أدّت أزمة نقص الذاكرة الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى تحويل سهمين من أسهم أشباه الموصلات إلى أنجح المفاجآت في وول ستريت على الإطلاق — وها هي الآثار المت ripple تصل الآن إلى رفوف الإلكترونيات الاستهلاكية وأسواق الكريبتو وكل ما بينهما.
Summary
أهم النقاط
- سهم شركة Micron Technology قفز بأكثر من 550% خلال العام الماضي، دافعًا قيمتها السوقية نحو 600 مليار دولار.
- أسهم SanDisk انفجرت بأكثر من 3,000% على أساس سنوي، مع قيمة سوقية تتجاوز الآن 157 مليار دولار.
- عجز عالمي في المعروض من ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) وذاكرة NAND flash يجبر شركة آبل على رفع أسعار أجهزة MacBook وiPad.
- تتوقع Morgan Stanley أن تستمر أزمة الذاكرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات أخرى، بينما تتوقع Gartner أن الضغط لن يخف قبل أواخر عام 2027.
- ترى Citi أن أسهم SanDisk قد تحقق مزيدًا من الارتفاع بنسبة 40% خلال العام المقبل، في حين يمكن أن تستفيد رموز الحوسبة اللامركزية مثل Render Network وAkash وFilecoin وArweave من سردية ندرة البنية التحتية.
ارتفاع أسهم Micron وSanDisk بدعم من الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي
لا يُعد Nvidia أحد أكثر الصفقات سخونة في وول ستريت في الوقت الحالي. فقد أصبحت Micron Technology وSanDisk بهدوء الأسهم المُحدِّدة لدورة الذكاء الاصطناعي الفائقة، حيث حققت كل منهما مكاسب تفوق تقريبًا كل ما عداها في مؤشر S&P 500.
أداء الأسهم والقيمة السوقية
ارتفع سهم Micron بأكثر من 550% خلال العام الماضي، دافعًا قيمتها السوقية نحو 600 مليار دولار. هذا وحده يُعد مسارًا لافتًا. لكن مسار SanDisk كان أكثر تطرفًا: فقد قفزت أسهمها بأكثر من 3,000% على أساس سنوي، مع قيمة سوقية تتجاوز الآن 157 مليار دولار. كلتا الشركتين من بين أفضل الأسهم أداءً في مؤشر S&P 500 — وهي قائمة لم يكن معظم المستثمرين، حتى وقت قريب، سيربطونها بصانعي شرائح الذاكرة.
المحفّز واضح، حتى لو كان حجم الظاهرة صعب الاستيعاب. فكل نموذج لغوي كبير، وكل عنقود من وحدات معالجة الرسوميات (GPU)، وكل عملية تدريب للذكاء الاصطناعي تتطلب كميات هائلة من الذاكرة. وفي الوقت الحالي، لا يوجد ما يكفي منها ببساطة.
دورة فائقة في ذاكرة الذكاء الاصطناعي تدفع النمو
يقع الاختناق المحدد في فئتين من الشرائح: ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) وذاكرة NAND flash. توضع هذه الشرائح إلى جانب المعالجات في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتحدد مدى سرعة أداء تلك المعالجات فعليًا. ووفقًا لتقارير من CNBC، تسارع شركات من بينها Nvidia وAdvanced Micro Devices وGoogle لتأمين الإمدادات. هذا التسابق رفع الأسعار — وبالتالي دفع تقييمات Micron وSanDisk إلى مستويات كانت ستبدو سخيفة قبل ثمانية عشر شهرًا فقط.
ما يجعل هذه الدورة مختلفة عن طفرات الذاكرة السابقة هو شدة ارتفاع الأسعار والمدة المتوقعة لاستمرارها. أشار رانجيت أتوال، المدير الأول للتحليلات في Gartner، إلى أن مدى ارتفاع أسعار الذاكرة وطول الفترة التي يُتوقع أن تظل فيها مرتفعة يميزان هذه الحلقة عن أي شيء شوهد من قبل. وقال أتوال: “يبدو أن هذه المرة لن نصل إلى أي نوع من التسعير العقلاني قبل نهاية عام 2027”.
