في الأيام الأخيرة حدثت تدفقات رأسمالية خارجة قوية من صناديق ETF على البيتكوين، وبشكل خاص من صندوق BlackRock.
لكن وضع سوق البيتكوين حالياً أكثر تعقيداً بكثير مما قد يبدو من خلال تحليل هذه البيانات المحددة فقط.
فمن الممكن فعلاً أن يكون السوق في هذه الأيام يمر بمرحلة انتقالية قد تُنهي اتجاهاً معيناً وتُطلق اتجاهاً آخر.
Summary
التدفقات الخارجة من صناديق ETF التابعة لـ BlackRock
ابتداءً من يوم الجمعة الماضي، حدث ما يقرب من نصف مليار دولار من التدفقات الخارجة من صناديق ETF على البيتكوين. والغريب أن التدفقات الخارجة من صندوق ETF الواحد التابع لـ BlackRock (IBIT) بلغت 650 مليون دولار، أي أكثر من الإجمالي الكلي.
يعود ذلك إلى أن ستة صناديق ETF أخرى في نفس الفترة سجلت تدفقات صافية إيجابية، رغم أن ثلاثة منها فقط كانت ذات أهمية حقيقية: BITB التابع لـ Bitwise، وBTC التابع لـ Grayscale، وخاصة ARKB التابع لـ Ark Invest. ومع ذلك يجب القول إن GBTC التابع لـ Grayscale سجل أيضاً تدفقات خارجة كبيرة (GBTC هو صندوق ETF التاريخي لـ Grayscale، بينما BTC هو صندوق الـ mini-ETF الأحدث).
ما يثير الدهشة أكثر هو تدفقات بقيمة 63 مليون دولار نحو ARKB، علماً أنه يتلقى في المتوسط فقط 2 مليون دولار من التدفقات اليومية.
لذلك، من ناحية كانت هناك تدفقات خارجة كبيرة بشكل عام، وإن كانت بعيدة جداً عن الأرقام القياسية، ومن ناحية أخرى حدث انتقال لرؤوس الأموال من IBIT التابع لـ BlackRock خصوصاً إلى ARKB التابع لـ Ark Invest.
بل في الواقع، وللدقة، حدث هذا الانتقال فقط في يوم الاثنين 8 يونيو.
الأمر هو أن ARKB يفرض رسوماً أقل مقارنةً بـ IBIT، لذلك قد يكون ما حدث مجرد إعادة موازنة نحو صندوق ETF يظل شديد السيولة لكنه أقل تكلفة.
هذه تحركات كلاسيكية من المؤسسات، وليست بالتأكيد من المستثمرين الأفراد، أيضاً لأن الغالبية العظمى من الأفراد الذين يستثمرون في صناديق ETF على البيتكوين يفعلون ذلك تحديداً عبر IBIT.
هروب المستثمرين الأفراد
يبدو أن هذه هي النقطة المحورية بالذات.
ابتداءً من النصف الثاني من شهر مايو وحتى 4 يونيو، حدثت عمليات بيع قوية لـ BTC من قِبل المستثمرين الأفراد، حتى على منصات تداول العملات المشفرة.
أما في 5 يونيو فقد انعكس الاتجاه، حيث بدأت الحيتان بالشراء. وكان هذا أيضاً اليوم الذي سجل فيه سعر البيتكوين أدنى مستوى سنوي عند حوالي 59,000 دولار.
من ناحية قد تكون الحيتان قد أرادت بطريقة ما حماية مستوى 60,000 دولار، في محاولة لمنع انهيار إضافي للسعر تحت هذه العتبة النفسية، ومن ناحية أخرى ربما بدأت في التراكم في الوقت نفسه الذي كان فيه الأفراد يوزعون فيه ممتلكاتهم.
بعبارة أخرى، في الأسابيع الأخيرة كان هناك نوع من هروب المستثمرين الأفراد من سوق البيتكوين، انتهى تحديداً في 5 يونيو.
ابتداءً من يوم الاثنين قد يكون هناك تحول، مع عودة المؤسسات إلى الساحة.
احتمال حدوث Short Squeeze
الـ Short Squeeze هي ارتفاعات سريعة وحادة في السعر ناتجة عن الإغلاق القسري الجماعي لصفقات البيع على المكشوف (أي عمليات البيع على المكشوف).
هناك على وجه الخصوص عنصران يشيران إلى أن الحيتان قد تكون على وشك التسبب في، أو الاستفادة من، Short Squeeze.
العنصر الأول هو أن معدلات التمويل السلبية في أسواق عقود البيتكوين الآجلة الأكثر استخداماً من قِبل الأفراد تشير تحديداً إلى أغلبية من صفقات البيع على المكشوف.
أما العنصر الثاني فهو أن معدلات التمويل في الأسواق الأكثر استخداماً من قِبل الحيتان قد تلاشت عملياً اليوم. بعبارة أخرى، الحيتان، على عكس الأفراد، لا تبدو اليوم في وضعيات بيع على المكشوف.
في حال أصبحت معدلات تمويل الحيتان في وقت ما إيجابية، فسيعني ذلك أنها بدأت في فتح صفقات شراء (Long)، وإذا ظل الأفراد في صفقات بيع على المكشوف، فقد يكون ذلك وقتاً مناسباً للحيتان لإطلاق Short Squeeze.
بعبارة أخرى، الحيتان قادرة على التلاعب بالسعر بالقدر الكافي لرفعه بحيث تُطلق عمليات التصفية القسرية لصفقات البيع على المكشوف، ونظراً لأن هذا النوع من التصفية القسرية يتضمن الشراء التلقائي لـ BTC، فقد يرتفع سعر البيتكوين. وعند تلك النقطة يمكنها إغلاق صفقات الشراء التي فتحتها سابقاً محققة أرباحاً.
لا يمكن الجزم إطلاقاً بأن شيئاً من هذا القبيل سيحدث، ولكن إذا ظل معدل تمويل الأفراد سلبياً، بينما أصبح معدل تمويل المؤسسات إيجابياً، فإن احتمالات حدوث Short Squeeze تزداد.
التحول
صورة كهذه تتوافق مع تغيير في الاتجاه.
ليس من الضروري أن يكون تغييراً على المدى المتوسط أو الطويل، لكن حتى لو كان مجرد تغيير قصير الأجل فسيكون مع ذلك مثيراً للاهتمام.
إعادة تموضع المؤسسات يوم الاثنين، أي عند إعادة فتح البورصات بعد عطلة نهاية الأسبوع، توحي بأن شيئاً ما قد يكون تغير هذا الأسبوع، لدرجة أنه يمكن حتى المجازفة بفرضية أن هذا التغيير في الاتجاه قد يستمر أيضاً الأسبوع المقبل، على الأقل من الناحية النظرية.
غداً أيضاً سيكون يوماً مهماً للغاية بسبب الطرح العام الأولي (IPO) لشركة SpaceX.
