في الأشهر الماضية حدث بالفعل boom حقيقي في تداول الذهب المُرمَّز.
في الواقع، وفقًا لبيانات كوين غيكو في الربع الأول فقط من عام 2026 سجّل الذهب المُرمَّز حجم تداولات أعلى من إجمالي ما تحقق في عام 2025 بالكامل.
فقد أصبح الذهب المُرمَّز يُتداول بشكل متزايد على منصات تداول العملات المشفّرة لأنه في الواقع تحوّل، من نواحٍ معينة، إلى نوع من البديل عن العملات المشفرة.
Summary
الذهب المُرمَّز
الذهب المُرمَّز ليس سوى ذهب حقيقي، مادي، يمكن مع ذلك تداوله على منصات تداول العملات المشفّرة في شكل توكنات.
فالشركات التي تطرح في السوق توكنات مرتبطة بالذهب تحتفظ في احتياطاتها الخاصة بكمية من الذهب المادي تساوي كمية التوكنات المطروحة في السوق.
لكن هذا السوق تهيمن عليه توكناتان فقط: XAUT من تيثر و PAXG من باكس.
كلا التوكنين لهما السعر نفسه لأونصة الذهب الفوري، أي سعر الذهب المرجعي في الأسواق المالية، ولهما قيمة سوقية متشابهة جدًّا: ما يقرب من 2.8 مليار دولار لـ XAUT، وما يقرب من 2.2 مليار لـ PAXG.
كما أنهما قابلان للتداول على العديد من منصات التداول، بما في ذلك اللامركزية منها.
وبالنظر إلى قيمة سوقية إجمالية تبلغ حوالي 5.5 مليارات دولار لسوق الذهب المُرمَّز، فإن XAUT و PAXG وحدهما يبلغان تقريبًا 5 مليارات دولار من القيمة السوقية، أي ما يقرب من 90% من هذا السوق.
الأحجام
وفقًا لبيانات كوين غيكو، في الأشهر الثلاثة الأولى فقط من العام الجاري، حقق الذهب المُرمَّز أحجام تداول تقارب 91 مليار دولار، بينما كان قد توقّف في عام 2025 بأكمله عند أقل من 85 مليارًا.
في الواقع، كانت الطفرة قد بدأت بالفعل العام الماضي، لكن فقط بعد شهر أغسطس. ومع ذلك حدثت ثلاث طفرات منذ ذلك الحين: الأولى في أغسطس 2025، والثانية في نوفمبر، والثالثة، وهي الأكبر، بين نهاية يناير وبداية فبراير 2026.
غير أنه يجب التوضيح أن الربع الأول انتهى في 31 مارس، ومنذ ذلك الحين تراجعت الأحجام قليلًا. لكنها بقيت مع ذلك عند المستويات المرتفعة المسجّلة في بداية يناير، أي المستويات السابقة لآخر طفرة، التي كانت قصيرة الأمد للغاية.
من الواضح أن كل هذا مرتبط بأداء سعر الذهب، لكن من المحتمل جدًّا أيضًا أن له علاقة بسوق الدببة في الكريبتو، إذ إن العديد من متداولي العملات المشفّرة خفّضوا كثيرًا أحجام تداولهم على العملات المشفّرة.
فعلى سبيل المثال، انخفضت أكبر زوج تداول فوري في العالم بين البيتكوين و USDT من ما يقرب من 3 مليارات دولار من التداولات اليومية في نهاية 2024 إلى 1.4 مليار حاليًا. وبعبارة أخرى، خلال عام ونصف، انخفضت أحجامه إلى النصف. وعلى العملات البديلة الصغرى كان الانخفاض بالتأكيد أكبر بكثير.
بينما إذا أخذنا كمرجع أكبر زوج تداول فوري للذهب المُرمَّز مقابل USDT، فقد انتقل خلال الفترة نفسها من أقل من 4 ملايين دولار إلى أكثر من 23 مليونًا. علاوة على ذلك، في مارس تجاوز المتوسط اليومي حتى 30 مليونًا.
