يبدو أن حركة سعر البيتكوين قد توقفت حول 77,000 دولار أمريكي.
مع ذلك فهذه ليست عتبة قوية بشكل خاص، لدرجة أن هناك أسبابًا تدعو للاعتقاد بأنه عاجلًا أم آجلًا سيتحرك بعيدًا عن هذه المستويات.
بالإضافة إلى ذلك كانت الزيادة في الأسبوع الماضي سريعة جدًا، وربما أكثر من اللازم، وهذا ما ولّد بعض أوجه عدم الكفاءة.
Summary
النمو السريع
يوم الثلاثاء الماضي، 18 أغسطس، كان سعر البيتكوين لا يزال تحت 65,000 دولار أمريكي.
ثم في اليوم التالي ارتفع إلى ما يقارب 70,000 دولار أمريكي، وفي يوم الخميس تمكن أيضًا من تجاوز 73,000 دولار أمريكي.
يوم الجمعة 21 بلغ القمة المحلية القصوى عند ما يقارب 80,000 دولار أمريكي، ثم عاد للانخفاض خلال عطلة نهاية الأسبوع نحو 77,000 دولار أمريكي الحالية.
إذا أخذنا الشمعة الأسبوعية في الاعتبار، فقد كانت الأداء الإجمالي +23%، أي أداء أسبوعي لم يُرَ منذ خمس سنوات (فبراير 2021).
من ناحية، فإن +23% لسعر البيتكوين ليس مبالغًا فيه على الإطلاق، لكن تحقيق ذلك في أسبوع واحد فقط يُعد رقمًا قياسيًا إذا أخذنا في الاعتبار السنوات الأخيرة فقط، وخاصة تلك التي تلت إدراج صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة.
مخاطر التصحيح
كل هذا يعني أنه خلال الارتفاع السريع تكونت أوجه عدم كفاءة يمكن نظريًا أن تُغلق في الأيام أو الأسابيع القادمة.
لكن هناك عاملًا آخر أيضًا يدفع للاعتقاد بإمكانية حدوث تصحيح.
ابتداءً من أبريل 2021 تكوّن في الواقع نطاق سعري قوي جدًا يتراوح بين حوالي 60,000 و70,000 دولار أمريكي. إنه نطاق مكث فيه سعر البيتكوين بالفعل لمدة ثمانية أشهر كاملة في عام 2024، وقد عاد إليه ابتداءً من نهاية يونيو 2026، بعد أن كان قد لامسه أيضًا بين فبراير وأبريل.
والحقيقة هي أن المتوسط المتحرك البسيط لشهر واحد يتذبذب أساسًا داخل هذا النطاق، وهذا يدفع للاعتقاد بأن الاختراق الصعودي الأخير قد يحجز نظريًا مفاجآت غير سارة.
في الواقع لا يزال هذا المتوسط حاليًا داخل هذا النطاق، بعد أن تجاوز للتو 65,000 دولار أمريكي.
في حال استمر في البقاء محصورًا تحت 70,000 دولار أمريكي، فسيتعين على سعر البيتكوين أن ينخفض تحت هذه العتبة في الأسابيع القادمة، وعلى أي حال قبل منتصف سبتمبر.
الدفع الصعودي
كل هذا يبدو غير متوافق كثيرًا مع الدفع الصعودي الأخير، الذي اتضح أنه ليس سريعًا جدًا فحسب بل قويًا جدًا أيضًا.
لكن هناك على الأقل تفسيرًا واحدًا يجعل ما حدث متوافقًا تمامًا مع خطر التصحيح المذكور أعلاه.
البيتكوين أصل نمو خالص، يعتمد سعره في المقام الأول (وبشكل كبير) فقط على الديناميكيات المتعلقة بالسيولة في الأسواق المالية.
إذا أخذنا أصول نمو أخرى في الاعتبار، مثل بعض الأسهم على سبيل المثال، نكتشف أن الارتفاع القوي كان قد حدث بين بداية ومنتصف أغسطس، أي مع تقدم بحوالي ثلاثة أسابيع.
السبب في أن البيتكوين لم يتبع الأصول النامية الأخرى هو أنه حتى 12 أغسطس كان لديه نوع من فرامل اليد المشدودة.
أسهم النمو ليست نموًا بنسبة 100%، لأنها تستند إلى شركات حقيقية تنتج قيمة وأرباحًا. أما البيتكوين فلا ينتج شيئًا، لذا فهو نمو بنسبة 100%. وهذا يعني أن البيتكوين وأسهم النمو لا يتحركان دائمًا في الاتجاه نفسه تمامًا، ولا بالتوقيتات نفسها.
