هاشدكس تسحب القابس من صندوقها المتداول في البورصة للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، في خطوة تبدو كأول تصفية لصندوق بيتكوين فوري أميركي يحتفظ بالبيتكوين مباشرة بدلاً من عقود الفيوتشر. صندوق DEFI التابع لمدير الأصول البرازيلي، وهو الأصغر في مجموعته مع صافي أصول يبلغ فقط 14.7$ مليون، سيتوقف عن التداول بعد 17 أغسطس، وفقاً لملف لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية نقلته CoinDesk. تأتي هذه الخطوة في لحظة يميل فيها حماس المستثمرين بشكل واضح بعيداً عن العملات المشفرة باتجاه رهانات الذكاء الاصطناعي.
Summary
أهم النقاط
- ستقوم هاشدكس بتصفية صندوقها DEFI للبيتكوين الفوري بعد 17 أغسطس، من خلال بيع ما تبقى من البيتكوين وتوزيع النقد على المساهمين.
- كان لدى DEFI صافي أصول يبلغ 14.7$ مليون فقط، مقارنة بصندوق WisdomTree المسمى BTCW (بقيمة 142.4$ مليون) وصندوق BlackRock المسمى IBIT (بقيمة 47.08$ مليار).
- هذه هي أول تصفية لصندوق أميركي يحتفظ بالبيتكوين مباشرة؛ أما الإغلاقات السابقة فكانت لصناديق قائمة على عقود الفيوتشر.
- سجلت صناديق البيتكوين المتداولة كفئة صافي تدفقات خارجة لثلاثة أشهر متتالية مع انتقال الأموال إلى صناديق مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
- حقق صندوق BlackRock المسمى iShares Future AI & Tech ETF مكاسب بنسبة 39% حتى نهاية يوليو، بينما تراجع سوق العملات المشفرة، الذي يتتبعه مؤشر CoinDesk 20، بنحو 36%.
هاشدكس تصفي صندوق البيتكوين الفوري الأميركي DEFI
سينتهي تداول صندوق DEFI بعد 17 أغسطس، وبعد ذلك ستبدأ هاشدكس في بيع ما تبقى من حيازات البيتكوين في الصندوق وإعادة العائدات النقدية إلى المساهمين. هذا الجدول الزمني، الموضح في ملف هيئة الأوراق المالية والبورصات، يضع تاريخ نهاية واضحاً بشكل غير معتاد لمنتج لم ينجح أبداً في بناء حجم ذي معنى.
تفاصيل التصفية والجدول الزمني
تم إغلاق صناديق البيتكوين القائمة على عقود الفيوتشر من قبل — فقد أُغلق صندوق VanEck المسمى XBTF في عام 2024 — لكن لم يتم تصفية أي صندوق أميركي يحتفظ بالبيتكوين نفسه حتى الآن. هذا الفارق مهم: فالمنتجات القائمة على الفيوتشر تحمل هياكل تكاليف وقواعد مستثمرين مختلفة عن الصناديق الفورية، لذا تمثل هذه التصفية سابقة للقطاع الذي ظهر بعد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق البيتكوين الفورية في يناير 2024.
مقارنة أصول DEFI مع المنافسين
فجوة الحجم تروي القصة بحد ذاتها. تبدو أصول DEFI البالغة 14.7$ مليون في صافي الأصول شبه ضئيلة إلى جانب صندوق WisdomTree المسمى BTCW، الذي يحتفظ بـ142.4$ مليون، وخاصة مقارنة بصندوق BlackRock المسمى IBIT، المتصدر للفئة مع 47.08$ مليار تحت الإدارة. صندوق بهذا الحجم الصغير يواجه صعوبة في تغطية تكاليف تشغيله، فضلاً عن منافسة عمالقة يهيمنون على حجم التداول والانتشار العلامي.
الأسباب وراء إغلاق صندوق DEFI
أشارت هاشدكس إلى مزيج من العوامل العملية والاستراتيجية وراء القرار، وليس إلى محفز درامي واحد. ذكرت الشركة انخفاض الأصول تحت الإدارة، وضعف السيولة، وتكاليف التشغيل المستمرة، وضعف اهتمام المستثمرين، وكيفية ملاءمة الصندوق مع مجموعة منتجاتها الأوسع.
