شركة كابيتال بي، وهي شركة فرنسية لخزانة البيتكوين، حصلت على جولة تمويل جديدة مرتبطة مباشرةً بـتزايد حيازاتها من البيتكوين، وهذه المرة بدعم من رائد البيتكوين آدم باك. اتخذت استراتيجية خزانة البيتكوين لدى كابيتال بي خطوة جديدة إلى الأمام في 2 سبتمبر عندما أكدت الشركة عملية طرح خاص بقيمة 7.6 مليون يورو اكتتب فيها باك بالكامل، وهي صفقة يمكن أن تدفع في النهاية رصيدها من البيتكوين إلى أكثر من 3,500 عملة.
Summary
أهم النقاط
- من خلال طرح خاص شمل 13.18 مليون سهم، حصلت كابيتال بي على تمويل قدره 7.6 مليون يورو من آدم باك مع ضمانات أسهم، بسعر 0.58 يورو للوحدة.
- يمكن أن تموّل العائدات، إلى جانب العمليات الجارية، شراء 376 بيتكوين إضافية، لترفع الحيازات إلى 3,521 بيتكوين من المستوى الحالي البالغ 3,145 بيتكوين.
- يمكن أن يؤدي التنفيذ الكامل للضمانات المرفقة إلى جلب 49.4 مليون يورو إضافية لكابيتال بي.
- سترتفع حصة ملكية باك إلى 17.77% من الأسهم العادية بعد الإصدار، ويمكن أن ترتفع إلى 27.8% إذا تم تنفيذ جميع الضمانات.
- سيتم تنفيذ تجزئة عكسية للأسهم بنسبة 10 مقابل 1 في 8 سبتمبر، مع تعديل أسعار تنفيذ الضمانات وفقاً لذلك.
الطرح الخاص لآدم باك يعمّق رهان كابيتال بي على البيتكوين
أكدت كابيتال بي أن باك اكتتب في 13,181,030 سهماً، كل منها مرفق بأربعة ضمانات، بسعر 0.58 يورو للوحدة، ما ولّد عائدات إجمالية قدرها 7.64 مليون يورو. حمل سعر الاكتتاب هذا علاوة قدرها 15.4% فوق سعر إغلاق سهم الشركة في 1 سبتمبر، وهو تفصيل يشير إلى ثقة المستثمر بدلاً من دخول بسعر مخفّض.
بعد الرسوم وتكاليف المعاملة، من المتوقع أن تبلغ العائدات الصافية حوالي 7.3 مليون يورو. قالت كابيتال بي إن الأموال ستُوجَّه بشكل أساسي إلى إضافة المزيد من البيتكوين إلى ميزانيتها العمومية، في إطار استراتيجية مبنية على زيادة كمية البيتكوين المحتفظ بها لكل سهم مخفف بالكامل بدلاً من مجرد توسيع حجم الشركة.
وصل هذا التمويل بعد أيام فقط من طرح خاص منفصل بشروط اكتتاب مماثلة بسعر 0.58 يورو، ما يشير إلى أن كابيتال بي تطبق نموذجاً سريعاً وقابلاً للتكرار لجمع رأس المال مرتبطاً بطموحاتها في مجال الخزانة.
ما الذي يمكن أن تشتريه الأسهم الجديدة
يمكن أن تموّل عائدات الطرح، إلى جانب العمليات الجارية للشركة، شراء 376 بيتكوين إضافية. إذا تم تنفيذ هذه الصفقة، سترتفع حيازات كابيتال بي إلى 3,521 بيتكوين.
تمتلك الشركة حالياً 3,145 بيتكوين، وهو إجمالي تم الوصول إليه بعد شراء خمسة بيتكوين إضافية مقابل 280,000 يورو في أغسطس بسعر متوسط قدره 55,882 يورو للعملة الواحدة. دفع هذا الشراء التكلفة الإجمالية لاقتناء الاحتياطي الاستراتيجي لكابيتال بي إلى 284.2 مليون يورو.
