خفضت Citigroup توقعاتها لـبيتكوين وإيثر من Citi في مذكرة هبطت كسطل من الماء البارد على سوق يعاني بالفعل. فقد خفض البنك هدفه لمدة 12 شهرًا لعملة البيتكوين من 112,000 دولار إلى 82,000 دولار وقلّص توقعه لسعر الإيثر من 3,175 دولارًا إلى 2,240 دولارًا — وهي مراجعات لم تدفعها صدمة واحدة، بل تآكل بطيء للقوتين اللتين كان من المفترض أن تدفعا سوق الكريبتو إلى الأعلى في 2026: الطلب على صناديق ETF والتقدم التنظيمي.
Summary
أهم النقاط
- خفضت Citi هدفها لمدة 12 شهرًا لعملة البيتكوين إلى 82,000 دولار (من 112,000 دولار) وتوقعها لسعر الإيثر إلى 2,240 دولارًا (من 3,175 دولارًا).
- سجلت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية بقيمة 4.5 مليار دولار في يونيو 2026، وهو أسوأ شهر لها منذ إطلاقها في يناير 2024.
- خفضت Citi توقعاتها لصافي التدفقات الداخلة في صناديق ETF خلال 12 شهرًا إلى صفر، انخفاضًا من تقدير سابق قدره 10 مليارات دولار.
- لا يزال قانون CLARITY متعثرًا وسط مخاوف أخلاقية مرتبطة بمصالح الرئيس دونالد ترامب التجارية في مجال الكريبتو.
- تضع الحالة المتشائمة لدى Citi البيتكوين عند 53,000 دولار والإيثر عند 1,094 دولارًا في سيناريو ركودي.
Citi تخفض أهداف أسعار البيتكوين والإيثر
هذه ليست المرة الأولى هذا العام التي تحرك فيها Citi القائمين إلى الأسفل. ففي وقت سابق من 2026، كان البنك قد خفض بالفعل هدفه للبيتكوين من 143,000 دولار إلى 112,000 دولار وهدفه للإيثر من 4,304 دولارات إلى 3,175 دولارًا. وتمثل جولة التخفيضات الأخيرة، الصادرة في مذكرة بتاريخ الثلاثاء، ثاني خفض كبير — وهو نمط يشير إلى أن البنك لا يرى أرضية قريبة تستقر عندها الأسعار في ظل الظروف الحالية.
كان يتم تداول البيتكوين بالقرب من 58,897 دولارًا وقت صدور التقرير، بينما كان الإيثر يحوم حول 1,579.71 دولارًا. وكلا الأصلين يقعان أدنى بكثير من قمم 2025، والفجوة بين الأسعار الحالية وبين ما كان المحللون يتوقعونه سابقًا تحكي قصة بحد ذاتها عن مدى تغير المعنويات بشكل دراماتيكي.
التدفقات الخارجة من صناديق ETF تضعف الطلب في السوق
أكبر عامل منفرد وراء الأهداف المعدلة هو الانعكاس الحاد في تدفقات صناديق ETF. فقد سجلت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة — التي كانت تُعتبر سابقًا الأداة التي ستضخ أموال المؤسسات في الكريبتو على نطاق واسع — تدفقات خارجة صافية بقيمة 4.5 مليار دولار في يونيو 2026، في أسوأ أداء شهري لها منذ إطلاق هذه المنتجات في يناير 2024.
أجبر هذا التحول في المعنويات Citi على إعادة معايرة أحد افتراضاتها المركزية. فقد كان البنك يتوقع سابقًا تدفقات داخلة صافية بقيمة 10 مليارات دولار في صناديق ETF خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. وقد خفض الآن هذا الرقم إلى الصفر.
كما شهدت صناديق ETF الفورية للإيثريوم تدفقات خارجة في الجلسات الأخيرة مع تقليص المتداولين تعرضهم للأصول عالية المخاطر بشكل عام. ويشير التراجع المتزامن عن منتجات البيتكوين والإيثر إلى شيء أكثر هيكلية من مجرد هبوط قصير الأجل — فهو يعكس تراجعًا حقيقيًا في شهية المؤسسات بدلاً من إعادة موازنة مؤقتة.
ما يجعل هذا مهمًا بشكل خاص هو الدور الذي كان من المفترض أن تلعبه صناديق ETF. فعندما أُطلقت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في أوائل 2024، كان الرأي السائد أنها ستفتح تدفقًا ثابتًا من الطلب من مديري الثروات وحسابات التقاعد والمخصصين المؤسسيين الذين كانوا على الهامش سابقًا. هذه الفرضية لم تنهَر بالكامل، لكن بيانات التدفقات الخارجة في يونيو تشير إلى أن تدفق الأموال الجديدة لم يتباطأ فحسب — بل انعكس اتجاهه.
