أصبحت العقود الآجلة الدائمة واحدة من أكثر المنتجات تداولًا في عالم الكريبتو — ومع ذلك، عندما تسأل المتداولين أين يحدث النشاط الحقيقي على السلسلة، نادرًا ما تدخل العقود الآجلة الدائمة على إيثريوم في النقاش. هايبرليكويد. سولانا. هذه هي الأسماء التي تُذكر أولًا. إنها حقيقة لافتة لشبكة قامت فعليًا ببناء التمويل اللامركزي من الصفر.
Summary
أهم النقاط
- طبقة إيثريوم الأساسية لم تُصمَّم يومًا لتكون مثالية للتنفيذ السريع، منخفض التكلفة، وعالي التردد الذي تتطلبه العقود الآجلة الدائمة.
- شبكات الطبقة الثانية مثل أربيتروم وبيس تستضيف الآن غالبية نشاط العقود الدائمة المبنية على إيثريوم، مع لعب GMX على أربيتروم دور النموذج المبكر بعد إطلاقه في 2021.
- سولانا وهايبرليكويد برزتا كمنافسين جديين، حيث تجذبان المتداولين برسوم أقل وقواعد مستخدمين تجزئة قوية.
- تجزؤ السيولة عبر منظومة الطبقة الثانية لإيثريوم لا يزال تحديًا هيكليًا كبيرًا، وهو أمر أقرّ به حتى الشريك المؤسس فيتاليك بوتيرين.
- تتجه إيثريوم بشكل متزايد إلى تموضعها كطبقة التسوية والضمان التي ترتكز عليها أسواق العقود الدائمة، بدلًا من كونها مكان التنفيذ الأساسي لها.
دور إيثريوم الريادي — وحدوده المدمجة
إيثريوم غيّرت عالم المال. بروتوكولات الإقراض، الأصول المرمّزة، البورصات اللامركزية — كل ذلك بُني على أساس إيثريوم. لكن العقود الآجلة الدائمة، وهي من أعلى فئات المنتجات من حيث حجم التداول وأسرعها نموًا في الكريبتو، لم تكن أبدًا ما صُمِّمت الشبكة للتعامل معه على طبقتها الأساسية.
السبب هيكلي. العقود الدائمة تتطلب شيئًا مختلفًا جذريًا عن متوسط تطبيقات DeFi: آلافًا من أوامر التنفيذ السريعة، والتصفية، وتحديثات معدلات التمويل، وتغذيات الأسعار اللحظية، جميعها تعمل دون انقطاع. حتى انقطاع قصير يحمل عواقب خطيرة.
قال براين سميث من مؤسسة جيتو: “العقود الدائمة على السلسلة صعبة للغاية. الأمر لا يتعلق فقط بالأداء المتوسط، بل بنسبة نجاح 99.99%. إذا تعطّل منصتك للعقود الدائمة، فهذا خطر وجودي.”
جعلت بنية إيثريوم التي تضع الأمان أولًا منها طبقة تسوية موثوقة، لكن أزمنة الكتل وتكاليف الغاز فيها جعلتها تاريخيًا بيئة بطيئة ومكلفة للتداول الحساس لزمن الاستجابة. ومع توسع بورصات العقود الدائمة، لم يعد البناء مباشرة على شبكة إيثريوم الرئيسية خيارًا قابلًا للتطبيق.
كيف أصبحت الطبقات الثانية الموطن الفعلي لعقود إيثريوم الدائمة
بدأت الهجرة بعيدًا عن الشبكة الرئيسية مبكرًا. عندما أُطلق GMX على أربيتروم في 2021، وضع مخططًا شكّل القطاع بأكمله. قدّم أربيتروم رسومًا أقل بشكل كبير مع الحفاظ على أمان إيثريوم الأساسي — وهو بالضبط التوازن الذي احتاجه مطورو منصات العقود الدائمة.
قال إيه جي وارنر، مدير الاستراتيجية في أوف تشين لابز، الشركة المطوِّرة الرئيسية لأربيتروم: “كانت رسوم شبكة إيثريوم الرئيسية مرتفعة بشكل مانع، ما جذب مطوري العقود الدائمة إلى أربيتروم بشكل طبيعي.” واستثمرت أوف تشين لابز هذا الزخم عمدًا، إذ أعطت الأولوية للعقود الدائمة كقطاع استراتيجي. وأضاف وارنر: “من خلال إعطاء الأولوية لهذا القطاع، تمكنا من جذب تركّز للمطورين ورأس المال إلى المنظومة.”
اليوم، تجري غالبية تداولات العقود الآجلة الدائمة المبنية على إيثريوم على شبكات التوسعة من الطبقة الثانية — وعلى رأسها أربيتروم، وبشكل متزايد بيس. هذه الشبكات قلّصت أزمنة الكتل وبنت قواعد مستخدمين متنامية، ما جعلها وجهات جذابة ليس فقط لأسباب الأداء، بل أيضًا بسبب مجمعات السيولة التي تراكمت فيها مع مرور الوقت.