سيتم إدراج الأسهم الجديدة الناتجة عن هذه المعاملة للتداول في يورونكست غروث باريس بمجرد إغلاق الصفقة. أما الضمانات المرفقة بها فلن تُدرج بشكل منفصل — إذ لن تصل إلى السوق إلا الأسهم العادية الناتجة عن تنفيذ الضمانات في المستقبل عند إصدارها.
ضمانات أسهم البيتكوين قد تفتح الباب لعشرات الملايين الإضافية
قد لا يكون الجانب المالي الأهم لكابيتال بي هو مبلغ 7.6 مليون يورو الذي جرى جمعه بالفعل، بل ما قد يحدث إذا تم تنفيذ الضمانات المرفقة. كل واحد من 13.18 مليون سهم المصدرة لباك يحمل أربعة ضمانات موزعة على ثلاث شرائح، تُعرف باسم ABSA (أسهم مع ضمانات اكتتاب).
يحمل ضمانان 2026-06 لكل سهم سعر تنفيذ قدره 0.75 يورو. تم تسعير ضمان واحد 2026-07 عند 0.98 يورو، وضمان واحد 2026-08 عند 1.27 يورو. تتمتع فئات الضمانات الثلاث جميعها بآجال استحقاق مدتها خمس سنوات، ما يمنح باك — وبالتالي كابيتال بي — فترة زمنية طويلة لتقرير متى وما إذا كان سيتم تحويلها إلى رأس مال جديد.
احتفظت كابيتال بي أيضاً بالحق في تفعيل فترة تنفيذ معجّلة لأي شريحة إذا تجاوز متوسط السعر المرجّح بحجم التداول لأسهمها لمدة 20 يوماً نسبة 130% من سعر تنفيذ تلك الشريحة لمدة 20 يوم تداول متتالية. أي ضمانات لا تُنفّذ عند إغلاق تلك النافذة المعجّلة ستصبح لاغية ببساطة.
إذا نفّذ باك كل ضمان مرتبط بهذه الصفقة، فستحصل كابيتال بي على 49.43 مليون يورو إضافية. وبالتفصيل حسب الشريحة، يمكن أن تولّد 26.36 مليون ضمان 2026-06 مبلغ 19.77 مليون يورو، و13.18 مليون ضمان 2026-07 مبلغ 12.92 مليون يورو أخرى، ونفس العدد من ضمانات 2026-08 مبلغاً إضافياً قدره 16.74 مليون يورو. لا شيء من ذلك مضمون — فهو يعتمد بالكامل على قرارات حاملي الضمانات في المستقبل وعلى كيفية تصرف سعر سهم كابيتال بي — لكنه يمثل مع ذلك خط تمويل محتملاً ذا أهمية تتجاوز بكثير الجولة الأولية.
حصة آدم باك المتنامية وما تعنيه لعنصر السيطرة
كانت انكشافات باك على كابيتال بي كبيرة بالفعل قبل هذه الصفقة. فقد كان يمتلك 54.3 مليون سهم، تعادل على أساس مخفف نسبة 12.31%، بينما تمثل نسبة 14.82% حصة رأس المال من الأسهم العادية. بعد إصدار الأسهم الجديدة الناتجة عن طرح 2 سبتمبر، ترتفع حيازته إلى نحو 67.49 مليون سهم — ما يدفع ملكيته في الأسهم العادية إلى 17.77% وحصته المخففة إلى 14.76%.
إذا تم في النهاية تنفيذ كل ضمان من هذه الصفقة، سترتفع حيازة باك إلى 120.21 مليون سهم، ما يمثل 27.8% من كابيتال بي على أساس الأسهم العادية و23.36% على أساس مخفف. يمثل ذلك تركّزاً كبيراً للملكية في يد مستثمر استراتيجي واحد، ويثير سؤالاً مشروعاً حول مقدار النفوذ الذي يمكن لمساهم واحد أن يراكمه على مركبة خزانة بيتكوين مدرجة في البورصة إذا تم تحويل جميع شرائح الضمانات بمرور الوقت.
