لقد تضاعف حجم سوق الأصول الواقعية المرمّزة تقريبًا ثلاث مرات في عام واحد فقط — وقد يكون ذلك مجرد البداية. بحلول نهاية يونيو 2026، وصلت القيمة على السلسلة عبر الأصول الواقعية المرمّزة إلى 32.22 مليار دولار، ارتفاعًا من حوالي 11.8 مليار دولار قبل عام. يرى جيف كيندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد، أن هذا مجرد بداية لتحول أكبر بكثير، متوقعًا أن تصل الأصول المنتشرة في DeFi إلى 2.7 تريليون دولار بحلول عام 2030.
Summary
أهم النقاط
- بلغت القيمة على السلسلة للأصول الواقعية المرمّزة 32.22 مليار دولار بحلول يونيو 2026، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف 11.8 مليار دولار المسجلة قبل عام.
- تتصدر سندات الخزانة الأمريكية جميع فئات الأصول بقيمة 15 مليار دولار على السلسلة، مع تجاوز صندوق BUIDL التابع لبلاك روك وحده 2.9 مليار دولار في إجمالي قيمة الأصول بحلول يونيو 2025.
- يُستخدم حاليًا 10% فقط من الأصول الواقعية المرمّزة في DeFi؛ ويتوقع جيف كيندريك من ستاندرد تشارترد ارتفاع هذه الحصة إلى 30% بحلول عام 2030.
- أطلقت DTCC مشروعًا تجريبيًا لتداول الأوراق المالية المرمّزة في مايو 2026، مع احتمال إطلاق تجاري بحلول أكتوبر.
- وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على مقترح ناسداك الذي يسمح بتداول وتسوية بعض الأسهم عبر الرموز، في إشارة إلى ضوء أخضر تنظيمي أوسع.
نمو سريع — وما الذي يدفعه فعليًا
الأرقام لافتة، لكن السؤال الأهم هو لماذا تتسارع وتيرة الأصول الواقعية المرمّزة الآن. يجمع الجواب بين الزخم التنظيمي، والطلب المؤسسي على الأدوات المولدة للعائد على السلسلة، ونظام DeFi البيئي الذي أصبح أخيرًا ناضجًا بما يكفي لاستيعاب المنتجات المالية التقليدية.
توقعات كيندريك ليست مجرد حسابات طموحة. حاليًا، لا يجد سوى 10% من الأصول الواقعية المرمّزة طريقه إلى بروتوكولات DeFi. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 30% المتوقعة بحلول 2030، فإن حجم الأصول التقليدية المتدفقة عبر البنية التحتية اللامركزية سيمثل إعادة توصيل جوهرية لكيفية عمل الأسواق المالية. وقد نما إجمالي حاملي أصول RWA بالفعل إلى 937,928، بزيادة 13% في شهر واحد فقط، وفقًا لبيانات RWA.xyz.
حتى مع استبعاد التوقعات بعيدة المدى، فإن الأرقام الحالية تروي قصة فئة أصول تنتقل من مرحلة التجربة إلى البنية التحتية.
سندات الخزانة الأمريكية: مرساة التمويل المرمّز
تُعد سندات الخزانة الأمريكية أكبر فئة من الأصول المرمّزة، بقيمة 15 مليار دولار على السلسلة — وهيمنة هذه الفئة تبدو منطقية intuitively. فالأذون والسندات الحكومية أدوات مألوفة ومنخفضة المخاطر وسائلة، وتولد عائدًا بطريقة لا تستطيع العملات المستقرة التقليدية تقديمها.
أصبح صندوق BUIDL التابع لبلاك روك، الذي أُطلق في مارس 2024، المثال الرائد في هذا المجال. فقد تجاوز 2.9 مليار دولار في إجمالي قيمة الأصول بحلول يونيو 2025 ويعمل عبر ثماني سلاسل كتل — إيثريوم، سولانا، بوليجون، أفالانش، أربيتروم، أوبتيمزم، أبتوس، وسلسلة BNB — وهي بصمة متعددة السلاسل تشير إلى التزام مؤسسي حقيقي وليس مجرد إثبات مفهوم. في فبراير 2026، أتاحت Uniswap Labs وSecuritize تداول حصص BUIDL على UniswapX، ما وضع صندوقًا مؤسسيًا منظمًا رئيسيًا مباشرة على بورصة لامركزية.
