تمر صناعة تعدين البيتكوين بإحدى أصعب الفترات منذ سنوات، والأرقام تروي قصة تتجاوز بكثير مجرد تراجع بسيط في السعر. يتناول هذا التحديث حول تعدين البيتكوين انكماشًا في الشبكة استمر لما يقرب من 300 يوم، وتقديم طلب إفلاس كبير، وموجة من رهانات بمليارات الدولارات على الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل الطريقة التي تجني بها الصناعة الأموال. انخفضت الصعوبة بما يقرب من 20% من ذروتها، وباع المعدّنون كميات قياسية من البيتكوين، وبعض الشركات نفسها التي تخسر المال في التعدين تشهد ارتفاعًا في أسعار أسهمها بسبب صفقات مراكز البيانات التي لا علاقة لها بمكافآت الكتل.
Summary
أهم النقاط
- معدل الهاش لشبكة البيتكوين في حالة تراجع منذ حوالي 287 يومًا متتاليًا، مع انخفاض صعوبة التعدين بنسبة 19.9% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق، وفقًا لـ Bitcoin Magazine Pro.
- قدمت Poolin وكيانان تابعان لها في الولايات المتحدة طلبًا لإشهار الإفلاس بموجب الفصل 11 في نيوجيرسي، مع إدراج ديون تبلغ حوالي 173 مليون دولار مرتبطة إلى حد كبير بتجميد عمليات السحب من محفظة Poolin.
- باع المعدّنون المدرجون في البورصة أكثر من 32,000 بيتكوين في الربع الأول من عام 2026 وحده، وهو أكثر من إجمالي مبيعاتهم طوال عام 2025.
- ارتفع إجمالي محفظة عقود الذكاء الاصطناعي لدى Hut 8 إلى 26.6 مليار دولار، في حين أن صفقات التأجير المعتمدة على AMD لدى Core Scientific يمكن أن تولد أكثر من 24 مليار دولار.
- كازاخستان وغيرها من الولايات القضائية تتحرك نحو تقنين قواعد الأصول الرقمية في الوقت نفسه الذي يرتفع فيه كل من استهلاك الكهرباء في تعدين البيتكوين وحصة الطاقة منخفضة الكربون.
انكماش مطوّل في تعدين البيتكوين ومؤشرات الشبكة
شبكة تعدين البيتكوين تتقلص منذ معظم فترات العام الماضي، وتؤكد أحدث البيانات أن هذا ليس تصحيحًا قصير الأجل. انخفضت صعوبة التعدين بنسبة 19.9% من ذروتها في نوفمبر 2025 البالغة نحو 156 تريليون إلى 126.23 تريليون، ما يجعلها ثالث أعمق تراجع منذ أن حلّت أجهزة ASIC المخصصة محل بطاقات الرسوميات كمعيار للصناعة.
تراجع معدل الهاش وانخفاض الصعوبة
تابعت Bitcoin Magazine Pro الاتجاه الهبوطي على مدى حوالي 287 يومًا متتاليًا، وهي واحدة من أطول فترات الانكماش المستمر في التعدين المسجلة. تراجع معدل الهاش على الشبكة بنحو 12% من ذروته في أواخر 2025 فوق زيتاهاش واحد في الثانية إلى حوالي 868 إكساهاش في الثانية، مع تحوّل الصعوبة إلى سلبية على أساس سنوي للمرة الثانية فقط في تاريخ البيتكوين. الحالة السابقة الوحيدة جاءت بعد حظر التعدين في الصين عام 2021 — هذه المرة، لا يوجد حدث سياسي واحد يقف وراء ذلك. بل هو مزيج من انخفاض سعر البيتكوين، وارتفاع تكاليف الطاقة، وضغط الإيرادات بعد التنصيف.
