أمضت Revolut معظم العام الماضي في جمع تراخيص مصرفية بدلاً من الاكتفاء بتلميع تطبيقها المصرفي — والسبب وراء هذا التوجه بدأ يتضح أكثر. في فبراير، اختارت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) شركة Revolut ضمن مجموعة العملات المستقرة في بيئة الاختبار التنظيمية الخاصة بها، كواحدة من أربع شركات فقط تم اختيارها من بين عشرين متقدماً. يضع هذا الاختيار إصدار العملات المستقرة من Revolut على مسار تنظيمي ملموس لأول مرة، ويشير إلى أن أكثر شركات التكنولوجيا المالية الخاصة قيمة في أوروبا تريد التوقف عن استئجار البنية التحتية التي تحرك أموال عملائها والبدء في امتلاكها بالكامل.
Summary
أهم النقاط
- اختارت هيئة السلوك المالي (FCA) شركة Revolut في فبراير لبيئة الاختبار التنظيمية الخاصة بالعملات المستقرة، كواحدة من أربع شركات من بين عشرين متقدماً، لاختبار عملة مستقرة مربوطة بالجنيه الإسترليني.
- حصلت Revolut على ترخيص مصرفي كامل في المملكة المتحدة في مارس 2026، وتمتلك ترخيصاً مصرفياً في الاتحاد الأوروبي، وقد قدمت طلباً للحصول على ميثاق مصرفي في الولايات المتحدة — وهي الأسس التنظيمية اللازمة لإصدار عملتها الخاصة ودعمها.
- Nel corso dell’anno terminato a dicembre 2025, Revolut ha raggiunto ricavi pari a $6 miliardi, in crescita rispetto ai $4 miliardi del 2024, mentre l’utile netto è salito a $1.7 miliardi e customer base of 68.3 million.
- عملة PayPal المستقرة PYUSD، التي أطلقت في أغسطس 2023، توسعت إلى 70 سوقاً بحلول مارس 2026، ما يُظهر مدى سرعة قدرة عملة مستقرة منافسة على التوسع بمجرد إطلاقها.
- منذ ذلك الحين خفّف بنك إنجلترا من مقترحاته الأصلية بشأن العملات المستقرة المربوطة بالإسترليني، مستبدلاً حدود الحيازة المخطط لها لكل شخص بسقف إصدار قدره 40 مليار جنيه إسترليني، وخفض متطلب الاحتياطي غير المُدرّ للفائدة من 40% إلى 30%.
دخول Revolut إلى بيئة الاختبار الخاصة بالعملات المستقرة لدى هيئة السلوك المالي
مكان Revolut في بيئة الاختبار هو ميدان تجارب وليس إطلاقاً فعلياً، لكنه يروي قصة واضحة: الشركة تعتقد أن عقد الإيرادات القادم في المدفوعات سيعتمد على طبقة التسوية التي لا تسيطر عليها بعد. يصف ملف هيئة السلوك المالي التجربة بعبارات بسيطة — عملة مستقرة مقومة بالجنيه الإسترليني مربوطة واحداً لواحد بالإسترليني ومدعومة بأصول احتياطية مقومة بالجنيه، ومصممة ليتمكن العملاء من شرائها والاحتفاظ بها وبيعها وتحريكها داخل تطبيق Revolut قبل إرسالها عبر شبكات العملات المشفرة العامة.
تلك الصياغة مهمة لأنها تفصل خطة Revolut عن مجرد رمز ولاء داخلي. فالعملة مصممة للتحرك على بنية عامة، ما يعني أنها تنافس مباشرة العملات المستقرة المقومة بالدولار والمستخدمة بالفعل في التسوية عبر الحدود ومدفوعات التجار. إن اختيارها لبرنامج بيئة الاختبار الخاصة بالعملات المستقرة لدى هيئة السلوك المالي يضع Revolut فعلياً في مقدمة معظم شركات التكنولوجيا المالية البريطانية الأخرى في طابور إصدار رمز منظم مقوم بالإسترليني بمجرد الانتهاء من كتاب القواعد.
محطات الترخيص التي تمكّن إصدار العملات المستقرة
الترخيص المصرفي هو ما يحوّل فكرة العملة المستقرة إلى شيء يمكن للمُصدر فعلياً أن يشغّله على ميزانيته الخاصة، وقد وضعت Revolut الآن علامة الصح في أكبر ثلاثة أسواق لها. حصلت على ترخيص مصرفي كامل في المملكة المتحدة في مارس 2026 بعد انتظار دام ثلاث سنوات، وتمتلك ترخيصاً مصرفياً في الاتحاد الأوروبي، وقد قدمت طلباً للحصول على ميثاق مصرفي في الولايات المتحدة.