قال كارلوس دومينغو، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize: “هذا هو الانفتاح الذي كنا نعمل من أجله: جلب الثقة والمعايير التنظيمية للتمويل التقليدي إلى السرعة والانفتاح اللذين يُعرف بهما DeFi”.
وصل رمز BENJI التابع لفرانكلين تمبلتون، والذي يمثل صندوق OnChain US Government Money Fund، إلى 2.44 مليار دولار. وتشمل المنتجات البارزة الأخرى USYC من سيركل بقيمة 3.1 مليار دولار، ومحفظة أوندو بقيمة 3.7 مليار دولار، وWTGXX من ويزدوم تري بقيمة 764 مليون دولار.
الائتمان الخاص وعلاوة العائد
برز الائتمان الخاص — القروض التي تصدرها وتحتفظ بها مؤسسات غير مصرفية — كفئة RWA جذابة تحديدًا لأنه يقدم ما لا تقدمه سندات الخزانة: عوائد أعلى. كما تعالج عملية الترميز إحدى أكثر المشكلات الهيكلية إلحاحًا في الائتمان الخاص: حبس رأس المال لفترات قد تمتد لسنوات. يمكن لأمين خزينة شركة أو مدير أصول يحتفظ بمراكز ائتمان خاص مرمّز الآن نقلها على السلسلة، أو استخدامها كضمان، أو استردادها بمرونة أكبر بكثير.
Maple Finance وStokr هما المنصتان الرائدتان في هذا المجال، حيث تمتلك كل منهما حصة سوقية تبلغ حوالي 22%. وبالمجمل، يبلغ حجم الائتمان الخاص المرمّز حوالي 6.2 مليار دولار — وهي فئة بالكاد كانت تُذكر قبل ثلاث سنوات.
الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة: صغيرة الآن، كبيرة قريبًا
تمثل الأسهم المرمّزة حاليًا 2.19 مليار دولار من القيمة على السلسلة، وهي حصة متواضعة من إجمالي الأصول الواقعية المرمّزة — لكنها نمت بنحو 50% خلال الثلاثين يومًا الماضية فقط. تتقاطع عدة تطورات لتسريع هذا النمو أكثر.
في مايو 2026، أعلنت شركة الإيداع والمقاصة (DTCC) عن خطط لإطلاق مشروع تجريبي لتداول الأوراق المالية المرمّزة. هذا ليس اختبارًا هامشيًا: فـ DTCC تقوم بالمقاصة والتسوية تقريبًا لجميع تداولات الأسهم الأمريكية وتحتفظ بأكثر من 114 تريليون دولار من الأوراق المالية. يغطي المشروع التجريبي أسهم مؤشر راسل 1000، وصناديق المؤشرات الرئيسية، وسندات الخزانة الأمريكية، مع مشاركة أكثر من 50 مؤسسة مالية — بما في ذلك بلاك روك، غولدمان ساكس، جي بي مورغان، سيتي غروب، بنك أوف أمريكا، مورغان ستانلي، سيركل، أوندو فاينانس، وRipple Prime. ومن الممكن إطلاق تجاري كامل بحلول أكتوبر 2026.