وعلى الرغم من أن الأحجام لا تزال عمومًا محدودة للغاية، إلا أن النمو مذهل.
ولكي نحصل فقط على نقطة مرجعية، فإن متوسط التداول اليومي على عقود الذهب الآجلة في البورصات التقليدية يقترب من 900 مليون دولار.
سعر الذهب
في بداية عام 2025 تحديدًا بدأ سعر الذهب آخر موجة صعود له، والتي انتهت حتى الآن في يناير 2026 مع تسجيل قمم تاريخية جديدة.
خلال عام واحد، انتقل السعر من 2,600 دولار إلى أكثر من 5,500 دولار للأونصة، ثم انخفض بعد ذلك إلى 4,660 دولارًا الحالية.
حدثت أول طفرة في أحجام تداول الذهب المُرمَّز تزامنًا مع تجاوز السعر مستوى 3,500 دولار للأونصة، بينما حدثت الثانية بالتزامن مع تجاوز 4,000 دولار.
ثم عندما تجاوز في يناير 2026 خلال شهر واحد أولًا مستوى 5,000 دولار ثم 5,500 دولار، وقع آخر boom في التداولات، لكنه استمر لأكثر من أسبوع بقليل فقط.
وبصراحة، حدثت أيضًا طفرة رابعة صغيرة في مارس، أي أثناء هبوط سعر الذهب من 5,300 دولار إلى 4,200 دولار للأونصة.
هذا يجعل من الواضح إلى حدٍّ كبير أن ما يدفع تداولات الذهب المُرمَّز هو بالضبط التحركات المفاجئة في السعر، وهي تحركات نادرة نسبيًا عادةً في سوق الذهب.
كما لا ينبغي أن ننسى أن من يتداول الذهب المُرمَّز على منصات تداول العملات المشفّرة هم تقريبًا حصريًا مستثمرون (أو مضاربون) أفراد، في حين أن الحيتان المؤسسية تفضّل أصولًا أخرى في أسواق أخرى، مثل عقود المستقبل في البورصات التقليدية على سبيل المثال.
التوقعات
بمقارنة متوسط الأحجام اليومية لعقود الذهب الآجلة في البورصات التقليدية مع تلك الخاصة بالذهب المُرمَّز على منصات تداول العملات المشفّرة، يتضح أن الحيتان المؤسسية كانت نشطة للغاية قبل عام بالفعل، في مايو 2025.
فبينما لم تزد أحجام التداول على عقود الذهب الآجلة في البورصات التقليدية منذ ذلك الحين إلا بأكثر من 40% بقليل، ثم عادت إلى مستويات العام الماضي، فإن أحجام الذهب المُرمَّز على منصات تداول العملات المشفّرة زادت أولًا بما يقرب من 500%، ثم انخفضت بعد ذلك قليلاً فقط.
هذا يدفع للاعتقاد بأن الحيتان المؤسسية لم تعد تفتح مراكز شراء طويلة الأجل على الذهب فوق مستوى 3,500 دولار للأونصة الذي أطلق boom تداول الذهب المُرمَّز، وربما لم تعد أيضًا تفتح مراكز شراء متوسطة الأجل فوق 4,000 دولار.
وفي الواقع، كان لديها الحق حتى الآن، إذ إن من اشترى الذهب فوق 4,000 دولار للأونصة كانوا أساسًا المستثمرين الأفراد، بينما كانت الحيتان تبيع عند تلك الأسعار بدلاً من الشراء.
يبقى مع ذلك أن نفهم ما إذا كان بإمكان موجة صعود الذهب أن تستأنف يومًا ما، لأن عدة محللين يرون أن هناك الإمكانات لموجة صعود أخيرة، وإن كانت على الأرجح أصغر بكثير من موجة العام الماضي.