لا يزال المساهمون الآخرون جزءاً من المشهد. بعد الإصدار الأولي للأسهم، ستمتلك بلوكستريم كابيتال بارتنرز نسبة 18.91%، في حين سيحتفظ المستثمرون العامون والمؤسساتيون بالباقي مجتمعين بنسبة 53.43%. يمتلك التنفيذيون 5.59%، بينما تمتلك TOBAM نسبة 3.18% وUTXO Management نسبة 1.12%.
يتجاوز تأثير ذلك مجرد جدول رأس المال. فمصداقية شركة خزانة أمام المستثمرين المؤسساتيين غالباً ما تعتمد على وضوح الحوكمة — وسيناريو يمكن فيه لممول واحد أن يسيطر في النهاية على أكثر من ربع حقوق الملكية هو من التفاصيل التي من المرجح أن يسلط المحللون المتابعون لأسهم خزائن البيتكوين الضوء عليها مع اقتراب استحقاق الضمانات.
سلطة التمويل موجودة بالفعل
لا يحدث أي من هذا من دون تفويض أوسع. فقد وافق مساهمو كابيتال بي في يونيو على سلطة تمويل شاملة، بما في ذلك القدرة على جمع ما يصل إلى 5 مليارات يورو من خلال زيادات في رأس المال والوصول إلى ما يصل إلى 100 مليار يورو في أدوات الائتمان. تم تمرير تلك القرارات بدعم أكثر من 95% من المساهمين، وهي تشكل الآن العمود الفقري لإطار تمويل الشركة لاستراتيجية تراكم البيتكوين.
التجزئة العكسية لأسهم كابيتال بي تضيف بُعداً زمنياً جديداً
من المتوقع أن يبدأ إغلاق أحدث طرح خاص لباك في 3 سبتمبر، رغم أن كابيتال بي حذّرت من أن المتطلبات التقنية قد تؤخر الإتمام لبضعة أيام. ستحمل الأسهم المصدرة من خلال الصفقة نفس حقوق الأسهم العادية القائمة.
يُضاف إلى ذلك إجراء مؤسسي منفصل: تجزئة عكسية للأسهم بنسبة 10 مقابل 1 من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في 8 سبتمبر. سيتم دمج عشرة أسهم قائمة في سهم واحد جديد بمجرد اكتمال العملية.
لهذه التجزئة تأثير مباشر على الضمانات المصدرة في هذه الصفقة. بعد الدمج، سيخوّل كل ضمان حامله الحصول على عُشر سهم جديد من أسهم كابيتال بي، وسيتم تعديل أسعار التنفيذ وفقاً لذلك — لترتفع إلى 7.50 يورو لضمانات 2026-06، و9.80 يورو لضمانات 2026-07، و12.70 يورو لضمانات 2026-08. عملياً، لا تتغير اقتصاديات الصفقة، لكن الأرقام الرئيسية التي يراها المستثمرون مستقبلاً ستبدو مختلفة جداً.
نمط متكرر في بناء خزانة البيتكوين لدى كابيتال بي
هذه الخطوة ليست معزولة. فالبنية تعكس طرحاً خاصاً بقيمة 21 مليون يورو أعلنت عنه كابيتال بي في 28 أغسطس، شمل 36.2 مليون سهم تحمل أربعة ضمانات لكل منها واستقطب اكتتابات من باك وTOBAM. وقد ولّدت تلك الجولة السابقة، التي سُعّرت أيضاً عند 0.58 يورو للوحدة، عائدات صافية تقديرية قدرها 19.9 مليون يورو وكان من المتوقع أن تموّل 270 بيتكوين، لتنقل الحيازات من 3,145 بيتكوين نحو مستوى أعلى. وإذا تم تنفيذ جميع الضمانات البالغ عددها 144.88 مليوناً المرتبطة بهذا الطرح بالكامل، كان من الممكن الحصول على 3,415 بيتكوين إضافية وجمع 135.8 مليون يورو أخرى بمفردها.
قبل ذلك، في مايو، نفذت كابيتال بي طرحاً خاصاً مشابهاً بقيمة 15.2 مليون يورو شمل باك وTOBAM ومستثمرين مؤسساتيين آخرين، حيث أصدرت أكثر من 23 مليون سهم مع أربعة ضمانات لكل منها بسعر 0.66 يورو للوحدة. تم توجيه جزء من ذلك رأس المال لاحقاً إلى شراء 192 بيتكوين بقيمة 13 مليون يورو، لترفع الحيازات إلى 3,135 بيتكوين في ذلك الوقت.
