بقلم آرثر فيرستوف، مدير الأعمال الرئيسي في ميركريو
في الشهر الماضي، قامت شركة بايلي غيفورد، شركة الاستثمار التي يبلغ عمرها 118 عامًا ومقرها إدنبرة والتي تدير ما يقرب من 286 مليار جنيه إسترليني، بشيء لم يفعله أي مدير صندوق منظم في المملكة المتحدة من قبل – أطلقت صندوق سندات يعيش بالكامل على السلسلة. صندوق بايلي غيفورد المعزز للعائد (BAGEY) هو الصندوق نفسه، وليس رمزًا ملفوفًا حول منتج قائم. البلوكشين هو سجل الملكية، حيث يتم الإصدار أصيلًا على كل من سولانا وإيثريوم، مع تولي بنك BNY الحفظ والترميز، وبنك نات ويست يعمل كأمين إيداع. بالنسبة لصناعة أمضت سنوات في الجدل حول ما إذا كانت المؤسسات ستثق يومًا ما في البلوكشينات العامة مع الأصول الحقيقية، فقد تم الآن الإجابة عن هذا السؤال.
يعمل BAGEY كعلامة على تحول أوسع يظهر بالفعل في أرقام الشبكة. تجاوزت قيمة الأصول الواقعية على سولانا 3 مليارات دولار في يونيو، وهو مستوى قياسي جديد، بينما تجاوز الحجم التراكمي للأسهم المرمّزة 10 مليارات دولار وبلغ حجم تداول الأسهم المرمّزة اليومي رقمًا قياسيًا عند 683 مليون دولار. قامت شركة باكباك سيكيوريتيز بإدراج أسهم سبيس إكس المرمّزة على سولانا في يوم الطرح العام الأولي للشركة. رأس المال المؤسسي يتبنى سولانا بشكل متزايد كبنية تحتية أساسية للتسوية، متجاوزًا عصر مطاردة العوائد المضاربية.
الحجة التقنية التي تراهن عليها المؤسسات فعليًا
هذا المستوى من الثقة يعكس تقدمًا حقيقيًا على مستوى البروتوكول. مسار سولانا نحو ترقية ألبنغلو يستهدف نهائية أقل من ثانية، حوالي 150 مللي ثانية، وهو ما يهم بشكل هائل لأي شيء يشبه التسوية المؤسسية، حيث إن الانتظار للحصول على التأكيدات يُعد تكلفة لا مجرد فضول. بشكل منفصل، معيار P-Token للشبكة SIMD-0266 مصمم لخفض التكلفة الحاسوبية لتحويلات الرموز بنسبة تتراوح بين 95 و98 بالمئة، وقد انتقل إلى شبكة الاختبار في وقت سابق من هذا العام مع استهداف نشره على الشبكة الرئيسية في وقت لاحق من عام 2026. وفي مارس، أطلقت مؤسسة سولانا منصة مطوري سولانا، وهي طبقة واجهات برمجة تطبيقات تجمع أكثر من 20 مزود بنية تحتية ضمن ثلاثة وحدات تغطي الإصدار والمدفوعات والتداول، مع تسمية ماستركارد وورلدباي وويسترن يونيون كمستخدمين أوائل.
تم تصميم هذه البنية التحتية للبنوك وشبكات البطاقات ومديري الصناديق، وتسمح بتكامل سلس مع سولانا، مما يلغي فعليًا تعقيد السلسلة الأساسية. هذه بالضبط هي الفئة المستهدفة التي تمثلها بايلي غيفورد، ولهذا تحديدًا استقر الصندوق حيث استقر.
البنّاؤون موجودون بالفعل
قصة البنية التحتية تميل إلى السيطرة على العناوين، لكن قصة البنّائين هي على الأرجح الأهم. هاكاثون سولانا فرونتير من كولوسيوم اختُتم في مايو كأكبر هاكاثون للعملات المشفرة من حيث عدد المشاركات: أكثر من 10,000 مشارك من أكثر من 150 دولة، و2,857 مشروعًا نهائيًا، و2.5 مليون دولار من تمويل رأس المال المخاطر المخصص للدفعة التالية من المسرّع. هذه هي سلسلة الشركات الناشئة التي ستحدد المرحلة التالية من نظام سولانا البيئي، في المدفوعات وأدوات الأصول الواقعية والتمويل الاستهلاكي.
لكن الفوز في هاكاثون، أو حتى منتج جيد فعليًا، لا يحل نقطة الاحتكاك المستمرة التي تواجهها هذه الفرق، وتحديدًا صعوبة نقل السيولة بين الحسابات المصرفية التقليدية والنظام البيئي على السلسلة. يمكن لشركة ناشئة أن تبني سوق إقراض أو سكة مدفوعات على سولانا بأعلى درجات الأناقة التقنية، ومع ذلك تتعثر عند نفس النقطة التي تعثرت عندها كل دورة سابقة، وهي اللحظة التي يتعين فيها على المستخدم تحويل رصيد بنكي إلى سيولة على السلسلة، أو تحويلها مرة أخرى.
