صورتان مختلفتان للغاية لسباق الذكاء الاصطناعي في الصين تتبلوران في الوقت نفسه. شركة تينسنت، التكتل الذي تبلغ قيمته حوالي 500 دولار مليار والموجود خلف تطبيق وي تشات وإحدى أكبر شركات الألعاب في العالم، أعلنت للتو عن ربع آخر من النمو القوي. في الوقت نفسه، قامت شركة ديب سيك، شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة التي أذهلت القطاع بنماذجها الرخيصة وعالية الأداء، بإيقاف جمع التبرعات بهدوء بينما تتصاعد تكلفة تشغيل بنيتها التحتية الخاصة بوتيرة أسرع من المخطط لها. هذا التباين يقول الكثير عن موقع إنفاق تينسنت على الذكاء الاصطناعي مقارنة باللاعبين الأصغر والأكثر تعرضًا للمخاطر الذين يحاولون مواكبة المنافسة في السوق نفسه.
Summary
أهم النقاط
- بلغت إيرادات تينسنت في الربع الأول من عام 2026 مبلغ 196.5 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي، وفقًا للنتائج الصادرة في 13 مايو.
- قفز الربح التشغيلي الأساسي، باستثناء منتجات الذكاء الاصطناعي الجديدة، بنسبة 17% إلى 84.4 مليار يوان صيني، بينما تراوح صافي الربح بين 58.1 مليار و69.8 مليار يوان صيني.
- بلغت نفقات تينسنت الرأسمالية على الذكاء الاصطناعي 31.9 مليار يوان صيني (حوالي 4.4 مليار دولار) في الربع الأول وحده، مع إشارة الإدارة إلى زيادة أكبر للنصف الثاني من عام 2026.
- جمعت ديب سيك حوالي 7.4 مليار دولار، ما دفع تقييمها لتجاوز 50 مليار دولار اعتبارًا من يونيو 2026، لكنها أوقفت منذ ذلك الحين جولات التمويل اللاحقة مع تجاوز تكاليف مراكز البيانات للتوقعات.
- قيود تصدير الرقائق الأمريكية تدفع مختبرات الذكاء الاصطناعي الصينية نحو عتاد أقدم، أو بدائل محلية، أو حلول التفافية مكلفة.
الأداء المالي القوي لتينسنت يدعم استثمارًا عدوانيًا في الذكاء الاصطناعي
تُظهر أحدث أرقام تينسنت شركة تستخدم أنشطتها الأساسية المولدة للنقد لتمويل رهان أكبر بكثير على الذكاء الاصطناعي. جاءت النتائج المالية لتينسنت للربع الأول من عام 2026، الصادرة في 13 مايو، أقل من توقعات بعض المحللين من حيث الإيرادات، لكنها روت قصة أقوى في التفاصيل.
نمو الإيرادات والأرباح في الربع الأول 2026
وصلت الإيرادات إلى 196.5 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي. والأكثر دلالة كان الربح التشغيلي من أنشطة تينسنت الأساسية — الألعاب والإعلانات وخدمات السحابة، باستثناء منتجات الذكاء الاصطناعي الجديدة — والذي ارتفع بنسبة 17% إلى 84.4 مليار يوان صيني. هذا الفارق بين زيادة متواضعة في الإيرادات وقفزة أكثر حدة في الأرباح يشير إلى أن الأعمال التقليدية لا تكتفي بالحفاظ على استقرارها؛ بل تتسارع بما يكفي لامتصاص تكاليف جديدة ضخمة في أماكن أخرى.
صافي الربح يروي النصف الآخر من القصة. فقد استقر في نطاق بين 58.1 مليار و69.8 مليار يوان صيني، وهو نطاق يعكس مقدار القوة التشغيلية التي يُعاد توجيهها نحو الذكاء الاصطناعي بدلًا من أن تتدفق مباشرة إلى صافي الأرباح.
الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي والخطط المستقبلية
بلغ الإنفاق الرأسمالي لتينسنت على الذكاء الاصطناعي 31.9 مليار يوان صيني في الربع الأول وحده — أي ما يعادل تقريبًا 4.4 دولار مليار وفق أسعار الصرف الحالية. وهذا ليس حدثًا لمرة واحدة. فقد أشارت الإدارة بالفعل إلى زيادة كبيرة في إنفاق تينسنت على الذكاء الاصطناعي للنصف الثاني من عام 2026، ما يوحي بأن الشركة ترى في ذلك بداية دورة استثمار أطول بدلًا من دفعة مؤقتة.
لماذا يهم هذا الأمر؟ لأنه يُظهر أن تينسنت تتعامل مع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بالطريقة التي يمكن لشركة أكبر وأكثر تنوعًا أن تتحملها: كبند ضمن عملية أوسع مربحة، وليس كرهان مصيري. تُراقَب أرباح تينسنت للربع الثاني من عام 2026، المقرر إعلانها في 12 أغسطس، عن كثب، مع توقع المحللين نموًا في الإيرادات بنحو 10% على أساس سنوي. وقد أفادت قناة CNBC بأن نتائج تينسنت لتلك الفترة أشارت إلى تجاوز في الإيرادات مدفوع بتسارع مبيعات الألعاب والإعلانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، مما يعزز النمط الذي شوهد في الربع الأول.
توقف ديب سيك عن جمع التمويل وسط ارتفاع تكاليف بنية الذكاء الاصطناعي التحتية
تبدو حالة ديب سيك مختلفة تمامًا، وتتمحور حول مشكلة واحدة واضحة: البنية التحتية تصبح أكثر تكلفة بوتيرة أسرع مما تستطيع الشركة جمع المال لها. مع حصولها على تمويل خارجي يقارب 7.4 مليار دولار، تجاوز تقييم ديب سيك 50 مليار دولار بحلول يونيو 2026. وهذا رقم لافت لشركة ناشئة بنت سمعتها على الكفاءة.
لكن توقف ديب سيك عن جمع التمويل جاء بعد ذلك بوقت قصير. فقد أوقفت الشركة جولات التمويل اللاحقة لأن تكاليف بنية مراكز البيانات التحتية تستهلك السيولة بوتيرة أسرع من التوقعات الأصلية. وهذا تحول ملحوظ لمختبر بُنيت هويته العامة بالكامل تقريبًا على مبدأ تحقيق المزيد بأقل الموارد.
هناك تعقيد آخر في هيكل ديب سيك. فقد فرض المؤسس ليانغ وينفنغ شرطًا على المستثمرين يمنعهم من استقطاب مواهب الشركة — في إشارة إلى مدى تشدد الشركة في حماية فريقها التقني حتى مع خضوع مسارها المالي للتدقيق.
تأثير قيود تصدير الرقائق الأمريكية على تطوير الذكاء الاصطناعي في الصين
تعيد ضوابط التصدير في واشنطن تشكيل اقتصاديات تطوير الذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء الصين، وليس في ديب سيك فقط. قيود الرقائق الخاصة بالذكاء الاصطناعي في الصين تقيد وصول مختبرات الذكاء الاصطناعي الصينية إلى أحدث أشباه الموصلات من إنفيديا وغيرها من صانعي الرقائق الأمريكيين ضمن مجموعة أضيق من الخيارات.
يمكن للمختبرات تخزين عتاد أقدم، أو الاستثمار في تطوير بدائل محلية، أو ابتكار حلول معمارية إبداعية لاستخلاص أداء أكبر من المسموح لهم بشرائه. كل واحد من هذه المسارات يضيف تكلفة فوق خط الأساس المتمثل في تشغيل مراكز البيانات على نطاق واسع. هذا عيب هيكلي لا تواجهه شركات الذكاء الاصطناعي الأمريكية ببساطة، لأنها تستطيع شراء كل ما تنتجه إنفيديا دون القيود نفسها.
