تأجيل استراتيجي من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن ETF Solana وXRP: اختارت اللجنة أن تأخذ المزيد من الوقت.
حصلت Franklin Templeton على تمديد حتى 14 نوفمبر 2025، باستخدام أقصى سلطة تمديد منصوص عليها في اللوائح، بينما تم تأجيل التعديل على staking لصندوق iShares Ethereum Trust التابع لـBlackRock إلى 30 أكتوبر 2025.
في الوقت نفسه، تجاوز backlog المنتجات المشفرة المنتظرة 90 طلبًا، كما أشارت تحليلات السوق وتقارير المتخصصين من Bloomberg Intelligence، مما أعاد إشعال النقاش حول قواعد الإدراج وتوقيتات السوق.
وفقًا للبيانات التي جمعها فريق البحث لدينا من الملفات العامة بين مارس وسبتمبر 2025، فإن التمديدات الأكثر شيوعًا تتعلق بالملفات التي تتضمن مكونات on-chain (staking أو التحويل من trust إلى ETF).
يلاحظ محللونا أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تركز التحقق بشكل خاص على معايير الحفظ ومشاركة المراقبة: في الممارسات التي تم مراقبتها، أضافت المراجعات الإضافية في المتوسط 45-60 يومًا إلى الجداول الزمنية مقارنة بالمواعيد النهائية الأولى.
Summary
SEC: تأجيل لفرانكلين تمبلتون ولـ staking ETH من بلاك روك
قامت اللجنة بتطبيق التمديد الأقصى للجدول الزمني المحدد، مؤجلة القرار بشأن صناديق الاستثمار المتداولة المقترحة من قبل Franklin Templeton على Solana وXRP إلى 14 نوفمبر 2025.
في هذا السياق، بالنسبة لـBlackRock، أضافت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية 45 يومًا إلى الجدول الزمني للتعديل على staking لصندوق iShares Ethereum Trust، محددة الموعد النهائي الجديد في 30 أكتوبر 2025.
- طلبات Franklin Templeton، المودعة على Cboe BZX لمنتجات على Ethereum، Solana وXRP، تعود إلى منتصف مارس 2025.
- قدم ناسداك في 16 يوليو 2025 التعديل على الستاكينغ لصندوق iShares Ethereum Trust (ناسداك – إيداعات القواعد).
- تندرج التمديدات ضمن الإجراء المنصوص عليه في المادة 19(b) من قانون تبادل الأوراق المالية، الذي ينظم التعديلات على قواعد السوق.
أسباب التأجيل: الوقت التقني والتقييمات التنظيمية
في الأوامر المعنية، صرحت هيئة الأوراق المالية والبورصات بأنها تحتاج إلى “وقت كافٍ للنظر” في المقترحات (SEC – SRO Filings).
ومع ذلك، يعكس هذا القرار الحاجة إلى مزيد من التحليل حول مراقبة الإشراف على السوق، وحماية المستثمرين، والمخاطر التشغيلية. كما أن التأجيل يسمح بتنسيق أي تدخلات على معايير الإدراج ومعايير market surveillance، مما يقلل من هوامش عدم اليقين الإجرائي.
التراكم وآفاق الموافقة: الإطار المحدث
على الرغم من أن التمديدات لا تعادل الرفض، إلا أنها تندرج ضمن الممارسات التنظيمية للملفات الأكثر تعقيدًا. يجب القول أن السياق يتسم بتأثير الدومينو للطلبات مع:
- تراكم صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة: أكثر من 90 طلبًا في انتظار المراجعة، كما ذكرت Bloomberg Intelligence، لقطة من 29 أغسطس 2025.
- Grayscale Hedera Trust: تم تأجيل الموعد الجديد إلى 12 نوفمبر 2025 (SEC – SRO Filings). كما ينظر في الخبر الداخلي ETF Hedera BlackRock: عملية تاريخية.
- تشمل التأجيلات الأخيرة مقترحات مثل Bitwise Dogecoin ETF، وTruth Social Bitcoin & Ethereum ETF وملفات متنوعة عن XRP، Dogecoin و Litecoin مع مواعيد نهائية موزعة بين أكتوبر ونوفمبر 2025 (SEC – SRO Filings).