نقص عالمي في ذاكرة النطاق الترددي العالي وذاكرة NAND Flash
لم يعد عجز المعروض مجرد قصة مالية نظرية. بل بدأ يظهر في المتاجر.
سياق عجز المعروض
أعلنت آبل أنها سترفع أسعار أجهزة MacBook وiPad، ناقلة ارتفاع تكلفة الذاكرة مباشرة إلى المستهلكين وواصفة النقص بأنه “تحدٍّ غير مسبوق”. وحذّر الرئيس التنفيذي القادم لشركة Best Buy، جيسون بونفيغ، من أن قسم الحوسبة في الشركة سيكون الأكثر تأثرًا بزيادات الأسعار، مع توقع ارتفاع متوسط أسعار البيع حتى الربع الثاني.
ويمتد الضرر اللاحق إلى ما هو أبعد من آبل. تتوقع Gartner أن تنخفض شحنات الحواسيب الشخصية عالميًا بنسبة 10.4% وأن تنخفض شحنات الهواتف الذكية بنسبة 8.4% في عام 2026 نتيجة مباشرة لارتفاع تكاليف الذاكرة. ومن المتوقع أن ترتفع أسعار الحواسيب الشخصية بنسبة 17% وأسعار الهواتف الذكية بنسبة 13% مقارنة بمستويات عام 2025. قد يكون تجار التجزئة الذين سحبوا المخزون إلى الأمام في الربع الأول قد اشتروا لأنفسهم هامش أمان قصيرًا — لكن أتوال صريح بشأن الاتجاه الذي تسير إليه الأمور: “ستصل في النهاية إلى نقطة لا تملك فيها أي سيطرة على ما يمكنك فعله. عليك أن تمرر التكلفة.”
توقعات الصناعة واتجاهات التسعير
تتوقع Morgan Stanley أن يستمر نقص الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات أخرى، دون وجود حل ذي معنى لمشكلة المعروض في الأفق. ويعزز هذا التقييمَ توقعُ Gartner بألا تعود الأسعار الإقليمية إلى طبيعتها قبل أواخر عام 2027.
بالنسبة إلى SanDisk تحديدًا، ترى Citi فرصة في تعافي الأسعار. فبعد سنوات من فائض المعروض الذي سحق أسعار NAND، تأرجح البندول بشكل حاسم في الاتجاه المعاكس. تتوقع Citi أن لدى SanDisk مجالًا لمزيد من الارتفاع بنسبة 40% خلال العام المقبل، مدفوعًا بتعافٍ مستدام في أسعار NAND. مثل هذا التوقع، فوق حركة بنسبة 3,000% على أساس سنوي، يشير إلى أن المحللين يعتقدون أن التحول الهيكلي في الطلب على الذاكرة لم يُسعَّر بالكامل بعد.
الحجة التحليلية هنا قوية: فمصانع أشباه الموصلات تستغرق سنوات للبناء والتأهيل. لا يوجد رد سريع من جانب المعروض على طفرة في الطلب وصلت أسرع مما كان يمكن للصناعة توقعه. هذا الخلل الهيكلي — بين سرعة بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وقدرة إنتاج الذاكرة — هو ما يدعم التوقعات لعدة سنوات. فالمستثمرون الذين يراهنون ضد مدة هذا النقص يراهنون فعليًا ضد جداول الإنفاق الرأسمالي لشركات مثل Microsoft وGoogle وكل مزود ضخم آخر التزم ببنية تحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.
الآثار على رموز الكريبتو الخاصة بالحوسبة والتخزين اللامركزيين
لا تبقى أزمة الذاكرة محصورة داخل أسواق الأسهم التقليدية. إذ يمتد تأثيرها إلى رموز البنية التحتية في عالم الكريبتو بطرق تستحق دراسة متأنية.
