عندما تقوم شركة مصنّعة لشرائح الذاكرة بتسعير أسهمها عند 8.66 يوان وتفتتح عند 49.50 يوان في صباح يوم التداول الأول، فإن شيئًا استثنائيًا يحدث. هذا بالضبط ما حدث يوم الاثنين عندما قامت CXMT بأول ظهور لها في شنغهاي — ولم يتوقف ارتفاع اكتتاب CXMT عند هذا الحد. فمع إغلاق جلسة التداول، كانت الأسهم قد قفزت بنحو 470%، لترفع الشركة التي تتخذ من خفي مقرًا لها إلى قيمة سوقية تبلغ حوالي 3.3 تريليون يوان وتجعلها الشركة المدرجة الأعلى قيمة في الصين بين عشية وضحاها.
Summary
أهم النقاط
- أسهم CXMT قفزت بنحو 470% في أول ظهور لها في بورصة شنغهاي، حيث افتتحت عند 49.50 يوان بعد تسعيرها عند 8.66 يوان.
- جمعت الشركة 57.92 مليار يوان (~8.6 مليار دولار)، مما يجعلها أكبر طرح عام أولي في آسيا حتى الآن في عام 2026.
- بلغت القيمة السوقية لـ CXMT حوالي 3.3 تريليون يوان، لتزيح بنك ICBC من صدارة قائمة أكثر الشركات الصينية المدرجة قيمة.
- الطلب من المستثمرين الأفراد تجاوز الاكتتاب في السهم بمقدار 212 مرة، مع تداول حر لـ 6.73% فقط من الأسهم عند الإدراج.
- ارتفعت أسعار عقود DRAM بنسبة 93% إلى 98% على أساس ربعي في الربع الأول من 2026، مما دفع إلى تحول مالي دراماتيكي لصالح CXMT.
أكبر طرح عام أولي في آسيا لعام 2026 يبدأ بارتفاع تاريخي
من الصعب المبالغة في وصف حجم حركة يوم الاثنين. فقد جمعت CXMT — المعروفة رسميًا باسم مجموعة تشانغشين للتكنولوجيا — مبلغًا قدره 57.92 مليار يوان، أو ما يقرب من 8.6 مليار دولار، في ما يُعد حتى الآن أكبر طرح عام أولي في آسيا لعام 2026. ومع ذلك، فإن رقم جمع التمويل وحده بالكاد يفسر حالة الهوس التي تلت ذلك.
قدّم المستثمرون الأفراد 9.4 مليون أمر شراء بقيمة 7.07 تريليون يوان، متجاوزين شريحة التجزئة من الطرح بمقدار 212 مرة. ولتوضيح حجم هذا الإقبال، يُقال إن دفتر أوامر التجزئة كان أكبر بنحو 10 مرات من دفتر أوامر SpaceX، التي سجّلت الرقم القياسي لأكبر طرح عام أولي على الإطلاق. هذا النوع من الطلب في مواجهة عرض محدود للغاية — حيث كان فقط 6.73% من رأس المال الموسّع لأسهم CXMT متاحًا للتداول الحر عند الإدراج — خلق ظروفًا لحركة افتتاحية شبه عمودية.
أغلقت الأسهم عند 49 يوانًا، وفقًا لـ CNBC، مقارنة بسعر اكتتاب قدره 8.66 يوان. في جلسة واحدة، أزاحت CXMT بنك الصين الصناعي والتجاري (ICBC)، الذي كان سابقًا الشركة المدرجة الأعلى قيمة في البلاد بقيمة سوقية تقارب 2.6 تريليون يوان، من قمة الترتيب.
ماذا يعني قيد التداول الحر للمستثمرين
إن التداول الحر المحدود للغاية ليس مجرد هامش جانبي. فعندما يتداول أقل من 7% من الأسهم بحرية في اليوم الأول، يمكن حتى لضغوط الشراء المتواضعة أن تُنتج تحركات سعرية مبالغًا فيها. قال ثيودور شو، الرئيس التنفيذي في Yiyi Capital، لبرنامج Squawk Box Asia على CNBC إن “أداء بنسبة 470% في اليوم الأول ليس نادرًا جدًا”، لكنه شدد على أن ما يجعل هذه الحالة مختلفة هو الحجم الهائل للشركة المعنية. وأضاف شو: “في الماضي، كان هذا النوع من الأداء يُقاد في الأساس من قبل شركات ذات رأس مال سوقي أصغر”، مشيرًا إلى مزيج التداول الحر المحدود وتراكم معنويات السوق باعتبارهما المسرّعين الرئيسيين.