إيرادات المعدّنين ومؤشرات الضغط في السوق
انخفض سعر البيتكوين بنحو 46% خلال العام الماضي حتى مع ارتفاع أسهم بعض شركات التعدين المدرجة بأكثر من 430%، وهو تباين مدفوع تقريبًا بالكامل بتوسعها في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. ذكرت Bitcoin News أن مؤشرًا مركبًا لدورة ضغط المعدّنين، يمزج بين Puell Multiple ومؤشر استسلام عكسي، هبط إلى أدنى مستوى جديد في 2026 ودخل بعمق منطقة “مقوّم بأقل من قيمته” — وهو نمط شوهد سابقًا فقط قرب قيعان السوق الرئيسية في 2015 و2018 و2020 و2022 و2024. وبشكل منفصل، أشارت شركة إدارة الأصول VanEck إلى أن متوسط الإيرادات اليومية للمعدّنين انخفض بنسبة 39.5% على أساس سنوي إلى حوالي 28.5 مليون دولار، مع تراجع سعر الهاش إلى نحو 30.6 دولار لكل PH/s في اليوم، مقتربًا من أدنى مستوى في عدة سنوات، حتى مع بقاء حوالي 60.8% من المعروض المتداول من البيتكوين دون حركة لأكثر من عام.
طلبات الإفلاس والتطورات المالية للشركات
انتقل الضيق المالي هذا العام من كونه خطرًا نظريًا إلى خسائر ملموسة، مع دخول أحد أقدم الأسماء في الصناعة إلى محكمة الإفلاس. تمثل قضية Poolin أوضح إشارة حتى الآن إلى أن موجة إفلاس تعدين البيتكوين تضرب المشغلين الذين كانوا يُصنّفون سابقًا ضمن أكبر مجمعات التعدين في القطاع.
طلب Poolin للإفلاس بموجب الفصل 11
قدمت Poolin واثنتان من الشركات الأميركية التابعة لها طلب حماية بموجب الفصل 11 في نيوجيرسي، وفقًا لـ TheEnergyMag، مع إظهار مستندات المحكمة ديونًا تقارب 173 مليون دولار — بما في ذلك حوالي 164 مليون دولار في سندات دين (IOUs) صادرة لمستخدمي محفظة Poolin بعد تجميد عمليات السحب في عام 2022. تخطط الشركات لبيع موقعين للتعدين في غرب تكساس بسعر احتياطي إجمالي يبلغ 52 مليون دولار. ما سيسترده الدائنون في النهاية سيتوقف على كيفية سير مزاد الأصول وما إذا كانت المحكمة ستوافق على عملية البيع المقترحة.
النتائج التشغيلية والتحول نحو الذكاء الاصطناعي لدى المعدّنين الأفراد
ليس كل معدّن يواجه الصعوبات نفسها. أعلنت Bitdeer عن إنتاج 990 بيتكوين في يونيو، بزيادة 388% على أساس سنوي، بينما وصل معدل الهاش للتعدين الذاتي لديها إلى 73.0 إكساهاش/ثانية وبلغ إجمالي معدل الهاش تحت إدارتها 86.1 إكساهاش/ثانية. ويحقق نشاطها في الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي الآن حوالي 76 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة مع استخدام وحدات معالجة الرسوميات بنسبة 95%، وقد وقّعت الشركة عقد إيجار لمدة 10 سنوات لسعة حمل تكنولوجي (IT load) تبلغ 21.7 ميغاواط في ماليزيا، من المتوقع تسليمها في أوائل 2027، إلى جانب عقد إيجار مشروط لمركز بيانات في النرويج. وفي الوقت نفسه، وقّعت CleanSpark عقد إيجار لمركز بيانات لمدة 20 عامًا مع شركة تكنولوجيا ذات تصنيف استثماري لم يُكشف عن اسمها، يغطي 175 ميغاواط في حرمها في ساندرزفيل بولاية جورجيا، ومن المتوقع أن يدر حوالي 6.6 مليار دولار من الإيرادات المتعاقد عليها، يمكن أن ترتفع إلى 11.6 مليار دولار إذا تم تفعيل خيارات التجديد. كما توسعت Fortitude Mining التابعة لـ Digital Currency Group والمركزة على Zcash، حيث أدخلت منشأة جديدة بقدرة 12 ميغاواط إلى الخدمة في نبراسكا، رافعةً إجمالي قدرتها الكهربائية عبر سبعة مواقع إلى أكثر من 60 ميغاواط.
