ما يقرب من 800 مليار دولار من القيمة السوقية تلاشت من أسهم «المجموعة الرائعة السبعة» في جلسة تداول واحدة في 23 يوليو 2026 — رقم مذهل يحوّل ما كان من المفترض أن يكون أسبوع أرباح اعتيادياً إلى اختبار ضغط لأطروحة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بأكملها. تراجع سوق الأسهم الأمريكية الذي تلا ذلك لم يكن مجرد يوم سيئ لشركتين. بل كشف عن خط صدع كان المستثمرون يخشونه بهدوء: ماذا يحدث عندما تصل فاتورة بناء بنية الذكاء الاصطناعي أخيراً، ولا يستطيع أحد أن يقول متى ستظهر العوائد؟
Summary
أهم النقاط
- أغلق سهم تسلا منخفضاً بنسبة 14.5% وتراجع سهم ألفابت بنسبة 7.1% في 23 يوليو 2026، في أسوأ يوم منفرد لتسلا منذ مارس 2025.
- خسرت تسلا ما يقرب من 200 مليار دولار من قيمتها السوقية؛ وتخلّت ألفابت عن نحو 300 مليار دولار؛ كما هبط سهم أمازون 4.6% إضافية، خاسراً حوالي 120 مليار دولار.
- رفعت ألفابت توقعاتها لنفقات رأس المال لعام 2026 إلى ما بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، ارتفاعاً من النطاق السابق البالغ 180 ملياراً إلى 190 مليار دولار.
- قفزت نفقات تسلا الرأسمالية بنسبة 142% على أساس سنوي إلى 5.79 مليارات دولار في الربع الثاني، مع توقع أن تتجاوز النفقات الرأسمالية للعام بأكمله 25 مليار دولار؛ وتحول التدفق النقدي الحر إلى السالب بعجز قدره 1.1 مليار دولار.
- تراجع مؤشر ناسداك المركب بنحو 2%، في حين زادت الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة بموجب المادة 301 وأسعار النفط الخام التي تجاوزت 100 دولار للبرميل من حدة موجة البيع.
خسائر هائلة في القيمة السوقية تضرب عمالقة التكنولوجيا
الأرقام صعبة الاستيعاب. أغلقت تسلا يوم الخميس على انخفاض بنسبة 14.5% — في أسوأ أداء يومي لها منذ مارس 2025 — بينما خسرت ألفابت 7.1%. معاً، محتا نحو 500 مليار دولار من القيمة السوقية بمفردهما. أمازون انجرفت مع الموجة، متراجعة بنسبة 4.6% وخاسرة حوالي 120 مليار دولار، حتى من دون محفز جديد من نتائج الأرباح. وتخلى مؤشر ناسداك المركب عن أكثر من 2% خلال الجلسة، وفقاً لقناة CNBC. وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.2% وانخفض متوسط داو جونز الصناعي بنحو 1%.
مخاوف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تشعل موجة بيع
المحفز كان نتائج الأرباح. فقد أعلنت كل من تسلا وألفابت عن نتائج الربع الثاني يوم الأربعاء التي تفوقت على توقعات الإيرادات في أقسام رئيسية — لكن ما أوقف المستثمرين كان جانب الإنفاق في الميزانية.
رفعت ألفابت توقعاتها لنفقات رأس المال للعام بأكمله إلى ما بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، ارتفاعاً من النطاق الإرشادي السابق البالغ 180 ملياراً إلى 190 مليار دولار، وأشارت إلى أرقام أعلى حتى مع التوجه نحو 2027. وعزت المديرة المالية للشركة الزيادة إلى “تسريع في توفير السعة لتلبية الطلب المتزايد”. وتحول التدفق النقدي الحر لدى ألفابت إلى السالب خلال الربع.
في تسلا، قفزت النفقات الرأسمالية بنسبة 142% على أساس سنوي إلى 5.79 مليارات دولار في الربع الثاني وحده، وتتوقع الشركة أن تتجاوز النفقات الرأسمالية الإجمالية 25 مليار دولار للعام بأكمله. كما تحول التدفق النقدي الحر إلى السالب، مسجلاً عجزاً قدره 1.1 مليار دولار بعد أن كانت الشركة قد حققت 1.44 مليار دولار من التدفق النقدي الحر في الربع السابق مباشرة. وارتفعت المصاريف التشغيلية بنسبة 47% إلى 4.35 مليارات دولار، وانكمش هامش التشغيل لدى تسلا إلى 1.4% من 4.1% قبل عام.