تأثير ندرة بنية الذكاء الاصطناعي التحتية على الكريبتو
عندما تصبح موارد الحوسبة والتخزين المركزية نادرة ومكلفة، تكتسب البدائل اللامركزية حجة اقتصادية أقوى. فمشاريع مثل Render Network وAkash في الحوسبة الموزعة، وFilecoin وArweave في التخزين اللامركزي، يمكن أن تستفيد من سردية تصوّر بنية الذكاء الاصطناعي التحتية على أنها نادرة وتزداد قيمة.
لهذا النمط سوابق. فعندما ارتفع سهم Nvidia خلال عام 2023، تبعته رموز مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وعندما وسّعت Microsoft توجيهاتها بشأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، شهدت رموز الحوسبة اللامركزية طلبًا ملحوظًا. تعزز التحركات الاستثنائية لأسهم Micron وSanDisk الإشارة الأوسع: الطلب على الذكاء الاصطناعي يتسارع، وندرة البنية التحتية حقيقية.
حتى إعادة تخصيص متواضعة للطلب من البنية التحتية المركزية إلى اللامركزية يمكن أن تحرك أسعار الرموز بشكل كبير، نظرًا لأن القيم السوقية لمعظم مشاريع الكريبتو المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لا تزال جزءًا بسيطًا من قيمة Micron البالغة 600 مليار دولار.
مخاطر تباعد السردية وتقلبات السوق
لكن الخطر يكمن في الفجوة بين السردية والأساسيات. فمعظم بروتوكولات الحوسبة والتخزين اللامركزي تولّد إيرادات ضئيلة مقارنة بتقييمات رموزها. إنها، بمعنى حقيقي، تراهن على حالة مستقبلية من التبني لم تتحقق بعد.
إذا تم حل نقص ذاكرة الذكاء الاصطناعي أسرع من توقع Morgan Stanley البالغ سنتين إلى ثلاث سنوات — سواء من خلال توسع غير متوقع في القدرة الإنتاجية، أو اختراق تكنولوجي، أو تباطؤ في الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية — فمن المرجح أن تتخلى هذه الرموز عن مكاسبها بسرعة وبحدة أكبر من صانعي الشرائح الأساسيين. لدى Micron وSanDisk أرباح وإيرادات فعلية تدعم تقييماتهما. أما معظم رموز البنية التحتية في عالم الكريبتو فلا تمتلك ذلك.
هذا التباعد بين اتجاه السردية وموقع الأساسيات هو التوتر الحقيقي في هذه الصفقة. فقد خلق نقص ذاكرة الذكاء الاصطناعي ندرة حقيقية في الأسواق التقليدية. وما إذا كانت هذه الندرة ستترجم بشكل ملموس إلى قيمة للرموز — أو أنها ستغذي ببساطة دورة معنويات تنقلب عند أول إشارة إلى تحسن في المعروض — هو سؤال لم تجب عنه السوق بعد.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في ارتفاع أسعار أسهم Micron وSanDisk؟
أدى ارتفاع الطلب العالمي على شرائح ذاكرة الذكاء الاصطناعي التي تشغّل مراكز البيانات إلى ارتفاع أسهم Micron وSanDisk بأكثر من 200% في الأشهر الأخيرة. فقد ارتفعت Micron بأكثر من 550% خلال العام الماضي، بينما ارتفعت SanDisk بأكثر من 3,000% على أساس سنوي، مع تسابق شركات من بينها Nvidia وGoogle وAdvanced Micro Devices لتأمين إمدادات ذاكرة النطاق الترددي العالي وذاكرة NAND flash للبنية التحتية الخاصة بالذكاء الاصطناعي.