تجارة ذاكرة الذكاء الاصطناعي وراء التقييم
القصة المالية وراء هذا الظهور لافتة بقدر حركة السهم نفسها. فقد سجّلت CXMT ربحًا تشغيليًا قدره 35.43 مليار يوان في الربع الأول من 2026، في تحول من خسارة قدرها 2.83 مليار يوان في الفترة نفسها من العام السابق. هذا الانعكاس لم يحدث في فراغ.
وفقًا لشركة TrendForce، فإن أسعار العقود لذاكرة DRAM التقليدية ارتفعت بنحو 93% إلى 98% على أساس ربعي في الربع الأول من 2026، مع ارتفاع إيرادات القطاع بنسبة 81% خلال الفترة نفسها إلى 97 مليار دولار. القوة الدافعة: تسارع في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، ما جعل شرائح الذاكرة عالية الأداء من أكثر المكوّنات طلبًا في سلاسل توريد التكنولوجيا العالمية.
تمتلك CXMT حصة قدرها 7.67% من سوق DRAM العالمي اعتبارًا من 2025، مما يجعلها رابع أكبر منتج في العالم للشرائح المستخدمة في كل شيء من الهواتف الذكية إلى خوادم الذكاء الاصطناعي. ولا تزال سامسونغ وSK Hynix وMicron تسيطر مجتمعة على نحو 90% من السوق، لكن موقع CXMT باعتبارها البديل الصيني المحلي الوحيد على نطاق واسع يحمل وزنًا استراتيجيًا يتجاوز بكثير نسب الحصص السوقية.
زاوية الأمن القومي
أشارت شركة Morningstar قبل الإدراج إلى أنه مع تحول الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد إلى مسألة أمن قومي بالنسبة للصين، فمن المرجح أن تكون CXMT مستفيدًا رئيسيًا. ولفتت شركة الأبحاث إلى أنه رغم أن تكنولوجيا CXMT لا تزال متأخرة عن رواد الذاكرة العالميين، فإن شركات الإنترنت المحلية التي تقود دفع الصين في مجال الذكاء الاصطناعي ستعتمد على الأرجح بشكل كبير على شرائحها بينما تواصل بكين إعطاء الأولوية للاكتفاء الذاتي في أشباه الموصلات. كما أضافت التقارير الصادرة في وقت سابق من هذا الشهر، والتي تفيد بأن شركة آبل بدأت في اختبار شرائح DRAM من CXMT للأجهزة المباعة في الصين، طبقة أخرى من المصداقية السائدة لطموحات الشركة.
تأسست CXMT في عام 2016 على يد رئيس مجلس الإدارة تشو ييمينغ، وتخطط لاستخدام عائدات الطرح العام الأولي بشكل أساسي في الإنتاج الكمي لرقائق الذاكرة وتعزيز قدراتها في البحث والتطوير، وفقًا لترجمة غوغل لنشرة الإصدار الخاصة بها.
ما الذي قد تخبرنا به حالة الهوس هذه عن السوق
حجم حماس المستثمرين هنا ذو دلالة تحليلية — وليس فقط كإشارة إيجابية. فارتفاع في اليوم الأول بهذا الحجم، في ظل تداول حر شبه مقفل وتغذية من تجاوز اكتتاب التجزئة بمقدار 212 مرة، يثير سؤالًا منفصلًا حول ما إذا كان هذا الحماس يعكس أساسيات الشركة أم شعورًا أوسع وربما في ذروته حول دورة الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي.
شو نفسه قدّم نبرة تحذير: “أعتقد أننا نقترب من ذروة قصيرة الأجل من حيث المعنويات حول دورة الذاكرة”، قال لـ CNBC، مضيفًا أن المستثمرين كانوا بالفعل يبيعون في الطرح العام الأولي، لا سيما في الصين. “هذه الأعمال الخاصة بشرائح الذاكرة مستدامة، لكن الهوامش الكبيرة والربحية الصافية التي نراها اليوم غير مستدامة ويجب أن تعود إلى طبيعتها على مدار دورة.” كما أشار إلى أن السوق قد يكون عند ذروة اختلال بين العرض والطلب — وهو إطار مفيد لتفسير سبب كون قفزة أسعار DRAM بنسبة 93% إلى 98% في ربع واحد أمرًا استثنائيًا وليس وضعًا طبيعيًا جديدًا.
