤسس Aave يرفض التقييم المخفَّض
لم يكن ستاني كوليتشوف دبلوماسيًا في ردة فعله. ففي منشور علني على منصة X، صرّح مؤسس Aave بأنه “لا يمكن بأي حال” أن يقبل البروتوكول بيعًا بهذا الخصم الكبير، مشيرًا مباشرة إلى الفجوة بين رقم 385 مليون دولار المقترح والقيمة السوقية المخففة بالكامل لرمز AAVE.
الأرقام يصعب تجاهلها. بروتوكول يحقق 134 مليون دولار سنويًا — مع توجيه كل ذلك إلى الحوكمة اللامركزية بدلًا من خزانة مركزية — ليس من نوع الأصول التي تتداول عادة بالسعر الذي وصفه كوليتشوف بأنه سعر تصفية. يشير اعتراضه إلى أن المفاوضات، إن كانت جارية، تواجه فجوة كبيرة في التقييم يجب ردمها قبل إتمام أي صفقة.
مبيعات الرموز وإشارة Aavenomics 3.0
ترك كوليتشوف بابًا واحدًا مفتوحًا. فقد أوضح أن Aave Labs — الكيان التجاري الذي يدعم البروتوكول وليس البروتوكول نفسه — قد ينظر في بيع أجزاء من حيازاته الخاصة من رموز AAVE للمشاركين المهتمين في السوق. هذا الطرح يرسم تمييزًا دقيقًا: فالحصول على حصة في Aave Group ليس هو نفسه الاستحواذ على البروتوكول، وبيع رموز من مخصص قائم يختلف عن إصدار أسهم جديدة بتقييم مخفَّض.
تضيف توقيت الإفصاح طبقة أخرى. فقد أكد كوليتشوف مؤخرًا أن Aave Labs تطوّر Aavenomics 3.0، والتي ستُدخل آلية آلية لإعادة شراء رموز AAVE. برنامج إعادة الشراء، بطبيعته، يُشير إلى الثقة في أن الرمز مقوَّم بأقل من قيمته — ما يجعل اللحظة الحالية وقتًا محرجًا بشكل خاص لقبول عرض مستثمر خارجي بسعر أقل.
تعافي Aave بعد استغلال KelpDAO
أي تقييم صادق لاهتمام كراكن بـ Aave يجب أن يتعامل مع ما حدث في أبريل 2026. فقد قام مجرمو إنترنت مرتبطون بكوريا الشمالية من مجموعة لازاروس باستغلال بنية الجسر عبر السلاسل الخاصة بـ KelpDAO، وقاموا بسك حوالي 292 مليون دولار من رموز rsETH غير المدعومة. أودعت تلك الرموز كضمان على Aave، وتم اقتراض أصول حقيقية مقابلها. وعندما أصبحت الضمانات بلا قيمة، تُرك البروتوكول مع ما يُقدَّر بـ 190 مليون إلى 230 مليون دولار من الديون المعدومة.
ما جعل الحادثة مدمرة بشكل خاص هو ما كشفته عن المخاطر المترابطة في DeFi. لم تُخترق العقود الذكية الخاصة بـ Aave مطلقًا — إذ كان الضعف بالكامل في بنية KelpDAO. ومع ذلك، لم يقدم هذا التمييز سوى قدر ضئيل من الراحة للمودعين، الذين سحبوا أكثر من 8 مليارات دولار من بروتوكول الإقراض في الأسابيع التالية. أوضحت هذه الحلقة كيف ينتشر العدوى في DeFi: ليس من خلال فشل البروتوكول نفسه، بل من خلال فشل أي شيء يتفاعل معه.
ترقيات البروتوكول وإصلاحات الحوكمة
منذ الأزمة، تحرك Aave بسرعة على عدة جبهات. نفّذ الفريق إصلاحًا شاملًا لإدارة المخاطر ونشر الإصدار الرابع من بروتوكوله. وعلى صعيد الحوكمة، دفع كوليتشوف بمبادرة “Aave Will Win” في أبريل 2026، معيدًا هيكلة توزيع الإيرادات بحيث يستفيد منها Aave DAO وحاملو الرموز بشكل أكثر مباشرة.
مجتمعة، ترسم هذه الخطوات صورة لبروتوكول امتص صدمة خارجية عنيفة، وحافظ على سلامة بنيته التحتية الأساسية، وخرج بهيكل حوكمة أوضح وكود مُحدَّث. من شبه المؤكد أن مسار التعافي هذا جزء مما جذب انتباه كراكن — لكنه يمنح أيضًا كوليتشوف مصداقية عندما يجادل بأن عرض 385 مليون دولار لا يعكس وضع Aave المستعاد.
حالة عدم اليقين المحيطة بالصفقة
في الوقت الحالي، تظل الصفقة غير مؤكدة والفجوة في التقييم حقيقية. لم تقدّم كراكن أي تعليق، ولم يرد Aave على طلبات التعليق قبل النشر الأولي. الصمت من كلا الجانبين لافت — فهو لا يقتل القصة ولا يدفعها قدمًا.
