استثمارات الذكاء الاصطناعي في تعدين البيتكوين تصل إلى 5.11 مليار دولار — لكن الإيرادات تتخلف بنسبة 15 إلى 1

يبدو أن معدّني البيتكوين يتصرفون فجأة مثل شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتكلفة ذلك هائلة. فقد ضخّت تسع شركات تعدين بيتكوين مُدرجة في البورصة مبلغًا قدره 5.11 مليار دولار في البنية التحتية الرأسمالية خلال النصف الأول من عام 2026، وفقًا لبيانات جمعتها شركة BlocksBridge Consulting ونقلتها Cointelegraph، ومع ذلك حققت هذه الشركات نفسها فقط 341.2 مليون دولار من خدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء خلال تلك الفترة. هذه الفجوة هي في صميم موجة أوسع من استثمارات الذكاء الاصطناعي في تعدين البيتكوين تعيد تشكيل كيفية إنفاق هذا القطاع لأمواله — ومدة انتظار المستثمرين حتى تؤتي ثمارها.

أهم النقاط

• أنفقت تسعة من معدّني البيتكوين المدرجين في البورصة 5.11 مليار دولار على البنية التحتية الرأسمالية في النصف الأول من 2026، لكنها ولّدت فقط 341.2 مليون دولار من أعمال الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، أي فجوة إنفاق إلى إيرادات تبلغ تقريبًا 15:1.
• مجموعة أوسع تضم 15 شركة تعدين ومراكز بيانات للذكاء الاصطناعي أنفقت 30.7 مليار دولار في أحدث دورات التقارير لعام 2026، أي أعلى بالفعل بنسبة 42.6% من إنفاق عام 2025 الكامل البالغ 21.53 مليار دولار.
• إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء الفصلية ترتفع بسرعة — بزيادة 52% في الربع الثاني 2026 مقارنة بالربع الأول، بقيادة Core Scientific وTeraWulf وBitdeer.
• ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 13% في أسبوع، متجاوزًا من جديد مستوى 72,000 دولار بعد أن وسّعت وزارة الخزانة الأمريكية برنامج إعادة شراء السندات الخاص بها.
• وقّعت شركة HIVE Digital Technologies صفقة سحابة ذكاء اصطناعي لمدة خمس سنوات بقيمة 350 مليون دولار، وتموّل نشر وحدات معالجة الرسوميات Nvidia Blackwell Ultra بقيمة 185 مليون دولار من خلال سندات بدون فائدة.

استثمار رأسمالي ضخم من معدّني البيتكوين في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية

تراهن شركات تعدين البيتكوين بقوة على أن الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء يمكن أن يعوّضا اقتصاديات التعدين المرهِقة بحد ذاتها، وتُظهر الأرقام مقدار رأس المال الذي يتطلبه هذا الرهان. حسابات BlocksBridge Consulting، المبنية على المشتريات النقدية وتخصيصات الأجهزة والعقارات والمعدات بعد احتساب عائدات بيع الأصول، ترسم صورة لصناعة تسابق الزمن لتحويل عقود الطاقة والأراضي القائمة إلى قدرة جاهزة للذكاء الاصطناعي.

تسعة معدّنين مدرجين ينفقون 5.11 مليار دولار في النصف الأول 2026

ضخّت تسع شركات تعدين بيتكوين مُدرجة في البورصة مبلغًا قدره 5.11 مليار دولار في استثمارات البنية التحتية الرأسمالية خلال النصف الأول من عام 2026 وحده. يعكس هذا الرقم حجم اتجاه استثمار الذكاء الاصطناعي في تعدين البيتكوين الجاري بالفعل قبل أن تبدأ معظم هذه النشرات الخاصة بالذكاء الاصطناعي في توليد دخل ذي مغزى.

