شيء غير معتاد يحدث داخل التمويل اللامركزي. بينما يواصل المتداولون سحب الأموال من القطاع ككل، يستمر أحد أركانه في النمو على أي حال. الودائع المرتبطة بـالأصول الواقعية المرمّزة تضاعفت أكثر من ثلاث مرات خلال العام الماضي، لتصل إلى 7.4 مليارات دولار، حتى مع انكماش إجمالي ودائع DeFi بنسبة مزدوجة. هذا الانقسام، وفقًا لتقرير جديد من CoinShares وToken Terminal، ليس صدفة. يبدو أنه تغيير هيكلي في كيفية تحرك رأس المال على السلسلة.
Summary
أهم النقاط
- ودائع الأصول الواقعية المرمّزة في DeFi تضاعفت ثلاث مرات على أساس سنوي، مرتفعة من 2.3 مليار دولار إلى 7.4 مليارات دولار، وفقًا لـ CoinShares وToken Terminal.
- إجمالي ودائع DeFi انخفض بنحو 15% خلال الفترة نفسها مع سحب المستثمرين لرأس المال وتراجع أسعار التوكنات.
- صناديق الخزانة المرمّزة والصناديق متعددة الاستراتيجيات مثل JTRSY وBUIDL وsUSDS قادت معظم هذا النمو.
- Aave وMorpho وKamino احتفظت بأعمق مجمعات سيولة لهذه الأصول المرمّزة.
- الرئيس التنفيذي لـ CoinShares جان-ماري موغنيتي يصف هذا الاتجاه بأنه هيكلي وليس دوريًا، مشيرًا إلى أن 2.2 مليار دولار فقط من سوق الأسهم العالمية البالغ 100 تريليون دولار قد تم ترميزها حتى الآن.
ودائع الأصول الواقعية المرمّزة ترتفع بقوة وسط تراجع DeFi
ارتفعت ودائع الأصول الواقعية المرمّزة من 2.3 مليار دولار إلى 7.4 مليارات دولار على أساس سنوي بينما فقد سوق DeFi الأوسع زخمه، في واحدة من أوضح حالات التباعد التي شوهدت حتى الآن في بيانات التمويل على السلسلة. هذا التباين هو جوهر القصة هنا: جزء واحد من DeFi يتوسع بسرعة بينما ينكمش باقي القطاع.
النمو السنوي وسياق السوق
بنت CoinShares وToken Terminal نتائجهما على النشاط على السلسلة المتتبع من الربع الثاني 2025 حتى الربع الثاني 2026. خلال هذه الفترة، قفزت الودائع المرتبطة بـالأصول الواقعية المرمّزة من 2.3 مليار دولار إلى 7.4 مليارات دولار. في الوقت نفسه، انخفض إجمالي ودائع DeFi عبر القطاع بنحو 15%، مع سحب المستثمرين لرأس المال وتراجع أسعار التوكنات. نشاط التداول اتبع النمط التنازلي نفسه، وفقًا للتقرير.
هذه هي النقطة التي تستحق التوقف عندها. الأصول المرمّزة لم تظل ثابتة بينما تراجع كل شيء آخر — بل نمت، ونمت بسرعة، في قلب تراجع أوسع. إنه نمط يصعب تفسيره من خلال منطق دورات سوق الكريبتو المعتادة.
دور الصناديق المرمّزة الرئيسية ومزودي السيولة
معظم النمو يعود إلى صناديق الخزانة المرمّزة والصناديق متعددة الاستراتيجيات، بما في ذلك JTRSY وBUIDL وsUSDS. هذه المنتجات تجمع أدوات تقليدية مدرّة للعائد، في الغالب ديون حكومية واستراتيجيات شبيهة بسوق المال، في توكنات على السلسلة يمكنها التحرك والتسوية مثل أي أصل كريبتو آخر.
على جانب السيولة، احتفظت Aave (AAVE) وMorpho (MORPHO) وKamino (KMNO) بأعمق مجمعات سيولة لهذه الأدوات المرمّزة. هذا مهم لأن السيولة العميقة هي ما يسمح للأصل بأن يعمل كضمان قابل للاستخدام بدلًا من أن يبقى خاملاً. بدونها، يظل الترميز مجرد تمرين ورقي.
طلب مدفوع بالمنفعة يشير إلى تحول هيكلي
الطلب على الأصول الواقعية المرمّزة ينبع الآن من المنفعة بدلًا من تقلبات الأسعار التي تقود عادة أسواق الكريبتو، وفقًا لـ CoinShares. هذا الإطار مهم لأي شخص يحاول معرفة ما إذا كان هذا النمو سيستمر بعد تعافي السوق الأوسع، أم سيتلاشى بمجرد تغير المعنويات.
رؤى من تقرير CoinShares للفترة من الربع الثاني 2025 إلى الربع الثاني 2026
تقرير سابق لـ CoinShares كان قد وضع القيمة السوقية على السلسلة للأصول المرمّزة فوق 40 مليار دولار. البيانات الأحدث، التي تغطي الفترة من الربع الثاني 2025 حتى الربع الثاني 2026، تتعمق في مقدار هذه القيمة الذي يُستفاد منه فعليًا عبر الودائع والإقراض واستخدامه كضمان، بدلًا من مجرد الجلوس في الميزانيات.