مسارات متباينة في مشهد الذكاء الاصطناعي الصيني
تقع تينسنت وديب سيك على طرفي نقيض من الصناعة نفسها. تمتلك الأولى عقودًا من الأعمال المولدة للنقد التي تسمح لها بالتعامل مع إنفاق الذكاء الاصطناعي كامتداد لآلة ربحية قائمة بالفعل. أما الثانية فلديها فريق تقني عالي الكفاءة وتقييم بقيمة 50 مليار دولار، لكنها تواجه سؤالًا حقيقيًا حول مدة بقاء أموالها في ظل هيكل التكاليف الحالي.
لماذا يهم هذا بالنسبة للسوق الأوسع: طبقة قيود الرقائق ترفع كثافة رأس المال المطلوبة لتطوير الذكاء الاصطناعي لكل شركة صينية، وليس فقط تلك التي تبني نماذج متقدمة. بالنسبة لتينسنت، يمنحها نمو بنسبة 17% في الربح التشغيلي الأساسي مساحة كبيرة لمواصلة زيادة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي دون ضغط فوري. أما بالنسبة ل ديب سيك، فإن إيقاف جمع التمويل يفتح الباب أمام أسئلة أصعب حول معدل حرق السيولة ومدى القدرة على الاستمرار في لحظة تضخ فيها تينسنت وعلي بابا وبايدو وبايت دانس عشرات المليارات من الدولارات في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. هذا المشهد التنافسي يجعل توقف ديب سيك يبدو أقل كقرار منفرد وأكثر كإشارة مبكرة إلى مدى عدم توازن اقتصاديات الذكاء الاصطناعي في الصين.
الأسئلة الشائعة
كيف كان الأداء المالي لتينسنت في الربع الأول من عام 2026؟
سجلت تينسنت إيرادات قدرها 196.5 مليار يوان صيني، بزيادة 9% على أساس سنوي، وارتفع ربحها التشغيلي من الأنشطة الأساسية بنسبة 17% إلى 84.4 مليار يوان صيني.
لماذا لم ينمُ صافي أرباح تينسنت بقدر نمو الأرباح التشغيلية؟
انحصر صافي أرباح تينسنت بين 58.1 مليار و69.8 مليار يوان صيني بسبب الإنفاق العدواني على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.
ما الأسباب وراء توقف ديب سيك عن جمع التمويل؟
أوقفت ديب سيك جمع التمويل لأن ارتفاع تكاليف بنية مراكز البيانات التحتية يستهلك السيولة بوتيرة أسرع من المتوقع.
كيف تؤثر قيود تصدير الرقائق الأمريكية على شركات الذكاء الاصطناعي الصينية؟
تحد القيود الأمريكية من الوصول إلى الرقائق المتقدمة، ما يجبر مختبرات الذكاء الاصطناعي الصينية على الاعتماد على عتاد أقدم أو بدائل محلية أو حلول معمارية جديدة.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”كيف كان الأداء المالي لتينسنت في الربع الأول من عام 2026؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”سجلت تينسنت إيرادات قدرها 196.5 مليار يوان صيني، بزيادة 9% على أساس سنوي، وارتفع ربحها التشغيلي من الأنشطة الأساسية بنسبة 17% إلى 84.4 مليار يوان صيني.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا لم ينمُ صافي أرباح تينسنت بقدر نمو الأرباح التشغيلية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”انحصر صافي أرباح تينسنت بين 58.1 مليار و69.8 مليار يوان صيني بسبب الإنفاق العدواني على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الأسباب وراء توقف ديب سيك عن جمع التمويل؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”أوقفت ديب سيك جمع التمويل لأن ارتفاع تكاليف بنية مراكز البيانات التحتية يستهلك السيولة بوتيرة أسرع من المتوقع.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف تؤثر قيود تصدير الرقائق الأمريكية على شركات الذكاء الاصطناعي الصينية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تحد القيود الأمريكية من الوصول إلى الرقائق المتقدمة، ما يجبر مختبرات الذكاء الاصطناعي الصينية على الاعتماد على عتاد أقدم أو بدائل محلية أو حلول معمارية جديدة.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
