تستعد شركة سامسونج للإلكترونيات لإعادة أكثر من 100 تريليون وون، أي ما يعادل تقريبًا 71.75 دولارًا مليارًا، إلى المساهمين في ما يبدو كأحد أوضح الإشارات حتى الآن على أن أكبر صانع لشرائح الذاكرة في العالم يتوقع استمرار ازدهار الذكاء الاصطناعي. ستشكل الخطة، التي لا تزال في انتظار موافقة مجلس الإدارة، لحظة نادرة من السخاء من شركة يتهمها المستثمرون منذ فترة طويلة بتكديس السيولة بدلًا من مكافأتهم. بالنسبة لنشاط تجاري قائم على بيع شرائح الذاكرة التي تشغّل خوادم الذكاء الاصطناعي، يُنظر إلى توزيعات سامسونج المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بقدر ما هي مناورة مالية على أنها بيان ثقة.
Summary
أهم النقاط
- تخطط سامسونج لتوزيع نحو 100 تريليون وون (حوالي 71.75 مليار دولار) على المستثمرين، بما في ذلك توزيعات خاصة، في انتظار الموافقة في اجتماع مجلس الإدارة في نهاية أغسطس.
- من المتوقع أن تحتفظ سامسونج وSK Hynix معًا بنحو 263 مليار دولار نقدًا بحلول نهاية العام، ما أثار انتقادات من المستثمرين الذين يريدون إعادة المزيد إلى المساهمين.
- أعلنت SK Hynix بالفعل عن برنامج لإعادة شراء الأسهم وإلغائها بقيمة 40 تريليون وون (حوالي 28.67 مليار دولار)، وهو أكبر برنامج عائد للمساهمين على الإطلاق من شركة كورية جنوبية مدرجة.
- سجلت سامسونج أرقامًا فصلية قياسية أظهرت إيرادات قدرها 171.5 تريليون وون إلى جانب 89.5 تريليون وون من الأرباح التشغيلية حتى 30 يونيو، مدفوعة بشكل أساسي بالطلب على الذاكرة.
- تتوقع شركة TrendForce ارتفاع أسعار عقود DRAM بنسبة 58% إلى 63% وارتفاع أسعار NAND flash بنسبة 70% إلى 75% في الربع الثالث، مع توقع استمرار شح المعروض حتى عام 2027.
توزيعات سامسونج البالغة 72 مليار دولار تشير إلى الثقة في الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي
حجم التوزيعات الخاصة المخطط لها من سامسونج أهم من الرقم الرئيسي نفسه. فوفقًا للتقارير حول الخطة، التي لا تزال بحاجة إلى توقيع مجلس إدارة سامسونج في اجتماع مقرر في نهاية أغسطس، سيذهب نصف السيولة المتاحة لدى الشركة نحو هذه التوزيعات. ولن تتحول الأرقام المبلغ عنها من تكهنات إعلامية إلى سياسة رسمية للشركة إلا بعد ذلك الاجتماع.
لماذا يهم ذلك بالنسبة لشركة شرائح بدلاً من، لنقل، بنك أو متجر تجزئة؟ الذاكرة هي العمود الفقري لكل رف خوادم ذكاء اصطناعي يُبنى حاليًا. عندما تختار شركة تقع في قلب تلك سلسلة التوريد إعادة مليارات الدولارات بدلًا من تكديسها، يُقرأ هذا الاختيار على أنه رهان على أن أرباح اليوم المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ليست طفرة مؤقتة.
يتزامن التوقيت مع تحوّل أوسع في مزاج السوق. فقد انتقل مؤشر كوسبي القياسي في كوريا الجنوبية من منطقة السوق الهابطة إلى منطقة السوق الصاعدة في غضون شهر تقريبًا، مرتفعًا بنحو 23% من أدنى مستوى له في أواخر يوليو، وفقًا لبيانات LSEG التي نقلتها CNBC. وقادت سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix الارتفاع، حيث صعدتا بأكثر من 4% و7% على التوالي في جلسة واحدة، مع تجدد التفاؤل بشأن الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية الذي تدفق مرة أخرى إلى أسهم الذاكرة. وأشارت Fundstrat Global Advisors إلى أن أسهم الذاكرة بدأت تتفوق على قطاع التكنولوجيا الأوسع لأول مرة منذ يونيو، في إشارة إلى أن أحد أكثر زوايا السوق تضررًا قد يكون في طور التعافي.
