لقد رسمت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة خطاً واضحاً فيما يتعلق بـتنظيم العملات المستقرة في المملكة المتحدة — وهو خط يقع بشكل ملحوظ أدنى من المستوى الذي حددته بروكسل. ففي وثيقة إطار عمل محورية نُشرت يوم الثلاثاء، خفّضت الهيئة متطلبات رأس المال لمصدري العملات المستقرة من 2% إلى 1% من إجمالي العملات المستقرة المتداولة، مما يضع بريطانيا كنظام أخفّ بكثير من حيث التدخل مقارنةً بتنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، الذي يبقي هامش الأمان المكافئ عند 2%.
Summary
أهم النقاط
- خفضت هيئة السلوك المالي متطلبات رأس المال لمصدري العملات المستقرة من 2% إلى 1% من إجمالي العملات المستقرة المتداولة، متجاوزة معيار MiCA في الاتحاد الأوروبي.
- تخلّى بنك إنجلترا عن خطط فرض حد أقصى قدره 20,000 جنيه إسترليني (26,500 دولار) على حيازات الأفراد من العملات المستقرة.
- يجب على بورصات العملات المشفرة تخصيص 40% من رأس مال التداول لتغطية الخسائر المحتملة وتطبيق تعديل تقلب بنسبة 40% على الضمانات عند الإقراض أو التداول.
- يدخل نظام التفويض الكامل حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027؛ ويمكن للشركات التقدم بين 30 سبتمبر 2026 و28 فبراير 2027.
- يمكن الآن لمجمعات الأصول الداعمة لاحتياطيات العملات المستقرة الاحتفاظ بـأصول زائدة تصل إلى 5%، كما يُسمح بترتيبات الحفظ داخل المجموعة مع مراعاة الضمانات.
هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة تخفض متطلبات رأس المال للعملات المستقرة
قرار خفض هامش رأس المال إلى النصف ليس تعديلاً فنياً بسيطاً. فبالنسبة لمصدري العملات المستقرة الكبار على وجه الخصوص، يمثّل الفرق بين الاحتفاظ بنسبة 1% و2% من إجمالي الإصدار في شكل رأس مال احتياطي متغيراً تشغيلياً وتنافسياً مهماً. وقد وصفت الهيئة هذا التغيير بأنه يجعل الإطار التحوطي أكثر تناسباً مع المصدّرين الكبار مع الحفاظ على متانة النظام ككل — في توازن دقيق بين تشجيع النمو والحفاظ على الضمانات المالية.
كيف تقارن المملكة المتحدة الآن مع إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي
الاختلاف عن MiCA مقصود وقابل للقياس. ففي إطار الاتحاد الأوروبي، يجب على مصدري العملات المستقرة دعم عملياتهم بـمتطلب رأسمالي قدره 2% — أي ضعف ما تطلبه هيئة السلوك المالي الآن. وقد يصبح هذا الفارق عاملاً جاذباً تنافسياً لشركات العملات المشفرة التي تقرر أين ستتمركز عملياتها الخاصة بالعملات المستقرة، لا سيما تلك التي تسعى لخدمة الأسواق الأوروبية مع العمل في ظل نظام تحوطي أكثر مرونة من لندن.
يغطي الإطار الأوسع الذي تم الانتهاء منه يوم الثلاثاء النطاق الكامل للأنشطة المنظمة المتعلقة بالأصول المشفرة: منصات التداول، وأمناء الحفظ، ومقدمو خدمات الإقراض والاقتراض، وشركات التخزين (الستيكينغ)، وبعض كيانات التمويل اللامركزي حيث يمكن تحديد طرف مسيطر. كما أزالت الهيئة استثناءً كان يسمح سابقاً بإدراج الأصول المشفرة القابلة للاستبدال في منصات التداول المؤهلة دون وثيقة إفصاح — وهي خطوة تشدد معايير الشفافية حتى مع تخفيف قواعد رأس المال.