لهذا السبب فإن فرامل اليد المشدودة التي منعت البيتكوين من الارتفاع في بداية أغسطس لم تمنع أسهم النمو من القيام بذلك.
فرامل اليد المشدودة
لكن ما الذي حدث ابتداءً من 13 أغسطس وأزال فرامل اليد عن البيتكوين؟
أولًا يجب فهم نوع الفرامل التي كانت موجودة.
الأمر الغريب حقًا هو أنه يتعلق بمشكلة بدأت تتشكل في سبتمبر من العام الماضي، قبل أسابيع قليلة جدًا من تسجيل البيتكوين لأعلى مستوى تاريخي له. نظريًا لم تعد موجودة الآن، لكنها لم تُزَل بالكامل بعد، وقبل كل شيء لا يمكن استبعاد احتمال عودتها تمامًا.
كل شيء بدأ مع موجة صعود الذهب. يُعتبر الذهب ملاذًا آمنًا، لكنه ابتداءً من مارس 2024 دخل في مرحلة مضاربية دفعته من 2,000 دولار للأونصة إلى 5,000 دولار للأونصة في أقل من عامين.
لقد كانت فقاعة مضاربية صغيرة حقيقية، انفجرت في نهاية يناير 2026.
حدث شيء مشابه أيضًا لبعض أصول القيمة، لكن ابتداءً من مايو 2025 فقط.
أصول القيمة تتبع عمومًا مسارها الخاص المستقل عن مسار أصول النمو، لكن ابتداءً من مايو من العام الماضي تحديدًا بدأت تتصرف كما لو كانت أصول نمو، مستنزفة السيولة من الأصول النامية الحقيقية.
لكن المتضرر الأكبر كان البيتكوين، وخاصة ابتداءً من مايو 2026.
في البداية عانى البيتكوين نسبيًا بشكل طفيف، حتى أكتوبر 2025، لكنه بعد ذلك بدأ يعاني كثيرًا، في الواقع مع الأصول النامية الأخرى أيضًا.
إزالة الفرامل
المشكلة الرئيسية ظهرت ابتداءً من مايو من هذا العام، عندما بدأت أسهم النمو في الارتفاع، بينما لم يفعل البيتكوين ذلك فعليًا.
لكن القمة القصوى التي بلغتها الفقاعة المضاربية الصغيرة لأصول القيمة لم تتحقق إلا في 13 أغسطس، لذا حتى ذلك التاريخ استمر البيتكوين في وجود فرامل اليد المشدودة.
في الواقع عندما انتهى ارتفاع أصول القيمة التي تصرفت كأصول نمو لم يتفاعل سعر البيتكوين إيجابيًا على الفور، أيضًا لأنه في تلك اللحظة لم يكن واضحًا أن ذلك الارتفاع قد انتهى. فقط ابتداءً من 18 أغسطس أصبح واضحًا أنه انتهى، وفي اليوم التالي بالفعل بدأ البيتكوين الارتفاع القوي للأسبوع الماضي.
فرضية 100,000 دولار أمريكي
لكن نهاية الفقاعة الصغيرة لأصول القيمة قد لا تكون قد اكتملت بعد.
بعبارة أخرى، هناك احتمال أن تستمر أسعارها في الانخفاض حتى لأشهر أخرى، محررة سيولة يمكن أن تستمر في التدفق إلى البيتكوين.
والحقيقة هي أنه إذا كان سعر BTC سيعود إلى التماشي التام مع أسعار أصول النمو من الأسهم، فيجب أن يرتفع إلى ما فوق 100,000 دولار أمريكي، حتى لو لم يكن هناك ما يضمن على الإطلاق أن هذا يجب أن يحدث بالضرورة.
بالإضافة إلى ذلك، ليس من المسلم به أيضًا أن انفجار الفقاعة الصغيرة لأصول القيمة يجب بالضرورة أن يجعل أسعارها تستمر في الانخفاض.
علاوة على ذلك، عاد سعر الذهب إلى الارتفاع ابتداءً من بداية أغسطس، وهذا يعني أنه لا يمكن استبعاد تضخم فقاعة جديدة على بعض أصول القيمة، مما يحولها مؤقتًا إلى أصول نمو قادرة على استنزاف السيولة من سوق البيتكوين.
لذلك يبقى المستقبل غير مؤكد، لكن كل هذا يمكن أن يكون نظريًا متوافقًا مع أول تصحيح مؤقت لسعر BTC يتبعه ارتفاع جديد.