تحديات السيولة وتكاليف التشغيل
تواجه الصناديق الصغيرة المتداولة في البورصة عيباً هيكلياً: تكاليف التشغيل الثابتة لا تنخفض لمجرد بقاء الأصول عند مستويات متدنية. مع وجود 14.7$ مليون فقط في الصندوق، يثقل كل نقطة أساس من المصاريف كاهل العوائد بشكل أكبر، ويمكن أن يؤدي حجم التداول الضعيف إلى توسيع الفروق السعرية للمستثمرين الذين يحتفظون بالوحدات.
التقييم الاستراتيجي واهتمام المستثمرين
كما دخلت هاشدكس سباق البيتكوين الفوري متأخرة عن منافسيها. أطلقت الشركة صندوق DEFI كصندوق بيتكوين قائم على عقود الفيوتشر في سبتمبر 2022، لكنها لم تحوله إلى منتج فوري إلا في أواخر مارس 2024 — أي بعد ما يقرب من ثلاثة أشهر من دخول IBIT إلى السوق. بلغت نسبة المصاريف فيه 0.25%، وهي نفس ما تتقاضاه BlackRock وFidelity، لذا لم يكن هناك تفوق سعري يعوض عن الانطلاقة المتأخرة أو الحجم الأصغر والسيولة الأضعف.
تحول تدفقات المستثمرين نحو صناديق مرتبطة بالذكاء الاصطناعي
هنا يرتبط الإغلاق بتحول أوسع في السوق. فقد تراجعت التدفقات إلى صناديق البيتكوين الفورية كفئة منذ إطلاقها في يناير 2024، وسجلت الصناديق — وفقاً لبيانات SoSoValue — تدفقات خارجة في كل من الأشهر الثلاثة الأخيرة. وذكر فيتل لوند من K33 Research في تقرير صدر في يونيو أن “السوق ينظر إلى حد كبير إلى تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالبيتكوين على أنها مفرطة في ظل طفرة الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي”. هذه الجملة وحدها تفسر سبب تدفق رأس المال الذي كان يطارد التعرض للبيتكوين سابقاً إلى مكان آخر تماماً الآن.
اتجاهات السوق وتباين الأداء
الأرقام الكامنة وراء هذا التحول صارخة. فقد حقق صندوق BlackRock المسمى iShares Future AI & Tech ETF مكاسب بنسبة 39% حتى نهاية يوليو وجذب 3.6$ مليار من الأصول، بينما تراجع سوق العملات المشفرة الأوسع — كما يقاس بمؤشر CoinDesk 20 — بنحو 36% خلال الفترة نفسها. يساعد هذا الفارق في الأداء على تفسير سبب انجراف حتى الأموال المؤسسية المتقدمة نحو منتجات ذات طابع ذكاء اصطناعي بدلاً من الأصول الرقمية.
أداء صناديق الذكاء الاصطناعي مقابل صناديق الكريبتو
إليك سبب أهمية ذلك بما يتجاوز صندوقاً صغيراً واحداً: عندما يستطيع صندوق ذكاء اصطناعي واحد تسجيل مكسب بنسبة 39% بينما تنزلق مؤشرات الكريبتو بنسب مزدوجة، يواجه مديرو الصناديق والمخصصون ضغوطاً لتبرير الاحتفاظ بتعرض للبيتكوين من الأساس، خاصة في منتج ضعيف التداول مثل DEFI. إنها ديناميكية تنافسية تجعل من الصعب على الصناديق المشفرة الصغيرة والمتأخرة في دخول السوق البقاء.
السياق الأوسع لسوق صناديق البيتكوين الفورية الأميركية
ومع ذلك، لا تعني معاناة DEFI بالضرورة وجود مشكلة في الفئة ككل. فما زال سوق صناديق البيتكوين الفورية الأميركية الأوسع يحتفظ بصافي أصول يبلغ 77.6$ مليار وجذب تدفقات صافية تراكمية قدرها 51.5$ مليار منذ الإطلاق. تركز معظم هذا رأس المال في عدد قليل من المنتجات المهيمنة: إذ يمثل IBIT وحده نحو 60.5$ مليار من التدفقات الداخلة طوال فترة حياته، بينما جذب صندوق Fidelity المسمى FBTC حوالي 9.95$ مليار. في المقابل، شهد صندوق Grayscale المسمى GBTC، الذي تحول من صندوق استثماري قائم إلى صندوق فوري، تدفقات خارجة قدرها 27.47$ مليار — في تذكير بأن الفائزين والخاسرين في هذا السوق يمكن أن يبدوا مختلفين جداً تبعاً لتوقيت وكيفية إطلاق الصندوق.
