كأس العالم 2026 ليس مجرد حدث رياضي على مستوى العالم، بل هو أيضًا أكبر اختبار على الإطلاق لأسواق التنبؤ. قبل حتى أن يدوّي صافرة البداية بين المكسيك وجنوب إفريقيا في ملعب أزتيكا في 11 يونيو، كان الحجم التراكمي لـالتداول على العقود المرتبطة بالبطولة قد لامس بالفعل 2 مليار دولار بين منصّتي Polymarket وKalshi. تمثل هذه البيانات رقمًا قياسيًا جديدًا، وتؤكد كيف أصبح كرة القدم المحفّز الرئيسي لتوسع هذه الأسواق.
Summary
Polymarket مقابل Kalshi: استراتيجيات وأرقام بالمقارنة
من خلال تحليل هيكل السوق، تظهر فروق جوهرية بين الفاعلين الرئيسيين. شهدت Polymarket عقدها “World Cup Winner” يولّد نحو 1.595 مليار دولار من الحجم التراكمي، مع تقديم 58 سوقًا مميزًا مرتبطًا بكأس العالم. أما Kalshi فتتميز بدرجة أعلى من التفصيل: أسواقها البالغ عددها 424 سوقًا تغطي كل جانب من جوانب البطولة، وليس النتائج النهائية فقط، مع حجم يقارب 87.5 مليون دولار قبل وقت قصير من البداية.
التوقعات للبطولة بأكملها مبهرة. وفقًا لـ Bookies.com وRotoWire، سيتجاوز الحجم الإجمالي لأسواق التنبؤ في الولايات المتحدة 2.37 مليار دولار. تقدّر DeFiRate أن Kalshi وحدها قد تصل إلى 1.47 مليار، بينما تشير التوقعات المجمّعة إلى سقف أقصى يبلغ 2.5 مليار دولار من التداولات. من المتوقع أن يصل عقد “World Cup Winner” وحده إلى 253 مليونًا، متجاوزًا بالفعل أرقام بطولة March Madness لهذا العام.
قطاع في توسّع: ما بعد المراهنات التقليدية
طفرة أسواق التنبؤ تأتي ضمن اتجاه كلي من التوسع الهيكلي. وفقًا لـ Pew، ارتفع الحجم الشهري المجمّع لـ Kalshi وPolymarket من أقل من 5 مليارات في سبتمبر 2025 إلى نحو 24 مليارًا في أبريل 2026. للمقارنة، توقّف متوسط حجم المراهنات الرياضية القانونية في الولايات المتحدة عند 14 مليارًا شهريًا العام الماضي. اليوم، تجاوز حجم أسواق التنبؤ رسميًا حجم المراهنات الرياضية التقليدية.
مع ذلك، تختلف مسارات العملاقين. في مايو، سجّلت Kalshi رقمًا قياسيًا مطلقًا بحجم 17.91 مليار، محققة الشهر التاسع على التوالي من النمو. في المقابل، توقفت Polymarket عند 7.08 مليارات، وهو أدنى رقم منذ يناير. كما أن عدد المعاملات يضع Kalshi في صدارة واضحة: 111 مليونًا مقابل 69 مليونًا لـ Polymarket، وهو أكبر فارق مسجّل حتى الآن. يُذكر أيضًا نمو Polymarket US، التي ضاعفت حجمها في الأسبوع الأول من يونيو إلى 882 مليونًا، مع ارتباط 14 من أصل 20 سوقًا الأكثر نشاطًا مباشرة بكأس العالم.
التأثير على البورصات المركزية ودور الرياضة
تظهر حقيقة واحدة بوضوح: يمكن لحدث عالمي واحد أن يركّز كميات هائلة من السيولة في العقود نفسها. اليوم، تمثل الرياضة أكثر من 85% من الحجم الإجمالي لـ Kalshi. وفقًا لاستطلاع أجرته SEON، سيستخدم نحو نصف الأمريكيين الذين ينوون المراهنة على كأس العالم أسواق التنبؤ، مدفوعين أيضًا بإمكانية المشاركة القانونية في جميع الولايات الخمسين ابتداءً من سن 18 عامًا، وهي عتبة أقل من العديد من الولايات القضائية للمراهنات التقليدية. يكشف استطلاع آخر أن 19% من البالغين في الولايات المتحدة يفضّلون الآن هذه المنصات.
كيف تعمل المؤسسات داخل أسواق التنبؤ
المراجحة بين المنصات: لعبة الكبار
تستغل المؤسسات فروق الأسعار بين Polymarket وKalshi وشركات المراهنات التقليدية. على سبيل المثال، تتراوح احتمالية فوز إسبانيا بين 16.2% على Polymarket و16.5% على Kalshi؛ وتُلاحظ فروق مماثلة لفرنسا والبرتغال وإنجلترا والأرجنتين. يشتري المشغّلون المؤسسيون حيث يكون السعر أقل ويبيعون حيث يكون أعلى، محققين أرباحًا شبه “خالصة من المخاطر” بفضل مراجحة السيولة وكفاءة التسعير.
