شركة شي إن أصبحت أخيرًا شركة عامة — وقد فعلت ذلك بأسلوب يجمع بين الاستثمار التقليدي في الأسهم وتداول العملات المشفرة. قامت عملاقة الأزياء السريعة بالإدراج في بورصة هونغ كونغ هذا الأسبوع، وبالتوازي مع الطرح التقليدي للأسهم، أطلقت سهم شي إن المرمّز المسمى SHEINx الذي يتم تداوله على منصة التداول اللامركزية 1inch منذ اليوم الأول. يمنح هذا الإطلاق المزدوج شي إن موطئ قدم في كل من التمويل التقليدي وعالم الأصول على السلسلة سريع النمو، بالتزامن مع أن طرحها العام الأولي المؤجل منذ فترة طويلة وصل أخيرًا إلى السوق.
Summary
أهم النقاط
- بدأ تداول شي إن في بورصة هونغ كونغ، مع تسعير الأسهم عند 48.56 دولار هونغ كونغي وجمع ما يقرب من 13.6 مليار دولار هونغ كونغي، أي حوالي 1.7 مليار دولار، وفقًا لهيئة الإذاعة البريطانية BBC وCNBC.
- قيّم الإدراج شركة شي إن بحوالي 26 مليار دولار، وهو انخفاض حاد عن التقييم الخاص البالغ 100 مليار دولار الذي حصلت عليه في عام 2022.
- تراجعت الأسهم بما يصل إلى 9% إلى 10% في يوم الإدراج قبل أن تتعافى، لتنهي الجلسة في النهاية على انخفاض قدره 0.12% فقط، بحسب تقارير BBC وCNBC.
- أطلقت شي إن أيضًا SHEINx، وهو نسخة مرمّزة من سهمها قابلة للتداول على 1inch، مما يمزج بين تداول الأسهم التقليدي وتقنية البلوكشين.
- لم يتم بعد الإبلاغ عن حجم التداول لـ SHEINx، بينما يُظهر سوق العملات المشفرة الأوسع إشارات متباينة.
الظهور المنتظر منذ زمن طويل لشي إن في بورصة هونغ كونغ
يُتوّج الإدراج العام لشي إن في هونغ كونغ سنوات من المحاولات الفاشلة للإدراج في أماكن أخرى، وكان حكم السوق فاتراً. تم تسعير الأسهم عند 48.56$ دولار هونغ كونغي للسهم الواحد، وهو أقل من الحد الأعلى للنطاق السعري، ما أدى إلى جمع ما يقرب من 1.7 مليار دولار ومنح الشركة قيمة سوقية تقارب 26.3 مليار دولار، بحسب BBC. وقدّرت CNBC الرقم أعلى قليلًا، بنحو 26.5 مليار دولار، بعد أن باعت شي إن حوالي 280 مليون سهم في الطرح.
التقييم والتسعير وطريق الوصول إلى الإدراج
في كلتا الحالتين، يبقى هذا الرقم بعيدًا جدًا عن تقييم المستثمرين الذي اقترب من 100$ مليار دولار والذي ارتبط بشي إن في عام 2022. تراجعت الأسهم بما يصل إلى 10% في التداولات المبكرة، وفقًا لـ BBC، بينما ذكرت CNBC انخفاضًا بنسبة 9% قبل أن تتقلص الخسائر؛ وأشارت BBC إلى أن السهم أغلق في النهاية منخفضًا بنسبة 0.12% فقط في ذلك اليوم. في حفل الإدراج، ظهر مؤسس شي إن شو يانغتيان والمديرة المالية بوبي باو إلى جانب المدير المالي لي غوي، الذي قال للحضور إن نموذج الشركة القائم على الطلبات الصغيرة المشحونة بسرعة يصل الآن إلى حوالي 160 سوقًا حول العالم. وقال غوي: “دعوا المستهلكين حول العالم يستمتعون بصوت الموضة”، بينما أعلن صوت الغونغ الاحتفالي بدء التداول.
من الصعب تجاهل حجم شي إن. فقد قالت الشركة إن لديها أكثر من 273 مليون عميل نشط قدموا أكثر من مليار طلب خلال السنة المنتهية في نهاية مارس 2026. وبلغ صافي إيراداتها لعام 2025 نحو 41.8$ مليار دولار، ارتفاعًا من 38.7 مليار دولار في العام السابق، رغم أن الربع الأول من هذا العام قدّم صورة أكثر صعوبة: إذ جاءت إيرادات قدرها 9.05 مليار دولار مع صافي خسارة قدرها 99 مليون دولار، والتي عزتها الشركة بشكل أساسي إلى خسائر القيمة العادلة في الأسهم الممتازة القابلة للتحويل والقابلة للاسترداد، وفقًا لنشرة الإصدار الخاصة بها التي نقلتها CNBC.
