في الأيام الأخيرة حدثت تدفقات رأسمالية كبيرة نحو صناديق المؤشرات المتداولة الكريبتو.
مع أنه لم تُختتم جميع الأيام بتدفقات صافية إجمالية، إلا أن الارتباط مع حركة الأسعار واضح إلى حدٍّ كبير.
في الواقع يبدو أن هذه التدفقات قد غذّت فعلاً الأرباح الأخيرة للعملات المشفّرة.
Summary
صناديق المؤشرات المتداولة على الإيثيريوم
أكثر حالة رمزية حديثة هي حالة الإيثيريوم.
اعتباراً من يوم الجمعة الأول من مايو أُغلِقت تقريباً جميع جلسات البورصة، باستثناء جلسة واحدة فقط، بتدفقات صافية إجمالية على صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة به.
بدأت يوم الجمعة 1 بأكثر من 101 مليون، وانتهت يوم الجمعة 8 بأكثر من ثلاثة ملايين ونصف.
أكثر يومين سُجِّلت فيهما تدفقات كانا بالفعل الجمعة 1 والثلاثاء 5، بينما كان اليوم السلبي الوحيد هو الخميس 7 مايو مع تدفقات خارجة إجمالية تقارب 104 ملايين.
إجمالاً، خلال أول ست جلسات بورصة من شهر مايو بلغت التدفقات الإجمالية 171 مليون دولار، أي ما يعادل متوسطاً يومياً يزيد عن 28 مليوناً.
في الأيام نفسها ارتفع سعر ETH من 2.250$ إلى أكثر من 2.400$، رغم أنه عاد يوم الجمعة وانخفض إلى 2.270$.
إلا أنه في عطلة نهاية الأسبوع ارتفع قليلاً من جديد، حتى بلغ ذروة فوق 2.380$ أمس، بينما يتذبذب اليوم حول 2.340$.
مع أنه لا يمكن الحديث عن موجة ارتفاع استثنائية، إلا أنها تبقى متماشية مع التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة المذكورة أعلاه.
صناديق المؤشرات المتداولة على البيتكوين
الوضع على البيتكوين يبدو أكثر التباساً بدلاً من ذلك.
ففي الواقع أُغلِقت آخر جلستين في البورصة (الخميس 7 والجمعة 8) بتدفقات رأسمالية خارجة واضحة من صناديق المؤشرات المتداولة، بقيم بلغت على التوالي -268 مليون دولار و -147.
ومع ذلك، بلغ مجموع التدفقات الإجمالية خلال أول ست جلسات بورصة من شهر مايو 2026 أكثر من 1,2 مليار دولار، مع أكثر من 210 ملايين من التدفقات المتوسطة اليومية.
من هذه الناحية كان اتجاه الحركة مطابقاً لما حدث على الإيثيريوم، باستثناء ما يتعلق بيوم الجمعة 8 وحده.
لكن اتجاه السعر كان أفضل بكثير مقارنة بسعر ETH.
بدأ الشهر عند مستوى يزيد قليلاً عن 76.000$، وبلغت الذروة المحلية القصوى يوم الأربعاء 6 فوق مستوى 82.000$.
في الأيام التالية انخفض بالفعل، لكنه بقي دائماً فوق 79.000$، ويبدو أنه استأنف مسيرته أمس حتى وصل إلى 81.000$ اليوم.
العملات المشفّرة الأخرى
هناك عدد قليل جداً من صناديق المؤشرات المتداولة الفعلية الفورية في البورصات الأمريكية المتعلقة بعملات مشفّرة أخرى، والوحيدان الجديران بالذكر فعلاً هما تلك الخاصة بـXRP وSolana.
لكن على Solana بلغت التدفقات الإجمالية في مايو حتى الآن فقط 39 مليون دولار، أي بمتوسط يومي منخفض جداً يزيد قليلاً عن 6,5 ملايين.
أما على XRP فبلغت نحو 100 مليون دولار، أي بمتوسط يقارب 16 مليوناً في اليوم.
هذه أرقام أقل بكثير من تلك الخاصة بالإيثيريوم، وخاصة من تلك الخاصة بالبيتكوين، وهو ما يشير إلى أنه لا ينبغي اعتبار البيانات المتعلقة بصناديق المؤشرات المتداولة على XRP وSolana مثيرة للاهتمام بشكل خاص.
وعلى أية حال، تهيمن البيتكوين في هذه اللحظة على أسواق العملات المشفّرة، مع كون الإيثيريوم وحدها تلعب دوراً ثانوياً مهماً نسبياً في الوقت الحالي، مع استثناء بعض الفقاعات المضاربية على بعض العملات البديلة التي لا تدوم طويلاً.
تأثير صناديق المؤشرات المتداولة على الأسعار
مع أن مديري صناديق المؤشرات المتداولة على الكريبتو يبيعون ويشترون بشكل فوري ليس على منصات التداول بل خصوصاً عبر مكاتب التداول خارج البورصة (OTC desk)، إلا أن تأثيرهم على الأسعار موجود بشكل غير مباشر.
ففي الواقع تُحدَّد الأسعار على منصات التداول، لكن قد يحدث أن تُضطر مكاتب OTC نفسها التي يستخدمها مدراء صناديق المؤشرات المتداولة أحياناً إلى شراء أو بيع على منصات التداول الفوري، أو أن مشترياتهم ومبيعاتهم تسهم على أي حال في رفع أو خفض ضغط البيع والشراء.
لذلك لا يكون التأثير على الأسعار مباشراً ولا فورياً، لكنه غالباً ما يكون موجوداً، خاصة في حالة الاتجاهات المستمرة وبوجود أحجام تداول كبيرة.
ولا ينبغي أن ننسى أنه منذ أن بدأت صناديق المؤشرات المتداولة على الكريبتو بشراء البيتكوين مثلاً، أي قبل أكثر من عامين، أخذ عدد عملات BTC الموجودة على منصات التداول في الانخفاض باستمرار، مما أدى أيضاً إلى خفض ضغط بيع البيتكوين على منصات الكريبتو.