وجهة نظر جان-ماري موغنيتي حول الترميز
جان-ماري موغنيتي، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لـ CoinShares، يصف هذا النمو بأنه هيكلي وليس مرتبطًا بأي دورة سوقية واحدة. حجته: عندما يتوسع فئة أصول بينما ينكمش السوق المضيف لها، فإن الطلب الكامن وراءها يأتي من شيء غير المضاربة.
قال موغنيتي: “هذا التباعد هو الإشارة… الترميز هيكلي، وليس دوريًا”. وأضاف أن الصناعة “ما زالت في مرحلة مبكرة” من هذه العملية، وهي نقطة يؤكدها مدى صغر حجم الترميز مقارنة بالأسواق التي يمكن أن يصل إليها في النهاية.
حجم الترميز والآثار المستقبلية
سوق الأصول المرمّزة لا يزال صغيرًا جدًا مقارنة بما يمكن أن يمثله في النهاية — وهو مؤشر، وفقًا لـ CoinShares، على أن النمو الحالي على الأرجح فصل مبكر وليس قمة.
الحجم الحالي للسوق والمقارنة مع سوق الأسهم العالمية
حوالي 2.2 مليار دولار من سوق الأسهم العالمية، الذي تزيد قيمته عن 100 تريليون دولار، تم ترميزها حتى الآن. يقارن موغنيتي هذا الرقم بمكانة العملات المستقرة في عام 2019، قبل أن تتوسع إلى أحجام معاملات بتريليونات الدولارات كما هي اليوم. إنه رقم صغير اليوم، لكنه من نوع الأرقام الصغيرة التي يُستشهد بها مجددًا عندما تتضاعف مرات عديدة.
نمو الصناديق المرمّزة كضمان أساسي في DeFi
الصناديق المرمّزة آخذة في الظهور كأصول الضمان الأساسية داخل DeFi، وهو تحول يغيّر ما يدعم القروض والمراكز المرفوعة عبر القطاع. بدلًا من الاعتماد فقط على توكنات كريبتو شديدة التقلب، تعتمد البروتوكولات بشكل متزايد على أدوات مرتبطة بسندات الخزانة ومصادر عائد واقعية أخرى.
ما إذا كان هذا الاتجاه سيستمر يعتمد على مقدار المنفعة التي ستُضاف مع انتقال المزيد من فئات الأصول إلى السلسلة. في الوقت الحالي، تُظهر البيانات أن الأصول الواقعية المرمّزة تتبع مسارها الخاص، منفصلة عن التقلبات التي تهز بقية سوق الكريبتو.
الأسئلة الشائعة
كم نما حجم ودائع الأصول الواقعية المرمّزة في DeFi؟
ودائع الأصول الواقعية المرمّزة في DeFi تضاعفت أكثر من ثلاث مرات لتصل إلى 7.4 مليارات دولار على أساس سنوي، وفقًا لـ CoinShares وToken Terminal.
لماذا يُعد نمو الأصول المرمّزة مهمًا مقارنة بإجمالي ودائع DeFi؟
بينما قفزت ودائع الأصول المرمّزة، انخفض إجمالي ودائع DeFi بنحو 15%، وهو تباعد تقول CoinShares إنه يشير إلى أن الأصول المرمّزة مدفوعة بالمنفعة، وليس بدورات السوق الأوسع.
ما الذي يدفع الطلب على الأصول الواقعية المرمّزة في DeFi؟
الطلب مدفوع الآن بالمنفعة بدلًا من دورات سوق الكريبتو، وهو ما يصفه الرئيس التنفيذي لـ CoinShares جان-ماري موغنيتي بأنه إشارة إلى أن الترميز أصبح اتجاهًا هيكليًا.
من هم مزودو السيولة الرئيسيون للأصول المرمّزة في DeFi؟
Aave (AAVE) وMorpho (MORPHO) وKamino (KMNO) يحتفظون بأعمق مجمعات سيولة للأصول الواقعية المرمّزة، استنادًا إلى تقرير CoinShares وToken Terminal.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”كم نما حجم ودائع الأصول الواقعية المرمّزة في DeFi؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ودائع الأصول الواقعية المرمّزة في DeFi تضاعفت أكثر من ثلاث مرات لتصل إلى 7.4 مليارات دولار على أساس سنوي، وفقًا لـ CoinShares وToken Terminal.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا يُعد نمو الأصول المرمّزة مهمًا مقارنة بإجمالي ودائع DeFi؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”بينما قفزت ودائع الأصول المرمّزة، انخفض إجمالي ودائع DeFi بنحو 15%، وهو تباعد تقول CoinShares إنه يشير إلى أن الأصول المرمّزة مدفوعة بالمنفعة، وليس بدورات السوق الأوسع.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الذي يدفع الطلب على الأصول الواقعية المرمّزة في DeFi؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”الطلب مدفوع الآن بالمنفعة بدلًا من دورات سوق الكريبتو، وهو ما يصفه الرئيس التنفيذي لـ CoinShares جان-ماري موغنيتي بأنه إشارة إلى أن الترميز أصبح اتجاهًا هيكليًا.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”من هم مزودو السيولة الرئيسيون للأصول المرمّزة في DeFi؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Aave (AAVE) وMorpho (MORPHO) وKamino (KMNO) يحتفظون بأعمق مجمعات سيولة للأصول الواقعية المرمّزة، استنادًا إلى تقرير CoinShares وToken Terminal.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