التحول نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء
أكبر موضوع يمر عبر تحديث تعدين البيتكوين لهذا العام ليس البيتكوين نفسه — بل الذكاء الاصطناعي. تتحكم شركات التعدين بالفعل في بنية الطاقة التحتية، والوصول إلى الشبكة، وقدرات التبريد التي تحتاجها مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وهذا التداخل قلب أطروحة الاستثمار بالكامل حول شركات التعدين المدرجة في البورصة.
صفقات التأجير الكبرى تعيد تشكيل تقييمات المعدّنين
وقّعت Hut 8 عقد إيجار ثانٍ لمدة 15 عامًا في 20 يوليو لسعة 352 ميغاواط في حرم Beacon Point في تكساس، رافعةً القيمة التعاقدية الأساسية لذلك الحرم إلى 19.6 مليار دولار ودافعةً إجمالي محفظة عقود الذكاء الاصطناعي لدى Hut 8 إلى 26.6 مليار دولار، مع جدولة التسليم الأولي للمرحلة الجديدة في الربع الثاني من 2028. وتبعتها Core Scientific بشراكة مع AMD تستند إلى اتفاقيات لمدة 15 عامًا تغطي حوالي 530 ميغاواط، ما رفع إجمالي السعة المؤجرة لعملائها إلى نحو 1.1 غيغاواط وتجاوز الإيرادات المحتملة المتعاقد عليها 24 مليار دولار. هذا النوع من تكامل تعدين البيتكوين مع الذكاء الاصطناعي هو بالضبط السبب في أن أسهم شركات التعدين انفصلت عن مخطط سعر البيتكوين: فقد ارتفعت سلة من أسهم شركات التعدين بنسبة 56% في أوائل 2026 بينما انخفضت البيتكوين نفسها بنسبة 17%، وفقًا لأبحاث الصناعة. المستثمرون يسعّرون هذه الشركات بشكل متزايد بناءً على عقود الطاقة وإمكانات إيرادات الذكاء الاصطناعي بدلاً من عدد العملات التي تقوم بتعدينها كل شهر — وهذا مهم لأنه يغيّر من يستفيد فعليًا من نمو شركة التعدين: ليس فقط حاملو البيتكوين، بل أيضًا مستأجرو مراكز البيانات ومشترو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.
الاتجاهات التنظيمية والطاقية التي تشكّل القطاع
تحدد القرارات السياسية وبيانات الطاقة بشكل متزايد حدود المكان والكيفية التي يمكن أن ينمو فيها التعدين، وتشير عدة تطورات خلال هذه الفترة في اتجاهات مختلفة في آن واحد.
كازاخستان، نيوهامبشير وماليزيا
وقّع رئيس كازاخستان قاسم جومارت توكاييف مرسومًا يسرّع تطوير سوق الأصول الرقمية في البلاد، مع قيام وزارة الذكاء الاصطناعي والتنمية الرقمية بوضع لوائح جديدة لتعدين البيتكوين تشمل آليات تسوية عبر الحدود باستخدام الأصول الرقمية والعملات المستقرة، وحوافز لضريبة الدخل الشخصي للشركات الملتزمة، وأحكامًا تسمح باستخدام الكهرباء من موارد الغاز المصاحب لدعم عمليات التعدين. كما يدعو المرسوم إلى منتجات مالية مرمّزة وبنية تحتية وطنية لتداول الأصول الرقمية، ما يعزز طموحات كازاخستان كمركز إقليمي للعملات المشفرة. في الولايات المتحدة، رفض المجلس التنفيذي لولاية نيوهامبشير سندًا بلديًا مقترحًا بقيمة 100 مليون دولار مدعومًا بالبيتكوين كان سيستخدم CleanSpark كمقترض، مع رهن 175 مليون دولار من البيتكوين كضمان مع تفعيل التصفية إذا انخفضت قيمتها إلى أقل من 140 مليون دولار؛ وقد أشار الأعضاء إلى مخاوف بشأن التعرض لأصل مشفر متقلب وعدم وجود فائدة مباشرة للبنية التحتية للولاية. كما اشتدت وتيرة إنفاذ القوانين ضد التعدين غير المرخّص: فقد أبلغ نائب وزير الداخلية الماليزي البرلمان بأن السلطات صادرت أكثر من 75,000 جهاز تعدين واعتقلت 629 شخصًا في أكثر من 3,000 مداهمة بين عام 2022 ومايو 2026، في عمليات مشتركة شملت الشرطة الوطنية وشركة الكهرباء Tenaga Nasional Berhad.