صناعة السوق واغتنام الفارق السعري (السبريد)
تركّز الحسابات الكبيرة على توفير السيولة واغتنام الفارق بين سعري العرض والطلب، مع الحفاظ عمومًا على مراكز محايدة تجاه نتائج المباريات. تتيح عمق دفاتر الأوامر الدخول إلى مراكز كبيرة والخروج منها دون تأثيرات كبيرة على الأسعار.
التحوّط التجاري: حماية الشركات
يُعد الرعاة، وهيئات البث، ومشغّلو المراهنات، وشركات الضيافة، وتجار التجزئة في مجال المنتجات الرسمية من بين الجهات التي تستخدم العقود المرتبطة بكأس العالم لتغطية مخاطر محددة، مثل نتيجة مباراة أو تأهل فريق معيّن. يتعلق الأمر بتحوّط على المستوى الجزئي (ميكرو اقتصادي)، يختلف عن التحوّط الكلي (الماكرو) النموذجي لصناديق الاستثمار.
التحوّط الكلي والتداول بناءً على المعلومات الداخلية
تستخدم صناديق التحوّط أسواق التنبؤ لتغطية المخاطر الكلية عبر عقود على أحداث مثل التضخم أو الانتخابات. تؤكد دراسات أكاديمية أن هذه الأدوات غالبًا ما تُحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق لحماية المحافظ من الأحداث المنفصلة. ومع ذلك، فقد جذب نمو القطاع انتباه الجهات التنظيمية: في عام 2026، أشارت هيئة CFTC إلى حالات تداول بناءً على معلومات داخلية، من بينها مرشح قام بالتداول على عقده الانتخابي الخاص، ومستخدم خارج الولايات المتحدة راهن بقوة على عزل نيكولاس مادورو. حتى خلال كأس العالم، تمثل المعلومات المسبقة حول الإصابات والتشكيلات والتحكيم خطرًا ملموسًا لسوء الاستخدام.
التقارب بين أسواق التنبؤ والـ CEX
نشهد حاليًا ما يشبه “الضغط ثنائي الاتجاه”: البورصات المركزية (CEXs) تدخل إلى أسواق التنبؤ، بينما تقترب هذه الأخيرة من نشاط الأعمال الأساسي لتلك البورصات. على سبيل المثال، أطلقت Coinbase في يناير 2026 واجهة لسوق التنبؤ بالتعاون مع Kalshi، مقدّمة عقودًا على الانتخابات والرياضة والمؤشرات الاقتصادية. كما شهدت Robinhood، عبر Kalshi أيضًا، تحوّل قسم أسواق التنبؤ لديها إلى خط الإنتاج الأسرع نموًا، مع أكثر من مليون عميل و11 مليار عقد متداول في عام 2025. إضافة إلى ذلك، أنشأت Crypto.com وCoinbase وRobinhood تحالفًا لممارسة الضغط السياسي لصالح القطاع.
بالتوازي، أعلنت Kalshi وPolymarket عن إطلاق عقود دائمة على العملات المشفّرة، مستهدفتين مباشرة قلب نشاط البورصات المركزية. ردّت Coinbase وCrypto.com وGemini بتطوير منتجات داخلية لأسواق التنبؤ، في سياق تراجع أحجام التداول الفوري للعملات المشفّرة ونمو انفجاري لأسواق التنبؤ. يتركّز رأس المال المؤسسي بسرعة: جمعت Kalshi مليار دولار عند تقييم قدره 22 مليارًا، مع حجم تداول بلغ 52 مليارًا في مارس 2026؛ بينما أبرمت Polymarket شراكة استراتيجية مع Intercontinental Exchange (ICE).
التنظيم ومستقبل القطاع
النقاش التنظيمي محتدم. ففي حين تؤكد Crypto.com علنًا أن أسواق التنبؤ ليست نوعًا من المقامرة، أصدرت عدة ولايات أمريكية أوامر بوقف النشاط، ووصفتها بأنها “مراهنات رياضية غير قانونية وغير مسجّلة”. تدافع Kalshi عن نفسها بالتأكيد على خضوعها لتنظيم هيئة CFTC، وقد بدأت بالفعل إجراءً قانونيًا ضد لجنة الألعاب في ولاية نيويورك. كما تعيد ولايات مثل مينيسوتا ونيو مكسيكو ونيفادا النظر في الإطار التنظيمي.
إن تداخل قواعد المستخدمين ومنطق اكتساب العملاء يجعل أسواق التنبؤ تطورًا طبيعيًا نحو نموذج “التطبيق الفائق” (Super App) للبورصات المركزية. تحوّل العقود على الأحداث البيانات البديلة ومؤشرات المعنويات إلى منتجات قابلة للتداول، مفيدة أيضًا للبحث الداخلي وإدارة المخاطر. تنقسم خارطة الطريق التنظيمية إلى مسارين: في الولايات المتحدة يُركّز على ترخيص CFTC/DCM، بينما يسود التنفيذ على السلسلة (on-chain) خارجها. ستحدد الفروق في قابلية التدقيق، والقيود على المطلعين، وإمكانية وصول المستخدمين الاستراتيجيات المستقبلية للمنصات.
جميع البيانات المذكورة محدثة حتى منتصف يونيو 2026، مع فوز المكسيك 2-0 على جنوب إفريقيا في المباراة الافتتاحية لكأس العالم.