أهداف هيئة السلوك المالي لتبسيط تنظيم العملات المشفرة
كان التبسيط أولوية معلنة طوال العملية. فقد صرّحت الهيئة صراحةً بأن هدفها هو جعل العناصر الرئيسية للنظام أكثر قابلية للتطبيق عملياً، استجابةً لملاحظات الصناعة التي رأت أن المقترحات السابقة كانت معقدة بشكل مفرط. ويستبدل الإطار المنقح نظام التصنيف ذي المستويين المقترح سابقاً للأصول المشفرة بمعيار واحد موحّد.
قواعد جديدة لرأس المال والضمانات لبورصات العملات المشفرة
بالنسبة لبورصات العملات المشفرة، تقدم القواعد مجموعة واضحة وموحدة من المتطلبات التحوطية. ووفقاً للإطار النهائي:
- يجب على البورصات الاحتفاظ بـ40% من رأس مال التداول لتغطية الخسائر المحتملة.
- يجب تطبيق خسارة محتملة بنسبة 40% على قيمة الضمانات عند الإقراض أو التداول مع أطراف أخرى — ليحل ذلك محل نظام التصنيف ذي المستويين السابق بنظام واحد لمركز صافي المخاطر وتعديل تقلب افتراضي للطرف المقابل.
تنطبق هذه المتطلبات على منصات تداول الأصول المشفرة المؤهلة في المملكة المتحدة، والتي يجب عليها أيضاً إجراء العناية الواجبة، واستيفاء معايير القبول، ونشر وثائق إفصاح عن الأصول المشفرة المؤهلة لأي أصل يتم قبوله للتداول. وفي الوقت نفسه، يقدم إطار إساءة استخدام السوق قواعد رسمية ضد التداول بناءً على معلومات داخلية والتلاعب بالسوق، مع احتفاظ الهيئة بنهج تقوده الصناعة لمشغلي المنصات الكبرى مع تضييق التزاماتهم في مراقبة الأنشطة على السلسلة.
وصف ديفيد جيل، المدير التنفيذي للمدفوعات والتمويل الرقمي في هيئة السلوك المالي، هذه الحزمة بأنها محطة مهمة، قائلاً إنها تهدف إلى منح الشركات يقيناً تنظيمياً مع الحفاظ على مساحة للابتكار. وأشار إلى أن المستهلكين سيستفيدون من معايير أقرب إلى تلك المطبقة على الخدمات المالية الأخرى — مع الإقرار في الوقت نفسه بأن مخاطر الاستثمار في الأصول المشفرة لا تزال حقيقية.
بنك إنجلترا يتخلى عن الحد الأقصى لحيازة العملات المستقرة
خطوة هيئة السلوك المالي لا تأتي بمعزل عن غيرها. قبل نشر الإطار بفترة وجيزة، تراجع بنك إنجلترا عن مقترحه السابق الذي كان يهدف إلى تقييد مقدار ما يمكن لأي فرد الاحتفاظ به من عملات مستقرة، متخلياً عن حد مخطط له قدره 20,000 جنيه إسترليني (26,500 دولار). وقد تعرض هذا المقترح لانتقادات من صناعة العملات المشفرة باعتباره قيداً تقييدياً غير ضروري على سوق آخذة في النضج. ويشير إلغاؤه إلى تحول منسق من قبل السلطات المالية في المملكة المتحدة نحو موقف أكثر تساهلاً بشأن تبني العملات المستقرة.
معاً، ترسم القراران — خفض هيئة السلوك المالي لمتطلبات رأس المال وتراجع بنك إنجلترا عن حد الحيازة — صورة متسقة للمملكة المتحدة وهي تعمد إلى معايرة قواعدها الخاصة بالعملات المشفرة من أجل البقاء قادرة على المنافسة عالمياً، لا سيما مع مضي الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي قدماً في أطرهما الخاصة. وما إذا كان هذا النهج الأخف سيترجم إلى انتقال فعلي للأعمال من القارة، أو سيقتصر على تقليل الاحتكاك للشركات التي تعمل بالفعل في لندن، سيعتمد إلى حد كبير على كيفية سير فترة التفويض بين 30 سبتمبر 2026 و28 فبراير 2027 عملياً.
