تسابق شبكات البطاقات للدفاع عن الأرباح مع تحدي مدفوعات العملات المستقرة، ووكلاء الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية المالية الجديدة لاقتصاديات المعاملات التقليدية للائتمان والخصم.
Summary
شبكات البطاقات تحت ضغط من الأسواق والمنظمين
تراجعت مجموعات الدفع الكبيرة بشكل حاد من أعلى مستوياتها القياسية. انخفضت Visa بنسبة 19%، وMastercard بنسبة 18%، وAmerican Express بنسبة 23% من الذروات السابقة، مما يعكس تزايد مخاطر الاضطراب.
يتم دفع البيع بسبب مخاوف رئيسية. أولاً، اقترح الرئيس دونالد ترامب تحديد سقف لأسعار الفائدة على بطاقات الائتمان بنسبة 10%، مما قد يضغط على العوائد. ثانيًا، يخشى المستثمرون بشكل متزايد أن تقوض بنية العملات المستقرة نموذج عمل صناعة البطاقات.
تسمح تقنية العملات المستقرة للتجار بتسوية المعاملات بشكل أسرع وبتكلفة أقل من الأنظمة القديمة للبطاقات. هذا التحول المحتمل قد أزعج الأسواق. ومع ذلك، فإن الشركات القائمة لا تدافع فقط عن أراضيها؛ بل تعيد صياغة استراتيجياتها للاندماج في البنية التحتية الجديدة.
تحرك ماستركارد القياسي في مجال العملات الرقمية وبنية فيزا المدعومة بالذكاء الاصطناعي
تتقدم Mastercard بأكبر استحواذ على العملات الرقمية حتى الآن. وافقت الشركة على شراء BVNK، المتخصصة في بنية العملات المستقرة، في صفقة تصل قيمتها إلى 1.8 مليار دولار، مما يمثل أكبر صفقة تركز على العملات المستقرة في التاريخ.
وصف المحلل في Keefe, Bruyette & Woods سانجاي ساخراني الاستحواذ بأنه “تحرك استراتيجي حاسم وطويل الأمد” يضع ماستركارد كوسيط بين بنية البطاقات التقليدية وأنظمة التسوية القائمة على البلوكشين الناشئة.
تقوم Visa أيضًا بتنفيذ تحول جذري. حيث أن مجموعة الدفع اللاتلامسية الخاصة بها، التي يمكنها دمج التسوية على السلسلة، تمثل الآن 80% من حجم المعاملات الشخصية في جميع أنحاء العالم. علاوة على ذلك، أطلقت Visa واجهة سطر الأوامر Visa CLI، التي تتيح لوكلاء الذكاء الاصطناعي تفعيل مدفوعات البطاقات مباشرة من خلال بيئات المحطات.
وكلاء الذكاء الاصطناعي وبروتوكول المدفوعات الآلية
يتوسع المشهد التنافسي إلى ما وراء مصدري البطاقات. هذا الأسبوع، كشفت Stripe وشركة البلوكشين الناشئة Tempo عن بروتوكول المدفوعات الآلية، وهو معيار مفتوح مصمم بحيث يمكن لأنظمة الذكاء الاصطناعي شراء الخدمات بشكل مستقل مثل واجهات برمجة التطبيقات، وتدفقات البيانات، وسعة الحوسبة.
يقوم البروتوكول بتجميع العديد من المعاملات الصغيرة في تسويات موحدة على البلوكشين. ومع ذلك، فإن إطلاقه يبرز كيف يمكن للأموال القابلة للبرمجة تجاوز تدفقات الفوترة القديمة إذا توسع التبني بين المطورين والشركات.
جمعت Tempo 500 مليون دولار بتقييم 5 مليارات دولار في أكتوبر 2025. الرئيس التنفيذي مات هوانغ، المؤسس المشارك لشركة Paradigm والذي يجلس أيضًا في مجلس إدارة Stripe، يضع الشركة كمزود بنية تحتية أساسي للتجارة الذاتية.
تشمل الداعمين الأوائل للبروتوكول Anthropic، OpenAI، DoorDash، Shopify، Revolut، بالإضافة إلى Visa وMastercard. في هذا السياق، يتصرف منافسو البطاقات كمتعاونين، يسعون إلى البقاء ذوي صلة داخل الجيل القادم من المدفوعات المدفوعة بالآلات.
حجم التجارة الذاتية وأحجام العملات المستقرة
تتوقع Morgan Stanley أن تمثل عمليات الشراء عبر الإنترنت المدفوعة بالوكلاء 385 مليار دولار من التجارة الإلكترونية في الولايات المتحدة بحلول عام 2030، مما يبرز الحجم المحتمل لتدفقات المعاملات الذاتية. علاوة على ذلك، فإن التسوية على السلسلة كبيرة بالفعل اليوم.