حاول إيلون ماسك طمأنة المساهمين خلال مكالمة الأرباح. وقال: “هذا عام ضخم من حيث النفقات الرأسمالية. أنا واثق من أن كل الأشياء التي نستثمر فيها ستدر عوائد مذهلة. ربما تكون بالفعل أفضل عوائد على النفقات الرأسمالية رأيناها على الإطلاق”. لكن السوق لم يقتنع بالتوجيهات المستقبلية، على الأقل ليس بعد.
أداء سهمي ألفابت وتسلا
عمق موجة البيع عكس أكثر من مجرد تعثر واحد في الأرباح. قال بن بارينغر، رئيس أبحاث التكنولوجيا في شركة كويلتر تشيفيوت، لقناة CNBC إن المستثمرين ركزوا على “الارتفاع الحاد في نفقات رأس المال، إلى جانب توقعات أضعف للهامش”، بينما أثارت التأخيرات المستمرة في إطلاق Gemini 3.5 Pro وغياب المنتجات البارزة تساؤلات حول ما إذا كانت استثمارات ألفابت في الذكاء الاصطناعي تُترجم إلى ميزة تنافسية واضحة.
لم يكن كل شيء سلبياً. فقد قفزت إيرادات Google Cloud بنسبة 82% إلى 24.8 مليار دولار في الربع، متجاوزة التوقعات، واتسع هامش التشغيل في هذا القسم إلى 35.6% من 20.7% قبل عام. ووصفت أليسون بورتر، مديرة المحافظ في جانوس هندرسون، الربع بأنه “واحد من أقوى فصول نمو الإيرادات التي شهدتها ألفابت خلال خمس سنوات”، وقالت في برنامج Squawk Box Europe على CNBC إن النتائج “مشجعة للغاية بالنسبة لإجمالي نفقات الذكاء الاصطناعي وكذلك للعوائد التي تحققها هذه المنصات من هذا الإنفاق”. كما ارتفعت إيرادات تسلا من السيارات بنسبة 23% على أساس سنوي إلى 20.52 مليار دولار.
الفجوة بين هذه النقاط المضيئة ورد فعل السهم تحكي القصة الحقيقية. لم يعد المستثمرون مستعدين لقبول إنفاق الذكاء الاصطناعي على أساس الثقة وحدها. فعندما تكون الفواتير بهذا الحجم — وجداول الربحية بهذا القدر من الضبابية — لا يكفي حتى نمو قوي في الإيرادات للحفاظ على تماسك الأسعار.
توسع الرسوم الجمركية الأمريكية يزيد الضغط على السوق
لم تأتِ حالة القلق بشأن إنفاق الذكاء الاصطناعي بمعزل عن غيرها. فبين عشية وضحاها، أضافت موجة جديدة من القيود التجارية الأمريكية طبقة أخرى من الضغط إلى سوق يعاني بالفعل من التوتر.
رسوم المادة 301 تستهدف 60 دولة
فرضت إدارة ترامب رسوماً جمركية جديدة بموجب المادة 301 تتراوح بين 10% و12.5% تستهدف 60 شريكاً تجارياً دولياً، مستشهدة بمخاوف تتعلق بالعمل القسري. وتشمل الدول المتأثرة المملكة المتحدة والصين واليابان والهند — وهي قائمة تغطي حصة كبيرة من حجم التجارة العالمية. وبالنسبة لشركات التكنولوجيا التي تمتد سلاسل توريدها عبر قارات متعددة، يصعب تجاهل التداعيات على هياكل التكاليف.
الرسوم الكندية والتطورات القانونية
جاءت الإجراءات الجديدة عقب فرض رسوم جمركية بنسبة 50% على السلع الكندية، في استمرار لنمط من تصاعد القيود التجارية الأمريكية. والتوقيت لافت: إذ أبطلت المحكمة العليا في وقت سابق من عام 2026 غالبية مبادرات الرسوم السابقة التي اتخذها ترامب، ما يجعل الدفع المتجدد للإدارة عبر صلاحيات المادة 301 التفافاً مقصوداً. وقد حصلت بعض السلع في قطاع الطاقة على إعفاءات من التطبيق الأخير، رغم أن نطاق هذه الاستثناءات لم يُفصّل بالكامل.
ارتفاع أسعار الطاقة يزيد مخاوف التضخم
أسعار النفط الخام تجاوزت 100 دولار للبرميل هذا الأسبوع، مدفوعة جزئياً بهجمات شنها مسلحو الحوثي استهدفت ناقلات نفط سعودية في البحر الأحمر. وقد زاد هذا الارتفاع من المخاوف بشأن عدم استقرار إقليمي أوسع يهدد إمدادات النفط العالمية. وتراجع خام برنت بنسبة 2% يوم الجمعة ليستقر دون 99 دولاراً بقليل، لكن الأثر النفسي لتجاوز عتبة 100 دولار كان قد ترسخ بالفعل.
