بعد موجة من مبيعات الأسهم، قامت شركة Strategy بتوسيع احتياطياتها النقدية، مما جذب اهتمامًا جديدًا من محللي وول ستريت تجاه أسهم microstrategy.
Summary
Strategy تجمع 747.8 مليون دولار بينما توقف شراء البيتكوين
بين 15 و21 ديسمبر، باعت Strategy 4.5 مليون سهم من أسهمها العادية من الفئة A. وقد حققت عملية بيع الأسهم في السوق 747.8 مليون دولار كعائدات صافية، مما عزز بشكل كبير موقف السيولة للشركة دون تنفيذ عرض ثانوي تقليدي.
رفع رأس المال الجديد احتياطيات Strategy من الدولار الأمريكي إلى 2.19 مليار دولار. كشف الرئيس التنفيذي مايكل سايلور عن الأرقام المحدثة في منشور هذا الأسبوع، مشددًا على تركيز الشركة على إدارة النقد إلى جانب تعرضها الكبير للـ البيتكوين.
ومع ذلك، لم تقم الشركة بشراء أي بيتكوين خلال فترة بيع الأسهم هذه. حدثت أحدث عملية شراء للبيتكوين من قبل Strategy في 15 ديسمبر، عندما اشترت 10,645 BTC مقابل 980.3 مليون دولار بسعر متوسط قدره 92,098 دولار لكل عملة، مما يحافظ على استراتيجيتها في استخدام الوصول إلى أسواق رأس المال لتوسيع خزينة العملات الرقمية الخاصة بها.
مقتنيات البيتكوين وملف تكلفة الاستحواذ
بعد أحدث المعاملات، تمتلك Strategy الآن 671,268 بيتكوين بقيمة تزيد عن 59 مليار دولار. حصلت الشركة على هذه الكمية بسعر شراء إجمالي قدره 50.33 مليار دولار، مما يترجم إلى متوسط تكلفة قدره 74,972 دولار لكل عملة، مما يبرز رهانها طويل الأجل على العملة الرقمية الرائدة.
علاوة على ذلك، قامت الشركة مؤخرًا فقط بتشكيل احتياطي كبير من الدولار الأمريكي إلى جانب موقفها من البيتكوين. أنشأت Strategy هذا الاحتياطي النقدي في أوائل ديسمبر بمبلغ أولي قدره 1.44 مليار دولار، مما يشير إلى نهج أكثر تنظيمًا لإدارة الأصول الرقمية والورقية على ميزانيتها العمومية.
تم تصميم الاحتياطي لدعم مدفوعات الأرباح على الأسهم الممتازة ومدفوعات الفائدة على الديون المستحقة. ومع ذلك، أكدت الإدارة أن هذا رأس المال مخصص للالتزامات بدلاً من تراكم البيتكوين الجديد، مما يوفر وضوحًا للمستثمرين في الأسهم والائتمان.
نمو الاحتياطي النقدي ونافذة التغطية الممتدة
أشارت Strategy إلى أنها تعتزم الحفاظ على احتياطيات الدولار الأمريكي كافية لتغطية ما لا يقل عن 12 شهرًا من التزامات الفائدة والأرباح. علاوة على ذلك، تهدف الشركة في النهاية إلى تمديد تلك التغطية إلى 24 شهرًا أو أكثر حسبما تسمح به شروط التمويل والوصول إلى سوق الأسهم.
وفقًا للمحللين في TD Securities بقيادة Lance Vitanza، فإن الاحتياطي الموسع يعزز بشكل كبير قدرة Strategy على العمل خلال بيئات السوق المتقلبة أو السلبية. يحسب المحللون أن الاحتياطي الحالي يغطي الآن حوالي 32 شهرًا من التزامات الفائدة والأرباح، متجاوزًا بكثير الهدف الأولي البالغ 12 شهرًا.
“تؤكد هذه الخطوة على قوة الميزانية العمومية للشركة ويجب أن تخفف من المخاوف بشأن استمراريتها حتى في سيناريو ‘شتاء العملات الرقمية’ المطول”، كتب فريق TD Securities في تقرير نُشر يوم الاثنين. ومع ذلك، أكدوا أيضًا أن الانضباط في تنفيذ تخصيص رأس المال سيظل عاملاً رئيسيًا للمستثمرين.
