أمس نشرت Fidelity Digital Assets تقريرًا تقيّم فيه تطوّر ديناميكيات السوق وتتحقق مما إذا كانت الفرضيات المطروحة في بداية العام ما زالت صالحة.
يحلّل التقرير ستة اتجاهات رئيسية يمكن أن تشكّل الأصول الرقمية خلال ما تبقّى من عام 2026، من بينها اتجاه واحد مميز بعض الشيء.
يتعلّق الأمر بالاتجاه رقم ستة، وهو الذي يخصّ أيضًا الذهب.
Summary
الذهب وبيتكوين
الفصل السادس من التقرير مخصّص تحديدًا للذهب وبيتكوين.
يبدأ بالتذكير بأن Fidelity Digital Assets كانت قد افترضت بالفعل في بداية عام 2026 أن سنة إيجابية أخرى للذهب لن تكون مفاجِئة، نظرًا لأن الطلب عليه مدعوم من البنوك المركزية.
لكن النقطة الأكثر إثارة للاهتمام هي أمر آخر.
يتعلّق الأمر بالانتقال من أنظمة قائمة على الدولار إلى أنظمة نقدية أكثر توجّهًا نحو سوق الأسهم.
يشيرون إلى أنه منذ بداية العام سجّل الذهب في البداية ارتفاعًا يقارب 30% في سياق من التوترات الجيوسياسية، قبل أن يتراجع إلى زيادة أكثر تواضعًا عند +4%.
في مرحلة معيّنة يكتبون:
“هناك أيضًا المزيد من الأدلة التي تدعم الابتعاد عن الأنظمة القائمة على الدولار”.
ويذكرون على وجه الخصوص آليات دفع بديلة، مثل قبول إيران لعملة BTC كرسوم مرور ومدفوعات مرتبطة بالأنشطة في مضيق هرمز.
ويضيفون أنه في الوقت نفسه ظلّ الطلب على الذهب من قِبل البنوك المركزية مرتفعًا، مع بيانات حديثة تُظهر استمرار التراكم. إن تجاوز الدولار الأمريكي وسندات الخزانة كعنصر رئيسي في احتياطيات البنوك المركزية العالمية يمثّل نقطة تحوّل مهمّة للذهب.
هذا يعني أنه من ناحية، يأخذ الذهب مكان الدولار وسندات الخزانة الأمريكية كحافظة للقيمة بالنسبة للبنوك المركزية، بينما يرسّخ بيتكوين في بعض الحالات المحددة نفسه كعملة دفع عالمية بديلة للدولار نفسه.
وعلى الرغم من أن الأمر لا يزال في بداياته بالنسبة لبيتكوين، فإن نتيجة كل هذا هي إضعاف الدور الأساسي الذي يلعبه الدولار الأمريكي في النظام النقدي العالمي.
الفصول الأخرى
الفصول الخمسة الأخرى من تقرير Fidelity مخصّصة للتقارب بين الأصول الرقمية وأسواق رأس المال، وحقوق حاملي التوكنات، والذكاء الاصطناعي وتنقيب البيانات، واستقرار استراتيجية بيتكوين، وأخيرًا الزخم المؤسسي.
تشير النقطة الأولى إلى أن دمج الأصول الرقمية مع التمويل التقليدي (TradFi) يتقدّم بوتيرة أسرع من المتوقّع، بفضل الطلب المؤسسي الذي يظلّ متماسكًا والاهتمام المتزايد بعمليات التوكنة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التقدّم التنظيمي، مثل قانون Clarity، يوفّر قدرًا متزايدًا من الوضوح التنظيمي، مما يساعد قطاع الأصول الرقمية على التوسّع.
تُبرز النقطة الثانية أن السوق يتحرّك نحو مواءمة أكبر للمصالح مع حاملي التوكنات، مفضّلًا آليات مثل عمليات إعادة الشراء (buyback) المموّلة من الاحتياطيات والتطوّرات في الحوكمة. لكنها توضّح أن هذا الاتجاه لا يزال في مراحله الأولى فقط، إلى درجة أن السوق لا يعترف بعد بالكامل بـ”علاوة سعر” مرتبطة بهذه الحقوق.
تكشف النقطة الثالثة أن المنافسة على الطاقة من قِبل أعباء عمل الذكاء الاصطناعي تؤثّر على تعدين بيتكوين. ففي الواقع، تم تسجيل انخفاض خلال العام في متوسط معدل الهاش لمدة 30 يومًا بنحو 9% تقريبًا، وفي صعوبة التعدين بنحو 8% تقريبًا. وعلى الرغم من وجود عوامل موسمية أيضًا (مرتبطة بالمناخ الشتوي)، تشير البيانات إلى تغيّر هيكلي جزئي، حيث يقوم كبار مشغّلي التعدين تدريجيًا بتخصيص المزيد من الطاقة والبنى التحتية لمراكز البيانات المخصّصة للذكاء الاصطناعي، مدفوعين بتدفّقات إيرادات بديلة وربما أكثر ربحية.
تتناول النقطة الرابعة الجوانب التقنية وتلاحظ أن الاهتمام بالأمن على المدى الطويل في تزايد، مع أبحاث موجّهة لجعل الشبكة مقاومة لأجهزة الكمبيوتر الكمّية.
أما النقطة الخامسة فتتحدّث عن سوق الدب الحالي (bear-market)، لكنها تشدّد على أن الأساسيات الهيكلية لبيتكوين تظلّ قوية، إلى حد أنها أظهرت مرونة من خلال ارتدادها السريع بعد الصدمات الجيوسياسية.
Fidelity Digital Assets
تُعدّ Fidelity Investments (وغالبًا ما تُسمّى اختصارًا Fidelity) واحدة من أكبر وأهم شركات إدارة الأصول والخدمات المالية في العالم.
تأسست في بوسطن بالولايات المتحدة عام 1946، وتدير اليوم عدة تريليونات من الدولارات لصالح ملايين المستثمرين من الأفراد والمؤسسات. وبالتالي فهي واحدة من أكبر عمالقة القطاع المالي في العالم.
Fidelity Digital Assets هي الشركة الفرعية التابعة لـ Fidelity Investments التي تعمل كجسر بين التمويل التقليدي وعالم العملات المشفّرة والأصول الرقمية. وُلدت في عام 2018، وتركّز حصريًا على بيتكوين وإيثريوم وتقنيات البلوكشين.
ومن الجدير بالذكر أن Fidelity هي مدير اثنين من أكبر صناديق ETF للعملات المشفّرة في العالم، FBTC وFETH، واللذين لا يسبقهما سوى صناديق BlackRock.
بالإضافة إلى ذلك، تم تصميم Fidelity Digital Assets منذ البداية لتلبية احتياجات كبار المستثمرين، مثل صناديق التحوّط (hedge funds)، ومكاتب العائلات (family offices)، وصناديق التقاعد، والمؤسسات المالية، أي ما يُسمّى بالحيتان المؤسسية، من خلال توفير بيئة متوافقة مع اللوائح المالية الصارمة التي يخضعون لها.
يُعتبر وجود ونمو Fidelity Digital Assets من أكبر التأكيدات على نضج قطاع الكريبتو، إذ عندما يقرّر عملاق يدير تريليونات الدولارات في التمويل التقليدي إنشاء قسم مخصّص وآمن للأصول الرقمية، فإنه في الواقع يضفي الشرعية على القطاع بأكمله في أعين التمويل التقليدي والهيئات التنظيمية الحكومية.