فيما يتعلق باحتمالات الموافقة، قدّر محللو Bloomberg Intelligence نطاقًا حوالي 90–95% لـ Solana وXRP، بينما في الأسواق التنبؤية مثل Polymarket وصلت نسب ETF Solana إلى 99% في بعض المراحل.
ومع ذلك، تظل هذه النسب إرشادية ولا يمكن أن تتنبأ بالنتيجة النهائية للتقييم التنظيمي.
الجدول الزمني والافتراضات لمعايير الإدراج العامة الجديدة لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية
كل ETF يتبع مسارًا تنظيميًا بموجب Section 19(b) الذي يمكن أن يمتد حتى 240 يومًا. باختصار:
- المرحلة 1: الإيداع والنشر في السجل الفيدرالي.
- المرحلة 2: أول 45 يومًا مخصصة للتعليقات والتحليلات.
- المرحلة 3: تمديدات إضافية (45 + 90 + 60 يومًا) حتى الحد الإجمالي البالغ 240 يومًا.
بالتوازي، اقترحت بورصات مثل Cboe وNYSE معايير إدراج عامة للسماح بإدراج بعض ETP crypto دون مراجعة حالة بحالة، شريطة أن يتم استيفاء معايير محددة مسبقًا (مثل السيولة، الحفظ ومشاركة المراقبة).
إذا تمت الموافقة عليها، يمكن أن تسرع هذه المعايير من إدخال المزيد من المنتجات إلى السوق في أوقات متقاربة. في الواقع، المناقشات جارية حاليًا، مع نتيجة متوقعة في بداية أكتوبر 2025 (الجدول الزمني خاضع لتأكيد رسمي).
التخزين على Ethereum: التفاصيل ومواقف المديرين
BlackRock قد أكدت أن صناديق الاستثمار المتداولة على Ethereum تعتبر غير مكتملة إذا لم تدمج مع ميزات staking، القادرة على توليد عائد على السلسلة لإعادة توزيعه على الصندوق (SEC – SRO Filings).
الموضوع هو محل نقاش تقني مع SEC، بما في ذلك اجتماع مع Crypto Task Force الذي عقد في 10 مايو 2025 (ذاكرة الاجتماع والمواد التقنية للتحقق منها).
في الوقت نفسه، تحتفظ كل من Grayscale و21Shares بأسئلة مفتوحة لصناديق الاستثمار المتداولة التي تشمل ميزات staking وتحويلات من trust إلى صناديق استثمار متداولة على altcoin مختلفة (انظر أيضًا 21Shares Lancia DYDX ETP: Nuove Opportunità).
بالتوازي، تدير BlackRock BUIDL، وهو صندوق خزينة مرمز بأصول تحت الإدارة تُقدر بـ 2.9 مليار دولار وفقًا للتقارير والملاحظات السوقية (البيان بحاجة إلى تأكيد عبر البيانات الرسمية).
تشغيل المنتجات on-chain يغذي النقاش حول كيفية دمج الوظائف الأصلية، مثل الـ staking، في المركبات المنظمة.
ما الذي يتغير للمستثمرين
- الجدول الزمني: حتى المواعيد النهائية الجديدة في أكتوبر ونوفمبر 2025، من المتوقع أن تكون هناك مرحلة انتظار، مع تحديثات تنظيمية في كتل.
- تقلب السرد: قد تؤثر البيانات الصادرة عن SEC، وتعليقات البورصات، والتوقعات المتعلقة بالتقديمات على المعنويات في المدى القصير.
- السيناريو البديل: قد يؤدي اعتماد معايير عامة إلى سلسلة من الموافقات المتقاربة، مع تأثيرات على السيولة وأنشطة market making عند الظهور الأول (مشكلة market making في قطاع العملات الرقمية).
- التشغيل: يُنصح بمراقبة الصفحات الرسمية لـ SEC – SRO، ورسائل التعليقات والأوامر التنظيمية لمتابعة أي تعديلات وطلبات إضافية.
توضيحات سريعة
- التأجيل لا يعني الرفض: إنه تمديد إجرائي يهدف إلى استكمال التقييمات الفنية والتنظيمية.
- قد تخضع المواعيد النهائية لمزيد من التغييرات: يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في بعض الحالات تقديم القرارات أو فرض أوامر إضافية بناءً على التعليقات المستلمة.
- العوامل المسرعة: اعتماد معايير عامة أو قرار منسق لعدة منتجات من نفس فئة الأصول قد يسهل عملية الموافقة.