إنفاق أوسع للصناعة يصل إلى 30.7 مليار دولار، بزيادة 42.6%

إذا وسّعنا النظرة إلى عينة أوسع تضم 15 عملية تعدين ومزوّدي مراكز بيانات تركز على الذكاء الاصطناعي، فقد بلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي 30.7 مليار دولار في أحدث دورات تقاريرهم لعام 2026. وهذا يتجاوز بالفعل مبلغ 21.53 مليار دولار الذي أنفقته هذه الشركات نفسها طوال عام 2025 — قفزة بنسبة 42.6% قبل حتى أن ينتهي العام. وأشارت BlocksBridge إلى أنه حتى المعدّنين الذين لديهم اتفاقيات طاقة مضمونة وعقارات قائمة ما زالوا بحاجة إلى تمويل محطات فرعية كهربائية، وبناء منشآت، وأنظمة إدارة حرارية، ومعدات شبكات، وغالبًا أجهزة وحدات معالجة الرسوميات نفسها.

الإيرادات الحالية من أنشطة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء تتخلف عن الاستثمارات

التحوّل نحو الذكاء الاصطناعي مكلف اليوم ومربح جزئيًا فقط حتى الآن، لكن منحنى الاتجاه يتحرك في الاتجاه الصحيح. فمقابل كل دولار كسبه هؤلاء المعدّنون التسعة من خدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في النصف الأول من 2026، أنفقوا نحو خمسة عشر دولارًا لبناء القدرة على كسبه.

نسبة استثمار إلى عائد تبلغ 15:1 مع مؤشرات على التسارع

إن مبلغ 341.2 مليون دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء المتحقق مقابل إنفاق قدره 5.11 مليار دولار ينتج عنه تلك النسبة التقريبية البالغة 15:1. ومع ذلك، قدّم الربع الثاني قصة أكثر تشجيعًا: فقد حقق نفس تجمع المعدّنين 205.8 مليون دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في الربع الثاني 2026 وحده، بزيادة 52% مقارنة بالربع الأول. كانت Core Scientific وTeraWulf وBitdeer من بين الشركات التي سجّلت أوضح مكاسب في الإيرادات، ما يشير إلى أن الإنفاق المبكر على البنية التحتية بدأ يتحول إلى تنويع في إيرادات تعدين العملات المشفرة بدلًا من كونه تكلفة غارقة.

كما قالت BlocksBridge: “قد تمنح عقود الطاقة والأراضي المتاحة المعدّنين أفضلية في البداية، لكن تحويل تلك الأصول إلى قدرة جاهزة للذكاء الاصطناعي يتطلب محطات فرعية، ومبانٍ، وأنظمة تبريد، ومعدات شبكات، وفي بعض نماذج الأعمال، وحدات معالجة رسوميات.” هذه هي جوهر سبب تأخر منحنى العائد عن منحنى الإنفاق — إذ يجب أن توجد البنية التحتية قبل أن تتمكن من إصدار أي فواتير.

ارتفاع سعر البيتكوين وتأثيره على عمليات المعدّنين

يمنح ارتفاع حاد في سعر البيتكوين المعدّنين بعض الهامش المالي في الوقت الذي تستمر فيه نفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الارتفاع. فقد قفزت العملة المشفرة بأكثر من 13% خلال الأسبوع الماضي، واستعادت مستوى 72,000 دولار في seguito all’annuncio del Tesoro americano di aumentare almeno del doppio l’importo massimo dei suoi riacquisti di titoli a lungo termine إلى 4 مليارات دولار لكل عملية — وهي خطوة لزيادة السيولة دفعت العوائد إلى الانخفاض ورفعت شهية المخاطرة عبر الأسواق، بما في ذلك سوق العملات المشفرة.

بالنسبة للمعدّنين الذين لا يزالون يديرون عمليات بيتكوين كبيرة إلى جانب توسعاتهم في الذكاء الاصطناعي، يساعد السعر الأقوى للعملة في تخفيف تكلفة التحوّل الرأسمالي المكثف. ما إذا كان هذا التخفيف سيستمر لفترة كافية ليُحدث فرقًا يظل سؤالًا مفتوحًا، لكنه يأتي في لحظة تحتاج فيها الصناعة إليه بشدة. هذا التحوّل واضح أيضًا خارج الميزانيات العمومية الفردية: فقد أعادت CoinShares هذا الأسبوع هيكلة صندوقها المتداول في البورصة الذي يركز على التعدين ليشمل مشغلي مراكز البيانات، ومصنّعي أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي، وشركات الحوسبة عالية الأداء إلى جانب المعدّنين التقليديين، في إشارة إلى أن السوق نفسه يعيد رسم حدود ما يُعتبر “سهم تعدين بيتكوين”.

