Summary
صندوق التقاعد في لويزيانا يكشف عن رهان بقيمة 3.2 مليون دولار مرتبط بالبيتكوين
قام النظام الرئيسي للتقاعد العام في لويزيانا بزيادة بصمته في عالم العملات الرقمية بهدوء من خلال استخدام أسهم microstrategy كوسيلة غير مباشرة للاستفادة من أداء سعر البيتكوين.
كشف نظام تقاعد موظفي ولاية لويزيانا (LASERS) عن موقف بقيمة 3.2 مليون دولار في Strategy Inc. (MSTR)، مما يبرز كيف تتجه الأموال العامة إلى أسواق الأسهم للحصول على تعرض للبيتكوين بدلاً من شراء الأصل مباشرة.
وفقًا لأحدث تقرير عن المحفظة، يحتفظ LASERS بـ 17,900 سهم من MSTR في شركة البرمجيات التي تركز على البيتكوين. في وقت الكشف، كان سعر سهم microstrategy حوالي 179 دولارًا للسهم، مما يقدر الحصة بحوالي 3.2 مليون دولار.
LASERS ينضم إلى صناديق عامة أمريكية أخرى تستخدم MSTR كوكيل للبيتكوين
يشرف LASERS على حوالي 15.6 مليار دولار في أصول التقاعد لموظفي ولاية لويزيانا. تشير تخصيصه الجديد لـ MSTR إلى جهد أوسع للحصول على تعرض مؤسسي للبيتكوين عبر الأوراق المالية المنظمة. علاوة على ذلك، يتحرك الصندوق بالتوازي مع صناديق التقاعد العامة الأمريكية الأخرى التي تستكشف البيتكوين من خلال الشركات المدرجة.
يضع هذا النهج لويزيانا جنبًا إلى جنب مع صندوق نيويورك العام، الذي زاد من حيازاته الخاصة بـ MSTR إلى 50 مليون دولار في ديسمبر 2025. بينما موقف لويزيانا أصغر من حيث القيمة الدولارية، فإنه يعزز الاتجاه الذي تتبعه المؤسسات على مستوى الولاية باستخدام الميزانيات العمومية للشركات كجسر إلى أسواق العملات الرقمية.
بالإضافة إلى MSTR، تحتوي محفظة LASERS على مراكز كبيرة في أسماء التكنولوجيا الأمريكية الرائدة، بما في ذلك Nvidia، Apple، Microsoft، Amazon، وAlphabet. ومع ذلك، يبرز تخصيص MSTR لأنه مرتبط مباشرة باحتياطيات البيتكوين بدلاً من إيرادات البرمجيات التقليدية.
مجموعة MicroStrategy التي تزيد عن 190,000 BTC تدعم حالة الاستثمار
تحولت Strategy، برئاسة Michael Saylor، من مزود برمجيات مؤسسية إلى واحدة من أكثر المشترين عدوانية للبيتكوين بين الشركات. وفقًا لأحدث ملف لها، تحتفظ الشركة بأكثر من 190,000 BTC في ميزانيتها العمومية.
اشترت الشركة مؤخرًا 13,627 BTC مقابل 1.25 مليار دولار، حيث دفعت متوسط 91,519 دولارًا لكل عملة. ومع ذلك، زادت هذه الاستراتيجية التراكمية من حساسية الشركة لتقلبات سوق العملات الرقمية، مما يجعل أسهمها تتصرف بشكل أشبه بأداة بيتكوين ذات رافعة مالية بدلاً من سهم تقني تقليدي.
ارتفع سعر البيتكوين نفسه مؤخرًا فوق 97,000 دولار قبل أن ينخفض مرة أخرى إلى ما دون 93,000 دولار، مما يبرز التقلبات التي تقبلها الصناديق عندما تستخدم المركبات المدرجة للحصول على تعرض microstrategy للبيتكوين. على الرغم من حركة السعر المتقلبة، فإن القيمة الصافية المبلغ عنها للسوق (mNAV) لـ Strategy تبلغ 1.07، مما يظهر أن الأسهم تتداول بعلاوة على قيمة البيتكوين الأساسية.
أداء السوق، آمال الصعود، وعلاوة التقييم
يعامل العديد من المستثمرين المؤسسيين MSTR كمتعقب فعلي للبيتكوين مع رافعة مالية للشركات. يشير رهان لويزيانا بقيمة 3.2 مليون دولار إلى أن LASERS يتوقع أن يتعافى البيتكوين وربما يدفع MSTR أقرب إلى ذروته لمدة 12 شهرًا بالقرب من 450 دولارًا. علاوة على ذلك، يأتي الموقف على الرغم من الانخفاض الكبير الأخير في سعر السهم.
خلال الأشهر الستة الماضية، انخفضت أسهم Strategy بنسبة 61%، مما يعكس ضعف قطاع العملات الرقمية والمخاوف بشأن التوسع المدفوع بالديون للشركة. ومع ذلك، ارتفع السهم بنسبة 4% الأسبوع الماضي وأغلق يوم الجمعة بارتفاع 1.6% عند 173 دولارًا، مما يشير إلى تجدد اهتمام المشترين بعد الانخفاض الحاد.
