أعلنت RedStone عن إطلاق RedStone Settle لصالح صندوق NYLIM Anemoy U.S. High Yield Corporate Bond Segregated Portfolio (HYB)، في خطوة حاسمة في تطور عملية ترميز الأصول الحقيقية. الصندوق، الذي تديره كجهة استشارية فرعية شركة New York Life Investment Management (NYLIM)، وهي مدير أصول عالمي يدير 838 مليار دولار، وتمت عملية ترميزه بواسطة Centrifuge، سيكون الأول من نوعه الذي يستفيد من حل للتسوية الفورية وإمكانية الوصول المباشر إلى أسواق DeFi.
يَعِد هذا التكامل بتجاوز أحد أهم العوائق التي حدّت حتى الآن من نمو الصناديق المرمَّزة: بطء دورات الاسترداد ونقص السيولة الكافية على السلسلة لإجراء عمليات واسعة النطاق. مع وصول RedStone Settle، سيتمكن حاملو HYB الآن من الاعتماد على مخارج مضمونة في نفس الكتلة (T+0)، مما يمهد الطريق لعصر جديد لاستخدام الأصول المؤسسية كضمان في DeFi.
Summary
مشكلة السيولة في الصناديق المرمَّزة
على الرغم من النمو الهائل في الأصول الحقيقية المرمَّزة – التي تجاوزت 38 مليار دولار في أغسطس 2026، وفقًا لـ RWA.xyz – فقد واجه القطاع عائقًا متكررًا: أوقات الاسترداد. يمكن أن تتراوح دورات الخروج من هذه الصناديق من بضعة أيام إلى عدة أشهر، مما يجبر مزودي السيولة على طلب عمولات مرتفعة ويجعل من المستحيل على منصات الإقراض فتح أسواق كبيرة على أصول لا يمكن تسييلها فورًا.
هذه الحالة أبقت الائتمان المؤسسي محصورًا بأحجام صغيرة على البلوكشين، بغض النظر عن حجم الاستراتيجيات الأساسية. وعلى وجه الخصوص، بينما لا يزال دين الخزانة الأمريكية يمثل الحصة الأكبر من الأصول المرمَّزة (16,2 مليار دولار)، يتوقف الائتمان المرمَّز عند 7,3 مليار، في إشارة إلى أن النمو المستقبلي سيعتمد على القدرة على توسيع نطاق الأصول الأكثر تعقيدًا – وهي تحديدًا تلك التي تتطلب تسوية فورية.
كيف يعمل RedStone Settle
الحل الذي تقترحه RedStone يزيل قيد السيولة على السلسلة بفضل شبكة من مزودي السيولة الذين تم التحقق منهم وإدراجهم في قائمة بيضاء عبر إجراءات اعرف عميلك (KYC). عند حدوث حدث تصفية أو استرداد أو خفض للرافعة المالية، يتم إطلاق مزاد خارج السلسلة يتنافس فيه المزودون عبر تقديم خصم؛ المزود صاحب أقل عرض يفوز، ويقوم عقد منفِّذ على السلسلة بتسوية المعاملة بشكل ذري في نفس الكتلة، أو إلغائها بالكامل.
المزود الفائز سيقوم بعد ذلك باسترداد الحصص عبر العملية القياسية للجهة المصدرة (T+N)، محققًا الربح من الفارق. وبهذه الطريقة، لا توجد حاجة للحفاظ على مجمعات سيولة ضخمة على السلسلة، ولا يتعين على الجهة المصدرة تقديم رأس مال مقدمًا، ولا تُطلَب تعديلات تشغيلية. النتيجة؟ تسوية مضمونة وفورية دون التضحية بالكفاءة أو الأمان.
التأثيرات على DeFi والسوق المؤسسي
هذا الابتكار يغيّر جذريًا اقتصاديات الإقراض على السلسلة. فالمسؤول عن إدارة المخاطر الذي يمكنه تسييل الضمان عند T+0 مقابل خصم معروف يمكنه تقديم نسبة قرض إلى قيمة أعلى بكثير مقارنة بمن يواجه طوابير استرداد غير مؤكدة وممتدة. يترجم ذلك إلى قدرة إقراض أكبر لكل وحدة من الضمان وإلى أسواق أعمق، قائمة على يقين التسوية بدلًا من الاعتماد على احتياطيات ضخمة من السيولة غير المستغلة.