وعلى الصعيد البيئي، أظهرت بيانات أولية قدمها مركز كامبريدج للتمويل البديل أن الاستهلاك السنوي للكهرباء في تعدين البيتكوين ارتفع بنحو 38%، من 138 تيراواط/ساعة في يونيو 2024 إلى حوالي 190 تيراواط/ساعة بحلول ديسمبر 2025، بينما ارتفعت حصة الطاقة منخفضة الكربون في مزيج التعدين من 52.4% إلى 59.4% — مع تجاوز الطاقة الكهرومائية للغاز الطبيعي كأكبر مصدر طاقة منفرد للصناعة. هذا المزيج من ارتفاع الاستهلاك وزيادة الاعتماد على الطاقة الخضراء يوضح لماذا أصبحت سياسة الطاقة، وليس فقط سعر البيتكوين، محورًا أساسيًا في كيفية تقييم المنظمين والمستثمرين لمسار الصناعة.
الأسئلة الشائعة
منذ متى وصعوبة تعدين البيتكوين في حالة انخفاض؟
صعوبة تعدين البيتكوين في حالة انخفاض منذ حوالي 287 يومًا متتاليًا، بانخفاض قدره 19.9% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق، وفقًا لـ Bitcoin Magazine Pro.
ما الذي تسبب في تقديم Poolin لطلب الإفلاس بموجب الفصل 11؟
قدمت Poolin طلب إفلاس بموجب الفصل 11 مع ديون تبلغ حوالي 173 مليون دولار، بما في ذلك التزامات كبيرة تجاه مستخدمي محفظة Poolin بعد تعليق عمليات السحب في عام 2022.
لماذا ترتفع أسهم بعض شركات التعدين رغم انخفاض سعر البيتكوين؟
ارتفعت الأسهم لأن عدة شركات تعدين تتوسع في أعمال الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، والتي تولد تدفقات إيرادات أكثر استقرارًا وفي كثير من الحالات أعلى من تعدين البيتكوين وحده.
ما هي التطورات التنظيمية الأخيرة في كازاخستان المتعلقة بتعدين العملات المشفرة؟
أقرت كازاخستان تدابير في عام 2026 لتطوير سوق الأصول الرقمية لديها، بما في ذلك آليات تسوية عبر الحدود، وحوافز ضريبية، وقواعد دعم طاقة جديدة للتعدين، بموجب مرسوم وقّعه الرئيس قاسم جومارت توكاييف.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”منذ متى وصعوبة تعدين البيتكوين في حالة انخفاض؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”صعوبة تعدين البيتكوين في حالة انخفاض منذ حوالي 287 يومًا متتاليًا، بانخفاض قدره 19.9% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق، وفقًا لـ Bitcoin Magazine Pro.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الذي تسبب في تقديم Poolin لطلب الإفلاس بموجب الفصل 11؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”قدمت Poolin طلب إفلاس بموجب الفصل 11 مع ديون تبلغ حوالي 173 مليون دولار، بما في ذلك التزامات كبيرة تجاه مستخدمي محفظة Poolin بعد تعليق عمليات السحب في عام 2022.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا ترتفع أسهم بعض شركات التعدين رغم انخفاض سعر البيتكوين؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ارتفعت الأسهم لأن عدة شركات تعدين تتوسع في أعمال الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، والتي تولد تدفقات إيرادات أكثر استقرارًا وفي كثير من الحالات أعلى من تعدين البيتكوين وحده.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما هي التطورات التنظيمية الأخيرة في كازاخستان المتعلقة بتعدين العملات المشفرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”أقرت كازاخستان تدابير في عام 2026 لتطوير سوق الأصول الرقمية لديها، بما في ذلك آليات تسوية عبر الحدود، وحوافز ضريبية، وقواعد دعم طاقة جديدة للتعدين، بموجب مرسوم وقّعه الرئيس قاسم جومارت توكاييف.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