تأخيرات تشريعات الكريبتو في الولايات المتحدة تضغط على ثقة السوق
الوضوح التنظيمي كان الركيزة الأخرى التي دعمت التوقعات المتفائلة للكريبتو عند دخول 2026. هذه الركيزة تتشقق.
توقف قانون CLARITY، الذي كان من المتوقع أن يوفر الإطار الأساسي لبنية السوق للأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وينبع التعطيل من مخاوف أخلاقية مرتبطة بمصالح الرئيس دونالد ترامب التجارية في مجال الكريبتو، مع عجز المشرعين عن الاتفاق على أحكام تضارب المصالح وعناصر رئيسية أخرى في مشروع القانون. وقد اجتاز عدة خطوات إجرائية رئيسية، لكن التقدم توقف تمامًا.
حذرت TD Cowen بشكل منفصل من أن مسار مشروع القانون عبر مجلس الشيوخ لا يزال غير مؤكد قبل انتخابات منتصف المدة في نوفمبر، مما يشير إلى أن الجدول الزمني للتوصل إلى حل يمتد أبعد في المستقبل مما كانت الأسواق تتوقع.
يتجاوز تأثير التأخير مجرد آليات التشريع. فقد ربط العديد من المستثمرين المؤسسيين جداول تبنيهم بتوقع صدور قواعد أميركية واضحة. ومن دون إطار تنظيمي راسخ، يبقى رأس المال الحريص على الامتثال على الهامش إلى حد كبير. وأشارت Citi إلى أن التبني الأوسع قد يظل معلقًا حتى ترى الأسواق محفزًا جديدًا — ولا يوجد في الوقت الحالي مرشح واضح في الأفق.
مخاطر شركات الخزانة للأصول الرقمية تثقل التوقعات
إلى جانب تدفقات صناديق ETF والتشريعات، أشارت Citi إلى نقطة ضغط ثالثة حظيت باهتمام أقل: شركات الخزانة للأصول الرقمية. هذه شركات تحتفظ بالبيتكوين أو غيره من الأصول المشفرة في ميزانياتها العمومية كاستراتيجية عمل أساسية — وفي ظروف ضغط السوق، يمكن أن تصبح بائعة، إما بدافع الضرورة أو الاختيار.
موجة من البيع القسري أو الطوعي من هذه الحيازات يمكن أن تضيف عرضًا ملموسًا إلى سوق يعاني بالفعل من ضعف الطلب. والقلق هنا ليس افتراضيًا بالكامل. فمع انخفاض أسعار السوق، تواجه شركات الخزانة التي تحمل مراكز ذات رافعة مالية أو مركزة ضغوطًا متزايدة لتقليص تعرضها.
هناك أيضًا بُعد تنظيمي. فإذا تم إقرار قانون CLARITY في نهاية المطاف، فقد يسحب بعض هذه الهياكل المؤسسية إلى نطاق إشراف هيئة تداول السلع الآجلة CFTC كـ “صناديق سلع” — وهو تصنيف سيفرض متطلبات امتثال جديدة وقد يقيّد بشكل أكبر كيفية إدارة هذه الشركات لحيازاتها. وتضيف هذه الطبقة الإضافية من عدم اليقين صعوبة على السوق في تسعير سلوك شركات الخزانة بثقة.
السيناريو المتشائم وأسعار السوق الحالية
إذا تدهورت الظروف أكثر — خصوصًا إذا ترسخت أوضاع اقتصادية ركودية إلى جانب استمرار التدفقات الخارجة من صناديق ETF — فإن السيناريو المتشائم لدى Citi حاد. إذ ترى البنك أن البيتكوين قد يهبط إلى 53,000 دولار وأن الإيثر قد ينخفض إلى 1,094 دولارًا خلال العام المقبل في هذا السيناريو.
سيشكل كلا الرقمين انخفاضات كبيرة عن المستويات الحالية. فعند نحو 58,897 دولارًا للبيتكوين و1,579.71 دولارًا للإيثر، الأسعار أدنى بالفعل بكثير من قمم 2025، والمسافة إلى أهداف السيناريو المتشائم أصبحت أقصر مما كانت عليه قبل بضعة أشهر فقط.
