لقد وضعت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة خطاً صارماً بشأن العملات المشفرة. فمع نشر إطار عملها النهائي لـتنظيم العملات المشفرة في المملكة المتحدة، تمنح الهيئة شركات الأصول الرقمية مساراً واضحاً — وموعداً نهائياً حاسماً — لترتيب أوضاعها قبل دخول النظام الجديد حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027. بالنسبة لصناعة عملت تحت إشراف محدود رغم نموها المتسارع، يمثل هذا نقطة تحول هيكلية.
Summary
أهم النقاط
- يدخل إطار الهيئة التنظيمي للعملات المشفرة حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027، ويشمل البورصات، وأمناء الحفظ، ومصدري العملات المستقرة، وشركات التخزين (الستيكينغ)، وغيرها.
- يجب على الشركات التقدم للحصول على ترخيص من الهيئة بين 30 سبتمبر 2026 و28 فبراير 2027؛ ولا يتم نقل تسجيلات مكافحة غسل الأموال الحالية تلقائياً.
- تم خفض متطلب رأس المال الخاص بالعملات المستقرة من 2% إلى 1% من القيمة المصدرة بعد اعتراضات من القطاع.
- تقع العملات المستقرة المدعومة بالجنيه الإسترليني تحت إشراف هيئة السلوك المالي؛ بينما قد تخضع العملات المستقرة الأكبر والأكثر أهمية نظامياً لإشراف بنك إنجلترا.
- يجب على شركات العملات المشفرة إجراء اختبارات ضغط سنوية باستخدام نماذج مصممة داخلياً، تُقدَّم إلى الهيئة للمراجعة كل عام.
هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة تُقر الإطار التنظيمي النهائي للعملات المشفرة مع موعد نهائي في 2027
يُعد الإطار، الذي تم إقراره في 29–30 يونيو 2026، أكبر عملية إصلاح شاملة في المملكة المتحدة حتى الآن للإشراف على الأصول الرقمية. فهو يُخضع طيفاً كاملاً من أنشطة العملات المشفرة — منصات التداول، وأمناء الحفظ، ومصدري العملات المستقرة، ومقدمي خدمات الإقراض والاقتراض، وشركات التخزين (الستيكينغ)، وبعض مشغلي التمويل اللامركزي — لنظام ترخيص موحد واحد لأول مرة.
قدّم ديفيد غيل، المدير التنفيذي للمدفوعات والتمويل الرقمي في الهيئة، هذا التحول بشكل مباشر: “لأول مرة، لدينا إطار تنظيمي شامل للعملات المشفرة في المملكة المتحدة، يغطي كيفية تداول الشركات، وكيفية احتفاظها بالأصول، وخدمة المستهلكين وإدارة المخاطر.” وأضاف أن الحزمة “تطبق نفس المبادئ الأساسية التي نستخدمها عبر الخدمات المالية — لذلك حيث نرى نفس المخاطر، نبحث عن نفس النتائج التنظيمية.”
هذا التوافق مع التمويل التقليدي ليس عرضياً. فالهيئة تعمد إلى محاكاة معايير إدارة المخاطر المطبقة بالفعل على البنوك وشركات الاستثمار، لدفع شركات العملات المشفرة إلى العمل بانضباط مماثل.
فترة التقديم والجدول الزمني للترخيص
تُفتح نافذة التقديم للترخيص في 30 سبتمبر 2026 وتُغلق في 28 فبراير 2027. وخلال تلك الفترة التي تمتد خمسة أشهر، يجب على الشركات التي ترغب في تقديم خدمات عملات مشفرة منظمة في المملكة المتحدة إما التقدم للحصول على ترخيص جديد من الهيئة أو تعديل تصاريح الخدمات المالية القائمة. تتوفر اجتماعات دعم ما قبل التقديم بدءاً من يوليو 2026 لمساعدة الشركات على الاستعداد.
حتى أكتوبر 2027، يظل إشراف الهيئة على شركات العملات المشفرة مقتصراً على الترويج المالي ومتطلبات مكافحة غسل الأموال. بعد هذا التاريخ، يُطبق النظام الكامل — وأي شركة بدون ترخيص ستواجه اضطراباً تشغيلياً كبيراً.
التقديمات المتأخرة أو غير المكتملة هي مصدر القلق المعلن للهيئة. فعمليات الموافقة البطيئة الناتجة عن ملفات ضعيفة قد تترك الشركات في حالة غموض قانوني بالضبط عند بدء سريان القواعد. رسالة الجهة التنظيمية واضحة: ابدأ مبكراً، وقدّم الملفات بشكل صحيح.
متطلبات جديدة لترخيص شركات العملات المشفرة وتسجيلات مكافحة غسل الأموال
لن تُنقل تسجيلات مكافحة غسل الأموال الحالية. يجب على أي شركة مسجلة حالياً بموجب لوائح غسل الأموال في المملكة المتحدة تقديم طلب جديد بالكامل بموجب إطار الترخيص الجديد للهيئة — ولا يوجد تحويل تلقائي.