وصل حجم تحويل العملات المستقرة إلى 33 تريليون دولار في عام 2025، بزيادة 72% على أساس سنوي. هذا النمو الهائل يعزز سبب اعتبار المصدرين التقليديين مدفوعات العملات المستقرة تهديدًا استراتيجيًا وفرصة للتكامل.
رسوم التبادل وخطر التفكيك المدفوع بالذكاء الاصطناعي
حذرت مذكرة فبراير 2026 من Citrini Research من أن وكلاء الذكاء الاصطناعي، المحسنين لتقليل تكاليف المعاملات، يمكنهم تجنب بنية البطاقات بشكل منهجي. قد يستهدفون رسوم التبادل التي تتراوح بين 2-3% التي تفرضها Visa وMastercard وبدلاً من ذلك يوجهون التدفقات عبر الشبكات حيث تكون التكاليف جزءًا من السنت.
قامت Visa بمعالجة 17 تريليون دولار في حجم سنوي، مما يبرز كيف يمكن أن تكون الخسائر الصغيرة في الحصة ذات أهمية. ومع ذلك، فإن خلفية التقييم تعكس بالفعل بعض هذا الخطر، مع ضغط مضاعفات الأرباح من الذروات التاريخية.
حاليًا، تتداول Mastercard وVisa عند حوالي 24x و22x من الأرباح المستقبلية على التوالي، وكلاهما أقل من متوسطاتهما الطويلة الأجل. تجلس American Express بالقرب من 16x من الأرباح المستقبلية، مما يوضح بشكل أكبر تخفيض تصنيف القطاع مع اكتساب البدائل الرقمية زخمًا.
توقعات الأرباح ومسار الإيرادات لعام 2026
على الرغم من الرياح المعاكسة الاقتصادية، قام المحللون برفع توقعاتهم لأرباح عام 2026. تتوقع وول ستريت الآن نموًا في الأرباح لكل سهم في القطاع بنسبة مئوية منخفضة في سن المراهقة، مدعومًا بتوسع في الإيرادات يقارب 10%.
من المتوقع أن يرتفع إجمالي الإيرادات للمجموعة نحو 163 مليار دولار في عام 2026. علاوة على ذلك، يتوقع المستثمرون أن تعتمد المعالجات الكبيرة على قوة التسعير، وحجم المعاملات عبر الحدود، والشراكات التكنولوجية للحفاظ على هذا النمو حتى مع ظهور بنية تحتية جديدة.
دور Stripe المتوسع في بنية الدفع
تتحول Stripe نفسها إلى منافس مباشر لشبكات البطاقات في التحكم بالبنية التحتية. قامت الشركة بمعالجة 1.9 تريليون دولار في حجم المدفوعات خلال عام 2025، مما يبرز حجمها كمُعالج أصلي للإنترنت.
لتعميق قدراتها في البلوكشين، استحوذت Stripe على المتخصصة في العملات المستقرة Bridge مقابل 1.1 مليار دولار. تعكس صفقة الاستحواذ على العملات الرقمية هذه استراتيجية لدمج التسوية القابلة للبرمجة مباشرة في منصتها بدلاً من دفع شبكات البطاقات للوصول إلى أنظمتها.
كما أشار الرئيس التنفيذي مات هوانغ، “المدفوعات الذاتية في مرحلة مبكرة جدًا، وما زلنا نحاول معرفة أفضل طريقة لتنظيمها.” ومع ذلك، مع نضوج الأطر مثل بروتوكول المدفوعات الآلية، قد تدفع المزيد من منطق المعاملات بعيدًا عن البنية التقليدية للبطاقات.
مفترق طرق استراتيجي لشبكات البطاقات والعملات المستقرة
إن صعود مدفوعات العملات المستقرة يجبر Visa وMastercard وAmerican Express وStripe على إعادة التفكير في كيفية التقاط القيمة عبر طبقات التسوية. تراهن مجموعات البطاقات على أن الشراكات، والتكاملات الرقمية، وأدوات الذكاء الاصطناعي ستبقيها مركزية في التجارة الرقمية بدلاً من أن تتجاوزها البنية التحتية الأرخص.
في الوقت الحالي، لا يزال القطاع يحقق أرباحًا قوية وإيرادات متزايدة، لكن قوة التسعير واقتصاديات التبادل تواجه اختبارات متزايدة. ستظهر السنوات القليلة القادمة ما إذا كانت الشبكات التقليدية ستنجح في استيعاب الابتكار في البلوكشين أو ما إذا كانت الوكلاء الذاتيون والبروتوكولات المفتوحة ستعيد توجيه حصة كبيرة من تدفقات المعاملات العالمية.
