عندما تجلس وزارتا الخزانة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة معًا لوضع خريطة لمستقبل مواءمة تنظيم العملات المستقرة، يكون من الصعب تجاهل الرسالة. فقد نشرت الحكومتان بشكل مشترك 10 توصيات تهدف إلى تقريب نهجهما تجاه العملات المستقرة والأصول المرمّزة وأسواق رأس المال إلى قدر أكبر من الانسجام — في إشارة إلى أن التعاون عبر الأطلسي في مجال التمويل الرقمي ينتقل من مستوى الطموح إلى مستوى العمل المنظم.
Summary
أهم النقاط
- أصدرت وزارتا الخزانة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة 10 توصيات مشتركة، خمس منها تستهدف بشكل محدد تنظيم الأصول الرقمية.
- ستقضي مجموعة يقودها القطاع الخاص عامًا واحدًا في اختبار حالات استخدام الترميم عبر الحدود.
- يجب أن تكون عملات الدفع المستقرة مدعومة بالكامل على أساس واحد إلى واحد بأصول سائلة عالية الجودة، بما يعكس المبادئ الواردة في قانون GENIUS الأميركي.
- أوكل إلى بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي (FCA) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إيجاد مناهج مشتركة للأصول المرمّزة والتسوية.
- من المقرر أن يدخل كل من قانون GENIUS الأميركي ونظام الأصول المشفرة في المملكة المتحدة حيز التنفيذ في عام 2027، بينما تظل تراخيص العملات المستقرة خاضعة لقواعد كل دولة المحلية دون اعتراف متبادل.
توصيات مشتركة لمواءمة تنظيم العملات المستقرة والترميز
صدرت التوصيات عن فريق عمل تم إنشاؤه خلال زيارة الدولة التي قام بها الرئيس ترامب إلى المملكة المتحدة في عام 2025. ولا تحمل هذه التوصيات في حد ذاتها أي قوة قانونية ملزمة، لكنها ترسم اتجاهًا مشتركًا تعتزم الحكومتان اتباعه أثناء تطوير أطر الأصول الرقمية الخاصة بكل منهما.
من بين التوصيات العشر، تركز خمس منها مباشرة على الأصول الرقمية. وتمثل هذه التوصيات معًا المحاولة الأكثر تنظيمًا حتى الآن لربط اثنين من أكبر الأنظمة المالية في العالم حول كيفية عمل الأموال الرقمية، وكيف يجب أن تكون مدعومة، وكيف تتحرك عبر الحدود.
التركيز على الأصول الرقمية واختبارات القطاع الخاص
تدعو إحدى المقترحات الأكثر وضوحًا إلى تشكيل مجموعة يقودها القطاع الخاص لقضاء عام واحد في اختبار حالات استخدام الترميم عبر الحدود. والهدف هو الانتقال من لغة السياسات إلى التجارب الواقعية — من خلال تحديد مواضع الاحتكاك عندما تنتقل الأصول المرمّزة بين الأسواق الأميركية والبريطانية، وما هي المعايير التي يمكن أن تعالج هذه الاحتكاكات.
كما تدفع توصيات الأصول الرقمية الجهات التنظيمية نحو فهم مشترك لكيفية وصول الأوراق المالية المرمّزة إلى نهائية التسوية، وما إذا كانت أدوات مثل العملات المستقرة وصناديق أسواق المال المرمّزة يمكن أن تُستخدم كضمان مؤهل في غرف المقاصة. هذه أسئلة عملية على مستوى البنية التحتية تحدد ما إذا كان بإمكان الترميم أن يتوسع في الأسواق المؤسسية — وليست مجرد مقترحات نظرية.
مبادئ دعم العملات المستقرة ونظام بيئي متعدد العملات
فيما يتعلق بتصميم العملات المستقرة، فإن البيان المشترك واضح: يجب أن تكون عملات الدفع المستقرة مدعومة بالكامل على الأقل على أساس واحد إلى واحد بأصول سائلة عالية الجودة. وهذا المبدأ يعكس مباشرة قانون GENIUS الأميركي، وهو التشريع الفدرالي الخاص بالعملات المستقرة الذي تم توقيعه بالفعل ليصبح قانونًا، والمقرر أن يدخل حيز التنفيذ في عام 2027.