يقدّم كريس بولوس، المطوّر الرئيسي في دروموس لابز وراء إيرودروم — وهي بورصة لامركزية على بيس — هذا كقصة تأثيرات شبكة أكثر من كونه قصة تقنية بحتة. قال: “التداول في جوهره عمل يعتمد على تأثيرات الشبكة. عليك أن تبني حيث توجد السيولة والمستخدمون حاليًا.” البروتوكولات تُطلق حيث يوجد المتداولون بالفعل. مزودو السيولة يتبعونهم. التطبيقات الجديدة تُبنى حول السيولة القائمة. الدورة تعزز نفسها ذاتيًا.
يرى بولوس أيضًا أن أسواق التداول الفوري والعقود الدائمة مترابطة وليست متنافسة. قال: “يمكنك أن تفكر في العقود الدائمة كأنها عميل لبورصات التداول الفوري. التداول الفوري والعقود الدائمة هما وجهان لعملة السيولة نفسها.”
سولانا وهايبرليكويد: نوع مختلف من المنافسة
منظومة الطبقة الثانية لإيثريوم ليست الخيار عالي الأداء الوحيد المتاح لمطوري العقود الدائمة. فقد بنت هايبرليكويد سلسلة مخصّصة للتطبيق مُهندسة تقريبًا بالكامل لتداول العقود الدائمة. أما سولانا فسلكت مسارًا مختلفًا — إذ جمعت بين الرسوم المنخفضة وقاعدة ضخمة قائمة بالفعل من متداولي التجزئة النشطين في الميم كوينز والأصول المضاربية.
وبحسب سميث من مؤسسة جيتو، فإن هذا التدفق من التجزئة هو الميزة الحاسمة. قال: “أهم عنصر لأي منصة تداول، وخاصة للعقود الدائمة، هو التدفق العضوي من المتداولين الأفراد. سولانا هي ملك نشاط تداول التجزئة.”
الضغط التنافسي من هذه السلاسل حقيقي. إذا سألت المتداولين النشطين اليوم أين تعيش العقود الدائمة على السلسلة، فالإجابة على الأرجح ستكون هايبرليكويد أو سولانا أكثر من أي طبقة ثانية على إيثريوم. هذه فجوة تتجاوز التكنولوجيا — إنها تعكس المكان الذي استقر فيه المستخدمون والسيولة فعليًا.
مشكلة التجزؤ التي لا يمكن لإيثريوم تجاهلها
استراتيجية الطبقة الثانية لإيثريوم حلّت مشكلة — تكلفة التنفيذ وسرعته — بينما خلقت أخرى. فقد أدى توزيع النشاط عبر شبكات متعددة إلى تجزئة السيولة بطرق تعقّد تجربة التداول بشكل كبير.
قال سميث: “ما تعاني منه إيثريوم هو مستوى من التجزؤ. تحتاج إلى القدرة على تداول كل شيء في مكان واحد.” على إيثريوم، يحتاج المتداولون كثيرًا إلى جسر الأصول بين الشبكات، وهي عملية تضيف احتكاكًا وتأخيرًا وعدم يقين، وهي أمور غائبة عن البيئات أحادية السلسلة مثل سولانا.
بلغت المشكلة حدًا دفع فيتاليك بوتيرين، الشريك المؤسس لإيثريوم، إلى الإقرار في وقت سابق من هذا العام بأن رؤية خارطة طريق الطبقة الثانية الأصلية “لم تعد منطقية”، مشيرًا إلى بطء اللامركزية المتوقعة لشبكات الطبقة الثانية مقارنة بالتوقعات، وإلى أن طبقة إيثريوم الأساسية نفسها أصبحت أكثر قابلية للتوسع، وذلك وفقًا لتقارير كوين ديسك.
يمكن القول إن هذا هو التحدي الهيكلي الأشد الذي تواجهه إيثريوم في أسواق العقود الدائمة. فالتنفيذ الموزع عبر أربيتروم وبيس وشبكات أخرى يعني أن السيولة مجزأة أيضًا — وعمق السيولة هو كل شيء في سوق العقود الدائمة. المنصة التي تُجبر المتداولين على إدارة الأصول عبر سلاسل متعددة ستخسر المستخدمين لصالح منصة لا تفعل ذلك.
دور إيثريوم المتطور: التسوية والضمان، لا التنفيذ
يجادل بعض المطورين بأن تصوير إيثريوم على أنها “تخسر” أمام سولانا أو هايبرليكويد يسيء فهم الدور الفعلي لإيثريوم — وما تصبح عليه.