الوصول إلى هذه المرحلة استغرق مسارًا متعرجًا. فقد تقدمت شي إن أولاً بطلب سري لطرح عام أولي في الولايات المتحدة في عام 2023، ثم تحولت إلى لندن، حيث حجبت بكين الموافقة بسبب إفصاحات المخاطر المرتبطة بسلسلة التوريد القائمة في الصين، مما أغلق فعليًا هذا المسار. ومنحت السلطات الصينية أخيرًا الموافقة على الإدراج في هونغ كونغ في يوليو من هذا العام. وقالت آشلي دودارينوك، مؤسسة شركة الأبحاث ChoZan، لـ BBC إن “شي إن نفدت منها الأماكن التي يمكن أن تستقبلها”، مضيفة أن نقل المقر الرئيسي إلى سنغافورة في عام 2021 لم يمنح الشركة دعمًا سياسيًا في الخارج ولا ضمانات راسخة من بكين.
SHEINx: سهم مرمّز يبدأ التداول على 1inch
الجزء الأكثر ابتكارًا في هذه القصة هو SHEINx، الذي يسمح لـأسهم شي إن بالتحرك عبر قنوات البلوكشين بدلاً من حساب وساطة تقليدي. أطلقت شي إن السهم المرمّز في هونغ كونغ، وأصبح قابلاً للتداول على 1inch فورًا، وفقًا لموقع Coinfomania. يعني هذا الإعداد أن المستثمرين يمكنهم الحصول على تعرض لسهم شي إن رقميًا، دون المرور عبر نفس القنوات الخاصة بإدراج بورصة هونغ كونغ.
مزج الأسهم التقليدية مع تقنية البلوكشين
هذا هو الجزء من الإطلاق الذي يهم متابعي العملات المشفرة أكثر. يمزج SHEINx فعليًا بين تداول الأسهم التقليدي وتقنية البلوكشين، مما يمنح شي إن حضورًا في التمويل اللامركزي في نفس الأسبوع الذي ظهرت فيه على بورصة تقليدية. كما أنه ليس أول احتكاك للشركة مع الأسواق على السلسلة — فقد عملت شي إن سابقًا مع شبكة Pyth، التي بدأت في بث بيانات التداول الحية لشي إن عبر خدمة Pyth Pro، كما تم ترميز الشركة سابقًا على شبكة سولانا من خلال xStocksFi. معًا، تشير هذه الخطوات إلى أن شي إن تبني بنية تحتية لـالوصول المرمّز إلى أسهمها عبر عدة أنظمة بلوكشين، وليس مجرد تجربة لمرة واحدة.
السيولة وتوسيع وصول المستثمرين الأفراد كهدف
الهدف المعلن وراء SHEINx هو توسيع قاعدة الأشخاص الذين يمكنهم تداول سهم شي إن. يمكن للهيكل المرمّز، نظريًا، أن يزيد السيولة ويجعل الأسهم أكثر سهولة للمستثمرين الأفراد الذين قد لا يكون لديهم وصول سهل إلى الأسهم المدرجة في هونغ كونغ. هذا هو الطرح على الأقل — وما إذا كان سيتحقق يعتمد على حجم نشاط التداول الفعلي الذي سيجتذبه SHEINx بمجرد أن يتلاشى عامل الجِدّة.
رد فعل السوق وما يراقبه المستثمرون
حتى الآن، لم يبلغ أحد عن حجم تداول ملموس لـ SHEINx، مما يترك سؤالاً مفتوحًا حول مدى شهية السوق لنسخة مرمّزة من سهم شهد للتو بداية متعثرة في سوقه المحلي. ويُعد هذا الصمت بشأن الحجم مهمًا: فبدونه، لا توجد إشارة واضحة بعد حول ما إذا كان المستثمرون المتمرسون في العملات المشفرة يرون قيمة حقيقية في SHEINx أم أنهم يكتفون بالمراقبة من الخطوط الجانبية.
إشارات متباينة في سوق العملات المشفرة الأوسع
يزيد التوقيت الأمور تعقيدًا. يُظهر سوق العملات المشفرة الأوسع حاليًا إشارات متباينة، ما قد يؤثر في مدى سرعة تقبّل المتداولين لعرض شي إن المرمّز. وعلى الجانب التقليدي، قال بريندان أهيرن، كبير مسؤولي الاستثمار في KraneShares، لـ CNBC إن المستثمرين قد يظلون حذرين تجاه شي إن في المدى القريب، مفضلين الانتظار للحصول على رؤية أوضح لميزانية الشركة العمومية ونتائجها الفصلية قبل ضخ رأس المال. هذا النوع من الحذر في الأسهم يميل إلى الامتداد إلى أي أداة مرتبطة بنفس السهم الأساسي، سواء كانت مرمّزة أم لا.