كما توصي التوصيات بما يسميه فريق العمل نظامًا بيئيًا متعدد العملات — أي بيئة مالية تتعايش فيها العملات المستقرة والودائع المصرفية المرمّزة وأشكال أخرى من الأموال الرقمية بدلًا من أن تتنافس في ظل قواعد غير متسقة. وهو إطار يعترف بأن الأموال الرقمية لن تكون موحدة، وأن التنظيم يحتاج إلى استيعاب أدوات مختلفة دون تفضيل إحداها على الأخرى بشكل تعسفي.
التعاون التنظيمي وأدوار السلطات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة
يُذكر بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي (FCA) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بالاسم كجهات تنظيمية يُتوقع منها إيجاد أرضية مشتركة بشأن معاملة الأصول المرمّزة ومعايير التسوية. وهذا أمر لافت: فالمسألة ليست مجرد مبادرة حكومية ثنائية، بل مبادرة تستدعي صراحةً الجهات الرقابية المالية الأساسية على جانبي الأطلسي.
مراجعة محايدة تكنولوجيًا لمخاطر الكريبتو لدى لجنة بازل
تدعو التوصية الخامسة المتعلقة بالأصول الرقمية الحكومتين إلى الدعوة بشكل مشترك إلى مراجعة محايدة تكنولوجيًا لكيفية تعامل لجنة بازل مع انكشاف البنوك على الأصول المشفرة. وقد تعرض الإطار الحالي للجنة بازل لانتقادات بسبب فرضه متطلبات رأسمالية محافظة على الأصول المرتبطة بالكريبتو بطرق قد لا تعكس فعليًا ملفات المخاطر الحقيقية. وتعني المقاربة المحايدة تكنولوجيًا أن تُطبّق القواعد بشكل متسق استنادًا إلى ما يفعله الأصل اقتصاديًا، وليس إلى كيفية بنائه تقنيًا.
وتحمل هذه الدعوة آثارًا حقيقية على البنوك في كلا البلدين. فإذا ظل تعامل لجنة بازل مع الودائع المرمّزة أو الأوراق المالية المرمّزة أكثر تشددًا من نظيراتها التقليدية، فإن ذلك يخلق حافزًا تنظيميًا معاكسًا للاعتماد المؤسسي — بغض النظر عما تنص عليه قوانين العملات المستقرة.
الجدول الزمني للتنفيذ وشروط الترخيص
يتقارب النظامان على الأفق نفسه. فالولايات المتحدة تنفذ قانون GENIUS تمهيدًا لـتاريخ نفاذ في عام 2027، بينما من المقرر أن يدخل نظام الأصول المشفرة في المملكة المتحدة حيز التنفيذ في أكتوبر 2027. وهذا التداخل ليس عرضيًا — فكلا البلدين يراقبان أيضًا الاتحاد الأوروبي، الذي أصبحت قواعد MiCA فيه سارية بالكامل منذ نهاية عام 2024، والمقرر مراجعتها في عام 2027.
وعلى الرغم من جهود المواءمة، تتوقف التوصيات عند حد عدم الاعتراف المتبادل. فلا تزال العملة المستقرة المرخّصة في الولايات المتحدة بحاجة إلى الامتثال لقواعد المملكة المتحدة للعمل هناك، والعكس صحيح. تتحرك الدولتان في مسارين متوازيين، دون دمج أنظمة الترخيص الخاصة بهما.
وهذه الفجوة مهمة. فبدون اعتراف متبادل، تواجه الشركات التي ترغب في تشغيل عملات مستقرة في كلا السوقين تكاليف امتثال مكررة. وكانت وزيرة الخزانة البريطانية للشؤون الاقتصادية لوسي ريغبي قد أشارت سابقًا في مايو إلى أن المواءمة الأوثق “قد تتخذ بالفعل شكل بعض أنواع الاعتراف أو المواءمة”، لكن التوصيات المنشورة لم تصل إلى هذا الحد بعد.
رد فعل الصناعة وأهمية التعاون عبر الأطلسي
سارعت كوينبيس إلى الترحيب بالإطار. ووصفت كايتي هاريس، رئيسة السياسات في الشركة لأوروبا، التوصيات بأنها “لحظة حاسمة للتعاون عبر الأطلسي”، مؤكدة على الفرصة المتاحة أمام المركزين الماليين لـ“إعادة تصور أسواق رأس المال العالمية من خلال الترميم”.
ويعكس هذا الرد موقفًا أوسع في الصناعة: إذ دأبت شركات الكريبتو على الدفع باتجاه وضوح تنظيمي واتساق عبر الحدود، كما أن إطارًا منسقًا بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة — حتى وإن كان غير ملزم — يقلل من حالة عدم اليقين بطريقة مهمة لاعتماد المؤسسات.