لن تتحول تسجيلات لوائح مكافحة غسل الأموال القائمة تلقائياً إلى التفويض الجديد. وحتى يدخل النظام حيز التنفيذ رسمياً في أكتوبر 2027، يظل إشراف هيئة السلوك المالي على شركات العملات المشفرة مقتصراً على الترويج المالي ومتطلبات مكافحة غسل الأموال — ما يعني أن الاختبار الحقيقي لفعالية هذا الإطار لا يزال يبعد أكثر من عام.
الأسئلة الشائعة
ما هو متطلب رأس المال الجديد للعملات المستقرة الذي حددته هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة؟
خفضت هيئة السلوك المالي متطلب رأس المال لمصدري العملات المستقرة إلى 1% من إجمالي قيمة العملات المستقرة المتداولة، انخفاضاً من النسبة المقترحة سابقاً البالغة 2%.
كيف يقارن متطلب رأس المال للعملات المستقرة لدى هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة مع قواعد MiCA في الاتحاد الأوروبي؟
هامش رأس المال البالغ 1% لدى الهيئة يعادل نصف متطلب الاتحاد الأوروبي. ففي إطار تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، يجب على مصدري العملات المستقرة الحفاظ على هامش رأسمالي قدره 2%، مما يجعل نظام المملكة المتحدة أخفّ بشكل ملحوظ في هذا الجانب المحدد.
ما التغييرات التي أجرتها هيئة السلوك المالي بشأن متطلبات رأس المال لبورصات العملات المشفرة؟
يجب على بورصات العملات المشفرة العاملة في المملكة المتحدة تخصيص 40% من رأس مال التداول لتغطية الخسائر المحتملة. كما يجب عليها تطبيق تعديل خسارة محتملة بنسبة 40% على قيمة الضمانات عند الإقراض أو التداول مع أطراف أخرى، وذلك في إطار متطلب واحد لمركز صافي المخاطر يحل محل النظام المقترح سابقاً ذي المستويين.
هل أبقى بنك إنجلترا على الحد المقترح لحيازات الأفراد من العملات المستقرة؟
لا. تخلّى بنك إنجلترا عن خططه لفرض حد قدره 20,000 جنيه إسترليني (حوالي 26,500 دولار) على قيمة العملات المستقرة التي يمكن للفرد الاحتفاظ بها، وهو ما يمثل تحولاً كبيراً في السياسة قبل نشر الإطار النهائي لهيئة السلوك المالي.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ما هو متطلب رأس المال الجديد للعملات المستقرة الذي حددته هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”خفضت هيئة السلوك المالي متطلب رأس المال لمصدري العملات المستقرة إلى 1% من إجمالي قيمة العملات المستقرة المتداولة، انخفاضاً من النسبة المقترحة سابقاً البالغة 2%.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف يقارن متطلب رأس المال للعملات المستقرة لدى هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة مع قواعد MiCA في الاتحاد الأوروبي؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”هامش رأس المال البالغ 1% لدى الهيئة يعادل نصف متطلب الاتحاد الأوروبي. ففي إطار تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، يجب على مصدري العملات المستقرة الحفاظ على هامش رأسمالي قدره 2%، مما يجعل نظام المملكة المتحدة أخفّ بشكل ملحوظ في هذا الجانب المحدد.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما التغييرات التي أجرتها هيئة السلوك المالي بشأن متطلبات رأس المال لبورصات العملات المشفرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يجب على بورصات العملات المشفرة العاملة في المملكة المتحدة تخصيص 40% من رأس مال التداول لتغطية الخسائر المحتملة. كما يجب عليها تطبيق تعديل خسارة محتملة بنسبة 40% على قيمة الضمانات عند الإقراض أو التداول مع أطراف أخرى، وذلك في إطار متطلب واحد لمركز صافي المخاطر يحل محل النظام المقترح سابقاً ذي المستويين.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”هل أبقى بنك إنجلترا على الحد المقترح لحيازات الأفراد من العملات المستقرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”لا. تخلّى بنك إنجلترا عن خططه لفرض حد قدره 20,000 جنيه إسترليني (حوالي 26,500 دولار) على قيمة العملات المستقرة التي يمكن للفرد الاحتفاظ بها، وهو ما يمثل تحولاً كبيراً في السياسة قبل نشر الإطار النهائي لهيئة السلوك المالي.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