من تطبيق مدفوعات إلى مالك لطبقة التسوية
تُميّز هذه الموافقات بين شركة تكنولوجيا مالية تعيد بيع منتجات مدفوعات لشركات أخرى وبين شركة يمكنها الاحتفاظ بالاحتياطيات، وإصدار أدوات منظمة وتشغيل دفاترها الخاصة. تمثل عملة مستقرة مقومة بالإسترليني المنتج المنطقي التالي لشركة أنهت للتو الحصول على التراخيص اللازمة لتتصرف كبنك بدلاً من أن تكون عميلة لبنك. بمجرد أن تصدر Revolut عملتها الخاصة، تتم تسوية التحويلات على سجل تُسهم في التحكم به بدلاً من الاعتماد على بنية تدفع لشخص آخر لاستئجارها — ويمكن للأصول الاحتياطية التي تقف خلف تلك العملة أن تولّد عائداً لـ Revolut بدلاً من مزود تسوية تابع لطرف ثالث.
النمو المالي لـ Revolut وتركيزها على العملات المشفرة
تفسر أرقام Revolut سبب استعداد الشركة لقضاء سنوات في ملاحقة التراخيص المصرفية فقط من أجل التحكم في التسوية. Nel periodo conclusosi a dicembre 2025, Revolut ha generato ricavi di $6 miliardi, in aumento dai $4 miliardi del 2024, con utile netto climbing to $1.7 billion and a retail customer base reaching 68.3 million.
طفرة في عائدات إدارة الثروات والعملات المشفرة
تقوم العملات المشفرة بأكثر من حصتها في هذا النمو. في عام 2024، كان أسرع قطاعات أعمال Revolut نمواً هو قطاع إدارة الثروات، che comprende il suo exchange di criptovalute Revolut X, dove i ricavi hanno registrato un incremento di 298% raggiungendo $647 milioni. L’azienda scaling its crypto-trading revenue at triple-digit rates, while sitting on a customer base the size of a mid-tier national bank, has an obvious incentive to stop paying other firms to settle the transactions running through its own app.
السياق التنافسي والتنظيمي للعملات المستقرة
لا تتحرك Revolut في أرض خالية — بل تتبع مساراً رسمته بالفعل عمالقة مدفوعات أخرى، بينما يسابق المنظمون على جانبي الأطلسي للحاق بوتيرة الصناعة.
PayPal وسباق العملات المستقرة
أصدرت PayPal عملتها المستقرة المقومة بالدولار PYUSD في أغسطس 2023، وبحلول مارس 2026 كانت الشركة قد وسّعتها إلى 70 سوقاً، مما أتاح للمستهلكين شراء العملة والاحتفاظ بها وإرسالها بينما يتلقى التجار العائدات في غضون دقائق بدلاً من الانتظار لأيام حتى تتم التسوية. قررت شركة تكنولوجيا مالية استهلاكية تضم مئات الملايين من المستخدمين أن إصدار دولارها الخاص يستحق التكلفة التنظيمية والتشغيلية، ويبدو أن Revolut تقرأ الخريطة نفسها بالنسبة للإسترليني.
الطبقة التحتية تتركز حول الاستراتيجية ذاتها. استحوذت Stripe على منصة العملات المستقرة Bridge مقابل 1.1$ مليار دولار وطوّرت Tempo، وهي سلسلة كتل موجهة للمدفوعات جمعت 500 مليون دولار بتقييم قدره 5 مليارات دولار. تدير Ripple عملتها الخاصة المربوطة بالدولار، RLUSD. حتى شبكات البطاقات التقليدية تضع نفسها كلاعب في مجال العملات المستقرة بدلاً من أن تكون مدافعة عن النظام القديم، حيث تدفع كل من Visa وMastercard بمزيد من التوسع في تسوية المعاملات بالعملات المستقرة والاستحواذات. Nel momento in cui gli attori che traggono maggior profitto dal sistema attuale iniziano a investire nel nuovo ecosistema, neobanks sitting on top of those rails have little reason to wait.