المخاطر والمنافسة واتجاه الترميز الأوسع
لا تحارب شي إن الشكوك المحيطة بسهمها المرمّز فحسب — بل تكافح أيضًا من أجل الحفاظ على أهميتها في سوق الأزياء السريعة الذي أصبح أكثر ازدحامًا بكثير. قال برايان غيلدنبرغ، المدير الإداري في Retail Cities، لـ CNBC إن نهج TikTok Shop القائم على “الترفيه أولاً، والتجارة ثانيًا” يضغط على شي إن ومنافستها تيمو، اللتين بنتا ميزتهما المبكرة على “صيد الخصومات بأسلوب الألعاب”. وأضافت محللة الأزياء لويز ديغليز-فافر من GlobalData أن “المستثمرين تعلموا أن يكونوا متشككين” تجاه إدراجات الأزياء السريعة، مشيرة إلى أن أسهم Asos وBoohoo تعرضت لضربات قوية بسبب المنافسة والتدقيق التنظيمي في السنوات الأخيرة.
فوق هذا الضغط التنافسي، هناك رياح معاكسة تجارية أضعفت بالفعل هوامش ربح شي إن — بدءًا من فقدان إعفاءات الاستيراد المعفاة من الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة إلى ضريبة جديدة في الاتحاد الأوروبي على الطرود منخفضة القيمة — بالإضافة إلى التحقيقات الجارية من قبل الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة وأوروبا بشأن ممارساتها التجارية. ولخّص جيسون هسو من Rayliant Global Advisors هذا التحول بوضوح، قائلاً لـ CNBC إن “شي إن لم تعد لاعبًا فريدًا”. وقالت كبيرة استراتيجيي الاستثمار في Saxo، تشارو تشانانا، إن انخفاض أسهم شي إن يشير إلى أن نموذج التسعير شديد الانخفاض للشركة “أصبح أصعب في الاستمرار”، ما قد يعني في النهاية أسعارًا أعلى للمستهلكين.
لا يمحو أي من ذلك أهمية ما فعلته شي إن للتو على جانب العملات المشفرة. فإذا اكتسب SHEINx زخمًا، فقد يدفع شركات أخرى مدرجة في البورصة إلى تقديم أسهمها المرمّزة الخاصة، مما يغذي تحولاً أوسع نحو الترميز في عالم التمويل. لكن في الوقت الحالي، يظل إطلاق سهم شي إن المرمّز حالة اختبار — حيث يعتمد الحكم الحقيقي على بيانات التداول التي لم تظهر بعد.
الأسئلة الشائعة
ما هو SHEINx؟
SHEINx هو السهم المرمّز لشركة شي إن الذي أُطلق في هونغ كونغ، مما يتيح للمستثمرين تداول أسهم شي إن على منصة التداول اللامركزية 1inch.
أين تُدرج شي إن كشركة عامة؟
تُدرج شي إن كشركة عامة في هونغ كونغ، بعد إدراج جمع ما يقرب من 1.7$ مليار دولار وقيّم الشركة بحوالي 26 مليار دولار.
كيف يختلف SHEINx عن الأسهم التقليدية؟
يمزج SHEINx بين تداول الأسهم التقليدي وتقنية البلوكشين، مما يتيح التداول الرقمي وقد يزيد من السيولة وإمكانية وصول المستثمرين الأفراد مقارنة بالأسهم المحتفظ بها عبر وسيط تقليدي.
ما المخاطر المرتبطة بتداول SHEINx؟
تشمل المخاطر احتمالات تقلبات السوق، وتباين المعنويات في سوق العملات المشفرة الأوسع، وعدم اليقين التنظيمي الذي قد يؤثر في تحركات الأسعار واهتمام المستثمرين بالأسهم المرمّزة مثل SHEINx.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ما هو SHEINx؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”SHEINx هو السهم المرمّز لشركة شي إن الذي أُطلق في هونغ كونغ، مما يتيح للمستثمرين تداول أسهم شي إن على منصة التداول اللامركزية 1inch.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”أين تُدرج شي إن كشركة عامة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تُدرج شي إن كشركة عامة في هونغ كونغ، بعد إدراج جمع ما يقرب من 1.7$ مليار دولار وقيّم الشركة بحوالي 26 مليار دولار.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف يختلف SHEINx عن الأسهم التقليدية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يمزج SHEINx بين تداول الأسهم التقليدي وتقنية البلوكشين، مما يتيح التداول الرقمي وقد يزيد من السيولة وإمكانية وصول المستثمرين الأفراد مقارنة بالأسهم المحتفظ بها عبر وسيط تقليدي.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما المخاطر المرتبطة بتداول SHEINx؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تشمل المخاطر احتمالات تقلبات السوق، وتباين المعنويات في سوق العملات المشفرة الأوسع، وعدم اليقين التنظيمي الذي قد يؤثر في تحركات الأسعار واهتمام المستثمرين بالأسهم المرمّزة مثل SHEINx.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