ما توضحه الحالة هو المنطق الاستراتيجي من جانب كراكن. فالحصول على حصة ذات مغزى في أكبر بروتوكول إقراض لامركزي — حتى مع خصم متفاوض عليه — سيمنح Payward موطئ قدم مباشرًا في DeFi في لحظة يواجه فيها القطاع تدقيقًا تنظيميًا ونضوجًا في البروتوكولات ودخولًا مؤسسيًا في آن واحد. ما إذا كان قادة Aave يشاركون هذا الحساب، وما إذا كان الطرفان يمكنهما الاتفاق على القيمة الفعلية للبروتوكول، يظل السؤال المفتوح الذي سيحدد ما إذا كانت هذه الصفقة ستُنجز يومًا ما.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تقترحه كراكن في استثمارها في Aave؟
تفيد التقارير بأن كراكن تجري محادثات للاستحواذ على حصة ملكية بنسبة 15% في Aave، مع قيام Payward بتحويل 35,000 من رموز الإيثير مقابل 250,000 من رموز AAVE وحصة 15% من الأسهم العادية في Aave Group. تُقدَّر قيمة الصفقة الإجمالية بحوالي 71 مليون دولار، مع تقييم Aave عند 385 مليون دولار في هذه المعاملة.
لماذا يرفض مؤسس Aave ستاني كوليتشوف تقييم الصفقة المقترح؟
يجادل كوليتشوف بأن تقييم 385 مليون دولار يمثل خصمًا حادًا مقارنة بالقيمة السوقية المخففة بالكامل لرمز AAVE، ويقل كثيرًا عما تبرره أساسيات البروتوكول. وقد أبرز أن Aave يُولِّد 134 مليون دولار من الإيرادات السنوية المُمَنعَمة، تتدفق جميعها مباشرة إلى Aave DAO.
ما الحادثة الأمنية التي أثرت في Aave في وقت سابق من عام 2026؟
في أبريل 2026، استغل مهاجمون مرتبطون بمجموعة لازاروس الكورية الشمالية الجسر عبر السلاسل الخاص بـ KelpDAO لإنشاء ما يقرب من 292 مليون دولار من رموز rsETH الاحتيالية، والتي استُخدمت بعد ذلك كضمان على Aave لاقتراض أصول حقيقية. لم تُخترق العقود الذكية الخاصة بـ Aave نفسها، لكن البروتوكول تُرك مع ما يُقدَّر بـ 190 مليون إلى 230 مليون دولار من الديون المعدومة وشهد أكثر من 8 مليارات دولار من سحوبات المستخدمين نتيجة لذلك.
هل أكدت كراكن و Aave صفقة الاستثمار؟
لا. فقد رفض كل من كراكن و Aave تأكيد ما إذا كانت مفاوضات الصفقة النشطة جارية. ورفض المتحدث باسم كراكن التعليق، ولم يرد Aave على طلبات التعليق قبل النشر.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ما الذي تقترحه كراكن في استثمارها في Aave؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تفيد التقارير بأن كراكن تجري محادثات للاستحواذ على حصة ملكية بنسبة 15% في Aave، مع قيام Payward بتحويل 35,000 من رموز الإيثير مقابل 250,000 من رموز AAVE وحصة 15% من الأسهم العادية في Aave Group. تُقدَّر قيمة الصفقة الإجمالية بحوالي 71 مليون دولار، مع تقييم Aave عند 385 مليون دولار في هذه المعاملة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا يرفض مؤسس Aave ستاني كوليتشوف تقييم الصفقة المقترح؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يجادل كوليتشوف بأن تقييم 385 مليون دولار يمثل خصمًا حادًا مقارنة بالقيمة السوقية المخففة بالكامل لرمز AAVE، ويقل كثيرًا عما تبرره أساسيات البروتوكول. وقد أبرز أن Aave يُولِّد 134 مليون دولار من الإيرادات السنوية المُمَنعَمة، تتدفق جميعها مباشرة إلى Aave DAO.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الحادثة الأمنية التي أثرت في Aave في وقت سابق من عام 2026؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”في أبريل 2026، استغل مهاجمون مرتبطون بمجموعة لازاروس الكورية الشمالية الجسر عبر السلاسل الخاص بـ KelpDAO لإنشاء ما يقرب من 292 مليون دولار من رموز rsETH الاحتيالية، والتي استُخدمت بعد ذلك كضمان على Aave لاقتراض أصول حقيقية. لم تُخترق العقود الذكية الخاصة بـ Aave نفسها، لكن البروتوكول تُرك مع ما يُقدَّر بـ 190 مليون إلى 230 مليون دولار من الديون المعدومة وشهد أكثر من 8 مليارات دولار من سحوبات المستخدمين نتيجة لذلك.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”هل أكدت كراكن و Aave صفقة الاستثمار؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”لا. فقد رفض كل من كراكن و Aave تأكيد ما إذا كانت مفاوضات الصفقة النشطة جارية. ورفض المتحدث باسم كراكن التعليق، ولم يرد Aave على طلبات التعليق قبل النشر.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