مجتمعة، تُظهر هذه الجولات المتتالية شركة تعتمد بشكل كبير على الطروحات الخاصة المرتبطة بالضمانات كأداة التمويل الأساسية، بدلاً من الديون أو مبيعات الأسهم المنفردة. كل جولة تُخفّض ملكية المساهمين الحاليين إلى حد ما، لكنها تأتي أيضاً مع خيارية — ضمانات لا تتحول إلى نقد إلا إذا كان أداء سعر سهم كابيتال بي جيداً بما يكفي لتبرير ذلك. بالنسبة لشركة خزانة بيتكوين، يربط هذا الهيكل رأس المال الجديد بثقة السوق في كل من السهم والأصل الأساسي الذي تقوم بتجميعه.
الأسئلة الشائعة
كم رأس مال جمعته كابيتال بي من آدم باك في الطرح الخاص الأخير؟
جمعت كابيتال بي 7.6 مليون يورو من آدم باك من خلال إصدار 13.18 مليون سهم مع ضمانات بسعر 0.58 يورو لكل وحدة سهم.
ما الزيادة المحتملة في حيازات كابيتال بي من البيتكوين نتيجة هذا التمويل؟
يمكن أن تدعم العائدات الصافية، إلى جانب العمليات الجارية، شراء 376 بيتكوين إضافية، لترفع الحيازات إلى 3,521 بيتكوين من المستوى الحالي البالغ 3,145 بيتكوين.
ما هي الشروط الرئيسية للضمانات المرفقة بالأسهم في هذا الطرح؟
يحمل كل سهم أربعة ضمانات مقسمة على ثلاث شرائح بأسعار تنفيذ تبلغ 0.75 يورو و0.98 يورو و1.27 يورو، لكل منها آجال استحقاق مدتها خمس سنوات مع إمكانية فترات تنفيذ معجّلة مرتبطة بأداء سعر السهم.
كيف ستتغير نسبة ملكية آدم باك بعد إصدار الأسهم الجديدة وتنفيذ الضمانات المحتملة؟
سترتفع حصة أسهمه العادية إلى 17.77% بعد إصدار الأسهم الجديدة ويمكن أن تصل إلى 27.8% إذا تم تنفيذ جميع الضمانات المرتبطة بهذه الصفقة بالكامل.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”كم رأس مال جمعته كابيتال بي من آدم باك في الطرح الخاص الأخير؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”جمعت كابيتال بي 7.6 مليون يورو من آدم باك من خلال إصدار 13.18 مليون سهم مع ضمانات بسعر 0.58 يورو لكل وحدة سهم.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الزيادة المحتملة في حيازات كابيتال بي من البيتكوين نتيجة هذا التمويل؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يمكن أن تدعم العائدات الصافية، إلى جانب العمليات الجارية، شراء 376 بيتكوين إضافية، لترفع الحيازات إلى 3,521 بيتكوين من المستوى الحالي البالغ 3,145 بيتكوين.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما هي الشروط الرئيسية للضمانات المرفقة بالأسهم في هذا الطرح؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يحمل كل سهم أربعة ضمانات مقسمة على ثلاث شرائح بأسعار تنفيذ تبلغ 0.75 يورو و0.98 يورو و1.27 يورو، لكل منها آجال استحقاق مدتها خمس سنوات مع إمكانية فترات تنفيذ معجّلة مرتبطة بأداء سعر السهم.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف ستتغير نسبة ملكية آدم باك بعد إصدار الأسهم الجديدة وتنفيذ الضمانات المحتملة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”سترتفع حصة أسهمه العادية إلى 17.77% بعد إصدار الأسهم الجديدة ويمكن أن تصل إلى 27.8% إذا تم تنفيذ جميع الضمانات المرتبطة بهذه الصفقة بالكامل.”}}]}
تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعته من قبل الفريق التحريري.