بالنسبة لصندوق HYB، يعني ذلك ثلاث مزايا رئيسية جديدة:
- تصفية فورية، مما يعزز اعتماده من قبل القيّمين على المخاطر في بروتوكولات DeFi مثل Morpho؛
- استرداد فوري، مما يتيح للمستثمرين الخروج مبكرًا مع خصم محدد مسبقًا، ليصبح الصندوق فعليًا T+0 بعد أن كان في الأصل T+3؛
- خفض فوري للرافعة المالية في معاملة واحدة.
تفتح هذه القدرات مصادر جديدة للطلب على حصص HYB، وتزيد من ولاء المستثمرين، وتدعم نمو الأصول تحت الإدارة. لكن إمكانات RedStone Settle تتجاوز ذلك بكثير: يمكن تطبيق الحل على أي حدث تسوية، من التسوية الفورية للمعاملات المتأخرة إلى خصم الفواتير، وصولًا إلى استراتيجيات الاسترداد المتكررة، مما يجعل الأصول الحقيقية المرمَّزة سائلة وقابلة للتركيب بقدر رموز الكريبتو الأصلية.
بنية تحتية جاهزة للتوسع
وفقًا لمارتشين كازميرتشاك، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي للعمليات في RedStone، “لقد حلت عملية الترميز مشكلة الإصدار، لكنها لم تحل مشكلة التسوية – والتسوية هي التي تحدد ما إذا كان بإمكان الأصل أن يتوسع على السلسلة مع فائدة حقيقية أم لا”. لن يقبل أي قيّم على المخاطر ضمانًا لا يمكن تسييله بسرعة وبسعر مؤكد؛ فإمكانية الخروج في كتلة واحدة تحول الصندوق المرمَّز إلى سوق حقيقي قابل للتوسع.
تتمتع RedStone بالفعل بأكثر من ثلاث سنوات من التعاون مع Morpho، حيث ستُستخدم حصص HYB كضمان. تتيح بنية السوق المعزول في Morpho الحفاظ على المعايير الخاصة بـ HYB، مما يجعل الحصص منتجة فورًا كضمان، دون الحاجة إلى انتظار وصول سيولة جديدة.
المنصة محايدة تجاه نوع الأصل: يمكن تطبيق البنى التحتية نفسها على السندات الحكومية، والائتمان، والأسهم، والسلع المرمَّزة. تُعد RedStone بالفعل طبقة التسعير لاستراتيجيات مؤسسية مثل استراتيجية العائد المرتفع الخاصة بـ Neuberger Berman، التي تم جلبها على السلسلة في أغسطس 2026. أصول جديدة ومزودو سيولة جدد ينضمون إلى النظام البيئي، مما يضع RedStone كبنية تحتية مرجعية للتسوية للأصول الرقمية في مرحلة توسعها نحو أسواق واسعة النطاق على السلسلة.
مستقبل الترميز: النمو والآفاق
قطاع الأصول الحقيقية المرمَّزة في حالة توسع كامل: عدد الحائزين تجاوز 1,7 مليون، مع نمو بنسبة 56% في شهر واحد فقط. تقدّر Citi أن يصل الحجم إلى 5,5 تريليون دولار بحلول عام 2030، بينما تتوقع Standard Chartered بلوغ 2 تريليون بالفعل في عام 2028. ومع ذلك، فإن التحدي الحقيقي للوصول إلى هذه الأرقام سيكون قابلية توسع الأصول الأكثر تعقيدًا، التي تتطلب تسوية فورية وموثوقة.
مع RedStone Settle، تتم إزالة العائق الرئيسي، مما يفتح الطريق أمام جيل جديد من المنتجات المالية الرقمية القادرة على جذب رؤوس الأموال المؤسسية والاستفادة الكاملة من إمكانات DeFi. لم تعد عملية الترميز مجرد مسألة إصدار، بل أصبحت مسألة تكامل حقيقي بين التمويل التقليدي والبنية التحتية على السلسلة، مع كفاءة وأمان وسيولة أصبحت أخيرًا في المتناول.