تداعيات التضخم مباشرة. فارتفاع تكاليف الطاقة يتغلغل في تكاليف النقل والتصنيع وأسعار المستهلكين في مختلف قطاعات الاقتصاد — ويأتي في لحظة حساسة بشكل خاص. إذ يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، وبينما تتوقع الأسواق حالياً بقاء أسعار الفائدة دون تغيير، قد يعقّد تجدد التضخم المدفوع بالطاقة بشكل مستدام تلك الحسابات. وتشديد السياسة النقدية، حتى لو لم يكن وشيكاً فوراً، هو سيناريو سبق أن سعّره سوق الأسهم بشكل مؤلم من قبل.
ما يجعل التركيبة الحالية غير مريحة بشكل خاص للمستثمرين هو تزامن الضغوط: موجة بيع في أسهم التكنولوجيا على مؤشر ناسداك مدفوعة بالشكوك حول استثمارات الذكاء الاصطناعي، وعدم يقين واسع بشأن الرسوم الجمركية التجارية يطال سلاسل التوريد العالمية، وسوق طاقة تهتز بفعل صراع جيوسياسي. كل من هذه القوى يمكن أن يربك الأسواق بمفرده. مجتمعة، تخلق ديناميكية تراكمية يصعب التحوط لها بشكل نظيف.
عقود الآجلة المختلطة تشير إلى احتمال استقرار السوق
قدمت تداولات ما قبل الافتتاح يوم الجمعة نقطة توازن محدودة. فقد تقدمت عقود داو الآجلة بنحو 0.4%، وارتفعت عقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.2%، بينما تداولت عقود ناسداك الآجلة دون تغيير يُذكر — ما يشير إلى بعض الاستقرار بعد الانخفاضات الحادة يوم الخميس، وفقاً لبيانات التداول المبكرة.
كانت محاولة التعافي حقيقية لكنها محدودة. إذ ظلت المؤشرات الرئيسية الثلاثة في موقع يرشحها لأداء أسبوعي سلبي، ما يعني أن ارتداد الجمعة، رغم أنه مرحّب به، لم يكن قريباً من محو الأضرار. وكان من المقرر أن ينهي كل من S&P 500 وداو وناسداك الأسبوع في المنطقة الحمراء.
يزيد جدول إعلانات الأرباح من حالة الترقب. فقد كان من المقرر أن تعلن كل من أمريكان إكسبريس ونيكست إيرا إنرجي وفيرايزون عن نتائجها يوم الجمعة. ويجلب الأسبوع المقبل نتائج مايكروسوفت وميتا يوم الأربعاء، تليهما آبل وأمازون يوم الخميس. ومع تصدر سردية إنفاق الذكاء الاصطناعي للمشهد الآن، تحمل كل إعلانات أرباح كبرى شركات التكنولوجيا وزناً تفسيرياً جديداً: كم ينفقون، وهل يمكنهم إظهار أن هذا الإنفاق يؤتي ثماره؟ الإجابة التي ستقدمها تلك الشركات قد تحدد ما إذا كانت موجة البيع يوم الخميس مجرد صدمة ليوم واحد أم بداية إعادة تقييم أكثر استدامة.
الأسئلة الشائعة
لماذا خسرت أسهم «المجموعة الرائعة السبعة» للتكنولوجيا ما يقرب من 800 مليار دولار من قيمتها السوقية؟
كان التراجع مدفوعاً في الأساس بمخاوف المستثمرين بشأن التزامات ألفابت وتسلا الضخمة في الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، حيث سجلت كلتاهما تدفقاً نقدياً حراً سلبياً في الربع الثاني ولم تقدما جداول زمنية واضحة للربحية. فقد خسرت تسلا وحدها نحو 200 مليار دولار من قيمتها السوقية، وألفابت حوالي 300 مليار دولار، وأمازون نحو 120 مليار دولار رغم عدم إعلانها عن نتائج جديدة. وتحمّل باقي أعضاء «المجموعة الرائعة السبعة» آثار العدوى، ما دفع إجمالي الخسائر إلى ما يقرب من 800 مليار دولار في جلسة واحدة في 23 يوليو 2026.