عارض ماثيو سانت أوليف، مدير المنتجات في ميتاماسك، هذا الإطار التنافسي مباشرة. قال لكوين ديسك: “سأعارض بلطف الفرضية القائلة إنه تنافس في المقام الأول.” حجته أن السلاسل المصممة خصيصًا للتداول قد تفوز من حيث سرعة التنفيذ الخام، لكنها لا تزال بحاجة إلى مكان للحصول على الضمانات، والسيولة، والعملات المستقرة، وبنية التسوية. وهذا المكان، كما يجادل، هو إيثريوم.
قال سانت أوليف: “دور إيثريوم هو أن تكون قاعدة التسوية والضمان حيث تعيش أعمق السيولة، وأوسع نطاق من الأصول، والعملات المستقرة، وأكثر بدائيات DeFi نضجًا. الطبقات الثانية هي الطريقة التي تتوسع بها إيثريوم إلى حالات استخدام مثل التداول النشط دون التخلي عن الشيء الذي يجعل الطبقة الأساسية ذات قيمة.”
تعمل عدة منصات رائدة لتداول العقود الدائمة إما مباشرة على طبقات إيثريوم الثانية أو تبقى مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمنظومة إيثريوم من حيث الضمانات والتسوية وأدوات التطوير — وهو إشارة إلى أن الجاذبية الأساسية للشبكة على البنية التحتية الأوسع لم تختفِ، حتى مع انتقال التنفيذ إلى أماكن أخرى.
اهتمام المؤسسات يتزايد — وكذلك المتطلبات
لم تعد بورصات العقود الدائمة اللامركزية منتجات موجهة للتجزئة فقط. المؤسسات توليها اهتمامًا، والأسئلة التي تطرحها أكثر تطلبًا من أسئلة المتداولين الأفراد.
قال سانت أوليف: “الأمر يتلخص في التنفيذ، والحفظ، وقابلية التنبؤ، وليس الأيديولوجيا.” هذا الإطار مهم: رأس المال المؤسسي لا يتحرك بناءً على التوافق الأيديولوجي مع اللامركزية، بل يتحرك بناءً على ما إذا كان يمكن الوثوق بالبنية التحتية على نطاق واسع.
حدّد وارنر من أوف تشين لابز الفجوات المحددة التي لا تزال بحاجة إلى سد. قال: “لا يزال رأس المال مجزأًا عبر المنصات. المؤسسات سترغب في وصول أفضل إلى الائتمان، والمقاصة المتقاطعة، والقدرة على التداول عبر المنصات دون ترك كميات كبيرة من رأس المال خاملة.” هذه مشكلات قابلة للحل في التمويل التقليدي — لكن استنساخها على السلسلة يتطلب سيولة أعمق، وقابلية تشغيلية أفضل، وأدوات أكثر نضجًا مما هو موجود حاليًا.
وضع بولوس معيارًا واضحًا لنضوج السوق: “يجب أن تكون قادرًا على القيام بأشياء على السلسلة لا يمكنك القيام بها، أو لا يمكنك القيام بها بنفس الرخص، في الأسواق التقليدية.” لم يتم بلوغ هذا العتبة بالكامل بعد، لكن البنية التحتية التي تُبنى اليوم تستهدف صراحةً تجاوزها.
يرى سانت أوليف أن العقود الدائمة هي الحافة المتقدمة لهجرة أوسع. قال: “العقود الدائمة هي المؤشر القيادي، أول مكان يمكنك أن ترى فيه نشاط التمويل التقليدي يهاجر حقًا إلى السلسلة.” إذا كان ذلك صحيحًا، فإن قرارات البنية التحتية التي تُتخذ الآن — أي السلاسل تستضيف التنفيذ، وأيها توفّر التسوية، وكيف تتدفق السيولة بينها — ستحدد شكل أسواق رأس المال اللامركزية على المستوى المؤسسي.
لا تحتاج إيثريوم إلى الفوز في سباق التنفيذ لتظل مركزية في هذا المستقبل. لكنها تحتاج إلى حل مشكلة التجزؤ، وتحسين قابلية التشغيل البيني عبر منظومة الطبقة الثانية، وتقديم تجربة مستخدم لا تُجبر المتداولين على التنقل في متاهة من الجسور ومجمعات السيولة المنفصلة. ما إذا كانت ستتمكن من فعل ذلك بالسرعة الكافية — قبل أن تعمّق سولانا وهايبرليكويد خنادقها الدفاعية — هو السؤال الحقيقي الذي يخيّم على دور الشبكة في المرحلة التالية من مشتقات الكريبتو.