وتتجاوز الأهمية الاستراتيجية هنا العملات المستقرة. فإذا تمكن بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي (FCA) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) من توحيد مناهجها فعليًا بشأن تسوية الأصول المرمّزة ومعايير الضمانات، فإن ذلك يمهد الطريق لسوق رأسمال مرمّزة عبر الأطلسي تعمل مع عدد أقل من الاختناقات القانونية. وقد صُمّم تفويض الاختبار الذي يقوده القطاع الخاص لمدة عام واحد تحديدًا لاختبار هذه الطموحات تحت الضغط قبل أن يُطلب من الجهات التنظيمية تقنينها.
ومع اقتراب اكتمال الأنظمة المحلية بحلول أواخر 2027، وتشغيل الاتحاد الأوروبي بالفعل تحت إطار MiCA، ستكون الأشهر الثمانية عشر المقبلة حاسمة. والسؤال هو ما إذا كانت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة قادرتين على التحرك بالسرعة الكافية — والبقاء على قدر كافٍ من التوافق — لتشكيل المعايير العالمية بدلًا من مجرد اللحاق بها.
الأسئلة الشائعة
ما الأهداف الرئيسية للتوصيات المشتركة بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بشأن العملات المستقرة؟
تهدف التوصيات إلى مواءمة تنظيم العملات المستقرة والأصول المرمّزة بين البلدين، وتعزيز حالات استخدام الترميم عبر الحدود من خلال مجموعة اختبار يقودها القطاع الخاص، وتطوير نظام بيئي متعدد العملات تتعايش فيه العملات المستقرة والودائع المصرفية المرمّزة وأشكال أخرى من الأموال الرقمية تحت مبادئ متسقة.
ما الجهات التنظيمية المشاركة في التعاون الأميركي-البريطاني بشأن تنظيم الأصول الرقمية؟
يُعد بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي (FCA) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) الجهات التنظيمية الأساسية المكلفة بإيجاد مناهج مشتركة للأصول المرمّزة ونهائية التسوية واستخدام الأصول الرقمية كضمان في غرف المقاصة.
هل سيتم الاعتراف المتبادل بتراخيص العملات المستقرة بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة؟
لا. لا تنص التوصيات على الاعتراف المتبادل بتراخيص العملات المستقرة. إذ يجب على العملة المستقرة المرخّصة في إحدى الدولتين أن تستوفي المتطلبات التنظيمية للدولة الأخرى حتى تتمكن من العمل هناك.
ما أهمية المجموعة التي يقودها القطاع الخاص في إطار التوصيات؟
ستقضي المجموعة عامًا واحدًا في اختبار حالات استخدام الترميم عبر الحدود بشكل فعّال، ما يزوّد الجهات التنظيمية بأدلة من الواقع العملي لدعم مزيد من المواءمة التنظيمية والتعاون العملي بين السوقين.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ما الأهداف الرئيسية للتوصيات المشتركة بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بشأن العملات المستقرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تهدف التوصيات إلى مواءمة تنظيم العملات المستقرة والأصول المرمّزة بين البلدين، وتعزيز حالات استخدام الترميم عبر الحدود من خلال مجموعة اختبار يقودها القطاع الخاص، وتطوير نظام بيئي متعدد العملات تتعايش فيه العملات المستقرة والودائع المصرفية المرمّزة وأشكال أخرى من الأموال الرقمية تحت مبادئ متسقة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الجهات التنظيمية المشاركة في التعاون الأميركي-البريطاني بشأن تنظيم الأصول الرقمية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يُعد بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي (FCA) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) الجهات التنظيمية الأساسية المكلفة بإيجاد مناهج مشتركة للأصول المرمّزة ونهائية التسوية واستخدام الأصول الرقمية كضمان في غرف المقاصة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”هل سيتم الاعتراف المتبادل بتراخيص العملات المستقرة بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”لا. لا تنص التوصيات على الاعتراف المتبادل بتراخيص العملات المستقرة. إذ يجب على العملة المستقرة المرخّصة في إحدى الدولتين أن تستوفي المتطلبات التنظيمية للدولة الأخرى حتى تتمكن من العمل هناك.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما أهمية المجموعة التي يقودها القطاع الخاص في إطار التوصيات؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ستقضي المجموعة عامًا واحدًا في اختبار حالات استخدام الترميم عبر الحدود بشكل فعّال، ما يزوّد الجهات التنظيمية بأدلة من الواقع العملي لدعم مزيد من المواءمة التنظيمية والتعاون العملي بين السوقين.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