وهذا الأمر أكثر أهمية مما قد يبدو. فقد بنت نسبة ملموسة من شركات العملات المشفرة في المملكة المتحدة وضعها الامتثالي حول نظام تسجيل مكافحة غسل الأموال، الذي كان أخف نسبياً مقارنة بالترخيص الكامل من الهيئة. هذا الأساس لم يعد كافياً الآن. فالإطار الجديد يفرض معايير كاملة للملاءة، والسلوك، والمرونة التشغيلية، وليس مجرد ضوابط مكافحة غسل الأموال.
النطاق واسع. فهو يشمل منصات تداول الأصول المشفرة المؤهلة في المملكة المتحدة (QCATPs)، التي يجب أن تستوفي متطلبات العناية الواجبة، وأن تنشر وثائق إفصاح عن الأصول المشفرة المؤهلة للأصول المقبولة للتداول، وأن تلتزم بقواعد جديدة لمكافحة إساءة استخدام السوق. كما أزالت الهيئة استثناءً سابقاً كان يسمح بإدراج الأصول المشفرة القابلة للاستبدال دون وثيقة إفصاح — وهو تشديد ملحوظ لمتطلبات الشفافية.
تعديل الإشراف على العملات المستقرة بعد ملاحظات القطاع
أحد أكثر التغييرات نقاشاً في الإطار تعلق بـمتطلبات رأس المال الخاصة بالعملات المستقرة. بعد ملاحظات مستمرة من القطاع، خفضت الهيئة معامل رأس المال K-SII لإصدار العملات المستقرة من 2% إلى 1% من إجمالي قيمة العملات المستقرة المصدرة. وقد تعرضت نسبة 2% الأصلية لانتقادات باعتبارها مرهقة بلا داع، خصوصاً للوافدين الجدد الذين يبنون بنية احتياطية.
هذا التخفيف ذو دلالة، لكنه ليس تصريحاً مفتوحاً. فما زال يتعين على مصدري العملات المستقرة الالتزام بمتطلبات تتعلق بدعم الاحتياطيات، وترتيبات الحماية، والاسترداد في الوقت المناسب للرموز، وإفصاحات العملاء. كما أزالت الهيئة التزامات التنبؤ بالاسترداد لأصول الدعم وسمحت بترتيبات حفظ محدودة داخل المجموعة مع وجود ضمانات — إلى جانب السماح لمجمعات الأصول الداعمة بالاحتفاظ بأصول زائدة تصل إلى 5%.
تقسيم الإشراف بين هيئة السلوك المالي وبنك إنجلترا
سيتم الإشراف على العملات المستقرة المدعومة بالجنيه الإسترليني مباشرة من قبل هيئة السلوك المالي. ومع ذلك، قد تخضع العملات المستقرة الأكبر التي تُعتبر ذات أهمية نظامية — أي تلك التي يمكن أن يشكل حجمها أو ترابطها مع النظام المالي الأوسع مخاطر نظامية — لإشراف بنك إنجلترا بدلاً من ذلك. يعكس هذا التقسيم نهج المملكة المتحدة الأوسع للتنظيم المتناسب: كلما زادت الأهمية النظامية للأصل، ارتفع مستوى السلطة الإشرافية.
هذا النموذج ثنائي المسار يستحق المتابعة من قبل مصدري العملات المستقرة الطامحين إلى التوسع. فقد يبدأ منتج ما تحت إشراف الهيئة، لكنه قد يجذب مع نموه تدقيق بنك إنجلترا — وهو بيئة تنظيمية أكثر تشدداً مع توقعات مختلفة.
إجراءات المرونة التشغيلية وإدارة المخاطر لشركات العملات المشفرة
إلى جانب الترخيص، يقدم الإطار متطلبات تشغيلية جوهرية. يجب على الشركات الاحتفاظ برأس مال كافٍ مقابل الأصول الأعلى خطورة وإجراء اختبارات ضغط سنوية لتقييم مرونتها في ظل ظروف سوقية قاسية وضغوط اقتصادية.
نموذج اختبارات الضغط مرن عن قصد — ومختلف بشكل ملحوظ عن طريقة عمل البنوك. ففي حين تتلقى البنوك البريطانية الكبرى سيناريوهات اختبار محددة من بنك إنجلترا، تصمم شركات العملات المشفرة نماذج اختبارات الضغط الخاصة بها بناءً على تقييماتها الداخلية للمخاطر. ثم تُقدَّم هذه النتائج إلى الهيئة كل عام للمراجعة. يمنح هذا النهج الشركات قدراً من الاستقلالية، لكنه يضع أيضاً عبء تصميم السيناريوهات المناسبة بالكامل على عاتقها.
احتياطيات رأس المال وإدارة المخاطر المتوافقة مع التمويل التقليدي
يقدم الإطار الاحترازي أيضاً متطلباً موحداً لمركز صافي المخاطر بنسبة 40% وتعديلاً لتقلبات تعثر الطرف المقابل بنسبة 40% للأصول المشفرة المؤهلة المدرجة في منصات التداول المؤهلة في المملكة المتحدة — ليحل محل نظام تصنيف ثنائي المستوى كان مقترحاً سابقاً. وقد رحب البعض بهذا التبسيط، لأنه يزيل التعقيد المتعلق بكيفية معاملة أنواع الأصول المختلفة.