لماذا يضغط المستثمرون من أجل عوائد أكبر
لم يتردد المستثمرون في انتقاد سامسونج وSK Hynix بسبب جلوسهما على احتياطيات نقدية ضخمة بدلًا من توظيف تلك الأموال لصالح المساهمين. وبحلول نهاية هذا العام، من المتوقع أن تحتفظ الشركتان معًا بنحو 263 مليار دولار نقدًا، استنادًا إلى تحليل بيانات LSEG وReuters — أي أكثر من ضعف احتياطيات إنفيديا المقدرة بـ102 مليار دولار.
هذا النوع من التكديس أثار انتقادًا مباشرًا: يجادل بعض المستثمرين بأن الاحتفاظ بكل هذا القدر من السيولة بدلًا من إعادتها قد يشير في الواقع إلى شك في ما إذا كان ازدهار الذكاء الاصطناعي يمتلك قدرة حقيقية على الاستمرار. إنها مفارقة تستحق التأمل. فالشركات نفسها التي تسجل أرباحًا قياسية من الطلب على الذكاء الاصطناعي هي التي يُقال لها إن حذرها يبدو كتردد.
أما شركة ميكرون فقد تبنت نبرة مختلفة تمامًا. ففي يونيو الماضي، التزمت شركة الذاكرة الأميركية بإعادة 100% من التدفق النقدي الحر إلى المساهمين، في تناقض حاد مع نسبة 50% تقريبًا التي التزمت بها سامسونج وSK Hynix. وقد عبّر مدير محفظة الأسهم في Janus Henderson، ريتشارد كلود، عن الأمر بوضوح لوكالة رويترز: “إذا التزمت بنسبة عائد على التدفق النقدي الحر تبلغ حوالي 50%، فستنتهي بك الحال بميزانية عمومية غير فعّالة للغاية.” حافظت سامسونج على نسبة 50% تلك، لكن لأن الأرباح بلغت مستويات قياسية، ظل حجم التوزيعات كبيرًا للغاية من حيث القيمة المطلقة.
برنامج إعادة الشراء القياسي من SK Hynix يرفع سقف المنافسة
تحركت SK Hynix أولاً، وبمعنى ما، بشكل أكبر. فقبل يوم واحد من ظهور تقارير عن خطة التوزيعات الخاصة بسامسونج، أعلنت SK Hynix عن برنامج لإعادة شراء الأسهم وإلغائها بقيمة 40 تريليون وون، أو حوالي 28.67 دولارًا مليارًا بسعر صرف يوم الخميس. ووصفت الشركة البرنامج بأنه أكثر برامج توزيع الأرباح على المساهمين جوهرية على الإطلاق التي تعلن عنها أي شركة كورية جنوبية مدرجة في البورصات، وقالت إن أكثر من نصف التدفق النقدي الحر المتولد بين عامي 2025 و2027 سيعود إلى المستثمرين.
رفضت سامسونج التعليق على أرقام التوزيعات المبلغ عنها عند سؤالها. ومع ذلك، تشير الإعلاناتان معًا إلى أن جزءًا من السيولة المتولدة عن طفرة بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بدأ أخيرًا يتدفق مرة أخرى نحو المساهمين بدلًا من أن يتكدس ببساطة في الميزانيات العمومية للشركات. هذا التحول، إذا استمر، قد يعيد تشكيل الطريقة التي يقيّم بها المستثمرون الشركتين في المستقبل — أقل كشركات مكدسة للسيولة، وأكثر كمستفيدين من دورة الذكاء الاصطناعي المستعدين لمشاركة جانب من المكاسب.
دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي وراء الأرقام، وما تعنيه للمتسوقين
تعود قدرة سامسونج على تمويل مثل هذا التوزيع الضخم مباشرة إلى دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي التي أعادت تشكيل أرباحها. فقد أعلنت الشركة عن أرقام فصلية أظهرت إيرادات قدرها 171.5 تريليون وون إلى جانب 89.5 تريليون وون من الأرباح التشغيلية حتى 30 يونيو، مع وحدة حلول الأجهزة — القسم الذي ينتج الذاكرة — التي شكّلت تقريبًا كل تلك الأرباح. وقد قاد ارتفاع الطلب على الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، وDRAM للخوادم، وSSD للمؤسسات هذه المكاسب، في حين سجّل نشاط سامسونج في الهواتف المحمولة خسارة تشغيلية صغيرة خلال الفترة نفسها.
تأتي نتائج سامسونج بعد أرباح قوية مماثلة من SK Hynix وميكرون، ما يبرز نقطة أكثر تحديدًا: إن الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية يتدفق حاليًا عبر عدد قليل من مصنّعي الذاكرة، ما يجعل ربحيتهم أحد أوضح المؤشرات الفورية على حجم الأموال التي تُضخ فعليًا في بناء قدرات الذكاء الاصطناعي.
هذا الشح نفسه يدفع الأسعار الآن إلى الارتفاع الحاد. تتوقع TrendForce ارتفاع أسعار عقود DRAM بنسبة 58% إلى 63% في الربع الثالث، بينما قد ترتفع أسعار NAND flash بنسبة 70% إلى 75% خلال الفترة نفسها. وتتوقع شركة الأبحاث أن إمدادات الذاكرة ستظل شحيحة هيكليًا حتى عام 2027 مع قيام المصنّعين بإعطاء الأولوية لمكوّنات الذكاء الاصطناعي الأعلى قيمة على حساب الأجزاء الاستهلاكية اليومية. وفي نهاية المطاف، قد يصل هذا الضغط إلى المتسوقين العاديين، إذ ستتنافس أجهزة الحواسيب والهواتف الذكية مع عتاد الذكاء الاصطناعي على نفس القدرة التصنيعية المحدودة — وهو توازن قد يظهر في شكل ارتفاع الأسعار على أجهزة العام المقبل.
الأسئلة الشائعة
لماذا تخطط سامسونج لتوزيعات كبيرة بهذا الحجم على المستثمرين؟
تخطط سامسونج لهذه التوزيعات كإشارة على ثقتها في أن الطلب على الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والأرباح الناتجة عنها مستدامان.
كيف تقارن توزيعات سامسونج مع عوائد المساهمين لدى SK Hynix وميكرون؟
تهدف سامسونج وSK Hynix إلى إعادة نحو 50% من التدفق النقدي الحر، بينما تلتزم ميكرون بإعادة 100%.
ما التأثير الذي قد يتركه ارتفاع أسعار الذاكرة على المستهلكين؟
قد يؤدي ارتفاع أسعار الذاكرة إلى زيادة تكاليف أجهزة الحواسيب والهواتف الذكية مع تنافس عتاد الذكاء الاصطناعي على القدرة التصنيعية.
متى ستُنهِي سامسونج وتُقِر خطة التوزيعات الخاصة بها؟
ستتم مناقشة خطة التوزيعات وربما إقرارها في اجتماع مجلس إدارة سامسونج في نهاية أغسطس.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا تخطط سامسونج لتوزيعات كبيرة بهذا الحجم على المستثمرين؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تخطط سامسونج لهذه التوزيعات كإشارة على ثقتها في أن الطلب على الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والأرباح الناتجة عنها مستدامان.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف تقارن توزيعات سامسونج مع عوائد المساهمين لدى SK Hynix وميكرون؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تهدف سامسونج وSK Hynix إلى إعادة نحو 50% من التدفق النقدي الحر، بينما تلتزم ميكرون بإعادة 100%.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما التأثير الذي قد يتركه ارتفاع أسعار الذاكرة على المستهلكين؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”قد يؤدي ارتفاع أسعار الذاكرة إلى زيادة تكاليف أجهزة الحواسيب والهواتف الذكية مع تنافس عتاد الذكاء الاصطناعي على القدرة التصنيعية.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”متى ستُنهِي سامسونج وتُقِر خطة التوزيعات الخاصة بها؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ستتم مناقشة خطة التوزيعات وربما إقرارها في اجتماع مجلس إدارة سامسونج في نهاية أغسطس.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