إصدار الأسهم، ديناميكيات التداول، وأداء الأسهم
خلال الأسابيع الأربعة الماضية، باعت Strategy أكثر من 22 مليون سهم في السوق. قامت الشركة بتنظيم هذه المبيعات لتتناسب تقريبًا مع متوسط حجم التداول اليومي، سعيًا لتجنب اضطراب السعر المفرط أو الضغط على السيولة للمساهمين الحاليين.
علاوة على ذلك، لاحظت TD Securities أن إصدار الأسهم المتدرج لم يضعف بشكل مادي سيولة السوق لأسهم Strategy العادية. قد يكون هذا النهج ذا صلة خاصة للمستثمرين الذين يراقبون مبيعات أسهم Strategy كمصدر محتمل للضغط أو التقلب.
في وقت كتابة هذا التقرير، تم تداول أسهم Strategy حول 165 دولارًا. انخفض السهم بأكثر من 43% منذ بداية العام، وانخفضت أسهم Strategy العادية بنحو 50% خلال العام الماضي، مما يعكس ضعف القطاع بشكل عام والمخاوف بشأن الرافعة المالية والتعرض للبيتكوين.
آراء المحللين، سيناريوهات الصعود، والارتباط بالبيتكوين
على الرغم من الانخفاض، أعادت TD Cowen تأكيد تصنيف الشراء على Strategy مع هدف سعر 500 دولار. وهذا يعني احتمال صعود يقارب 200% من المستويات الحالية، بافتراض أن الشركة تنفذ خارطة طريقها الاستراتيجية وتستقر ظروف السوق.
في تقريرهم الأخير، توقع محللو TD Cowen أن Strategy قد تمتلك حوالي 835,000 بيتكوين بحلول نهاية السنة المالية 2027. يتوقعون قيمة جوهرية مرتبطة بالبيتكوين تبلغ حوالي 380 دولارًا للسهم في عام واحد و515 دولارًا في عامين، مما يربط جزءًا كبيرًا من إطار تقييمهم مباشرة بتعرض الشركة للعملات الرقمية.
ومع ذلك، شددت TD Cowen على أن المخاوف بشأن جدوى الميزانية العمومية للشركة تبدو مبالغ فيها. في رأيهم، تظهر التحركات الأخيرة لـ Strategy لتعزيز سيولتها وتمديد تغطية التزامات الفائدة والأرباح قوة سيولة microstrategy ذات مغزى خلال فترات الضغط في السوق.
بالتوازي، يظل المشهد الأوسع لسوق العملات الرقمية مختلطًا. كان البيتكوين يتداول بالقرب من 89,433 دولارًا، بانخفاض 4.4% خلال الأشهر الـ 12 الماضية، مما يوفر معيارًا متقلبًا يقيم المستثمرون من خلاله المخاطر والمكافآت لأسهم microstrategy مقارنة بالتعرض المباشر للبيتكوين.
التوقعات للمستثمرين
بالنسبة لمستثمري الأسهم، فإن مزيج Strategy من موقف كبير في البيتكوين، واحتياطيات الدولار الأمريكي المتزايدة، وإصدار الأسهم المستمر في السوق يمثل ملف مخاطر معقد. ومع ذلك، يمكن أن يقلل الاحتياطي النقدي المعزز ونافذة التغطية الممتدة من مخاوف الملاءة المالية على المدى القريب وتحويل التركيز مرة أخرى إلى التنفيذ، ديناميكيات سعر البيتكوين، وقرارات تخصيص رأس المال على المدى الطويل.
باختصار، يعزز جمع الأموال الأخير لـ Strategy، والتوقف عن شراء البيتكوين الجديد، واستراتيجية الاحتياطي المحدثة ميزانيتها العمومية بشكل جماعي، بينما تبرز أهداف المحللين كل من الإمكانات الصعودية والتقلبات المتزايدة المدمجة في نموذج أعمالها المرتكز على البيتكوين.