في ما يتعلق بنزاهة السوق، يقدم الإطار قواعد للتداول بناءً على معلومات داخلية وقواعد لمكافحة التلاعب في السوق. احتفظت الهيئة بنهج يقوده القطاع لمشغلي منصات QCATP الكبرى، مع تضييق التزامات المراقبة على السلسلة لتلك الشركات وتحسين المتطلبات المتعلقة بالإفصاح عن المعلومات الداخلية وإخطارات الوسطاء.
يحتل التمويل اللامركزي موقعاً مميزاً. فقد أوضحت الهيئة أنه يظل أولوية تنظيمية، مع تركيز إنفاذي على تحديد المشغلين أو الكيانات المسيطرة داخل هياكل التمويل اللامركزي. الخدمات ذات المشغلين المحددين — بما في ذلك المنظمات المستقلة اللامركزية الخاضعة للسيطرة — من المرجح أن تقع ضمن نطاق الإشراف. أما البروتوكولات المستقلة بالكامل التي لا تملك جهة مسيطرة محددة فتواجه سؤال تصنيف أكثر صعوبة لا تزال الجهة التنظيمية تعمل على صياغته.
بالنسبة للصناعة، يمثل إطار الهيئة مزيجاً من الوضوح وعبء الامتثال. وقد أقر غيل بذلك قائلاً: “كانت الشركات تطلب منا وضوحاً تنظيمياً ونعتقد أننا قدمناه.” وما إذا كانت الشركات قادرة على ترجمة هذا الوضوح إلى طلبات ترخيص كاملة وفي الوقت المناسب قبل إغلاق نافذة فبراير 2027 سيحدد من سيعمل بشكل قانوني عند حلول أكتوبر 2027 — ومن لن يفعل.
الأسئلة الشائعة
متى يدخل الإطار التنظيمي الجديد للعملات المشفرة الصادر عن هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة حيز التنفيذ؟
يدخل الإطار حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027، ويلزم جميع شركات العملات المشفرة العاملة في المملكة المتحدة بالحصول على ترخيص من الهيئة بحلول هذا التاريخ.
هل تمتثل تسجيلات مكافحة غسل الأموال الحالية لشركات العملات المشفرة تلقائياً بموجب قواعد الهيئة الجديدة؟
لا. لا تتحول التسجيلات الحالية بموجب لوائح غسل الأموال تلقائياً. يجب على الشركات تقديم طلبات ترخيص جديدة بالكامل إلى الهيئة بموجب الإطار الجديد.
ما هي متطلبات رأس المال لمصدري العملات المستقرة بموجب القواعد الجديدة؟
يجب على مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطيات رأسمالية تعادل 1% من قيمة العملات المستقرة المصدرة، بعد أن خُفضت من النسبة المقترحة مبدئياً البالغة 2% عقب ملاحظات القطاع. كما تنطبق متطلبات إضافية تتعلق بدعم الاحتياطيات، والحماية، ومعايير الاسترداد.
هل يُطلب من شركات العملات المشفرة إجراء اختبارات ضغط؟
نعم. يجب على شركات العملات المشفرة إجراء اختبارات ضغط سنوية باستخدام نماذج مصممة داخلياً بناءً على تقييماتها الخاصة للمخاطر. تُقدَّم النتائج إلى الهيئة للمراجعة كل عام — على عكس البنوك، التي تتلقى سيناريوهات موحدة من بنك إنجلترا.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”متى يدخل الإطار التنظيمي الجديد للعملات المشفرة الصادر عن هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة حيز التنفيذ؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يدخل الإطار حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027، ويلزم جميع شركات العملات المشفرة العاملة في المملكة المتحدة بالحصول على ترخيص من الهيئة بحلول هذا التاريخ.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”هل تمتثل تسجيلات مكافحة غسل الأموال الحالية لشركات العملات المشفرة تلقائياً بموجب قواعد الهيئة الجديدة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”لا. لا تتحول التسجيلات الحالية بموجب لوائح غسل الأموال تلقائياً. يجب على الشركات تقديم طلبات ترخيص جديدة بالكامل إلى الهيئة بموجب الإطار الجديد.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما هي متطلبات رأس المال لمصدري العملات المستقرة بموجب القواعد الجديدة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يجب على مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطيات رأسمالية تعادل 1% من قيمة العملات المستقرة المصدرة، بعد أن خُفضت من النسبة المقترحة مبدئياً البالغة 2% عقب ملاحظات القطاع. كما تنطبق متطلبات إضافية تتعلق بدعم الاحتياطيات، والحماية، ومعايير الاسترداد.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”هل يُطلب من شركات العملات المشفرة إجراء اختبارات ضغط؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”نعم. يجب على شركات العملات المشفرة إجراء اختبارات ضغط سنوية باستخدام نماذج مصممة داخلياً بناءً على تقييماتها الخاصة للمخاطر. تُقدَّم النتائج إلى الهيئة للمراجعة كل عام — على عكس البنوك، التي تتلقى سيناريوهات موحدة من بنك إنجلترا.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