بالنسبة للمخصصين على المدى الطويل، قد يبدو مستوى سعر سهم microstrategy الحالي جذابًا بالنسبة للارتفاعات السابقة، على الرغم من أن العلاوة المستمرة على mNAV تسلط الضوء على أن المستثمرين لا يزالون يدفعون إضافيًا للوصول إلى خزينة البيتكوين واستراتيجية Saylor.
انتقادات لنموذج Strategy ونهجها الثقيل بالرافعة المالية
أدى اعتماد الشركة الكبير على تراكم البيتكوين إلى جذب انتقادات من أجزاء من وول ستريت وصناعة العملات الرقمية. يجادل بعض المراقبين بأن اعتمادها على رأس المال الجديد يجعل العمل بطبيعته محفوفًا بالمخاطر، خاصة خلال الأسواق الهابطة الطويلة.
ذهب المحلل المالي Herb Greenberg إلى حد وصف Strategy بأنها “مخطط بونزي شبه”، مشيرًا إلى الدخل التشغيلي المحدود من منتجات البرمجيات الأساسية والاستخدام المتكرر للعروض الديون والأسهم لتمويل مشتريات البيتكوين. ومع ذلك، يجادل المؤيدون بأن الشركة تعمل بشكل فعال كوسيلة أصول بديلة بدلاً من كونها دار برمجيات تقليدية.
دافع Michael Saylor مرارًا عن الخطة. في مقابلة مع CNBC، قارن نموذج تمويل Strategy بمطوري العقارات في نيويورك، مشيرًا إلى أنه “تمامًا مثل المطورين في مانهاتن الذين يصدرون المزيد من الديون عندما ترتفع العقارات، نستخدم طرقًا مماثلة” لتوسيع حيازات البيتكوين خلال دورات bull.
الصناديق العامة تتجه نحو الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية
تفضل صناديق التقاعد العامة بشكل متزايد الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية بدلاً من الحفظ المباشر للرموز، مشيرة إلى وضوح التنظيم والبنية التحتية للسوق القائمة. في هذا السياق، تقدم أسهم microstrategy طريقًا مألوفًا قائمًا على الوساطة للحصول على تعرض للعملات الرقمية ضمن أطر الامتثال الحالية.
كما جربت Strategy عروض الأسهم الممتازة التي تحمل أسماء مثل “Strike” و“Stretch”. وعدت هذه الأدوات بأرباح ثابتة مهيكلة حول أداء البيتكوين، مما يمزج بشكل فعال بين ميزات الدخل التقليدية والصعود المرتبط بالعملات الرقمية. ومع ذلك، فإنها تقدم أيضًا تعقيدًا لمديري المخاطر الذين يقيمون هيكل رأس المال وشروط الدفع.
وفقًا لـ Saylor، تتناسب هذه المنتجات مع جهد أوسع لجعل Strategy تعمل كوسيلة بيتكوين عالية البيتا للمستثمرين في الأسهم. وقد قال إنه بينما لا يعتبر السهم “حسابًا مصرفيًا عالي العائد”، يمكن أن يشبه واحدًا خلال مراحل bull القوية عندما ترتفع أسعار البيتكوين وتتسع مكاسب الميزانية العمومية.
من المتوقع أن ينمو التبني المؤسسي من خلال الهياكل المنظمة
تضيف خطوة LASERS لويزيانا إلى قائمة متزايدة من الولايات الأمريكية التي تجرب التعرض للأصول الرقمية من خلال الشركات المدرجة وهياكل أخرى منظمة. علاوة على ذلك، تؤكد كيف يسعى مديرو المعاشات التقاعدية إلى الاستفادة من أسواق العملات الرقمية مع محاولة تجنب الحفظ المباشر والمخاطر التشغيلية على السلسلة.
مع توسع القيمة السوقية للبيتكوين واتباع المزيد من الشركات لنهج Strategy، يتوقع المحللون استثمارات إضافية من صناديق التقاعد العامة عبر الأسهم والمنتجات المهيكلة. في الوقت الحالي، قد تكون حصة لويزيانا البالغة 3.2 مليون دولار متواضعة بالنسبة لأصولها البالغة 15.6 مليار دولار، لكنها تمثل إشارة واضحة على أن الاستراتيجيات المرتبطة بالعملات الرقمية تدخل في المحافظ المؤسسية الرئيسية.
باختصار، يبرز تخصيص لويزيانا لـ MSTR الدور المتزايد للشركات المنظمة والثقيلة بالبيتكوين في ربط المعاشات التقليدية بالأصول الرقمية، حتى مع استمرار التقلبات والرافعة المالية والمخاوف المتعلقة بنموذج العمل في إثارة النقاش حول استدامة هذا النهج على المدى الطويل.