التوسع الاستراتيجي في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لدى HIVE Digital Technologies

قلة من الشركات تجسّد حجم — ومخاطر — هذا الانتقال أفضل من HIVE Digital Technologies، التي برزت كواحدة من أكثر المعدّنين جرأة في الرهان على خدمات سحابة الذكاء الاصطناعي.

صفقة سحابة بقيمة 350 مليون دولار مرتبطة بتسليم وحدات معالجة الرسوميات

أتمّت HIVE اتفاقية بنية تحتية لسحابة ذكاء اصطناعي لمدة خمس سنوات بقيمة 350 مليون دولار من خلال قسمها BUZZ High Performance Computing. ولتنفيذ هذا العقد، يجب على HIVE نشر 2,016 معالج وحدة معالجة رسوميات Nvidia Blackwell Ultra، مُكوَّنة في بنى GB300 NVL72، في موقع Bell AI Fabric في Merritt، كولومبيا البريطانية. ومن المتوقع أن تبلغ تكلفة نشر وحدات معالجة الرسوميات هذه لدى HIVE نحو 185 مليون دولار في الأجهزة والبنية التحتية المرتبطة بها، مع استهداف إكمالها في الربع الرابع 2026.

تمويل نشر وحدات معالجة الرسوميات Blackwell Ultra

اعتمدت HIVE على أسواق الدين لتمويل هذا التوسع، إذ جمعت 130 مليون دولار من خلال سندات كبيرة قابلة للاستبدال بدون فائدة في يونيو، وأبلغت عن 245 مليون دولار إضافية من أدوات مماثلة خلال الربع. وقد قال الرئيس التنفيذي Aydin Kilic إن العائدات ستُستخدم جزئيًا لتمويل شراء وحدات معالجة الرسوميات. الرياضيات وراء الصفقة لافتة: فالاتفاقية ترفع الإيرادات السنوية المتكررة المعلنة لـ HIVE إلى 180 مليون دولار، لكن 35 مليون دولار فقط من ذلك هي دخل نشط حاليًا. أما الـ145 مليون دولار المتبقية فتعتمد على سير تركيب الأجهزة والحصول على شهادات التشغيل وفق الجدول — وبمجرد أن تصبح البنية التحتية الجديدة متصلة بالكامل، تتوقع HIVE أن تولّد نحو 500,000 دولار من الإيرادات اليومية.

لماذا تهم فجوة الاستثمار والإيرادات

هنا يصبح سرد استثمارات الذكاء الاصطناعي في تعدين البيتكوين أكثر إثارة للاهتمام لأي شخص يراقب ميزانيات القطاع. فالنسبة البالغة 15:1 بين الإنفاق والإيرادات كانت ستثير إشارات تحذير في أي صناعة أخرى تقريبًا، لكن شركات التعدين تقوم فعليًا بتحميل سنوات من تكاليف البناء مقدمًا — محطات فرعية، وتبريد، وشبكات — قبل أن تولّد وحدة معالجة رسوميات واحدة دولارًا واحدًا. وتشير زيادة 52% ربعًا على ربع في إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء إلى أن هذه الفجوة تضيق، لا تتسع، حتى مع استمرار إجمالي الإنفاق الرأسمالي في الارتفاع بوتيرة أسرع من مستويات 2025.

السؤال الأكبر للمستثمرين هو مخاطر التوقيت. لم تُفصّل HIVE علنًا وضعها النقدي البالغ 208 ملايين دولار حسب المشروع، ولا يزال عقدها البالغ 350 مليون دولار معلقًا على وصول الأجهزة وتركيبها واجتيازها اختبارات الشهادات في الوقت المحدد. أي تأخيرات في أي جزء من هذه السلسلة — توريد وحدات معالجة الرسوميات، أو البناء، أو الشهادات — ستدفع بأكبر شريحة من إيرادات HIVE إلى وقت أبعد، وهو ديناميك ينطبق على الأرجح على صناعة التعدين الأوسع بينما تسابق الزمن لتحويل الطاقة والأراضي إلى مراكز بيانات بمستوى جاهزية للذكاء الاصطناعي.