ما يجعل قصة CXMT أكثر ديمومة من مجرد صفقة زخم سعري بحتة هو دورها الهيكلي. فباعتبارها الشركة الصينية الوحيدة التي تعمل على نطاق واسع في إنتاج DRAM، تحتل موقعًا لدى بكين كل الأسباب لتعزيزه، بغض النظر عن مستوى أسعار الذاكرة في أي ربع معين. السؤال الذي سيتعين على السوق في النهاية الإجابة عنه هو مقدار ما تعكسه قيمة 3.3 تريليون يوان ليوم الاثنين من تلك القيمة الاستراتيجية طويلة الأجل — ومقدار ما هو مستعار من دورة أسعار الذاكرة التي قد تكون، وفقًا لقراءات بعض الخبراء، قد اقتربت بالفعل من قمتها.
الأسئلة الشائعة
كيف كان أداء سعر سهم CXMT في أول يوم من طرحه العام الأولي؟
قفزت أسهم CXMT بنحو 470% في أول يوم تداول لها في شنغهاي، حيث افتتحت عند 49.50 يوان بعد تسعيرها عند 8.66 يوان في الطرح العام الأولي.
كم جمعت CXMT في طرحها العام الأولي وما مدى أهميته في آسيا؟
جمعت CXMT مبلغ 57.92 مليار يوان (~8.6 مليار دولار)، مما يجعلها أكبر عملية طرح عام أولي في آسيا حتى الآن في عام 2026.
ما هو موقع CXMT في سوق DRAM العالمي؟
تُعد CXMT رابع أكبر منتج لـ DRAM في العالم، بحصة قدرها 7.67% من سوق DRAM العالمي اعتبارًا من 2025. وقد سيطرت سامسونغ وSK Hynix وMicron مجتمعة على نحو 90% من السوق في الربع الأول من 2026.
ما العوامل التي ساهمت في قفزة اكتتاب CXMT وتقييمها؟
الطلب المتزايد على الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والارتفاع الحاد في أسعار عقود DRAM — بنحو 93% إلى 98% على أساس ربعي في الربع الأول من 2026 — غذّيا حماس المستثمرين. وبالاقتران مع تداول حر ضيق لا يتجاوز 6.73% وتجاوز اكتتاب بمقدار 212 مرة، دفعت هذه القوى القيمة السوقية لـ CXMT إلى حوالي 3.3 تريليون يوان.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”كيف كان أداء سعر سهم CXMT في أول يوم من طرحه العام الأولي؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”قفزت أسهم CXMT بنحو 470% في أول يوم تداول لها في شنغهاي، حيث افتتحت عند 49.50 يوان بعد تسعيرها عند 8.66 يوان في الطرح العام الأولي.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كم جمعت CXMT في طرحها العام الأولي وما مدى أهميته في آسيا؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”جمعت CXMT مبلغ 57.92 مليار يوان (~8.6 مليار دولار)، مما يجعلها أكبر عملية طرح عام أولي في آسيا حتى الآن في عام 2026.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما هو موقع CXMT في سوق DRAM العالمي؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تُعد CXMT رابع أكبر منتج لـ DRAM في العالم، بحصة قدرها 7.67% من سوق DRAM العالمي اعتبارًا من 2025. وقد سيطرت سامسونغ وSK Hynix وMicron مجتمعة على نحو 90% من السوق في الربع الأول من 2026.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما العوامل التي ساهمت في قفزة اكتتاب CXMT وتقييمها؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”الطلب المتزايد على الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والارتفاع الحاد في أسعار عقود DRAM — بنحو 93% إلى 98% على أساس ربعي في الربع الأول من 2026 — غذّيا حماس المستثمرين. وبالاقتران مع تداول حر ضيق لا يتجاوز 6.73% وتجاوز اكتتاب بمقدار 212 مرة، دفعت هذه القوى القيمة السوقية لـ CXMT إلى حوالي 3.3 تريليون يوان.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