ما المدة المتوقعة لاستمرار نقص ذاكرة الذكاء الاصطناعي؟
تتوقع Morgan Stanley أن يستمر نقص الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات أخرى. ويتوقع رانجيت أتوال من Gartner ألا تعود أسعار الذاكرة الإقليمية إلى طبيعتها قبل نهاية عام 2027، ما يجعل هذا النقص أطول أمدًا من دورات أسعار الذاكرة السابقة.
ما التأثير المتوقع لنقص ذاكرة الذكاء الاصطناعي على رموز الكريبتو؟
يمكن أن تستفيد رموز الحوسبة والتخزين اللامركزي مثل Render Network وAkash وFilecoin وArweave من ندرة بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، إذ تعزز السردية الحجة الاقتصادية لصالح البدائل اللامركزية. ومع ذلك، تولّد معظم هذه البروتوكولات إيرادات ضئيلة مقارنة بتقييماتها، وقد تفقد قيمتها بسرعة وبحدة إذا تم حل النقص أسرع من المتوقع.
لماذا ترتد أسعار NAND flash صعودًا، وكيف يؤثر ذلك على SanDisk؟
بعد سنوات من فائض المعروض الذي ضغط على أسعار NAND إلى الأسفل، أدى الطلب المتفجر من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى تحويل التوازن بشكل حاسم نحو النقص. وتتوقع Citi أن يمنح هذا التعافي في أسعار NAND شركة SanDisk مزيدًا من الارتفاع بنسبة 40% خلال العام المقبل، فوق مكاسبها الدراماتيكية بالفعل على أساس سنوي.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ما الذي تسبب في ارتفاع أسعار أسهم Micron وSanDisk؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”أدى ارتفاع الطلب العالمي على شرائح ذاكرة الذكاء الاصطناعي التي تشغّل مراكز البيانات إلى ارتفاع أسهم Micron وSanDisk بأكثر من 200% في الأشهر الأخيرة. فقد ارتفعت Micron بأكثر من 550% خلال العام الماضي، بينما ارتفعت SanDisk بأكثر من 3,000% على أساس سنوي، مع تسابق شركات من بينها Nvidia وGoogle وAdvanced Micro Devices لتأمين إمدادات ذاكرة النطاق الترددي العالي وذاكرة NAND flash للبنية التحتية الخاصة بالذكاء الاصطناعي.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما المدة المتوقعة لاستمرار نقص ذاكرة الذكاء الاصطناعي؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تتوقع Morgan Stanley أن يستمر نقص الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات أخرى. ويتوقع رانجيت أتوال من Gartner ألا تعود أسعار الذاكرة الإقليمية إلى طبيعتها قبل نهاية عام 2027، ما يجعل هذا النقص أطول أمدًا من دورات أسعار الذاكرة السابقة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما التأثير المتوقع لنقص ذاكرة الذكاء الاصطناعي على رموز الكريبتو؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يمكن أن تستفيد رموز الحوسبة والتخزين اللامركزي مثل Render Network وAkash وFilecoin وArweave من ندرة بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، إذ تعزز السردية الحجة الاقتصادية لصالح البدائل اللامركزية. ومع ذلك، تولّد معظم هذه البروتوكولات إيرادات ضئيلة مقارنة بتقييماتها، وقد تفقد قيمتها بسرعة وبحدة إذا تم حل النقص أسرع من المتوقع.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا ترتد أسعار NAND flash صعودًا، وكيف يؤثر ذلك على SanDisk؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”بعد سنوات من فائض المعروض الذي ضغط على أسعار NAND إلى الأسفل، أدى الطلب المتفجر من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى تحويل التوازن بشكل حاسم نحو النقص. وتتوقع Citi أن يمنح هذا التعافي في أسعار NAND شركة SanDisk مزيدًا من الارتفاع بنسبة 40% خلال العام المقبل، فوق مكاسبها الدراماتيكية بالفعل على أساس سنوي.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