الأسئلة الشائعة

لماذا يستثمر معدّنو البيتكوين بكثافة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية رغم انخفاض الإيرادات الحالية؟

ترى شركات تعدين البيتكوين في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء استراتيجية لتنويع مصادر الدخل بعيدًا عن اقتصاديات التعدين البحتة، لكن ذلك يتطلب إنفاقًا ضخمًا مقدمًا على البنية التحتية، كما أن إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء بدأت للتو في التسارع مع دخول المنشآت إلى الخدمة.

ما حجم فجوة الاستثمار مقابل العائد لهذه الشركات في الأنشطة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؟

تبلغ نسبة الاستثمار إلى العائد نحو 15:1، حيث استثمر تسعة معدّنين مدرجين 5.11 مليار دولار، ما أسفر عن 341.2 مليون دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء خلال النصف الأول من 2026.

كيف تدفع HIVE Digital Technologies خططها لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية قدمًا؟

وقّعت HIVE اتفاقية سحابة ذكاء اصطناعي لمدة خمس سنوات بقيمة 350 مليون دولار، وتخطط لنشر وحدات معالجة رسوميات Nvidia Blackwell Ultra عددها 2,016 بقيمة 185 مليون دولار بحلول الربع الرابع 2026، وقد جمعت 375 مليون دولار إجمالًا من خلال سندات كبيرة قابلة للاستبدال بدون فائدة للمساعدة في تمويل الشراء.

هل هناك مؤشرات على نمو الإيرادات من أنشطة الذكاء الاصطناعي بين المعدّنين؟

نعم. فقد ارتفعت إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في الربع الثاني 2026 بين المعدّنين التسعة المتابعين بنسبة 52% مقارنة بالربع الأول، مع تسجيل Core Scientific وTeraWulf وBitdeer بعضًا من أوضح المكاسب.

{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا يستثمر معدّنو البيتكوين بكثافة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية رغم انخفاض الإيرادات الحالية؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ترى شركات تعدين البيتكوين في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء استراتيجية لتنويع مصادر الدخل بعيدًا عن اقتصاديات التعدين البحتة، لكن ذلك يتطلب إنفاقًا ضخمًا مقدمًا على البنية التحتية، كما أن إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء بدأت للتو في التسارع مع دخول المنشآت إلى الخدمة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما حجم فجوة الاستثمار مقابل العائد لهذه الشركات في الأنشطة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تبلغ نسبة الاستثمار إلى العائد نحو 15:1، حيث استثمر تسعة معدّنين مدرجين 5.11 مليار دولار، ما أسفر عن 341.2 مليون دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء خلال النصف الأول من 2026.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف تدفع HIVE Digital Technologies خططها لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية قدمًا؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”وقّعت HIVE اتفاقية سحابة ذكاء اصطناعي لمدة خمس سنوات بقيمة 350 مليون دولار، وتخطط لنشر وحدات معالجة رسوميات Nvidia Blackwell Ultra عددها 2,016 بقيمة 185 مليون دولار بحلول الربع الرابع 2026، وقد جمعت 375 مليون دولار إجمالًا من خلال سندات كبيرة قابلة للاستبدال بدون فائدة للمساعدة في تمويل الشراء.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”هل هناك مؤشرات على نمو الإيرادات من أنشطة الذكاء الاصطناعي بين المعدّنين؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”نعم. فقد ارتفعت إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في الربع الثاني 2026 بين المعدّنين التسعة المتابعين بنسبة 52% مقارنة بالربع الأول، مع تسجيل Core Scientific وTeraWulf وBitdeer بعضًا من أوضح المكاسب.”}}]}

تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.