تطور قواعد بنك إنجلترا الخاصة بالعملات المستقرة
الباب التنظيمي الذي يجعل عام 2026 عاماً لـتنظيم العملات المستقرة المقومة بالإسترليني في المملكة المتحدة فُتح مع مشاورة بنك إنجلترا بشأن العملات المستقرة النظامية المقومة بالإسترليني، التي نُشرت في 10 نوفمبر 2025 وأُغلقت في فبراير 2026. دعا المقترح الأصلي إلى أن يحتفظ المُصدرون بما يصل إلى 60% من دعمهم في سندات حكومية بريطانية قصيرة الأجل، مع إيداع الباقي في حسابات لدى البنك المركزي دون فائدة، وطرح فكرة limiti temporanei di £20,000 per singolo individuo e £10 milioni per entità commerciale. Gli emittenti non-sistemici سيخضعون لإشراف هيئة السلوك المالي، بينما ستتم مراقبة المُصدرين النظاميين بشكل مشترك مع بنك إنجلترا.
أثارت تلك الحدود انتقادات، ومنذ ذلك الحين تحرك بنك إنجلترا لتخفيفها. ووفقاً لموقع crypto.news، تخلّى البنك المركزي عن حدود الحيازة لكل عملة في يونيو، واستبدلها بسقف إصدار مؤقت قدره 40 مليار جنيه إسترليني لكل عملة مستقرة نظامية — مما يسمح للمستخدمين بالتعامل دون حدود فردية. كما خفّض البنك la quota di riserve che gli emittenti sistemici devono mantenere come depositi presso la banca centrale senza remunerazione è stata ridotta dal 40% al 30%, مع السماح بإيداع الـ70% المتبقية في ديون حكومية بريطانية قصيرة الأجل ضمن إطار الحالة المستقرة.
هذا التحول مهم لحسابات Revolut. سقف شخصي قدره 20,000 جنيه إسترليني يناسب تطبيق إنفاق لكنه يحرم منتج الخزانة من السيولة التي يحتاجها ليكون مربحاً؛ أما سقف إصدار قدره 40 مليار جنيه إسترليني وشريحة أصغر من الاحتياطيات غير المدرة للفائدة فيمنحان المُصدر مساحة أكبر بكثير لتحقيق عائد على الأصول التي تدعم عملته. ولا يقتصر النقاش التنظيمي على لندن فقط. فقد التقى مسؤولون كبار من وزارة الخزانة البريطانية ووزارة الخزانة الأمريكية، إلى جانب بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي والاحتياطي الفيدرالي وهيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة والمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع ومكتب المراقب المالي للعملة، في لندن في 8 يوليو لعقد الجلسة الثالثة عشرة لمجموعة العمل التنظيمية المالية بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة، وفقاً لبيان مشترك نُشر في 4 أغسطس. قدّم المسؤولون الأمريكيون إحاطة لنظرائهم البريطانيين حول تنفيذ قانون GENIUS، الإطار الفيدرالي الأمريكي لعملات المدفوعات المستقرة، بينما أكد الجانبان مجدداً دعمهما للتغطية الكاملة واحداً لواحد وتعزيز التنسيق عبر الحدود. وذهب بيان منفصل صدر في 14 يوليو عن فريق العمل عبر الأطلسي لأسواق المستقبل أبعد من ذلك، معلناً أن “العملات المستقرة التي تُقدَّم على أنها أموال يجب أن تكون مدعومة بالكامل”، وداعياً إلى احتياطيات منفصلة وإمكانية استرداد في الوقت المناسب على جانبي الأطلسي.
بالنسبة لشركة مثل Revolut، التي تقدمت بطلب للحصول على ميثاق مصرفي أمريكي بينما تمتلك بالفعل تراخيص في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، فإن هذا الجهد نحو التقارب عبر الأطلسي ذو صلة مباشرة: فاختلاف قواعد الاحتياطيات ومتطلبات الحفظ وحماية الإفلاس يمكن أن يجبرها خلاف ذلك على بناء هياكل عملات مستقرة منفصلة في كل سوق تعمل فيه.
أمضت Revolut عقداً من الزمن تثبت قدرتها على كسب العملاء من خلال un’interfaccia utente superiore. أصبحت الهوامش على تلك الواجهة الآن شفافة للجميع — العملاء والمنافسون والمنظمون على حد سواء — وهذا بالضبط سبب انتقال المعركة إلى من يملك طبقة التسوية الموجودة تحتها. مع تأمين مكانها في بيئة الاختبار وحصولها على التراخيص المصرفية في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي ومع انتظار الموافقة في الولايات المتحدة، أبلغت Revolut فعلياً هيئة السلوك المالي بنيتها أن تكون الأولى في طابور الإسترليني. وما إذا كان ذلك سيتحوّل إلى محرك إيرادات حقيقي أو مجرد خانة دفاعية لوضع علامة الصح يعتمد الآن إلى حد كبير على مدى استمرار بنك إنجلترا في تخفيف قواعد الاحتياطيات والإصدار التي اقترحها قبل بضعة أشهر فقط.