الأسئلة الشائعة
لماذا تعاني طبقة إيثريوم الأساسية في تداول العقود الآجلة الدائمة؟
طبقة إيثريوم الأساسية لديها أزمنة كتل مرتفعة وتكاليف غاز عالية، ما يجعلها مكلفة وبطيئة بالنسبة للتنفيذ عالي التردد والحساس لزمن الاستجابة الذي تتطلبه تداولات العقود الآجلة الدائمة. تحتاج العقود الدائمة إلى تحديثات مستمرة للأوامر، والتصفية، ومدفوعات التمويل — وهي أعباء لم تُصمَّم الطبقة الأساسية للتعامل معها بكفاءة.
ما الدور الذي تلعبه شبكات الطبقة الثانية مثل أربيتروم وبيس في منظومة العقود الآجلة الدائمة على إيثريوم؟
تقلل شبكات الطبقة الثانية بشكل كبير من تكاليف المعاملات وتحسن الأداء، إذ تستضيف غالبية نشاط العقود الآجلة الدائمة المبنية على إيثريوم مع الحفاظ على أمان طبقة إيثريوم الأساسية. إطلاق GMX على أربيتروم في 2021 وضع النموذج الذي تبعته معظم جهات القطاع.
كيف تنافس سولانا وهايبرليكويد طبقات إيثريوم الثانية في تداول العقود الآجلة الدائمة؟
كلتاهما تقدمان رسومًا أقل وتنفيذًا أسرع من طبقات إيثريوم الثانية، مع استفادة سولانا أيضًا من قاعدة كبيرة من متداولي التجزئة النشطين. بنت هايبرليكويد سلسلة مخصّصة للتطبيق مُحسّنة تقريبًا بالكامل لتداول العقود الدائمة، ما يمنحها أفضلية أداء في سرعة التنفيذ الخام.
ما التحديات التي تواجه إيثريوم في دعم العقود الآجلة الدائمة اللامركزية على المدى الطويل؟
التحدي الأساسي لإيثريوم هو تجزؤ السيولة عبر منظومة الطبقة الثانية الخاصة بها. غالبًا ما يتعين على المتداولين جسر الأصول بين الشبكات، ما يخلق احتكاكًا تتجنبه البيئات أحادية السلسلة مثل سولانا. يُنظر على نطاق واسع إلى تحسين قابلية التشغيل البيني وتجربة المستخدم عبر الطبقات الثانية على أنه أمر أساسي لبقاء إيثريوم قادرة على المنافسة في هذا السوق.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا تعاني طبقة إيثريوم الأساسية في تداول العقود الآجلة الدائمة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”طبقة إيثريوم الأساسية لديها أزمنة كتل مرتفعة وتكاليف غاز عالية، ما يجعلها مكلفة وبطيئة بالنسبة للتنفيذ عالي التردد والحساس لزمن الاستجابة الذي تتطلبه تداولات العقود الآجلة الدائمة. تحتاج العقود الدائمة إلى تحديثات مستمرة للأوامر، والتصفية، ومدفوعات التمويل — وهي أعباء لم تُصمَّم الطبقة الأساسية للتعامل معها بكفاءة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما الدور الذي تلعبه شبكات الطبقة الثانية مثل أربيتروم وبيس في منظومة العقود الآجلة الدائمة على إيثريوم؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تقلل شبكات الطبقة الثانية بشكل كبير من تكاليف المعاملات وتحسن الأداء، إذ تستضيف غالبية نشاط العقود الآجلة الدائمة المبنية على إيثريوم مع الحفاظ على أمان طبقة إيثريوم الأساسية. إطلاق GMX على أربيتروم في 2021 وضع النموذج الذي تبعته معظم جهات القطاع.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف تنافس سولانا وهايبرليكويد طبقات إيثريوم الثانية في تداول العقود الآجلة الدائمة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”كلتاهما تقدمان رسومًا أقل وتنفيذًا أسرع من طبقات إيثريوم الثانية، مع استفادة سولانا أيضًا من قاعدة كبيرة من متداولي التجزئة النشطين. بنت هايبرليكويد سلسلة مخصّصة للتطبيق مُحسّنة تقريبًا بالكامل لتداول العقود الدائمة، ما يمنحها أفضلية أداء في سرعة التنفيذ الخام.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما التحديات التي تواجه إيثريوم في دعم العقود الآجلة الدائمة اللامركزية على المدى الطويل؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”التحدي الأساسي لإيثريوم هو تجزؤ السيولة عبر منظومة الطبقة الثانية الخاصة بها. غالبًا ما يتعين على المتداولين جسر الأصول بين الشبكات، ما يخلق احتكاكًا تتجنبه البيئات أحادية السلسلة مثل سولانا. يُنظر على نطاق واسع إلى تحسين قابلية التشغيل البيني وتجربة المستخدم عبر الطبقات الثانية على أنه أمر أساسي لبقاء إيثريوم قادرة على المنافسة في هذا السوق.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