تحركت أوندو فاينانس بقوة في هذا المجال. تمتلك الشركة الآن حوالي 60% من سوق الأسهم المرمّزة من خلال منصة Global Markets الخاصة بها. في مارس 2026، دخلت في شراكة مع فرانكلين تمبلتون لترميز خمسة صناديق مؤشرات متداولة، وفي أبريل، تعاونت مع Broadridge Financial Solutions للسماح لحاملي الأسهم وصناديق المؤشرات المرمّزة بتقديم تفضيلات التصويت للأسهم الأساسية. ومؤخرًا، أصبحت منصة العقود الدائمة التابعة لأوندو فاينانس الأولى التي تسمح للمتداولين باستخدام الأسهم المرمّزة كضمان — مما يمكّن مستخدمي النسخة ما قبل الألفا من تداول عقود دائمة مرتبطة بسلع مثل النفط والذهب، بالإضافة إلى الأسهم الشائعة. تتوفر ميزة التداول اللامركزي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع للمتداولين خارج الولايات المتحدة وبنما وغيرها من الولايات القضائية المحظورة.
قال إيان دي بود، رئيس أوندو فاينانس: “نحن نقترب بسرعة من تجربة استثمارية هي، بصراحة تامة، أفضل بكثير مما يمكن أن يقدمه حساب الوساطة التقليدي”.
الذهب والسلع: السوق الذي لا يغلق أبدًا
يُعد الذهب المرمّز أكبر فئة فرعية من السلع، وقد خضع عام 2026 لاختبار ضغط لم يتوقعه أحد. عندما تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران في وقت سابق من العام، كانت الأسواق التقليدية مغلقة. أما أسواق النفط والذهب المرمّزة فلم تكن كذلك. وجدت مكاتب التداول في وول ستريت نفسها تستخدم العقود الدائمة على السلسلة كمنصة وحيدة متاحة لتسعير الأصول الآمنة خلال ساعات الإغلاق.
ارتفعت أحجام التداول في عطلة نهاية الأسبوع على العقود الدائمة للسلع على السلسلة تسعة أضعاف منذ بداية عام 2026. وتشكل العقود الدائمة على السلسلة للسلع الآن أكثر من 67% من العقود التي ينشرها المطورون على البورصات اللامركزية. وبلغت الأصول المرمّزة من السلع ذروتها عند 5.8 مليار دولار في مارس 2026 قبل أن تتراجع إلى 4.7 مليار دولار حاليًا، مع استحواذ الذهب على غالبية كبيرة.
ربما يكون الأهم من الحجم هو إشارة النضج: فقد تجاوز الارتباط بين الذهب المرمّز وأسواق الذهب التقليدية عتبة 0.70 في الربع الأول من 2026، وهي علاقة كانت تاريخيًا ضعيفة لكنها تعززت بشكل ملحوظ. لم يعد السوق على السلسلة يسعّر بمعزل عن غيره — بل أصبح جزءًا من عملية اكتشاف الأسعار العالمية.
العقارات: الفئة التي لا يزال أمامها أطول طريق
ترميز العقارات لا يزال صغيرًا — بقيمة 202.7 مليون دولار على السلسلة — لكن عام 2026 شهد محطات تنظيمية مهمة. فقد افتتحت دائرة الأراضي في دبي المرحلة الثانية من مشروع الترميز في فبراير 2026، مما أتاح إعادة بيع الوحدات العقارية المرمّزة. ووافقت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ على منتجات ترميز عقاري من Derlin Holdings في الربع نفسه. والجاذبية هنا هيكلية: إذ يسمح التملك الجزئي للمستثمرين بالاحتفاظ بمطالبات نسبية على دخل الإيجار وتداول المراكز دون انتظار بيع كامل للعقار.
التبني المؤسسي واللحظة التنظيمية
يتغير المشهد التنظيمي بوتيرة لم يكن المشاركون المؤسسيون يتوقعونها. ففي مارس، تقدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات بمقترح ناسداك الذي يسمح بتداول وتسوية بعض الأسهم عبر الرموز. ويتوقع المحللون موافقة أوسع على تداول الأسهم المرمّزة — مع توقع واسع بأن يقوم رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، بول أتكينز، بتمديد إعفاء ابتكاري يفتح الباب رسميًا أمام الأسهم المرمّزة على نطاق واسع.