بوابات الدخول: القطعة المفقودة للشركات الناشئة الجديدة على سولانا
كل واحدة من الفرق البالغ عددها 2,857 التي خرجت من هاكاثون كولوسيوم تواجه نفس القرار المبكر: كيف يحصل المستخدم الجديد فعليًا على أموال داخل المنتج. يجب على بروتوكولات التمويل اللامركزي وتطبيقات المدفوعات ومنصات المبادلة أن تتعامل مع تلك الوظيفة كباب أمامي لا كميزة ثانوية لاحقة. من دون طريقة سريعة ومتوافقة لتحويل النقد إلى SOL أو USDC أو أي أصل يعمل عليه التطبيق، لن يتم اختبار بقية المنتج أبدًا، لأن المستخدمين لن يتجاوزوا الشاشة الأولى.
هذا الأمر أصبح شيئًا يبنيه المؤسسون منذ اليوم الأول بدلًا من إضافته لاحقًا. المنصات الأحدث الأصلية على سولانا، مثل منصة المبادلة سوابتر، هي أمثلة على العدد المتزايد من التطبيقات التي تحتاج إلى تحويل من العملات الورقية إلى العملات المشفرة مدمجًا مباشرة في المنتج بدلًا من إرسال المستخدمين إلى مكان آخر لشراء العملات المشفرة أولًا. أصبح دمج بوابات الدخول شرطًا أساسيًا لأي شركة ناشئة على سولانا تستهدف المستخدمين الأفراد، وليس إضافة اختيارية يُعاد النظر فيها بعد الإطلاق.
وهنا تحديدًا يأتي دور عمل ميركريو: منح الشركات الناشئة الأصلية على سولانا، سواء كانت منصة مبادلة أو بروتوكول تمويل لامركزي أو محفظة استهلاكية، بوابة دخول وخروج قابلة للتضمين يمكنهم دمجها مباشرة، بدلًا من بناء الامتثال وإجراءات اعرف عميلك والعلاقات المصرفية من الصفر. بالنسبة لفريق صغير يركز على منتجه الأساسي، هذا هو الفارق بين استقطاب مستخدمين دافعين خلال أسابيع وقضاء شهور في التراخيص والتكامل المصرفي قبل أن تتم تسوية معاملة واحدة.
السيولة من دون وصول ليست سوى رقم
هذا صحيح أيضًا في قمة السوق. توقعت ستاندرد تشارترد أن يصل سوق الأصول الواقعية المرمّزة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، ويُعد BAGEY نقطة إثبات مبكرة وموثوقة لهذا المسار. لكن صندوق السندات المرمّز لا يكون مفيدًا للمستثمر إلا إذا كان بإمكان عائده أن يستقر في نهاية المطاف في حساب تشغيلي، وخزينة شركة ناشئة جديدة على سولانا على السلسلة لا تكون مفيدة إلا إذا كان بإمكانها دفع مستحقات مورد أو متعاقد أو بائع بالعملة التي يستخدمونها فعليًا. الإنجاز التقني المتمثل في نقل الأصول إلى السلسلة والإنجاز التجاري المتمثل في نقل القيمة خارجها مرة أخرى هما مشكلتان مختلفتان، وقد كانت الصناعة تاريخيًا أفضل بكثير في حل الأولى مقارنة بالثانية.
منطق بوابات الدخول والخروج نفسه يتوسع صعودًا كما يتوسع هبوطًا. إن سكك البنوك والبطاقات المتوافقة والمنظمة التي تسمح لشركة ناشئة جديدة على سولانا باستقطاب أول مستخدميها هي نفس البنية التحتية التي تسمح لصندوق مثل BAGEY في نهاية المطاف بتسوية العائد في حساب المستثمر. قد يكون هذا أقل جاذبية من إطلاق منتج رئيسي يتصدر العناوين، لكنه الطبقة التي تحدد ما إذا كانت كل هذه السيولة وكل هذه المصداقية المؤسسية ستصل فعليًا إلى الأشخاص الذين صُممت من أجلهم.
القيد التالي هو الوصول، لا البنية التحتية
أمضت سولانا العام الماضي في الإجابة عن الأسئلة التقنية والمؤسسية: هل يمكنها التسوية بالسرعة الكافية، هل يمكنها التعامل مع الأصول المنظمة، وهل ستثق بها رؤوس الأموال الجادة. يجيب BAGEY، إلى جانب ترقيات الشبكة في السعة والترميز، عن الأسئلة الثلاثة جميعًا. السؤال المفتوح الآن هو سؤال توزيع: مع خروج آلاف الفرق الجديدة من برامج مثل مسرّع كولوسيوم، ومع تعميق منتجات مؤسسية مثل BAGEY لحوض السيولة على السلسلة، أي منها سيتمكن فعليًا من نقل تلك السيولة من وإلى الاقتصاد الحقيقي.
هذه هي مسألة البنية التحتية التي تستحق الانتباه هذا العام. السلاسل والصناديق والمؤسسون الذين يتعاملون مع الوصول إلى بوابات الدخول والخروج كبنية تحتية أساسية، لا كفكرة لاحقة تُضاف قبل الإطلاق، سيكونون هم من يحولون لحظة سولانا المؤسسية إلى منفعة يومية مستدامة.