الأسئلة الشائعة
لماذا اختارت هيئة السلوك المالي شركة Revolut لبيئة الاختبار التنظيمية الخاصة بالعملات المستقرة؟
اختارت هيئة السلوك المالي شركة Revolut لاختبار عملة مستقرة مربوطة بالجنيه الإسترليني ومدعومة بأصول احتياطية مقومة بالجنيه، مما يمكّنها من الابتكار في تسويات المدفوعات الرقمية المنظمة.
ما التراخيص المصرفية التي تمتلكها Revolut والتي تمكّنها من إصدار عملة مستقرة؟
تمتلك Revolut ترخيصاً مصرفياً كاملاً في المملكة المتحدة حصلت عليه في مارس 2026، وترخيصاً مصرفياً في الاتحاد الأوروبي، وقد قدمت طلباً للحصول على ميثاق مصرفي في الولايات المتحدة.
كيف يؤثر مخطط العملة المستقرة المقومة بالإسترليني لدى Revolut على دورها في تسوية المدفوعات؟
يسمح إصدار عملتها المستقرة الخاصة لـ Revolut بالانتقال من كونها تطبيق مدفوعات يستأجر بنية التسوية إلى مالك ومتحكم في طبقة التسوية، وهو تحول محوري في استراتيجية تسوية المدفوعات الأوسع لدى البنك الرقمي.
ما المتطلبات التنظيمية التي اقترحها بنك إنجلترا للعملات المستقرة المقومة بالإسترليني؟
اقترح بنك إنجلترا في الأصل دعم العملات المستقرة بما يصل إلى 60% في سندات حكومية بريطانية قصيرة الأجل، مع إيداع الباقي في حسابات لدى البنك المركزي دون فائدة، وحدود حيازة قدرها 20,000 جنيه إسترليني لكل فرد. ومنذ ذلك الحين استبدل تلك الحدود بسقف إصدار قدره 40 مليار جنيه إسترليني لكل عملة مستقرة نظامية وخفّض متطلب الاحتياطي غير المدِر للفائدة إلى 30%.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”لماذا اختارت هيئة السلوك المالي شركة Revolut لبيئة الاختبار التنظيمية الخاصة بالعملات المستقرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”اختارت هيئة السلوك المالي شركة Revolut لاختبار عملة مستقرة مربوطة بالجنيه الإسترليني ومدعومة بأصول احتياطية مقومة بالجنيه، مما يمكّنها من الابتكار في تسويات المدفوعات الرقمية المنظمة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما التراخيص المصرفية التي تمتلكها Revolut والتي تمكّنها من إصدار عملة مستقرة؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”تمتلك Revolut ترخيصاً مصرفياً كاملاً في المملكة المتحدة حصلت عليه في مارس 2026، وترخيصاً مصرفياً في الاتحاد الأوروبي، وقد قدمت طلباً للحصول على ميثاق مصرفي في الولايات المتحدة.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”كيف يؤثر مخطط العملة المستقرة المقومة بالإسترليني لدى Revolut على دورها في تسوية المدفوعات؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”يسمح إصدار عملتها المستقرة الخاصة لـ Revolut بالانتقال من كونها تطبيق مدفوعات يستأجر بنية التسوية إلى مالك ومتحكم في طبقة التسوية، وهو تحول محوري في استراتيجية تسوية المدفوعات الأوسع لدى البنك الرقمي.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ما المتطلبات التنظيمية التي اقترحها بنك إنجلترا للعملات المستقرة المقومة بالإسترليني؟”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”اقترح بنك إنجلترا في الأصل دعم العملات المستقرة بما يصل إلى 60% في سندات حكومية بريطانية قصيرة الأجل، مع إيداع الباقي في حسابات لدى البنك المركزي دون فائدة، وحدود حيازة قدرها 20,000 جنيه إسترليني لكل فرد. ومنذ ذلك الحين استبدل تلك الحدود بسقف إصدار قدره 40 مليار جنيه إسترليني لكل عملة مستقرة نظامية وخفّض متطلب الاحتياطي غير المدِر للفائدة إلى 30%.”}}]}
تم إعداد هذه المقالة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل الفريق التحريري.