ما يجعل هذه اللحظة مثيرة للاهتمام تحليليًا هو التقارب: مشروع DTCC التجريبي، وتحرك هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن مقترح ناسداك، والمشاركة الواسعة من كبرى مؤسسات وول ستريت لا تحدث بالتوازي عن طريق الصدفة. إنها تعكس إجماعًا مؤسسيًا على أن بنية تحتية للأوراق المالية المرمّزة قادمة، وأن الشركات التي تبني خبرة فيها الآن ستحظى بمزايا هيكلية عندما يتوسع الحجم. السؤال المتبقي ليس ما إذا كانت الأصول التقليدية ستنتقل إلى السلسلة — بل أي فئات الأصول وأي المنصات ستقود السوق الجديد.
الأسئلة الشائعة
ما هو الحجم الحالي لسوق الأصول الواقعية المرمّزة؟
بلغ السوق 32.22 مليار دولار من القيمة على السلسلة بحلول يونيو 2026، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف 11.8 مليار دولار قبل عام.
ما هي الأصول التي تهيمن على سوق الأصول الواقعية المرمّزة؟
تتصدر سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 15 مليار دولار على السلسلة، تليها الائتمان الخاص بقيمة 6.2 مليار دولار، والذهب المرمّز بقيمة 4.7 مليار دولار، والأسهم وصناديق المؤشرات المرمّزة بقيمة 2.19 مليار دولار، والعقارات بقيمة 202.7 مليون دولار.
كيف يتطور التنظيم حول الأوراق المالية المرمّزة في الولايات المتحدة؟
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على مقترح ناسداك الذي يسمح بتداول وتسوية بعض رموز الأسهم على السلسلة. وأطلقت DTCC مشروعًا تجريبيًا لتداول الأوراق المالية المرمّزة بدءًا من مايو 2026، مع احتمال إطلاق تجاري بحلول أكتوبر. ومن المتوقع على نطاق واسع صدور موافقات تنظيمية أوسع.
ما النمو المتوقع للأصول الواقعية المرمّزة في DeFi؟
يُستخدم حاليًا 10% من الأصول الواقعية المرمّزة في بروتوكولات DeFi. ويتوقع جيف كيندريك من ستاندرد تشارترد ارتفاع هذه الحصة إلى 30% بحلول 2030، مع احتمال وصول إجمالي أصول DeFi إلى 2.7 تريليون دولار.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ما هو الحجم الحالي لسوق الأصول الواقعية المرمّزة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”بلغ السوق 32.22 مليار دولار من القيمة على السلسلة بحلول يونيو 2026، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف 11.8 مليار دولار قبل عام.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما هي الأصول التي تهيمن على سوق الأصول الواقعية المرمّزة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تتصدر سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 15 مليار دولار على السلسلة، تليها الائتمان الخاص بقيمة 6.2 مليار دولار، والذهب المرمّز بقيمة 4.7 مليار دولار، والأسهم وصناديق المؤشرات المرمّزة بقيمة 2.19 مليار دولار، والعقارات بقيمة 202.7 مليون دولار.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف يتطور التنظيم حول الأوراق المالية المرمّزة في الولايات المتحدة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على مقترح ناسداك الذي يسمح بتداول وتسوية بعض رموز الأسهم على السلسلة. وأطلقت DTCC مشروعًا تجريبيًا لتداول الأوراق المالية المرمّزة بدءًا من مايو 2026، مع احتمال إطلاق تجاري بحلول أكتوبر. ومن المتوقع على نطاق واسع صدور موافقات تنظيمية أوسع.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما النمو المتوقع للأصول الواقعية المرمّزة في DeFi؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يُستخدم حاليًا 10% من الأصول الواقعية المرمّزة في بروتوكولات DeFi. ويتوقع جيف كيندريك من ستاندرد تشارترد ارتفاع هذه الحصة إلى 30% بحلول 2030، مع احتمال وصول إجمالي أصول DeFi إلى 2.7 تريليون دولار.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