ما الرسوم الجمركية التجارية الأمريكية الجديدة التي تم فرضها، وما الدول المتأثرة؟
فرضت إدارة ترامب رسوماً جمركية جديدة بموجب المادة 301 تتراوح بين 10% و12.5% على السلع الواردة من 60 دولة، من بينها المملكة المتحدة والصين واليابان والهند. وتأتي هذه الرسوم بعد فرض رسوم منفصلة بنسبة 50% على السلع الكندية. وقد جاءت الإجراءات بعد أن أبطلت المحكمة العليا في وقت سابق من عام 2026 معظم مبادرات الرسوم السابقة التي اتخذتها الإدارة.
كيف أثرت أسعار النفط الخام في الآونة الأخيرة على مخاوف التضخم؟
ارتفعت أسعار النفط الخام فوق 100 دولار للبرميل عقب هجمات شنها مسلحو الحوثي على ناقلات نفط سعودية في البحر الأحمر. ويزيد هذا الارتفاع من مخاطر تسارع التضخم على نطاق أوسع، ما قد يضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو تشديد السياسة النقدية قبيل اجتماعه المقبل — حيث تتوقع الأسواق حالياً بقاء أسعار الفائدة دون تغيير.
هل تعافت أسواق الأسهم الأمريكية بعد موجة البيع الأولية؟
أظهرت عقود مؤشرات الأسهم الأمريكية الآجلة محاولات تعافٍ متواضعة يوم الجمعة، مع ارتفاع عقود داو الآجلة بنحو 0.4% وعقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.2%، بينما ظلت عقود ناسداك الآجلة شبه مستقرة. ومع ذلك، ظلت المؤشرات الرئيسية الثلاثة في مسار أداء أسبوعي سلبي، ما يعني أن تعافي الجمعة الجزئي لم يعوض خسائر يوم الخميس الأوسع.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا خسرت أسهم «المجموعة الرائعة السبعة» للتكنولوجيا ما يقرب من 800 مليار دولار من قيمتها السوقية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”كان التراجع مدفوعاً في الأساس بمخاوف المستثمرين بشأن التزامات ألفابت وتسلا الضخمة في الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، حيث سجلت كلتاهما تدفقاً نقدياً حراً سلبياً في الربع الثاني ولم تقدما جداول زمنية واضحة للربحية. فقد خسرت تسلا وحدها نحو 200 مليار دولار من قيمتها السوقية، وألفابت حوالي 300 مليار دولار، وأمازون نحو 120 مليار دولار رغم عدم إعلانها عن نتائج جديدة. وتحمّل باقي أعضاء «المجموعة الرائعة السبعة» آثار العدوى، ما دفع إجمالي الخسائر إلى ما يقرب من 800 مليار دولار في جلسة واحدة في 23 يوليو 2026.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الرسوم الجمركية التجارية الأمريكية الجديدة التي تم فرضها، وما الدول المتأثرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”فرضت إدارة ترامب رسوماً جمركية جديدة بموجب المادة 301 تتراوح بين 10% و12.5% على السلع الواردة من 60 دولة، من بينها المملكة المتحدة والصين واليابان والهند. وتأتي هذه الرسوم بعد فرض رسوم منفصلة بنسبة 50% على السلع الكندية. وقد جاءت الإجراءات بعد أن أبطلت المحكمة العليا في وقت سابق من عام 2026 معظم مبادرات الرسوم السابقة التي اتخذتها الإدارة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف أثرت أسعار النفط الخام في الآونة الأخيرة على مخاوف التضخم؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ارتفعت أسعار النفط الخام فوق 100 دولار للبرميل عقب هجمات شنها مسلحو الحوثي على ناقلات نفط سعودية في البحر الأحمر. ويزيد هذا الارتفاع من مخاطر تسارع التضخم على نطاق أوسع، ما قد يضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو تشديد السياسة النقدية قبيل اجتماعه المقبل — حيث تتوقع الأسواق حالياً بقاء أسعار الفائدة دون تغيير.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”هل تعافت أسواق الأسهم الأمريكية بعد موجة البيع الأولية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”أظهرت عقود مؤشرات الأسهم الأمريكية الآجلة محاولات تعافٍ متواضعة يوم الجمعة، مع ارتفاع عقود داو الآجلة بنحو 0.4% وعقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.2%، بينما ظلت عقود ناسداك الآجلة شبه مستقرة. ومع ذلك، ظلت المؤشرات الرئيسية الثلاثة في مسار أداء أسبوعي سلبي، ما يعني أن تعافي الجمعة الجزئي لم يعوض خسائر يوم الخميس الأوسع.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