تضع هذه الأرقام السوق في وضع غير مريح: ليس في حالة ضائقة عميقة بما يكفي لتحفيز استسلام قسري، ولا مستقرًا بما يكفي لجذب رأس مال مؤسسي جديد. وغالبًا ما يكون هذا النوع من المنطقة الوسطى هو المكان الذي تبقى فيه المعنويات سلبية لأطول فترة.
الأسئلة الشائعة
لماذا خفضت Citi هدف سعر البيتكوين؟
خفضت Citi هدف سعر البيتكوين أساسًا بسبب ضعف الطلب على صناديق ETF. فقد سجلت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية بقيمة 4.5 مليار دولار في يونيو 2026، مما دفع البنك إلى خفض توقعاته لصافي التدفقات الداخلة في صناديق ETF خلال 12 شهرًا إلى الصفر بدلًا من 10 مليارات دولار. كما ساهم تعثر تشريعات الكريبتو في الولايات المتحدة في هذا الخفض.
ما الذي تسبب في تسجيل صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية؟
شهد يونيو 2026 تدفقات خارجة صافية بقيمة 4.5 مليار دولار من صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة، في أسوأ نتيجة شهرية لها منذ إطلاقها في يناير 2024. وعكست هذه التدفقات الخارجة تراجع شهية المستثمرين وتراجعًا أوسع عن الأصول عالية المخاطر خلال تلك الفترة.
كيف تؤثر تشريعات الكريبتو في الولايات المتحدة على ثقة السوق؟
أدت التأخيرات في إقرار التشريعات الرئيسية — خاصة قانون CLARITY المتعثر — إلى تقليص ثقة السوق على المدى القريب وتأجيل جداول التبني المؤسسي. ومن دون إطار تنظيمي واضح، ظل رأس المال المدفوع بالامتثال إلى حد كبير على الهامش.
ما المخاطر التي تفرضها شركات الخزانة للأصول الرقمية على أسعار البيتكوين؟
يمكن للشركات التي تحتفظ بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية أن تصبح بائعة في ظل ضغط السوق، إما طوعًا أو من خلال التصفية القسرية. وقد أشارت Citi إلى هذا باعتباره مصدرًا محتملًا لضغوط إضافية على جانب العرض. ويتمثل خطر تنظيمي منفصل في احتمال تصنيف بعض هذه الهياكل كصناديق سلع تابعة لهيئة تداول السلع الآجلة CFTC بموجب قانون CLARITY، مما يضيف أعباء امتثال ويقيّد أكثر كيفية إدارتها لحيازاتها.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا خفضت Citi هدف سعر البيتكوين؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”خفضت Citi هدف سعر البيتكوين أساسًا بسبب ضعف الطلب على صناديق ETF. فقد سجلت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية بقيمة 4.5 مليار دولار في يونيو 2026، مما دفع البنك إلى خفض توقعاته لصافي التدفقات الداخلة في صناديق ETF خلال 12 شهرًا إلى الصفر بدلًا من 10 مليارات دولار. كما ساهم تعثر تشريعات الكريبتو في الولايات المتحدة في هذا الخفض.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الذي تسبب في تسجيل صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”شهد يونيو 2026 تدفقات خارجة صافية بقيمة 4.5 مليار دولار من صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة، في أسوأ نتيجة شهرية لها منذ إطلاقها في يناير 2024. وعكست هذه التدفقات الخارجة تراجع شهية المستثمرين وتراجعًا أوسع عن الأصول عالية المخاطر خلال تلك الفترة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف تؤثر تشريعات الكريبتو في الولايات المتحدة على ثقة السوق؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”أدت التأخيرات في إقرار التشريعات الرئيسية — خاصة قانون CLARITY المتعثر — إلى تقليص ثقة السوق على المدى القريب وتأجيل جداول التبني المؤسسي. ومن دون إطار تنظيمي واضح، ظل رأس المال المدفوع بالامتثال إلى حد كبير على الهامش.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما المخاطر التي تفرضها شركات الخزانة للأصول الرقمية على أسعار البيتكوين؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يمكن للشركات التي تحتفظ بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية أن تصبح بائعة في ظل ضغط السوق، إما طوعًا أو من خلال التصفية القسرية. وقد أشارت Citi إلى هذا باعتباره مصدرًا محتملًا لضغوط إضافية على جانب العرض. ويتمثل خطر تنظيمي منفصل في احتمال تصنيف بعض هذه الهياكل كصناديق سلع تابعة لهيئة تداول السلع الآجلة CFTC بموجب قانون CLARITY، مما يضيف أعباء امتثال ويقيّد أكثر كيفية إدارتها لحيازاتها.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