كما أن إغلاقات صناديق الكريبتو الفورية ليست غير مسبوقة عالمياً. ففي نوفمبر 2022، سحبت شركة Cosmos Asset Management صناديق البيتكوين والإيثر المتداولة في البورصة والمدرجة في أستراليا بعد أن جذبت معاً نحو 1.1 مليون دولار أسترالي فقط — فشل أصغر بكثير، لكنه اتبع نمطاً مشابهاً لصندوق متخصص لم يتمكن من اكتساب زخم أمام منافسين أفضل تمويلاً.
دور هاشدكس المستمر في صناديق الكريبتو الأميركية
هاشدكس لا تغادر نشاط صناديق الكريبتو المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة. إذ تواصل الإشراف على أكثر من 200$ مليون من خلال عروضها الأخرى المتاحة في الولايات المتحدة، مثل صندوق Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF (NCIQ)، الذي يوفر تعرضاً متنوعاً. يشير ذلك إلى أن إغلاق DEFI يعكس قراراً خاصاً بمنتج معين أكثر من كونه تراجعاً أوسع عن السوق الأميركية. وذكرت CoinDesk أنها تواصلت مع هاشدكس للتعليق على الإغلاق.
منتجات هاشدكس الأخرى وحضورها في السوق
يُعد هذا الفارق مهماً لأي شخص يراقب ما إذا كانت إغلاقات أخرى لصناديق الكريبتو قد تتبع. فقيام هاشدكس بتقليص صندوق واحد متأخر في دخول السوق وضعيف الأداء مع الإبقاء على المنتجات المتنوعة قيد التشغيل يبدو أقل كإشارة على تراجع الثقة في صناديق الكريبتو عموماً وأكثر كجزء من إدارة المحفظة الاعتيادية — التي يقوم بها كل مدير أصول عندما لا يجد منتج ما جمهوره ببساطة.
ومع ذلك، يسلط هذا الحدث الضوء على ضغط تنافسي حقيقي يواجه الداخلين الأصغر في مساحة صناديق البيتكوين الفورية. ومع تركّز التدفقات بشكل كبير لدى عدد قليل من المُصدِرين الكبار وازدياد انجذاب انتباه المستثمرين إلى الصناديق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، قد تجد أي صندوق أُطلق متأخراً، من دون ميزة في الرسوم، ومن دون حجم كافٍ، صعوبة في تبرير استمراره مستقبلاً.
الأسئلة الشائعة
متى ستقوم هاشدكس بتصفية صندوق DEFI للبيتكوين الفوري؟
ستقوم هاشدكس بتصفية صندوق DEFI بعد 17 أغسطس، حيث ستبدأ ببيع ما تبقى من البيتكوين وتوزيع النقد على المساهمين.
لماذا تغلق هاشدكس صندوق DEFI للبيتكوين الفوري؟
أشارت هاشدكس إلى انخفاض التدفقات الداخلة، وتحديات السيولة، وتكاليف التشغيل، واهتمام المستثمرين، والاعتبارات الاستراتيجية كأسباب للإغلاق.
كيف يقارن صندوق DEFI مع صناديق البيتكوين الفورية الأميركية الأخرى من حيث الأصول؟
كان لدى DEFI صافي أصول يبلغ 14.7$ مليون، وهو أصغر بكثير من صندوق WisdomTree المسمى BTCW الذي يمتلك 142.4$ مليون وصندوق BlackRock المسمى IBIT الذي يمتلك 47.08$ مليار.
ما هو اتجاه السوق الذي أثّر في تصفية صندوق DEFI؟
حوّل المستثمرون أموالهم من صناديق البيتكوين إلى صناديق مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، حيث أظهرت صناديق الذكاء الاصطناعي مكاسب قوية بينما تراجعت أسواق الكريبتو.
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
